匯通財經(jīng)APP訊——日本央行鷹派立場升級，市場加息預(yù)期提前
隨著通脹持續(xù)走高，日本央行的政策立場正在變得更加鷹派。

三菱日聯(lián)摩根士丹利證券于周一表示，預(yù)計日本央行將在7月將利率從當(dāng)前的0.5%上調(diào)至0.75%，而不是此前預(yù)計的10月至12月。此外，該機構(gòu)還將下一次加息至1.0%的時間點提前至2026年1月，理由是“價格壓力的持續(xù)性超出預(yù)期”。

“日本央行的下一次加息可能比市場預(yù)期的更快到來，債券市場已經(jīng)開始對此定價。”——前日本央行官員Nobuyasu Atago

市場對日本央行不會將利率推高至1%以上的觀點正在被重新評估。當(dāng)前，日本央行內(nèi)部對日本名義中性利率的估算區(qū)間在1%至2.5%之間，而債市收益率的上漲表明投資者正在調(diào)整對日本利率路徑的預(yù)期。債券收益率升至多年高位，日元走強

日本債市收益率顯著上升，反映出市場對加息路徑的重新定價。
10年期國債收益率 周一上漲2.5個基點，達到1.375%，創(chuàng)2010年以來新高。

5年期國債收益率 上漲3.5個基點至1.040%，為2008年以來最高水平。

除了央行表態(tài)外，日本經(jīng)濟基本面也在支持加息預(yù)期。周一公布的10月至12月GDP數(shù)據(jù)強勁，進一步推動了日元走強和債券收益率上升。

“如果未來通脹壓力持續(xù)存在，日本央行將不得不繼續(xù)收緊貨幣政策。”——日本央行理事Hajime Takata

工資-通脹螺旋強化加息理由，政策目標(biāo)或轉(zhuǎn)向1.5%

日本央行在1月的季度報告中強調(diào)，長期勞動力短缺正在推動工資驅(qū)動型通脹，這將成為未來政策調(diào)整的核心因素之一。

1月，日本央行首次將短期利率上調(diào)至0.5%，并暗示未來可能進一步加息。

1月底，日本央行副行長Ryozo Himino表示，“日本的實際利率長期處于負值狀態(tài)是不正常的?！?/I>
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月初，央行理事Naoki Tamura指出，“到2026年，日本的政策利率至少應(yīng)上調(diào)至1%。”

市場目前預(yù)計，日本央行在7月加息至0.75%的可能性已接近80%，大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家認為下一次加息將發(fā)生在2024年下半年。此外，前日本央行理事Makoto Sakurai預(yù)計，日本央行將在未來兩年內(nèi)將政策利率提升至1.5%。

國際貨幣基金組織（IMF）也支持這一觀點，認為日本的中性利率區(qū)間為1%至2%，并預(yù)計日本央行將在2027年底前加息至1.5%。

外部因素：美國對貿(mào)易失衡的關(guān)注可能促使日元走強
分析人士認為，美國總統(tǒng)特朗普的“貿(mào)易失衡修正”政策可能使日本政府在日元升值問題上采取更為寬松的態(tài)度，從而為日本央行加息提供更大空間。

“日本政府意識到，被華盛頓視為‘放任日元貶值’的風(fēng)險，因此未來可能會減少對日元升值的抵觸情緒?！薄馊章?lián)摩根士丹利證券首席債券策略師Naomi Muguruma

編輯觀點：加息預(yù)期提前，日元與債券市場動蕩或加劇
日本央行的加息步伐可能快于市場此前的預(yù)期，債券收益率和日元的波動性正在上升。目前，市場預(yù)期7月加息至0.75%的概率高達80%，而2026年加息至1%甚至更高的可能性正在增加。由于工資推動型通脹壓力上升，加之日本經(jīng)濟數(shù)據(jù)保持韌性，日本央行有充分理由繼續(xù)調(diào)整政策。

然而，未來政策路徑仍存變數(shù)。 若全球經(jīng)濟增長放緩或外部需求減弱，日本央行可能會調(diào)整加息步伐。此外，若美國強化對日元匯率的關(guān)注，日本政府是否會采取干預(yù)措施仍有待觀察。

短期來看，市場需要關(guān)注：本周三日本央行理事Hajime Takata的講話是否釋放進一步加息信號。日本央行的鷹派轉(zhuǎn)向已成趨勢，加息節(jié)奏將取決于未來通脹演變及外部經(jīng)濟環(huán)境的變化。