匯通財經(jīng)APP訊——貴金屬：隔夜美元與美債收益率均偏強(qiáng)運(yùn)行，而貴金屬則繼續(xù)逆勢向上，或是市場對特朗普政策不確定性的持續(xù)擔(dān)憂。特朗普上臺后出臺一系列行政令，美國內(nèi)部反對聲音頗多，同時其政策也包含對外加征關(guān)稅部分，盡管行政令已經(jīng)簽署，但未來不確定性仍然較強(qiáng)。總體來看，近期美聯(lián)儲降息預(yù)期仍然承壓，地緣政治風(fēng)險并無擴(kuò)散跡象，美元與美債收益率仍在高位，盡管存在特朗普政策不確定性，但仍需關(guān)注貴金屬的潛在壓力。操作上，暫觀望。滬金 2504 參考區(qū)間 615-655 元/克，滬銀 2504 參考區(qū)間 7500-7900 元/千克。


工業(yè)硅：昨日工業(yè)硅期貨震蕩回升，價格處于底部多頭抵抗力量仍然顯著，但目前現(xiàn)貨市場已逐步進(jìn)入放假節(jié)奏，市場暫無明顯變化，現(xiàn)貨報價也以穩(wěn)為主。從基本面來看，在前期價格持續(xù)下跌后，生產(chǎn)端的負(fù)反饋持續(xù)顯現(xiàn)，工業(yè)硅的生產(chǎn)與消費(fèi)已接近平衡狀態(tài)，并有望在接下來的一段時間轉(zhuǎn)入去庫階段?？紤]到當(dāng)前的盤面價格已低于絕大部分企業(yè)的現(xiàn)金成本，后市不宜進(jìn)一步看空，我們認(rèn)為當(dāng)前已具備少量布局遠(yuǎn)期多單的條件。操作上，輕倉布局遠(yuǎn)期多單，SI2503 合約參考區(qū)間 10500-11000 元/噸。

股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.89%，深證成指跌 0.77%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.54%，科創(chuàng) 50 跌 0.1%，滬深 300 跌 0.93%，上證 50 跌 1.3%，中證 500 跌 0.48%，中證 1000 跌 0.88%。兩市成交額為11358.55 億元，較前一交易日減少約 693 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：通信(1.71%)，電子(-0.05%)，鋼鐵(-0.15%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 銀行(-1.84%)，傳媒(-1.97%)，房地產(chǎn)(-3.42%)。基差方面，IH、IF 基差小幅下行，當(dāng)季合約年化基差率分別為 0.0%、-1.9%，IC、IM 基差貼水縮窄，當(dāng)季合約年化基差率分別為-5.9%、-7.5%。套保方面，IC、IM 近月貼水幅度較小，空頭套?？蓪⒉糠謧}位移至近月。策略方面，從歷史數(shù)據(jù)看，春節(jié)前后 A 股上漲概率較高，機(jī)構(gòu)資金往往會對新的一年進(jìn)行布局，節(jié)后 5 個交易日、10 個交易日中證 500、中證 1000 指數(shù)上漲概率與平均漲幅優(yōu)于上證 50、滬深 300。關(guān)注節(jié)后流動性改善、兩會政策預(yù)期可能帶來的新一輪催化，中期可適當(dāng)配置基本面改善或具有超跌修復(fù)機(jī)會的優(yōu)質(zhì)板塊。

銅：銅價震蕩，滬銅主力回落至 75490 元，倫銅尾盤回升至 9230 美元附近。宏觀中性。美國總統(tǒng)特朗普表示未來計劃對中國出口商品加征關(guān)稅，市場情緒偏弱。目前對華關(guān)稅靴子未落地，預(yù)計當(dāng)前以談判為主，政策落地風(fēng)險相對靠后?；久嫫?。昨日上期所銅倉單增加 502 噸，LME 銅去庫 125 噸至 26 萬噸。中國春節(jié)效應(yīng)加劇，全球庫存進(jìn)入回升趨勢中。總體來看，海外貿(mào)易政策仍是擾動商品市場的關(guān)鍵，風(fēng)險未解除前銅價仍將承壓，加之臨近春節(jié)銅的基本面轉(zhuǎn)弱、資金活躍度下降，預(yù)計近期銅價偏弱震蕩為主。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 75000-75700元/噸。策略上，節(jié)前觀望為主。

鐵合金：錳硅期貨表現(xiàn)堅挺，但現(xiàn)貨市場隨著假日臨近逐漸冷清。下游采購工作逐漸結(jié)束，前期采購并未明顯放量，鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度走平，消耗需求低位平穩(wěn)。供給端硅錳產(chǎn)量維持高位，期貨價格上漲之后，盤面能鎖定一定的生產(chǎn)利潤，北方工廠賣保意愿逐步增加，工廠庫存向交割庫轉(zhuǎn)移。成本端錳礦高價表現(xiàn)堅挺，節(jié)前錳礦補(bǔ)庫進(jìn)入收尾階段。臨近春節(jié)，盤面資金預(yù)計逐漸離場，觀望為主。

雙焦：現(xiàn)貨市場整體平穩(wěn)，情緒略有好轉(zhuǎn)，但弱現(xiàn)實(shí)局面未變。鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度走平，多按需采購為主，需求表現(xiàn)一般。供給整體處于高位，國產(chǎn)煤礦臨近放假，甘其毛都通關(guān)恢復(fù)至 13 萬噸附近，焦煤上游各環(huán)節(jié)庫存持續(xù)增加。焦炭產(chǎn)量平穩(wěn)，上下游庫存均有增加。弱現(xiàn)實(shí)下，節(jié)后需求有改善預(yù)期，階段性推高價格，但上方高度仍將受制于高供給約束。臨近節(jié)日，觀望為主。策略：短期觀望為主。

滬鉛：隔夜滬鉛偏強(qiáng)震蕩?；久?，原料端，回收端近期收貨情緒不為強(qiáng)烈，成本支撐有所削弱。供應(yīng)端，原生基本正常生產(chǎn)，但整體供應(yīng)量下滑或減弱春節(jié)期間的常規(guī)累庫壓力。此外考慮到成品庫存和下游銷售問題，近日部分再生鉛廠選擇春節(jié)檢修停產(chǎn)以削減產(chǎn)量。需求端，電池廠進(jìn)入集中放假狀態(tài)，市場報價及消費(fèi)量同步下滑。整體而言，基本面供需雙弱驅(qū)動不足，內(nèi)外期價跟隨宏觀以及有色板塊整體走勢波動為主。

滬鋅：隔夜滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，海外特朗普關(guān)稅預(yù)期尚存，避險引導(dǎo)下鋅價承壓明顯；國內(nèi)權(quán)益市場方面利好政策推出在即，或?qū)η榫w有所帶動?；久婵?，冶煉廠原料庫存維持尚可，預(yù)計加工費(fèi)上浮相對有限。供應(yīng)端，1 月份國內(nèi)鋅錠供應(yīng)如預(yù)期增量，而進(jìn)口鋅錠補(bǔ)充有限。需求端，小年前后下游放假增多，基本完成最后一輪備貨采買，后續(xù)現(xiàn)貨需求走弱，升水仍有下行空間。整體來看，現(xiàn)實(shí)面需求走弱現(xiàn)貨升水快速下滑，近月合約向上動力不足，關(guān)注宏觀情緒變化情況。

原油：國際原油期貨小幅收低，特朗普表示可能考慮對中國征收關(guān)稅。從原油自身供需看，供給端俄羅斯的減量多少存在不確定性，但減量幾乎是確定的，因此此次制裁力度、廣泛度都超過以往；需求端原油也遭遇了阻力，中國和新加坡煉廠毛利下滑，歐美國家柴油裂差也略走弱，油價再次走強(qiáng)將迫使當(dāng)?shù)責(zé)拸S開工率下行。原油價格后期將以區(qū)間震蕩為主，投資者離場觀望為宜。

鎳不銹鋼：隔夜鎳不銹鋼偏弱運(yùn)行。宏觀方面，美國總統(tǒng)特朗普表示，計劃對中國出口到美國的商品加征關(guān)稅，偏空情緒擾動下有色板塊整體表現(xiàn)偏弱?；久娼嵌瓤矗冩囇永m(xù)過剩，基本面無太大邊際變化；硫酸鎳供需雙弱，但中間品走強(qiáng)對硫酸鎳形成支撐；印尼政策擾動下，印尼鐵廠或有提前原料備貨驅(qū)動，但目前印尼鎳鐵回流壓力仍在；不銹鋼方面，節(jié)前現(xiàn)貨成交清淡，價格或震蕩運(yùn)行。操作上，鎳不銹鋼暫時觀望。滬鎳 2503 區(qū)間 120000-130000 元/噸。SS2503 參考區(qū)間 12500-13500 元/噸。

橡膠：泰國等全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)天氣條件相對正常，各產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量變化符合正常季節(jié)性，預(yù)計未來泰國等地的原料價格將高位運(yùn)行，供應(yīng)端相對平穩(wěn)。需求端來看，隨著國內(nèi)春節(jié)假期臨近，下游生產(chǎn)活動逐步放緩，需求端短期變化有限。在近期行情的波動中，基本面整體變化不大，天然橡膠單邊價格主要跟隨商品市場波動，隨著市場預(yù)期大幅好轉(zhuǎn)，RU&NR 迎來反彈。向后看，天然橡膠基本面矛盾不突出（供應(yīng)正常季節(jié)性，需求很難出現(xiàn)可觀察到的驟增驟減），預(yù)計單邊價格仍將呈現(xiàn)寬幅震蕩。

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