匯通財經(jīng)APP訊——貴金屬：隔夜消息面較為清淡，美國市場因感恩節(jié)休市，貴金屬在階段性下挫后，隨后又收復(fù)跌幅，整體呈震行態(tài)勢。近期美元與美債收益率高位回落，市場對特朗普的政策及美聯(lián)儲降息持續(xù)博弈，目前市場對特朗普政策帶來通脹仍有擔(dān)憂，因此美聯(lián)儲降息預(yù)期小幅回落?？傮w來看，貴金屬在經(jīng)歷了階段性回調(diào)后，利空逐步釋放，后續(xù)將繼續(xù)受降息周期、地緣政治風(fēng)險等因素支撐。操作上，逢低布局多單。滬金 2502 參考區(qū)間 600-630 元/克，滬銀 2502 參考區(qū)間 7500-7900 元/千克。


股指期權(quán)：申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：綜合(1.91%)，商貿(mào)零售(1.78%)，環(huán)保(1.38%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 家用電器(-1.39%)，通信(-1.42%)，傳媒(-1.52%)。近期國內(nèi)外一系列事件落地后，進入到宏觀政策真空期，10 月基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性改善，短期市場資金博弈以震蕩為主。中期來看，股指市場表現(xiàn)或仍由政策導(dǎo)向和市場信心驅(qū)動。A 股市場預(yù)期和風(fēng)險偏好的好轉(zhuǎn)可能為股指修復(fù)提供支撐。策略方面，期權(quán)隱波整體處于下行通道中，但短期部分情緒指標(biāo)的高位走弱可能給指數(shù)帶來調(diào)整壓力，期權(quán)空波動率組合注意控制倉。

工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨再度走弱，新疆環(huán)保減產(chǎn)規(guī)模仍待明朗，現(xiàn)貨端持穩(wěn)，上下游暫僵持。從目前產(chǎn)業(yè)鏈情況看，近期多晶硅減產(chǎn)規(guī)模顯著且確定性較強，而工業(yè)硅供應(yīng)減量仍待確定，即使減產(chǎn)落地，也難難使得供需平衡向短缺傾斜?？傮w來看，工業(yè)硅環(huán)保減產(chǎn)等待明確，而多晶硅環(huán)節(jié)減產(chǎn)規(guī)?；蚋鼮轱@著，工業(yè)硅仍面臨壓力。

銅：宏觀中性偏空。隔夜數(shù)據(jù)面清淡，但消息面利空較多。據(jù)美國商會，美國或新增對華芯片出口限制，此外特朗普稱已與墨西哥總統(tǒng)商定關(guān)閉南部邊境阻止非法移民通過墨西哥入美國，海外市場情緒偏弱。基本面中性。昨日上期所銅倉單減少 1600 噸至 2.2 萬噸，LME 累庫 1475 噸至 27 萬噸。年末終端市場基尤其國網(wǎng)和電源類訂單提速趕工，帶動線纜企業(yè)開工率持續(xù)改善?？傮w來看，海外政策不確定性下宏觀利空仍將對銅價延續(xù)較大的壓制，預(yù)計銅價維持震蕩偏弱整理。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 73000-74200 元/噸。策略上，空單區(qū)間下沿可減倉，企業(yè)逢低可對未來季度用量補庫。

雙焦：雙焦剛需尚可，鐵水產(chǎn)量高位小幅下降，考慮到鋼材端矛盾不大，且各品種尚有利潤，雙焦消耗需求有韌性。下游庫存略偏低，今年冬季補庫仍有必要，目前離冬儲需求釋放不遠(yuǎn)。目前有主流焦化企業(yè)開始補庫，但多針對低價資源，補庫范圍和體量未觀察到顯著增加。供給相對充足，焦煤整體累庫為主，或限制補庫期間價格高度。焦煤產(chǎn)量和進口維持高位，中上游庫存持續(xù)增加；焦炭產(chǎn)量偏穩(wěn)，供需相對均衡。

原油：國際原油期貨周四延續(xù)橫盤整理，OPEC+會議因成員國需要先去參加海灣阿拉伯國家峰會。從原油供需看，過去一周全球石油高頻庫存整體下滑，尤其是重質(zhì)餾分庫存出現(xiàn)了普遍的下降。彭博報道，伊朗 11 月原油供應(yīng)環(huán)比下滑了超 10%，中國買家積極購買中東和西非原油，這有助于收緊原油的現(xiàn)貨流動性。OPEC+會議推遲到 12 月 5 日召開，在此之前，因為原油的低庫存，油價仍難以出現(xiàn)較大的調(diào)整。

橡膠：隨著本年度割季的推進與異常氣象現(xiàn)象的暫告段落，除印尼北部外，全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)（泰國等東南亞地區(qū)和西非的科特迪瓦）供應(yīng)不再受限，盡管國內(nèi)云南即將迎來停割（中國產(chǎn)量占比僅 6%，對總量影響有限），供應(yīng)端來說整體邊際變化有限。需求端來看，國內(nèi)輪胎企業(yè)在小幅提高開工后，持續(xù)迎來成品和原料的雙重累庫，短期實際需求側(cè)或難以貢獻增長（定性短期偏弱），本周工業(yè)品迎來集體回暖后再度回落，依然無法形成需求再度增長的一致預(yù)期。故，在供應(yīng)沒有其他擾動的情況下，進入低產(chǎn)季前將維持寬松狀態(tài)，RU&NR 的單邊定價持續(xù)向需求側(cè)傾斜，預(yù)計短期仍偏弱運行。

滬鉛：隔夜滬鉛高位震蕩?；久?，原料端，廢電瓶價格調(diào)整有限，目前下方支撐仍然成立。供應(yīng)端，安徽及河南地區(qū)環(huán)保再生鉛減量明顯，江西原生煉廠減產(chǎn)，整體而言再生鉛檢修復(fù)產(chǎn)并行，區(qū)域性精廢倒掛現(xiàn)象尚存。不過據(jù)悉部分煉廠已解除預(yù)警狀態(tài)，減量預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱。需求端，目前高位接貨情緒不強，下游蓄企不排除常規(guī)減產(chǎn)應(yīng)對淡季可能。整體而言，回歸基本面交易鉛消費表現(xiàn)較鋅更差，且環(huán)保預(yù)警解除后基本面預(yù)期較弱，后續(xù)可考慮反套介入。

滬鋅：隔夜滬鋅破位低開。宏觀面，消息面略顯平淡，美元高位震蕩為主?；久婵?，據(jù)百川盈孚預(yù)估，12 月國內(nèi) TC 預(yù)計上浮 100-400 元左右，下月國內(nèi)治煉廠也多維持減產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)開工預(yù)計持續(xù)低位。需求面，下游多消化廠內(nèi)庫存，前期借貨物廠家延后點價，現(xiàn)貨開水預(yù)計仍將大幅回落，部分持貨商轉(zhuǎn)貼水出貨為主。整體來看，資金出現(xiàn)情緒退潮后的踩踏行為，滬鋅單日回吐兩日溢價；回歸基本面交易后預(yù)計維持 25000 左右重心震蕩為主，關(guān)注價差尚未回歸的反套機會。

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