匯通財(cái)經(jīng)APP訊——美聯(lián)儲(chǔ)本周三料將宣布啟動(dòng)縮減4.5萬(wàn)億美元資產(chǎn)組合的計(jì)劃，成為結(jié)束危機(jī)時(shí)代舉措的又一里程碑。這些資產(chǎn)多數(shù)是為了應(yīng)對(duì)2007-2009年金融危機(jī)而買(mǎi)進(jìn)的。如果美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫能推行其想法，縮表很可能在10月開(kāi)始，屆時(shí)以往調(diào)整政策時(shí)波動(dòng)巨大的金融市場(chǎng)卻可能波瀾不驚。

美聯(lián)儲(chǔ)的計(jì)劃是逐步停止購(gòu)買(mǎi)債券，數(shù)年后將資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模降至3萬(wàn)億美元，決策者和經(jīng)濟(jì)分析師估計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債將會(huì)穩(wěn)定在這個(gè)水平上下。2008年中時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)持有資產(chǎn)約9000億美元，當(dāng)時(shí)還沒(méi)有開(kāi)始購(gòu)債以刺激招聘和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。



費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克稱(chēng)，多年的計(jì)劃和幾個(gè)月來(lái)小心翼翼地向公眾傳遞信息，應(yīng)會(huì)使得資產(chǎn)縮減過(guò)程像“看著油漆變干”一樣枯燥乏味。根據(jù)路透對(duì)近100名分析師的調(diào)查結(jié)果，美聯(lián)儲(chǔ)在9月19-20日的政策會(huì)議上料維持利率不變，市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)12月會(huì)議升息的機(jī)率為52%。

美聯(lián)儲(chǔ)本周三還將公布新一輪的預(yù)估，展示決策者本身對(duì)未來(lái)升息的預(yù)期。

領(lǐng)先于其他央行

鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速足以讓失業(yè)率維持在遠(yuǎn)低于衰退高峰時(shí)期一半的水平，美聯(lián)儲(chǔ)很可能成為第一家開(kāi)始從2008年危機(jī)后緊急措施最后階段撤離的主要央行。在耶倫的領(lǐng)導(dǎo)下，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將利率從近零水準(zhǔn)上調(diào)了四次，并停止累積資產(chǎn)。下一階段不是出售所持資產(chǎn)，而是停止到期債券收回資金的再投資。

得益于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)金融環(huán)境仍保持寬松，美聯(lián)儲(chǔ)看起來(lái)能夠避免以往遭到的沖擊，尤其是2013年所謂的“縮減恐慌”。當(dāng)年，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的伯南克暗示可能很快就會(huì)削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，沖擊了全球市場(chǎng)，推動(dòng)公債收益率大漲。

曾擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的德意志證券首席分析師Peter Hooper本月稍早表示：“市場(chǎng)將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)生什么非常敏感。但我們不再需要所有這些危機(jī)以來(lái)實(shí)施的超寬松貨幣政策，因此是時(shí)候采取行動(dòng)了?！庇捎诿缆?lián)儲(chǔ)行動(dòng)對(duì)市場(chǎng)和各經(jīng)濟(jì)體的漣漪效應(yīng)，歐洲央行和日本央行等央行將緊盯美聯(lián)儲(chǔ)縮表過(guò)程，并且從中吸取經(jīng)驗(yàn)。美歐日三家央行共計(jì)持有約15萬(wàn)億美元資產(chǎn)，他們的資產(chǎn)購(gòu)置鼓勵(lì)了風(fēng)險(xiǎn)投資情緒，但卻被批評(píng)人士稱(chēng)扭曲了金融情況。

試探性的起步

美聯(lián)儲(chǔ)的縮表進(jìn)程在一開(kāi)始時(shí)，最初縮減的證券再投資規(guī)模每月將不超過(guò)100億美元，然后在一年內(nèi)上限逐季調(diào)高，直至達(dá)到每月500億美元。分析師預(yù)測(cè)，這樣的進(jìn)程應(yīng)可在第一年使債券持倉(cāng)削減近3千億美元、第二年達(dá)到近5千億美元。但一大未知問(wèn)題在于美聯(lián)儲(chǔ)將如何處理剩余的月度購(gòu)債額度？是將其平均分配至各天期債券？還是將以購(gòu)置短天期資產(chǎn)為主來(lái)加快縮表進(jìn)程？這將影響到長(zhǎng)券收益率在美聯(lián)儲(chǔ)退場(chǎng)時(shí)能漲到多高。另一個(gè)不確定因素則是聯(lián)儲(chǔ)削減抵押支持債券持倉(cāng)的速度，這在一定程度上要取決于房主的再融資決策。

其他幾家央行企圖退出量化寬松政策，但均未獲得成功。日本央行2001年推出量化寬松計(jì)劃，是全球主要央行中的第一家，在2006年結(jié)束量化寬松，此后經(jīng)濟(jì)即陷入放緩。日本央行之后不得不重啟量化寬松政策并擴(kuò)大范圍，目前距結(jié)束購(gòu)債還很遙遠(yuǎn)。

歐洲央行在2011年升息兩次，隨后即改變策略，并在2015年啟動(dòng)了購(gòu)債行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德本月稍早稱(chēng)，由于受金融狀況的支撐，美聯(lián)儲(chǔ)的購(gòu)債操作將維持現(xiàn)狀，除非“有巨大的不利發(fā)展”迫使其進(jìn)行調(diào)整。