匯通財經(jīng)APP訊——美聯(lián)儲政策制定者近來流行的說法是，政策“處于有利位置”，能夠適應未來任何上行或下行風險。然而，更準確的說法可能是，政策被困住。

由于經(jīng)濟和華盛頓的大廳里充斥著大量的未知因素，隨著美聯(lián)儲開始了可能漫長的等待，以確定未來的實際情況，央行這些天唯一能做的就是保持中立。

亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克在一篇博客文章中表示：“最近幾周，我們不僅聽到了關(guān)于稅收和監(jiān)管政策可能轉(zhuǎn)變的熱情，尤其是來自銀行的熱情，還聽到了關(guān)于未來貿(mào)易和移民政策的普遍擔憂。這些相反的消息給政策制定帶來了更多的復雜性。”



博斯蒂克發(fā)表上述言論之際，正值華爾街所謂的“美聯(lián)儲講話”活躍的一周，即美聯(lián)儲主席鮑威爾、央行理事和地區(qū)主席在政策會議之間的談話。

經(jīng)常發(fā)言的官員將政策描述為“處于有利位置”，這種語言現(xiàn)在是會后聲明的主要內(nèi)容，但他們越來越多地對特朗普總統(tǒng)激進的貿(mào)易和經(jīng)濟議程以及其他可能影響政策的因素所帶來的波動表示謹慎。

“不確定性”是一個越來越普遍的主題。事實上，博斯蒂克周四的博文標題是“不確定性要求謹慎，政策制定要謙虛”。一天前，負責制定利率的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）公布了1月28日至29日會議的紀要，文件中十幾次提到了不確定的氣候。

會議紀要特別提到了“貿(mào)易、移民、財政和監(jiān)管政策可能發(fā)生變化的范圍、時機和潛在經(jīng)濟影響的不確定性居高不下”。

不確定性因素以兩種方式影響美聯(lián)儲的決策：1、對一直相對穩(wěn)定的就業(yè)形勢的影響；2、對通脹的影響。通脹一直在緩解，但隨著消費者和企業(yè)領(lǐng)導人對關(guān)稅可能對價格產(chǎn)生的影響感到恐慌，通脹可能會再次上升。

未達到通脹目標

美聯(lián)儲將通脹目標定在2%水平，這一目標四年來一直難以實現(xiàn)。

圣路易斯聯(lián)儲主席穆塞勒姆周四對記者表示：“目前，我認為通脹保持在目標水平上方的風險偏向上行。我的基本設想是，在貨幣政策保持適度限制的情況下，通脹繼續(xù)向2%靠攏，而這需要時間。我認為通脹仍有可能保持在高位，經(jīng)濟活動可能放緩. ...這是一種替代情況，但我對此很關(guān)注。”

穆塞勒姆的觀點是，政策保持在“適度限制”，他認為目前的聯(lián)邦基金利率水平在4.25%-4.5%之間。博斯蒂克沒有明確表示有必要維持利率不變，但他強調(diào)“現(xiàn)在不是自滿的時候”，并指出“可能會出現(xiàn)對價格穩(wěn)定的額外威脅”。

芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比被認為是在通脹問題上立場最不強硬的FOMC成員之一，他對關(guān)稅的評估更為慎重，并沒有在他認為利率應該走向的個別場合發(fā)表評論。

古爾斯比表示：“如果你只考慮關(guān)稅，這取決于它們將適用于多少個國家，以及它們的規(guī)模有多大，看起來越像一場疫情規(guī)模的沖擊，你就應該越緊張。”

未來有許多風險

不過，更廣泛地來看，1月份的會議紀要表明，美聯(lián)儲高度認識潛在的沖擊，對進一步的利率舉措試水不感興趣。會議紀要明確指出，委員會成員希望“在進一步調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間之前，在通脹方面取得進一步進展”。

需要擔心的不僅僅是關(guān)稅和通脹。

會議紀要將金融穩(wěn)定面臨的風險描述為“顯著的”，尤其是在杠桿和銀行持有的長期債務水平方面。

著名經(jīng)濟學家Mark Zandi在Peter G. Peterson基金會的一個小組討論中表示，他擔心46.2萬億美元的美國債券市場面臨的危險。

穆迪分析的首席經(jīng)濟學家Zandi表示：“在我看來，最大的風險是我們看到債券市場出現(xiàn)重大拋售，我感覺債券市場非常脆弱，一級交易商跟不上未償債務的規(guī)模。”

他補充說：“有這么多事情疊加在一起，我認為在未來12個月的某個時候會有一個非常重大的威脅，我們會看到債券市場出現(xiàn)大規(guī)模拋售。”

他說，在這種環(huán)境下美聯(lián)儲降息的可能性很小，不過市場預計到今年年底可能會降息0.5%。

Zandi表示，考慮到關(guān)稅和其他懸在美聯(lián)儲頭上的無形資產(chǎn)，這是一廂情愿的想法。

他說道：“在你對通脹回到目標水平有更好的感覺之前，我不認為美聯(lián)儲會降息。進入2025年，經(jīng)濟狀況相當不錯，感覺它表現(xiàn)很好，應該能經(jīng)受住很多暴風雨。但感覺有很多暴風雨要來了?！?br>