匯通財經(jīng)APP訊——今年杰克遜霍爾全球央行年會將于8月25-27日舉行，主題是“設(shè)計有彈性的未來貨幣政策框架”。目前恐慌情緒逐漸升溫，市場預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)加息概率僅為50%，且預(yù)期耶倫不會釋放9月加息信號，但如果本次耶倫的講話偏鷹，市場料出現(xiàn)大幅波動。



Prudential Fixed Income全球債券和外匯主管蒂普(Robert Tipp)表示，市場認(rèn)為美聯(lián)儲年內(nèi)加息的概率僅為50%。如果美聯(lián)儲想加息，且不想讓市場震驚—正如去年9月出現(xiàn)的動蕩，那么美聯(lián)儲就得明確暗示下次加息時機，“主動進攻也是最好的防御”。

杰克遜霍爾年會歷年影響

本周市場基本面清淡，投資者集中關(guān)注本周五(8月26日)耶倫在杰克遜霍爾年會上的講話。杰克遜霍爾年會通常是美聯(lián)儲重要的發(fā)聲窗口。下圖為近9年杰克遜霍爾年會舉行時間和主題：



2008年：美國次貸危機爆發(fā)，杰克遜霍爾央行年會就討論如何應(yīng)對雷曼債券問題。

2010年：伯南克在年會中預(yù)示啟動第二輪量化寬松QE2，美聯(lián)儲在11月份議息會議后就推出了第二輪量化寬松政策。

2011年：美聯(lián)儲主席發(fā)表言論稱美國經(jīng)濟復(fù)蘇弱于預(yù)期，失業(yè)問題堪憂，美聯(lián)儲應(yīng)該改提供貨幣政策以刺激經(jīng)濟。一個月后的9月21日，美聯(lián)儲宣布了啟動4000億美元的“扭轉(zhuǎn)操作”。

2012年：伯南克為解決美國的就業(yè)問題，在年會中預(yù)示要啟動QE3，結(jié)果2012年底，美聯(lián)儲就推出了QE3。

2013年：市場預(yù)測美聯(lián)儲會推出QE4，最終美聯(lián)儲并沒有推出QE4，這種反差導(dǎo)致白銀大幅波動了239個點。

2015年：美聯(lián)儲主席耶倫未出席年會，美聯(lián)儲副主席費希爾參加年會，并釋放美聯(lián)儲將在年底加息的信號。果不其然，2015年12月份議息會議上美聯(lián)儲宣布加息25個基點。

9月料不加息，但年內(nèi)加息窗口敞開

美聯(lián)儲副主席費希爾(Stanley Fischer)21日表示，美聯(lián)儲正接近實現(xiàn)充分就業(yè)和價格穩(wěn)定兩大政策目標(biāo)。預(yù)計未來幾個季度，美國GDP增速將回升，因投資復(fù)蘇，此前美元升值對經(jīng)濟的拖累影響逐漸減少。在截至6月底的過去12個月中，核心PCE通脹為1.6%，2%觸手可及，當(dāng)前核心CPI高于2%，“我們接近自己的目標(biāo)”。

有觀察人士認(rèn)為，費希爾釋放了美聯(lián)儲在考慮今年加息的信號。而且費希爾講話的時點很微妙，可能預(yù)先為耶倫的講話吹風(fēng)。

上周美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席杜德利(William Dudley)也釋放鷹派言論，他仍認(rèn)為美聯(lián)儲會謹(jǐn)慎對待再次加息，并認(rèn)為9月會議上存在加息的可能性。

蒂普認(rèn)為，美聯(lián)儲內(nèi)部似乎已經(jīng)達成共識，即今年完成加息。此次耶倫料重申鴿派加息觀點，這里的“鴿派”是指讓市場認(rèn)為9月不會加息，這種情況下，12月加息概率將會提升。如果耶倫暗示9月加息，那投資者們可能又會預(yù)計美聯(lián)儲12月將再次加息。

杰富瑞集團的首席金融分析師麥卡錫(Ward McCarthy)表示，目前關(guān)于加息時機的信息十分混亂。一方面，美聯(lián)儲想告訴市場，將很快加息；另一方面，貨幣政策并未非常有效，需要財政政策支持。這種時刻，美聯(lián)儲的任何發(fā)聲都會被夸大。預(yù)計此次耶倫對經(jīng)濟前景可能會變得稍許樂觀，但不會給出加息時間表。

市場恐慌情緒逐漸升溫

在美聯(lián)儲主席本周五發(fā)表講話前，市場情緒謹(jǐn)慎。周一美股微幅收跌，油價大跌逾3%。道指跌23.15點，報18,529.42點，跌幅為0.12%；標(biāo)普指數(shù)跌1.23點，報2,182.64點，跌幅為0.06%。黃金期貨下跌2.80美元，收于1343.40美元/盎司，連續(xù)第二個交易日收跌。美元指數(shù)微幅下跌，費希爾鷹派言論對美元的提振暫時褪去。

有“恐慌指數(shù)”之稱的芝加哥商品交易所波動率指數(shù)VIX，也被華爾街普遍視為衡量美股市場恐慌情緒的最佳指標(biāo)。本周一，VIX漲13.5%至12.87點，單日漲幅為今年英國公投宣布退歐結(jié)果以來最大。分析人士認(rèn)為，投資者在為美聯(lián)儲主席耶倫本周五講話做防范。



資產(chǎn)管理公司KKM Financial的董事總經(jīng)理Daniel Deming認(rèn)為，投資者可能趕在本周五耶倫講話前買入一些VIX的衍生品，以保投資安全。他還預(yù)計，押注美聯(lián)儲9月20日至21日會議當(dāng)周VIX上漲的資金肯定增加。押注VIX走高意味著投資者看跌美股。

下圖為歷年杰克遜霍爾年會首日金銀波動點位：


Evercore ISI全球資產(chǎn)策略分析師Dennis Debusschere表示，費舍爾的講話明確提升了耶倫周五講話會更加鷹派的風(fēng)險。因此這對美元、風(fēng)險資產(chǎn)以及大宗商品價格造成影響。

Wunderlich Securities首席市場策略師霍根(Art Hogan)認(rèn)為，直到周五耶倫講話，市場都是處在等待-觀察模式，這已經(jīng)是連續(xù)第三周市場處于該模式中了。