匯通財經(jīng)APP訊——路透調(diào)查顯示，債券策略師正在重新評估美國國債收益率的走勢，認為與關稅相關的通脹威脅可能進一步推遲美聯(lián)儲降息。特朗普的關稅政策和國內(nèi)減稅計劃使美聯(lián)儲降低通脹的努力復雜化，導致投資者要求更高的“期限溢價”，從而推高長期美債收益率。多數(shù)策略師預計，未來三個月至一年內(nèi)，美債收益率將保持穩(wěn)定或上升。



1. 關稅政策與通脹威脅

特朗普的關稅政策和國內(nèi)減稅計劃正在加劇市場對通脹的擔憂。這些政策不僅增加了企業(yè)的成本，還可能推高消費者價格，使美聯(lián)儲降低通脹的努力變得更加復雜。Schwab Center for Financial Research首席固定收益策略師Kathy Jones表示：“如果沒有這些政策變化，我預計通脹會回落，政策利率趨于正?；５F(xiàn)在情況發(fā)生了變化，通脹風險上升。”

在2月6日至11日的調(diào)查顯示，21位受訪者中有16位（約占四分之三）認為，未來三個月內(nèi)美債收益率面臨的風險更偏向上升而非下降。許多策略師指出，特朗普在關稅政策上的反復無常進一步增加了這種風險。

2. 美聯(lián)儲政策與經(jīng)濟表現(xiàn)

美國經(jīng)濟的強勁表現(xiàn)和美聯(lián)儲“不急于”降息的態(tài)度，使利率期貨市場完全消化了今年僅再降息一次的預期。美國財政部長貝森特表示，白宮的重點是將10年期國債收益率維持在低位，而不是要求美聯(lián)儲降低政策利率。然而，特朗普的政策舉措，包括對關稅的模糊暗示，正在給債市帶來不確定性。

調(diào)查中策略師的預估中值顯示，10年期美債收益率三個月后預計持穩(wěn)在4.53%，六個月后為4.50%，分別高于上個月調(diào)查的4.40%和4.35%。逾半數(shù)受訪者上調(diào)了1月的預估值。

3. 收益率上行風險

Kathy Jones指出：“我們的展望認為，如果不是更久的話，美聯(lián)儲也至少會在6月會議前按兵不動，美債收益率將保持在一定區(qū)間內(nèi)。但由于關稅和財政政策的影響，收益率上行的風險大于下行，尤其是在長端?！北睔W聯(lián)合銀行首席利率策略師Lars Mouland也強調(diào)，自2022年夏天以來，市場普遍預測經(jīng)濟將衰退且利率下降，但美國經(jīng)濟增長一直高于趨勢，這些預測被證明是錯誤的。

調(diào)查中大多數(shù)受訪者預測，未來三個月、六個月或12個月內(nèi)，美債收益率將在某個時間點持平或升破當前水平。這與之前調(diào)查中絕大多數(shù)受訪者認為收益率會下降的預測形成鮮明對比。

4. 美聯(lián)儲的挑戰(zhàn)

美聯(lián)儲目前面臨的主要挑戰(zhàn)是如何在經(jīng)濟增長強勁和通脹壓力上升的背景下制定貨幣政策。Lars Mouland指出：“美聯(lián)儲為什么要降息？如果他們現(xiàn)在降息太多，就有可能給目前運行速度不錯的經(jīng)濟火上澆油?！边@表明，美聯(lián)儲可能會在較長時間內(nèi)保持利率穩(wěn)定，以平衡經(jīng)濟增長和通脹控制的目標。

總結

特朗普的關稅政策和國內(nèi)減稅計劃正在推高通脹預期，導致債券策略師上調(diào)美債收益率預測。盡管美聯(lián)儲目前“不急于”降息，但通脹風險和經(jīng)濟增長的強勁表現(xiàn)使收益率上行的可能性大于下行。未來，美債收益率的走勢將取決于通脹壓力、經(jīng)濟增長以及美聯(lián)儲的政策選擇。