匯通財經(jīng)APP訊——周四（3月13日），CBOT谷物期貨市場在多重因素交織下呈現(xiàn)分化格局。盡管美國國內(nèi)乙醇工廠上調(diào)玉米現(xiàn)貨基差報價，但大豆出口基差走弱及貿(mào)易政策風險壓制市場情緒。商品基金在玉米、豆粕及豆油合約上加速增持凈空頭頭寸，而小麥和大豆持倉結(jié)構(gòu)暫未顯示方向性信號。國際市場采購節(jié)奏調(diào)整與天氣風險溢價博弈，令各品種波動邏輯進一步分化。

根據(jù)匯通財經(jīng)觀察，海外交易商估算的結(jié)果顯示：
2025年3月12日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；CBOT大豆未平倉多頭與未平倉空頭相同；CBOT小麥未平倉多頭與未平倉空頭相同；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
具體變動數(shù)據(jù)見圖表。

小麥：國際采購支撐與天氣風險溢價博弈

美國硬紅冬麥（HRW）現(xiàn)貨基差維持穩(wěn)定，農(nóng)戶惜售情緒與KC期價低位反彈形成支撐。盡管KC五月合約本周自5.41-1/2美元/蒲式耳的歷史低點回升至5.73-3/4美元/蒲式耳，但商品基金在30個交易日內(nèi)凈空頭增加5,000手，顯示長期空頭格局未改。國際市場采購動態(tài)成為短期關(guān)鍵變量：阿爾及利亞OAIC購入45萬噸制粉小麥，黑海及東歐糧源占主導，成交價268.50美元/噸（C&F），反映低價糧源擠壓美麥出口空間。此外，突尼斯、約旦及敘利亞新增招標需求，但采購方對價格敏感度上升，限制美麥溢價空間。

天氣風險方面，Maxar預測美國中部平原3-5月降水偏少，可能對處于生長期的冬小麥構(gòu)成壓力。若干旱預期強化，或觸發(fā)空頭回補。技術(shù)面看，KC五月合約若突破5.80美元/蒲式頸線阻力，短期反彈空間或打開。

大豆：貿(mào)易政策壓制與南美供應沖擊

大豆期貨面臨“內(nèi)憂外患”。美國國內(nèi)CIF基差回落1美分至72美分/蒲式耳（較CBOT五月合約），三家美企進口許可被暫停及歐盟反制關(guān)稅政策加劇出口擔憂。盡管商品基金5日內(nèi)凈多頭增加4,000手，但30日凈空頭累積25,000手，反映機構(gòu)對中期基本面持謹慎態(tài)度。南美供應壓力持續(xù)：巴西豆粕報價下跌5美元/噸，擠壓美豆粕出口利潤，歐洲市場高蛋白豆粕報價同步走弱1美元/噸。

阿根廷罷工事件短暫擾動市場，但政府介入令全國性罷工取消，僅Vicentin工廠停工，對全球豆粕供應鏈影響有限。技術(shù)面上，CBOT五月大豆未能守住10.00美元/蒲式耳心理關(guān)口，若無法收復9.98-1/2美元/蒲式耳支撐位，或下探9.80美元/蒲式耳區(qū)間。

玉米：乙醇需求與基金空頭對峙

玉米市場呈現(xiàn)“近強遠弱”特征。美國中西部乙醇工廠上調(diào)現(xiàn)貨基差報價，試圖刺激農(nóng)戶銷售，但期貨價格回落至4.59-1/4美元/蒲式耳（五月合約），壓制市場情緒。商品基金單日凈空頭增持10,000手，30日凈空頭累積43,500手，但5日內(nèi)凈多頭增加25,000手，暗示短期超賣后的技術(shù)修復需求。

出口端存潛在利好：美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售預估為72.5萬-140萬噸，若實際數(shù)據(jù)接近上限，或緩解市場對需求疲軟的擔憂。此外，伊朗推遲12萬噸飼料玉米招標，反映進口國觀望情緒升溫。天氣方面，南美二季玉米播種順利，全球供應寬松格局未改，限制反彈高度。

豆粕/豆油：生物燃料政策與庫存壓力

豆粕期貨受制于全球蛋白粕供應過剩。CBOT五月合約跌至299.90美元/短噸，創(chuàng)一周新低，商品基金5日凈空頭增加500手。美國國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差持平，但出口溢價收窄，歐盟菜粕報價跟跌3歐元/噸，進一步削弱美豆粕競爭力。

豆油則面臨生物燃料需求的不確定性。盡管美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示乙醇庫存上升，但特朗普關(guān)稅言論引發(fā)市場對生物柴油貿(mào)易流的擔憂。商品基金5日內(nèi)凈空頭增加4,500手，技術(shù)面看，若五月合約失守0.32美元/磅關(guān)鍵支撐，下行空間或進一步打開。

未來趨勢展望

小麥需關(guān)注平原干旱演變與國際招標節(jié)奏，若天氣模型強化減產(chǎn)預期，或觸發(fā)空頭平倉；大豆短期受制于貿(mào)易政策風險，南美收割壓力與美豆種植意向報告前倉位調(diào)整主導波動；玉米反彈持續(xù)性取決于出口數(shù)據(jù)及乙醇產(chǎn)能利用率；豆粕需跟蹤南美壓榨進度，而豆油波動率或隨能源市場聯(lián)動性上升而放大。整體而言，市場進入政策敏感期與天氣市過渡階段，建議關(guān)注持倉結(jié)構(gòu)與基差變動對盤面的領(lǐng)先信號。