匯通財(cái)經(jīng)APP訊——根據(jù)5月份美銀美林對(duì)全球基金經(jīng)理調(diào)查的結(jié)果顯示，基金經(jīng)理們認(rèn)為最大的尾部風(fēng)險(xiǎn)是英國(guó)退歐公投，其次是人民幣匯率貶值和債務(wù)違約，排名第三的是量化寬松(QE)失敗。



【狀元：英國(guó)退歐】
在這份調(diào)查榜上，全球基金經(jīng)理們對(duì)于英國(guó)退歐排名第一，占約27%，擔(dān)憂(yōu)的人數(shù)較4月份調(diào)查的不到20%大為增加。

眼下，下月英國(guó)便將舉行退歐公投。本周，不論是根據(jù)民調(diào)結(jié)果還是博彩公司賠率，市場(chǎng)預(yù)期英國(guó)將退出歐盟的概率大幅逆轉(zhuǎn)，由此前退歐概率略高于留歐概率，轉(zhuǎn)變成留歐概率遠(yuǎn)高于退歐概率。英鎊在此預(yù)期逆轉(zhuǎn)之際大幅升值，具體貨幣對(duì)包括英鎊兌美元和歐元兌英鎊等在內(nèi)。



【榜眼：人民幣貶值/債務(wù)違約】
榜單上，人民幣貶值或者債務(wù)違約排名第二，擔(dān)心的人數(shù)占比逾20%，而在4月份進(jìn)行的調(diào)查時(shí)，該風(fēng)險(xiǎn)并未出現(xiàn)在榜單上。

中國(guó)在4月時(shí)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為亮眼，讓不少人都認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)，甚至國(guó)內(nèi)有分析師喊出了“W型”、“U型”、“V型”等各種反轉(zhuǎn)。貌似此前國(guó)家進(jìn)行的各種措施正在對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮積極作用。但事實(shí)上，這只是一次經(jīng)濟(jì)的短暫反彈而已。隨著5月公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況并不如預(yù)期的理想，其中最為突出的問(wèn)題還是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑引發(fā)的債務(wù)問(wèn)題，關(guān)于這點(diǎn)年初至今始終都揮之不去。自去年“8·11”匯改以來(lái)，在人民幣一次性貶值后，市場(chǎng)已經(jīng)釋放了大部分的貶值預(yù)期?，F(xiàn)在隨著經(jīng)濟(jì)前景的悲觀(guān)預(yù)期，加上美聯(lián)儲(chǔ)在6月加息預(yù)期的升溫，對(duì)于人民幣貶值的擔(dān)憂(yōu)再起。正如權(quán)威人士所言，“L”型在所難免，需要用“S型曲線(xiàn)”來(lái)帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)蛻變。

【探花：QE失敗】
在今年的第一季度，我們?cè)吹?，即使在日本官方?qiáng)烈的釋放貨幣政策寬松、日元貶值的預(yù)期下，日元逆勢(shì)強(qiáng)升，其中美元兌日元也在極短的時(shí)間內(nèi)抹去了自2014年10月末日本央行QQE以來(lái)的全部漲幅。似乎可以看到，不論是日本央行、財(cái)政部高官、還是政府要員，他們說(shuō)什么市場(chǎng)都已不予理會(huì)。而歐洲央行方面，也出現(xiàn)了貨幣政策寬松但歐元不跌反漲的現(xiàn)象。

隨著量化寬松的不斷深入，市場(chǎng)似乎意識(shí)到，這只是為了拖延經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而“嗑”的“藥”。由于邊際效益遞減的關(guān)系，對(duì)于量化寬松失敗的擔(dān)憂(yōu)以15%的占比排名榜單探花之位。但需要指出的是，2月末在上海舉行的G20財(cái)長(zhǎng)和央行長(zhǎng)會(huì)議后，世界似乎達(dá)成了某種默契。因此，對(duì)QE失敗這一風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心人數(shù)已經(jīng)從4月調(diào)查時(shí)的21%下降了很多。

【其他尾部風(fēng)險(xiǎn)】
除此之外，基金經(jīng)理們還擔(dān)心的其他尾部風(fēng)險(xiǎn)還有：美國(guó)大選(12%)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯漲(10%)、地域政治局勢(shì)(6%)和新興市場(chǎng)債務(wù)違約(4%)問(wèn)題等。

【未來(lái)會(huì)更好？】
不論從東半球還是到西半球，基金經(jīng)理們似乎都顯得惶恐不安。對(duì)于未來(lái)一年，只有15%的人認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)會(huì)變得更好。

事實(shí)上，今年第一季度，市場(chǎng)的恐慌情緒就達(dá)到了極度悲觀(guān)的狀態(tài)。當(dāng)時(shí)全球超過(guò)40個(gè)國(guó)家和地區(qū)的股票市場(chǎng)都進(jìn)入了糟糕的熊市，而即將進(jìn)入熊市的國(guó)家和地區(qū)也不在少數(shù)。當(dāng)時(shí)，股市波動(dòng)率飆升。(鏈接：全球恐慌三大根源，原油股市2016“開(kāi)門(mén)黑”)



恐慌情緒之下，作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)品種的黃金則出現(xiàn)了近三年來(lái)不多見(jiàn)的大幅上漲。今年年初至今，黃金已經(jīng)飆升逾20%。

【現(xiàn)金為王】
但是，如果真到了危急時(shí)刻，持有黃金還不如以現(xiàn)金為王。目前，基金經(jīng)理們持有現(xiàn)金的倉(cāng)位仍然接近歷史高點(diǎn)，為5.5%。此前幾次位于如此之高比例的時(shí)候，還是美國(guó)“9·11”事件、雷曼倒閉、美國(guó)債務(wù)上限、希臘退歐恐懼以及人民幣“8·11”匯改。



這時(shí)，開(kāi)始有12%的人說(shuō)美元被低估了。事實(shí)上，最終當(dāng)大危機(jī)來(lái)臨時(shí)，美元才是最強(qiáng)王者。今年2月份的時(shí)候，在世界恐慌至極的時(shí)候，做多美元榮登全球最擁擠交易之榜首。當(dāng)然，此后因市場(chǎng)憂(yōu)慮情緒的緩解，美元的走勢(shì)大家也是有目共睹的。人多的地方容易發(fā)生踩踏事故。(鏈接：全球“最擁擠交易”排行榜：謹(jǐn)防美元和原油“踩踏”)



【大選年不能加息？】
本周，美聯(lián)儲(chǔ)公布了4月貨幣政策會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要。根據(jù)該份會(huì)議紀(jì)要顯示，如果經(jīng)濟(jì)條件允許，美聯(lián)儲(chǔ)最早將于今年6月進(jìn)行自去年12月以來(lái)的第二次加息。紀(jì)要發(fā)布后，包括紐約聯(lián)儲(chǔ)主席即美聯(lián)儲(chǔ)第三號(hào)人物杜德利在內(nèi)的多位委員，都發(fā)表了較為鷹派的言論，要知道杜德利此前通常被人們認(rèn)為是偏鴿派的人物?。?br>
這時(shí)市場(chǎng)才猛的驚醒，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于貨幣政策正常化的決心是如何的堅(jiān)定！但其實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)夠給市場(chǎng)面子了。美聯(lián)儲(chǔ)的兩大核心職責(zé)便是促進(jìn)就業(yè)和穩(wěn)定通脹。因此，照顧市場(chǎng)情緒，只是附加選項(xiàng)而已。



事實(shí)上，根據(jù)歷史情況來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策決策與美國(guó)大選并沒(méi)有太多的關(guān)聯(lián)性。在不同的大選時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)的決策有維持現(xiàn)狀不變、有加息也有降息的時(shí)候。根據(jù)影子利率顯示的情況來(lái)看，似乎美聯(lián)儲(chǔ)目前所選擇的循序漸進(jìn)地加息方式，已經(jīng)是非常審慎的宏觀(guān)政策了。

有人也許會(huì)反駁說(shuō)，美國(guó)今年大選，美聯(lián)儲(chǔ)處于謹(jǐn)慎行事，會(huì)在加息問(wèn)題上選擇保守做法。在此小編認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)多次在不同場(chǎng)合都強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)具有政治獨(dú)立性，是不受政府影響而獨(dú)立決策的。因此，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)永遠(yuǎn)高于政治局勢(shì)。



【綜上所述】
且行且珍惜！

最后，附上一篇匯通財(cái)經(jīng)2016年的前瞻文章：【年終特刊】2016年大事件盤(pán)點(diǎn)與前瞻。文中雖然關(guān)于歐洲央行貨幣政策的那一部分判斷出現(xiàn)了偏差，其他基本上符合預(yù)期，有些仍算有效。



另外，附趣味閱讀一篇：【投機(jī)血史】泡沫隨處可見(jiàn)，人心亙古不變

【注：本文為匯通財(cái)經(jīng)編輯“隨風(fēng)”(筆名)的原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載請(qǐng)標(biāo)明來(lái)源，謝謝?！?/B>