匯通財(cái)經(jīng)APP訊——黃金在2024年年底預(yù)計(jì)連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)下跌，這給原本表現(xiàn)強(qiáng)勁的一年蒙上了一些陰影。盡管年末走勢(shì)疲軟，截至發(fā)稿時(shí)，黃金年初至今取得了超過26%的出色漲幅。其表現(xiàn)超過了像德國(guó)DAX指數(shù)（年初至今上漲19%）等主要股市基準(zhǔn)，與納斯達(dá)克100指數(shù)（年初至今上漲26%）漲幅相當(dāng)。隨著2025年的來臨，黃金前景仍保持適度樂觀，金價(jià)漲至3000美元仍有可能。然而，短期不利因素可能會(huì)影響其在年初幾個(gè)月的表現(xiàn)。



強(qiáng)勁的美元和收益率：黃金面臨的潛在阻力

2024年黃金上漲的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素之一是，隨著通脹壓力消退，全球央行有望放松貨幣政策。盡管降息已成為現(xiàn)實(shí)，但由于通脹擔(dān)憂揮之不去，其對(duì)黃金的影響有所緩和。12月，美聯(lián)儲(chǔ)按預(yù)期進(jìn)行了降息，但由于持續(xù)存在通脹風(fēng)險(xiǎn)（部分由特朗普總統(tǒng)任期內(nèi)包括減稅和關(guān)稅在內(nèi)的美國(guó)政策轉(zhuǎn)變預(yù)期所驅(qū)動(dòng)），其對(duì)來年持謹(jǐn)慎態(tài)度的信號(hào)引發(fā)了一定波動(dòng)。同樣，歐洲央行和英格蘭銀行也采取了謹(jǐn)慎的做法，理由是工資強(qiáng)勁增長(zhǎng)以及通脹的粘性。因此，2025年初貨幣政策可能仍將保持緊縮，這有可能支撐債券收益率和美元——這兩個(gè)因素往往不利于黃金的吸引力。

債券收益率上升尤為重要，因?yàn)檫@增加了持有像黃金這類無收益資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。與此同時(shí)，由于央行的鷹派政策以及出人意料的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐，美元表現(xiàn)堅(jiān)挺，這使得使用較弱貨幣的買家購買黃金的成本相對(duì)更高。這些動(dòng)態(tài)因素可能會(huì)限制黃金在上半年的上漲潛力。

關(guān)鍵市場(chǎng)的需求擔(dān)憂：中國(guó)和印度

黃金的兩大消費(fèi)市場(chǎng)——中國(guó)和印度——可能會(huì)面臨可能抑制需求的挑戰(zhàn)。在中國(guó)，如果人民幣貶值空間加大，這將使黃金變得相對(duì)昂貴，這可能影響這一重要地區(qū)的需求，尤其是在中國(guó)春節(jié)前夕——傳統(tǒng)上這是黃金購買旺盛的時(shí)期。由于珠寶首飾占中國(guó)黃金消費(fèi)的65%，消費(fèi)者購買力的變化以及經(jīng)濟(jì)狀況情況可能會(huì)影響到2025年初的需求。

印度作為第二大黃金消費(fèi)國(guó)，正面臨壓力。近期貨幣貶值削弱了其購買力，使得以美元計(jì)價(jià)的黃金在國(guó)內(nèi)變得更加昂貴。鑒于印度占全球珠寶首飾需求的25%以上，這一點(diǎn)尤其令人擔(dān)憂。黃金價(jià)格上漲的影響很可能表現(xiàn)為消費(fèi)者在這種閃亮金屬上的支出減少，特別是在占市場(chǎng)很大一部分的中等收入家庭中。

除了與貨幣相關(guān)的挑戰(zhàn)外，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也十分突出。關(guān)稅沖突可能會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)壓力，而全球不確定性引發(fā)的避險(xiǎn)需求增加或許只能部分抵消這些不利因素。

黃金能否與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)脫鉤？

2024年投資者情緒嚴(yán)重偏向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，起初是受到降息預(yù)期的推動(dòng)，而后是特朗普再次當(dāng)選后的樂觀情緒影響。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和德國(guó)DAX指數(shù)等股票指數(shù)創(chuàng)下歷史新高。這種風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)變?cè)谀昴┙档土它S金等避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力，而這類資產(chǎn)通常在經(jīng)濟(jì)不確定時(shí)期表現(xiàn)良好——盡管近年來黃金和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)總體走勢(shì)趨于一致。這就是黃金面臨的問題所在：它能否與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)脫鉤？

無論股市走勢(shì)如何，黃金的長(zhǎng)期吸引力依然存在。通貨膨脹持續(xù)侵蝕法定貨幣的購買力，這鞏固了黃金作為價(jià)值儲(chǔ)存手段的地位。此外，從中東到潛在貿(mào)易戰(zhàn)等地緣政治緊張局勢(shì)，可能會(huì)重新點(diǎn)燃避險(xiǎn)需求，對(duì)去年的冒險(xiǎn)情緒形成制衡。

2025年黃金價(jià)格能否漲到3000美元？

盡管面臨短期挑戰(zhàn)，但3000美元的黃金價(jià)格目標(biāo)仍有可能實(shí)現(xiàn)。年初的回調(diào)或盤整可能為新一輪上漲奠定基礎(chǔ)。得益于黃金在2024年的強(qiáng)勁表現(xiàn)，任何大幅價(jià)格下跌都可能吸引逢低買入者和長(zhǎng)期投資者，這些人要么已經(jīng)獲利了結(jié)，要么錯(cuò)過了此前的大幅上漲行情。這些因素應(yīng)有助于穩(wěn)定市場(chǎng)，并為未來的上漲鋪平道路。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)變化很可能在塑造黃金走勢(shì)方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。例如，“特朗普交易”（其特點(diǎn)是美元堅(jiān)挺和股市強(qiáng)勁）的消退可能會(huì)使美元走弱并提振黃金價(jià)格。此外，各國(guó)央行在2024年黃金價(jià)格見頂時(shí)放緩了黃金購買步伐，如果2025年金價(jià)出現(xiàn)有意義的回調(diào)，它們可能會(huì)恢復(fù)購買。