匯通財(cái)經(jīng)APP訊——2017年美聯(lián)儲(chǔ)共加息了3次。北京時(shí)間周一(2月5日)22:00，美聯(lián)儲(chǔ)新任主席鮑威爾(Jerome Powell)將正式宣誓就職。從鮑威爾過(guò)去的表態(tài)來(lái)看，他的貨幣政策立場(chǎng)中性偏鴿，預(yù)計(jì)和耶倫的政策傾向相似。市場(chǎng)預(yù)計(jì)鮑威爾在2018年將跟隨耶倫留下的計(jì)劃，逐步加息3到4次。

然而，美聯(lián)儲(chǔ)在走上貨幣政策正?；臅r(shí)候，美國(guó)政府卻陷入了嚴(yán)重的麻煩。SRSrocco Report的分析師Steve St. Angelo指出，隨著利率的上升，美國(guó)政府為支付迅速增加的債務(wù)而必須支付的金額也將增加。不幸的是，利率不需要大幅提高，就能使政府的利息支出翻倍。



根據(jù)TreasuryDirect.gov網(wǎng)站上的數(shù)據(jù)，美國(guó)國(guó)債的平均利率從2016年11月的2.2％上升到了2017年12月的2.3％。雖然這看起來(lái)并不像是一個(gè)很大的變化，但是平均利率每增加0.1％，美國(guó)政府就需要額外支付205億美元的利息費(fèi)用(基于20.5萬(wàn)億美元的美國(guó)債務(wù))。

下圖取自TreasuryDirect.gov網(wǎng)站。從圖中可以看出，2015年10月至12月，美國(guó)政府為其債務(wù)支付了1265億美元。但是美國(guó)的財(cái)年是從10月份開(kāi)始的。所以在短短的兩年時(shí)間里，美國(guó)政府的利息開(kāi)支就增加了200多億美元。有趣的是，2015年12月的平均利率為2.33%，但2017年12月的平均利率僅為2.31%。因此，盡管利息支出增加了200億美元，但平均利率卻低了。



而這200多億美元的利息支出增加，實(shí)際上是因?yàn)槊绹?guó)債務(wù)在這兩年期間增加了2萬(wàn)億美元。因此，如果利率真的漲起來(lái)了，除去美國(guó)債務(wù)總額的不斷上漲不說(shuō)，美國(guó)政府也將面臨嚴(yán)重的問(wèn)題。

下圖顯示的是平均利率從2000年的6.6％下降到了2016年的2.2％的情況下，美國(guó)債務(wù)的增長(zhǎng)情況，圖片同樣取自TreasuryDirect.gov網(wǎng)站。



2017年美國(guó)聯(lián)邦政府為147億美元的公共債務(wù)支付的凈利息為2660億美元，為20.3萬(wàn)億美元的總債務(wù)支出的利息為4580億美元，這其中包括政府持有債務(wù)(Intragovernmental Holdings)，是指由聯(lián)邦政府各項(xiàng)基金（如社保信托基金、醫(yī)療信托基金，聯(lián)邦融資銀行等）持有的債務(wù)。

因此，如果我們想知道美國(guó)國(guó)債總的利息支出的話，我們就得把政府持有債務(wù)算進(jìn)去，或者說(shuō)是美國(guó)政府向其他政府機(jī)構(gòu)借款的那一部分。

例如，美國(guó)政府在2017年9月7日提高債務(wù)上限之前，公共債務(wù)為14.41萬(wàn)億美元，政府持有債務(wù)為5.434萬(wàn)億美元，一共19.844萬(wàn)億美元。



此后政府持有債務(wù)上升幅度卻是最大的，增幅為4.7%(2560億美元)，至5.69萬(wàn)億美元，而公共債務(wù)僅增長(zhǎng)3.2%(6490億美元)，至14.802萬(wàn)億美元。政府持有債務(wù)也是要付利息的，而這其中的大部分利息將用于支付社會(huì)保障。

如果把政府持有債務(wù)包括在內(nèi)看美國(guó)政府總的利息支出的話，2017年創(chuàng)下了4580億美元的歷史新高：



不幸的是，當(dāng)利率慢慢回到5%的正常水平時(shí)，美國(guó)政府每年為了償還債務(wù)將不得不支付1萬(wàn)億多美元。盡管美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在下一次市場(chǎng)崩盤時(shí)試圖降低利率，但隨著實(shí)際利率開(kāi)始上升，市場(chǎng)可能會(huì)反其道而行之。

需要指出的是，美國(guó)過(guò)去10年間，債務(wù)已經(jīng)堆積如山，屢次突破國(guó)會(huì)設(shè)定的界限，這也讓美國(guó)政府一次次面臨被迫關(guān)門的窘境。上次美國(guó)政府臨時(shí)預(yù)算只能支撐美國(guó)政府運(yùn)轉(zhuǎn)至周四。如果在此之前美國(guó)國(guó)會(huì)不能通過(guò)新的短期支出法案，美國(guó)政府將再度“關(guān)門大吉”。如果真這樣的話，美元怕是又要跌了。