匯通財(cái)經(jīng)APP訊——日本央行大量增持上市交易基金(ETF)導(dǎo)致市場(chǎng)扭曲，拉抬部分企業(yè)股價(jià)。



日本央行一直大量買入ETF，規(guī)模大到足以影響市場(chǎng)。7月決策會(huì)議上，日本央行將ETF年度購(gòu)買規(guī)模從當(dāng)前3.3萬億日元擴(kuò)大至6萬億日元。

花旗集團(tuán)援引日本央行數(shù)據(jù)稱，7月底日本央行持有的ETF資產(chǎn)的賬面價(jià)值為8.7萬億日元，該行估計(jì)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)值為9.7萬億日元。

在一項(xiàng)題為“日本央行讓股市國(guó)有化”的報(bào)道中，里昂證券分析師史密斯(Nicholas Smith)表示，日本央行的ETF購(gòu)買計(jì)劃扭曲了股市。因日本央行約60%的ETF都投資在追蹤日經(jīng)225指數(shù)走向的基金上。

但此舉為交易商提供了機(jī)會(huì)。因?yàn)槿战?jīng)指數(shù)是以價(jià)格平均法得出，沒有像東證指數(shù)那樣以市值加權(quán)。也就是說，央行此項(xiàng)政策受惠最大的是日經(jīng)成分股中少數(shù)幾家高價(jià)權(quán)重股。

例如，迅銷(Fast Retailing)占日經(jīng)指數(shù)權(quán)重超過8%，自日本央行決策公布后，漲幅已有12.4%，另一家權(quán)重股軟銀，盡管其獲利前景幾乎沒有變化，但股價(jià)已跳漲21.0%。

花旗集團(tuán)也表示，若日本央行繼續(xù)購(gòu)買與日經(jīng)指數(shù)相關(guān)的ETF，則建議增持日經(jīng)指數(shù)中權(quán)重高的股票，即零售、電器、信息和通訊、醫(yī)藥和化工。

史密斯稱，投資者被迫在這種扭曲的股市下交易，但追求交易策略前，需保持謹(jǐn)慎。

首先，日本央行將于9月決策會(huì)議上全面評(píng)估政策的有效性。

花旗表示，這為央行改變ETF購(gòu)買方式提供了一次機(jī)會(huì)。花旗認(rèn)為，日本央行需重新考慮其購(gòu)買ETF的方式。應(yīng)增持更多與東證指數(shù)相關(guān)的ETF，而不是日經(jīng)指數(shù)。

首先，根據(jù)分析師估算，央行購(gòu)置的ETF配比為約60%是追蹤日經(jīng)指數(shù)、30%追蹤東證指數(shù)，其余為追蹤JPX-日經(jīng)400指數(shù)。雖說反映了市場(chǎng)上可買到的ETF規(guī)模，但日經(jīng)指數(shù)涵蓋225家企業(yè)，而東證指數(shù)則涵蓋將近2，000家，這樣的配比使得受惠企業(yè)極為不平均。

此外，史密斯指出，日經(jīng)225衡量指標(biāo)在收納各成分股時(shí)非常隨意，可信度值得懷疑。如優(yōu)衣庫母公司Fast Retailing在日經(jīng)225指數(shù)中權(quán)重很大主要是因?yàn)?002年4月份規(guī)避股票分拆之后該公司股價(jià)大漲。相比之下，日本豐田汽車公司在所有股票中擁有最大市值，但在日經(jīng)指數(shù)中權(quán)重排名才第15位。

在他看來，只要日本央行持續(xù)購(gòu)買ETF，日本股市的表現(xiàn)將越來越反映日本央行資產(chǎn)配置籃子的流動(dòng)性。