匯通財經(jīng)APP訊——隨著美聯(lián)儲緊縮周期推動全球債券收益率(殖利率)大漲，加息選項十年來首次回到了日本央行的視野，預(yù)示著央行將退出后危機刺激模式進入新時代。

日本通脹率一直難以達到2%的目標(biāo)，且日本央行剛剛修改了政策框架，不急于提高其10年期公債收益率目標(biāo)，并把任何升息討論視為假設(shè)性議題和長遠選項。但熟悉日本央行想法的消息人士表示，如果長期利率繼續(xù)上升，反映出日本經(jīng)濟出現(xiàn)明顯改善，則央行會更愿意討論這個想法，而且最早明年可能會考慮提高收益率目標(biāo)。



其中一名消息人士表示，日本央行明年的重點可能不是是否進一步放松政策，而是可能提高其收益率目標(biāo)，并稱不能排除明年小幅升息的可能性。另一位消息人士表示，日本央行有可能在通脹率觸及2%之前調(diào)升目標(biāo)，但也稱要這么做的話門檻“相當(dāng)高”。

盡管日本央行要升息可能還有一段距離，但隨著美聯(lián)儲與歐洲央行逐漸放慢2008年全球金融危機后采行的刺激計劃的步伐，已顯示出全球央行的轉(zhuǎn)變。這也將是日本央行長久以來抗擊通縮的重大轉(zhuǎn)變。日本央行前一次緊縮政策是在2007年，當(dāng)時該央行結(jié)束一段量化寬松期，將短期利率目標(biāo)調(diào)升至0.5%。

溝通噩夢
據(jù)9月采行的新政策框架，日本央行承諾引導(dǎo)短期利率在負0.1%，維持10年期日債收益率在近零水平。日本央行認為暫時沒有必要調(diào)高目標(biāo)，并強調(diào)優(yōu)先的工作是透過大量購債，將10年期日債收益率維持在目標(biāo)附近。

但隨著對美聯(lián)儲升息的預(yù)期，加上對特朗普刺激通脹政策的期待，推升了全球收益率，日本央行內(nèi)部益發(fā)意識到，若是不把該行已然龐大的資產(chǎn)負債表更進一步擴大，恐怕無法令10年期日債收益率保持在近零水平太久。

消息人士稱，隨著全球貿(mào)易升溫，央行決策者對日本經(jīng)濟復(fù)蘇越來越有信心，所以較能放手討論那些可能被視為收緊貨幣政策舉措的想法。

分析師的不同看法
分析師對日本央行可以多快采取行動則有不同的看法。那些認為明年很有可能升息一次的分析師，其論點是預(yù)期消費者物價指數(shù)反彈，因油價上漲及日圓貶值推高了進口成本。摩根大通證券首席經(jīng)濟分析師菅野雅明表示，如果日元下跌太多，導(dǎo)致生活成本上升而開始挫傷消費力，那么日本央行或?qū)⒖紤]調(diào)高收益率目標(biāo)。

日本央行官員稱，升息的討論仍非常不成熟，并強調(diào)唯有當(dāng)跡象明顯顯示通脹預(yù)期因經(jīng)濟復(fù)蘇強勁而升高時，此類升息舉措才有成真的可能性。

日本央行的九人委員會內(nèi)部，對何種情況下適合升息的意見也不一致，在這個問題上一些人比另外一些人更為謹(jǐn)慎。與市場溝通日本央行的政策意圖也頗具挑戰(zhàn)性，特別是如果通脹率依然達不到目標(biāo)的話。

一些日本央行官員已在考慮，如何能更好地證明要提高收益率目標(biāo)，同時又不給人造成央行要全面收緊政策的印象。對于眾所周知會使市場手忙腳亂的日本央行來說，做到這點并不容易。

東短研究首席經(jīng)濟分析師加藤出表示，若提高收益率目標(biāo)，日本央行有可能就是打開了潘多拉的盒子，因為一旦這么做，債券收益率可能就會因未來將有更多升息舉措的預(yù)期而大漲。無論日本央行如何解釋，市場都會將其看做是貨幣緊縮。日本央行將很難解釋為何在通脹率達到2%之前就這么做。