匯通財經(jīng)APP訊——下周全球央行政策和關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)將成為市場焦點。市場預(yù)計美聯(lián)儲降息25個基點，但2025年利率前景將是核心關(guān)注點；英國央行可能按兵不動，延續(xù)漸進(jìn)寬松；歐洲央行已明確了更多降息路徑，但經(jīng)濟前景依舊疲弱；日本央行可能暫緩加息至明年1月。



注：以下的日期均為北京時間。

美聯(lián)儲利率決議 – 12月19日
市場預(yù)計美聯(lián)儲將再次下調(diào)其主要基準(zhǔn)利率，這是今年的第三次降息。此前9月份下調(diào)了50個基點，11月份下調(diào)了25個基點，這次降息將使主要利率降至4.5%，美聯(lián)儲希望通過降低長期利率為美國經(jīng)濟帶來進(jìn)一步的緩解。然而，11月份降息后市場的反應(yīng)曾導(dǎo)致長期利率最初上升。不過，此后5年和10年期收益率已回到降息前的水平。美國利率的“粘性”可能與美國經(jīng)濟的強勁表現(xiàn)有關(guān)，尤其是就業(yè)市場仍表現(xiàn)出相當(dāng)?shù)捻g性。然而，通脹居高不下令市場擔(dān)憂，其再次回升的跡象可能使美聯(lián)儲在指導(dǎo)2025年進(jìn)一步降息時更為謹(jǐn)慎。因此，這次會議可能會宣布降息，但如果隨后美聯(lián)儲暗示需要一個觀察期以評估進(jìn)一步降息，那么長期利率可能會因市場預(yù)期2025年的降息減少而走高。此外，特朗普第二任期可能對未來通脹預(yù)期的影響，也為此次降息預(yù)期增添了不確定性。美聯(lián)儲主席鮑威爾最近警告說，12月會議并不像許多人想象的那樣肯定會降息，但一些美聯(lián)儲官員對再次降息持開放態(tài)度。

英國央行利率決議 – 12月19日
本月初，英國央行貨幣政策委員會（MPC）外部成員斯瓦西·丁格拉呼吁進(jìn)一步降息，稱當(dāng)前政策過于緊縮，對英國經(jīng)濟造成了壓力。她指出，消費者信心疲弱和商業(yè)投資下降表明利率需要降低（丁格拉自今年2月以來一直支持降息）。英國經(jīng)濟在9月和10月連續(xù)收縮令人擔(dān)憂。此外，核心和服務(wù)業(yè)通脹仍遠(yuǎn)高于英國央行的目標(biāo)水平，而工資增長也超出央行的期望。因此，盡管未來可能進(jìn)一步降息，但在11月降息導(dǎo)致的長期國債收益率上升后，英國央行可能暫時選擇維持利率不變。市場預(yù)計此次會議可能會出現(xiàn)意見分歧，但大多數(shù)人可能傾向于按兵不動。

英國消費者物價指數(shù)（11月） – 12月18日
在英國央行下周會議前，消費者物價指數(shù)（CPI）的反彈令市場關(guān)注。10月，CPI從9月的1.7%回升至2.3%，略高于預(yù)期；核心價格從3.2%升至3.3%。服務(wù)業(yè)通脹也從4.9%升至5%。由于輸入成本（如進(jìn)口商品和高能源價格）對英國通脹影響較大，通脹水平高企在市場意料之內(nèi)。

歐洲PMI初值（12月） – 12月16日
盡管歐洲央行今年第四次降息25個基點，歐洲經(jīng)濟狀況依然堪憂。制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，而服務(wù)業(yè)也開始受到影響。德國和法國的經(jīng)濟問題尤為突出，而西班牙經(jīng)濟是少數(shù)亮點之一。預(yù)計德國和法國的12月PMI數(shù)據(jù)可能仍不樂觀。

英國失業(yè)率/工資增長（10月） – 12月17日
盡管英國失業(yè)率仍然較低，但報告顯示，未來12個月失業(yè)率可能顯著上升。9月的失業(yè)率從4%升至4.3%，達(dá)到夏季以來的最高水平。與此同時，公共部門的薪資調(diào)整可能會進(jìn)一步推動工資數(shù)據(jù)上升。

對于下周的關(guān)鍵會議和數(shù)據(jù)，丹斯克研究團(tuán)隊進(jìn)行了以下解讀：

隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)表明通脹問題基本結(jié)束，各國央行已不再需要維持限制性利率水平。因此，本周成為降息的一周，而我們預(yù)計下周也將延續(xù)這一趨勢（可能存在一些細(xì)微差別和例外情況）；

歐洲
歐洲央行如預(yù)期降息25個基點，盡管我們認(rèn)為其完全可以降息50個基點，因為疲弱的增長指標(biāo)和歐元區(qū)利率仍遠(yuǎn)高于中性水平的估算，繼續(xù)對經(jīng)濟形成抑制。不過，央行明確表示未來會有更多降息路徑。過去一個月經(jīng)濟展望逐漸惡化，一個重要原因是11月歐元區(qū)疲弱的PMI增長指標(biāo)。因此，下周將公布的12月數(shù)據(jù)尤為重要。如果數(shù)據(jù)沒有明顯改善（我們預(yù)計不會改善），第四季度GDP可能會出現(xiàn)下滑。不過，在下次歐洲央行利率決議之前，我們還將看到1月PMI數(shù)據(jù)。瑞士和加拿大央行本周均降息50個基點，尤其是瑞士，幅度超出市場預(yù)期；

美國
美國方面，我們和市場都普遍預(yù)計美聯(lián)儲將會降息25個基點。市場焦點可能集中在對2025年利率前景的溝通上，屆時將更新所謂的“點陣圖”，顯示貨幣政策委員會成員的預(yù)期。自上次（9月）更新以來，市場定價已大幅轉(zhuǎn)向減少降息預(yù)期（因為美國經(jīng)濟表現(xiàn)強勁，加上共和黨選舉勝利可能意味著更寬松的財政政策）。不過，最新的11月數(shù)據(jù)再次確認(rèn)通脹正順利實現(xiàn)2%的目標(biāo)，而貸款和信貸數(shù)據(jù)表明當(dāng)前的貨幣政策相當(dāng)緊縮。因此，我們認(rèn)為至少在財政政策前景更明朗之前，美聯(lián)儲有充分理由繼續(xù)傳達(dá)2025年一系列降息的信號；

英國
我們預(yù)計英國央行將在12月19日（周四）將銀行利率維持在4.75%不變，繼續(xù)保持其漸進(jìn)的寬松周期。我們認(rèn)為勞動力市場報告和11月的通脹數(shù)據(jù)不會對英國央行短期決定產(chǎn)生重大影響，而是對2025年的前景更為重要；

日本
日本央行可能加息而非降息。我們此前認(rèn)為12月的會議可能是加息的時間點，但由于對日元的支撐已不再緊迫，所以我們認(rèn)為日本央行將在利率方面按兵不動，并將下次加息的預(yù)期推遲到1月。