匯通財(cái)經(jīng)APP訊——全球經(jīng)濟(jì)正站在一個(gè)微妙的十字路口，投資者、消費(fèi)者和決策者們普遍擔(dān)憂特朗普的關(guān)稅威脅會(huì)重新點(diǎn)燃通脹之火，但眼下的現(xiàn)實(shí)卻是，全球通脹下滑的壓力遠(yuǎn)比預(yù)期更為強(qiáng)大。經(jīng)濟(jì)合作暨發(fā)展組織（OECD）最新預(yù)測(cè)顯示，二十國(guó)集團(tuán)（G20）的整體通脹率正在顯著下降，而美國(guó)卻成為一個(gè)“例外”，通脹預(yù)期居高不下。與此同時(shí)，亞洲大國(guó)和歐元區(qū)正奮力抵御通縮壓力，瑞士甚至已重回通縮泥潭。全球通脹與通縮的博弈愈演愈烈，關(guān)稅戰(zhàn)的影響又將如何攪動(dòng)這一局面？

G20通脹率顯著回落

經(jīng)濟(jì)合作暨發(fā)展組織（OECD）周二發(fā)布報(bào)告指出，二十國(guó)集團(tuán)（G20）的整體通脹率正呈現(xiàn)快速下降趨勢(shì)。報(bào)告預(yù)計(jì)，2025年G20的通脹率將從2024年的6.2%大幅降至3.6%，并在2026年進(jìn)一步回落至3.2%。這一趨勢(shì)表明，全球經(jīng)濟(jì)正逐步擺脫高通脹的陰霾，通脹壓力正在顯著緩解。然而，這一樂觀預(yù)測(cè)背后隱藏著更復(fù)雜的區(qū)域差異，尤其是美國(guó)作為“例外”的特殊表現(xiàn)，引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。


圖：G20整體通脹預(yù)期

通縮壓力席卷全球

盡管通脹下滑為全球經(jīng)濟(jì)帶來喘息之機(jī)，但通縮的幽靈卻悄然浮現(xiàn)。OECD的報(bào)告指出，除美國(guó)外，許多主要經(jīng)濟(jì)體正面臨通脹持續(xù)低于目標(biāo)水平的風(fēng)險(xiǎn)。歐元區(qū)和中國(guó)作為全球第二和第三大經(jīng)濟(jì)體，正努力對(duì)抗通脹下滑的趨勢(shì)，而不斷加深的貿(mào)易和金融聯(lián)系可能進(jìn)一步加劇這一勢(shì)頭。瑞士的案例尤為引人注目，這個(gè)以金融穩(wěn)定著稱的國(guó)家已再度陷入通縮，甚至可能很快重啟負(fù)利率政策。這一切都在提醒市場(chǎng)，全球通脹下滑的力量可能比預(yù)想的更加強(qiáng)大。

美國(guó)：通脹的“例外”之地：通脹預(yù)期居高不下

與全球通脹下降的趨勢(shì)形成鮮明對(duì)比，美國(guó)的通脹表現(xiàn)顯得特立獨(dú)行。OECD預(yù)測(cè)，美國(guó)通脹率將在2025年晚些時(shí)候升至略低于4%，并在2026年繼續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平。盡管4月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)年升幅降至2.1%，創(chuàng)下四年來最低，幾乎觸及美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)，但美國(guó)消費(fèi)者的通脹預(yù)期卻達(dá)到數(shù)十年來的高點(diǎn)。這種高預(yù)期迫使美聯(lián)儲(chǔ)暫停了貨幣寬松周期，美國(guó)公債收益率也因此高于大多數(shù)G10國(guó)家，反映出市場(chǎng)對(duì)通脹回升的擔(dān)憂。

關(guān)稅推高通脹的爭(zhēng)議

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家與OECD的觀點(diǎn)一致，認(rèn)為美國(guó)通脹率回升至接近4%的部分原因在于特朗普的關(guān)稅政策。高盛分析指出，關(guān)稅的影響可能占通脹上升的近一半。然而，“關(guān)稅等于通脹”的觀點(diǎn)或許過于簡(jiǎn)單化。關(guān)稅可能推高部分商品價(jià)格，但全球通縮壓力的蔓延可能在更大范圍內(nèi)抵消這一影響。美國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)中的“例外”，其通脹路徑不僅受到國(guó)內(nèi)政策的驅(qū)動(dòng)，還受到全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的深刻影響。

歐元區(qū)：降息壓力加劇

在歐元區(qū)，通脹下滑的趨勢(shì)尤為明顯。最新數(shù)據(jù)顯示，5月歐元區(qū)通脹率降至1.9%，低于歐洲央行2%的目標(biāo)。這一數(shù)據(jù)為歐洲央行本周四降息25個(gè)基點(diǎn)鋪平了道路，市場(chǎng)甚至預(yù)期未來還將有更多寬松政策出臺(tái)。野村經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，通脹掉期定價(jià)顯示，市場(chǎng)預(yù)期未來兩年歐元區(qū)的通脹率將持續(xù)低于2%。疊加美國(guó)關(guān)稅政策可能導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及亞洲大國(guó)通縮壓力的外溢效應(yīng)，歐洲央行可能在9月前將利率進(jìn)一步下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至1.5%，以應(yīng)對(duì)潛在的通縮風(fēng)險(xiǎn)。

瑞士重陷通縮泥潭

瑞士的案例為全球通脹下滑的趨勢(shì)敲響了警鐘。這個(gè)以低通脹著稱的國(guó)家已再度陷入通縮，物價(jià)水平持續(xù)下降，甚至可能迫使瑞士央行重新考慮負(fù)利率政策。瑞士的通縮現(xiàn)象表明，全球通脹下滑的力量可能比預(yù)想的更具滲透性。即便特朗普的關(guān)稅威脅可能推高部分商品價(jià)格，但瑞士的例子提醒市場(chǎng)和決策者，通縮的潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

關(guān)稅戰(zhàn)的復(fù)雜影響

特朗普的關(guān)稅政策無疑為全球經(jīng)濟(jì)增添了不確定性。市場(chǎng)普遍擔(dān)心，關(guān)稅可能推高進(jìn)口商品價(jià)格，從而引發(fā)通脹。然而，瑞士的通縮現(xiàn)象表明，全球經(jīng)濟(jì)中通脹與通縮的力量正在復(fù)雜博弈。關(guān)稅可能在短期內(nèi)推高部分物價(jià)，但全球需求疲軟和通縮壓力的持續(xù)存在，可能在更大范圍內(nèi)抵消這一影響。

總結(jié)與未來展望

全球通脹的快速下滑正在重塑經(jīng)濟(jì)格局，二十國(guó)集團(tuán)的通脹率預(yù)計(jì)將在未來兩年持續(xù)下降，但美國(guó)卻因關(guān)稅政策和消費(fèi)者高通脹預(yù)期成為“例外”。歐元區(qū)和亞洲大國(guó)正奮力對(duì)抗通縮壓力，而瑞士的重陷通縮為全球經(jīng)濟(jì)敲響了警鐘。特朗普的關(guān)稅威脅可能在短期內(nèi)推高部分物價(jià)，但通縮的幽靈似乎比通脹的威脅更為迫近。投資者和決策者需要密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化，以及關(guān)稅政策與貨幣政策的互動(dòng)效應(yīng)，以應(yīng)對(duì)這一充滿不確定性的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

對(duì)金價(jià)的潛在影響

全球通脹與通縮的博弈對(duì)金價(jià)的走勢(shì)具有重要影響。如果全球通縮壓力持續(xù)加劇，需求疲軟可能削弱商品價(jià)格，進(jìn)而對(duì)金價(jià)構(gòu)成下行壓力。然而，特朗普的關(guān)稅政策可能引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，推動(dòng)投資者轉(zhuǎn)向黃金等安全資產(chǎn)，從而支撐金價(jià)上漲。

此外，若歐洲央行和亞洲大國(guó)持續(xù)加大寬松政策力度，全球流動(dòng)性增加可能為金價(jià)提供一定支撐。短期內(nèi)，金價(jià)可能在通縮壓力與避險(xiǎn)需求的雙重作用下呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，投資者需密切關(guān)注美國(guó)關(guān)稅政策的進(jìn)展以及全球央行的貨幣政策動(dòng)向，以把握金價(jià)的潛在機(jī)會(huì)。