匯通財(cái)經(jīng)APP訊——在美聯(lián)儲進(jìn)行了100個基點(diǎn)的降息之后，目前市場普遍認(rèn)為，未來的政策放松將取決于美國經(jīng)濟(jì)疲軟的進(jìn)一步證據(jù)以及通脹壓力的減輕。特朗普的低稅收和寬松監(jiān)管政策有望促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，而移民控制和貿(mào)易關(guān)稅則可能帶來價格上漲的風(fēng)險，這意味著市場可能需要等待一段時間才能看到美聯(lián)儲下一次的降息。

特朗普的政策將使美聯(lián)儲保持溫和的鷹派立場

在12月的FOMC會議上，美聯(lián)儲如預(yù)期降息25個基點(diǎn)。但在隨后的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話和對未來經(jīng)濟(jì)形勢的展望表明，2025年可能只會進(jìn)行緩慢的、逐步的降息，預(yù)計(jì)總降息幅度為50個基點(diǎn)左右。美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，通脹也比預(yù)期更為頑固，因此，普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲在2025年不需要像之前預(yù)期的那樣迅速降息。

但美聯(lián)儲可能比它表明的更加鷹派。通常情況下，政府政策的變化不會在政策實(shí)施之前被納入經(jīng)濟(jì)預(yù)測。然而，由于特朗普剛剛成功連任，并且其政策與拜登的政策有著明顯的區(qū)別，鮑威爾承認(rèn)，有些人認(rèn)為應(yīng)該提前將特朗普可能實(shí)施的政策變化納入2024年12月的預(yù)測中。然而，并非所有的成員都這樣做，并且自特朗普上任以來，尚未看到其政策有所改變。

更高的國債收益率和美元強(qiáng)勢可能迫使美聯(lián)儲降息

特朗普政府希望通過低稅收環(huán)境和輕度監(jiān)管政策來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，同時通過實(shí)施關(guān)稅提升美國制造業(yè)的競爭力，并推動經(jīng)濟(jì)活動的重新回流。與此同時，貿(mào)易保護(hù)主義將推高價格，移民控制可能會導(dǎo)致農(nóng)業(yè)和建筑等行業(yè)的勞動力短缺，這也可能增加通脹壓力。因此，美聯(lián)儲官員可能需要看到勞動力市場的明顯放緩和通脹壓力的減輕，才能進(jìn)一步降息。

因此荷蘭國際認(rèn)為，1月29日的貨幣政策會議上，美聯(lián)儲維持現(xiàn)行政策不變幾乎是板上釘釘?shù)氖虑?，目前金融市場僅預(yù)期3月降息6個基點(diǎn)。

盡管如此，荷蘭國際仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲2025年將有三次降息：美國的就業(yè)市場正在降溫，工資壓力似乎也在迅速緩解。同時，國債收益率的快速上升使得消費(fèi)者和企業(yè)借款成本急劇上升，美元自去年9月以來按貿(mào)易加權(quán)計(jì)算已上漲超過8%。這些因素正在抵消美聯(lián)儲2024年的降息。

荷蘭國際認(rèn)為，美國國債收益率可能會因債務(wù)可持續(xù)性問題繼續(xù)上升，美國的財(cái)政赤字仍占GDP的7%，這將成為經(jīng)濟(jì)活動的阻力，同時也能抑制通脹。因此，美聯(lián)儲可能需要更大幅度地降息，尤其是在2025年下半年。

總結(jié)

特朗普政府的稅收政策、貿(mào)易政策以及移民控制等因素都將在未來幾個月對經(jīng)濟(jì)和通脹產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。通脹未見明顯降溫，且勞動力市場依然緊張，美聯(lián)儲可能難以迅速實(shí)施進(jìn)一步的降息。此外，美元的強(qiáng)勢也可能對市場產(chǎn)生重要影響。市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在2025年逐步降息，但并不會立即進(jìn)行大幅度的調(diào)整。