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在上周特朗普當(dāng)選為美國總統(tǒng)后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒得到釋放，同時(shí)美元指數(shù)大幅走高，也推動(dòng)了日元匯價(jià)節(jié)節(jié)走低，這似乎能令此前被日元持續(xù)堅(jiān)挺走勢(shì)弄得焦頭爛額的日本央行緩過一口氣來。然而，新當(dāng)選總統(tǒng)特朗普政策預(yù)期所帶來的連鎖反應(yīng)，卻又可能使日本央行為刺激通脹所做的努力受到頓挫。因此，日本央行依舊是笑不出來。


隨著特朗普在美國總統(tǒng)競(jìng)選中的意外勝出，債券市場(chǎng)崩盤。特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)對(duì)全球的影響已蔓延到了日本，同時(shí)日本央行在今年9月下旬召開的會(huì)議上也徹底改變了政策框架，祭出了“收益率曲線控制”這一新武器，而并非推行負(fù)利率政策。日本央行表示將購買日本十年期國債(JGBs)，收益率將在零左右徘徊，同時(shí)遏制短期利率。存款利率維持在-0.1%。



堅(jiān)持產(chǎn)量目標(biāo)不太難，直到最近有所變化：匯通網(wǎng)援引外媒的話報(bào)道：自今年1月下旬日本央行出人意料的決定引入負(fù)利率政策后，10年期日本國債收益率至今依然輕微呈負(fù)。這有助于緩解另一個(gè)值得關(guān)注的問題：已擁有三分之一以上日本國債的央行將繼續(xù)購買債券，繼續(xù)其年均貨幣基礎(chǔ)擴(kuò)張80萬億日元(約合7352.7億美元)的速度。

但這種平靜在最近幾天的全球主要債券市場(chǎng)的下滑中受到了挑戰(zhàn)。債券價(jià)格與收益率成反比。美國國債的拋售正是對(duì)特朗普通過財(cái)政刺激復(fù)興經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃所做的押注，增加了預(yù)算赤字和通貨膨脹?；鶞?zhǔn)10年期國債收益率升至自去年12月下旬以來的最高水平?；鶞?zhǔn)收益率在美國從選舉前的1.8%，到本周早些時(shí)候觸及2.3%以上。本周四(11月16日)基準(zhǔn)收益率在2.20%左右。

刺激日本債券銷售
據(jù)路透社的數(shù)據(jù)，本周基準(zhǔn)10年期國債取得正收益也刺激了日本的債券銷售?；鶞?zhǔn)10年期國債收益率在美國總統(tǒng)的大選結(jié)果公布后，在11月9日變?yōu)?0.083%，在本周三時(shí)高達(dá)0.031%，為今年2月以來的最高水平?？梢钥隙ǖ氖窃谳^大的市場(chǎng)計(jì)劃中，這不是非常大的躍升。

資本經(jīng)濟(jì)公司的一位日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marcel Thieliant本周三表示，國債利率上漲幅度可能仍在日本央行的目標(biāo)收益內(nèi)。但央行也有可能保持警惕。Marcel Thieliant稱，先前人們認(rèn)為該行將在未來一年內(nèi)減少國債的購買量。如果美國的收益率如人們所預(yù)期的那樣繼續(xù)上升，那么人們將繼續(xù)維持當(dāng)前的采購步伐。

日本央行感到壓力
路透社報(bào)道，日本央行可能已感覺到一些壓力：本周四早上，日本央行提供了國債特別購買操作，將以0.20%的固定利率購買剩余期限為1-3年的國債，并將以0.019的固定利率購買剩余期限為3-5年的國債。據(jù)路透社的數(shù)據(jù)顯示，這可能有助于在本周四推動(dòng)基準(zhǔn)10年期國債價(jià)格的上漲。

Marcel Thieliant指出雖然日本高收益率會(huì)有緊縮效應(yīng)，但在日本央行需要有一些喘息的空間前，可能需要先制定進(jìn)一步的寬松政策。因?yàn)樵诿绹汲鋈艘饬系拇筮x結(jié)果后，市場(chǎng)的騷動(dòng)也使日元走低。 本周三，美元兌日元從105的水平上升到110。這再次證明了日本央行力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)2%的通脹率目標(biāo)。

日本央行聲稱，日本的經(jīng)濟(jì)已開始進(jìn)入長達(dá)數(shù)十年的通貨緊縮狀態(tài)中，中央銀行在產(chǎn)生通脹預(yù)期方面成效有限。匯通網(wǎng)報(bào)道--據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，雖然日本的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升，但今年9月，日本的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比仍下降0.5%，與8月持平。分析師指出日本央行可能已把自己逼到了死角。

興業(yè)銀行(Societe Generale)本周三在一份報(bào)告中表示，日本想推行零息10年期債券并繼續(xù)其資產(chǎn)購買的步伐，但其實(shí)這兩者是不能兼得的。

興業(yè)銀行補(bǔ)充道，如果長期利率在全球范圍內(nèi)繼續(xù)上升，那么日本國債收益率上行壓力還有可能上升。這意味著日本央行需大幅增加其購買債券的計(jì)劃，如果不可行的話，就提高其收益率目標(biāo)。當(dāng)然這標(biāo)志著不會(huì)帶來緊縮的貨幣政策，因?yàn)閲鴥?nèi)的經(jīng)濟(jì)條件允許采取這樣的措施。在此階段，日本的貨幣政策如何處理這種情況，目前還不清楚。

與一家路透社民調(diào)預(yù)測(cè)的0.9%相比，日本國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的增長在今年7月至9月期間超過預(yù)期，上漲年率為2.2%。但分析人士認(rèn)為出口與消費(fèi)的疲軟表明服務(wù)業(yè)增速正在放緩。而之后持反貿(mào)易的特朗普上任料對(duì)依賴外貿(mào)的日本經(jīng)濟(jì)有更大傷害，因此，言日本經(jīng)濟(jì)已走出泥潭，仍為時(shí)過早。

Fx678援引據(jù)路透社報(bào)道，日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)在本周四早上表示美國國債收益率上升，所以日本央行不會(huì)接受更高的日本國債收益率。他還表示根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的需要，日本銀行可能提高或降低其10年期國債收益率目標(biāo)。