匯通財(cái)經(jīng)APP訊——全球市場(chǎng)的焦點(diǎn)現(xiàn)在落在鮑威爾將于北京時(shí)間周二（2月27日）晚間23:00，在美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)發(fā)表這份政策報(bào)告，這是鮑威爾首次以美聯(lián)儲(chǔ)主席身份出現(xiàn)在公眾面前。盡管他曾是美聯(lián)儲(chǔ)理事，其政策觀點(diǎn)與前主席耶倫相近，但他的正式觀點(diǎn)仍是一個(gè)未知數(shù)。許多人都希望能更深入地了解鮑威爾的傾向。雖然政策漸進(jìn)主義可能成為鮑威爾證詞的框架，但市場(chǎng)仍有充分的理由對(duì)此保持警惕，以下四大方面也尤為值得投資者注意。

關(guān)鍵注意點(diǎn)一：鮑威爾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息路徑的說(shuō)法

對(duì)許多人來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵的一點(diǎn)是，身為美聯(lián)儲(chǔ)新主席的鮑威爾是否會(huì)暗示，美聯(lián)儲(chǔ)2018年傾向于實(shí)施四輪緊縮政策。盡管有預(yù)計(jì)稱下月FOMC會(huì)議將上調(diào)利率，但交易者仍落后于美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的觀點(diǎn)，即2018年的隔夜借貸利率應(yīng)加息3次，每次提高25個(gè)基點(diǎn)。

美國(guó)實(shí)施稅改之際，正值薪資創(chuàng)下2009年以來(lái)最快增速，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)以像樣的速度擴(kuò)張，但債券收益率曲線似乎有所落后。許多人擔(dān)心，鮑威爾可能需要在2018年某個(gè)時(shí)候支持加快緊縮步伐。這將繼續(xù)打壓美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)對(duì)政策敏感的部門，即兩年期和五年期國(guó)債。

蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)(BMO Capital Markets)的分析師林根(Ian Lyngen)注意到，投資者將仔細(xì)審查鮑威爾的國(guó)會(huì)證詞，以證明他身為美聯(lián)儲(chǔ)主席時(shí)是否會(huì)比耶倫更為鷹派。林根還補(bǔ)充稱:“其他方面的情況會(huì)令人放心，如果美聯(lián)儲(chǔ)明顯改變了經(jīng)濟(jì)或通脹前景，最近的講話將為改變官方信息奠定基礎(chǔ)?！?

關(guān)鍵注意點(diǎn)二：鮑威爾對(duì)通脹的態(tài)度

鮑威爾關(guān)注美國(guó)薪資增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增速和通脹。美國(guó)薪資出現(xiàn)上升，若鮑威爾提出這將提升通脹，有必要加速加息，屆時(shí)料將打壓股市，引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，則美元將上漲。

2月24日公布的政策報(bào)告也可能聚焦于通脹問(wèn)題，應(yīng)該會(huì)指出美國(guó)通脹出現(xiàn)上升跡象。這呼應(yīng)了美聯(lián)儲(chǔ)的言論，即通脹率可能升至2%的目標(biāo)水平。考慮到市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要做出的反應(yīng)，這份政策報(bào)告顯得更為重要。美聯(lián)儲(chǔ)1月份的會(huì)議紀(jì)要成為股市動(dòng)蕩的催化劑。

起初，引發(fā)股市動(dòng)蕩的一個(gè)事實(shí)是，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有描述普遍的薪資上漲或失控的通貨膨脹，這意味著它可能不需要改變加息步伐。然而，由于美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，其將進(jìn)一步收緊貨幣政策，債券收益率因此出現(xiàn)飆升。

KKM Financial的董事總經(jīng)理戴明(Daniel Deming)表示：“目前，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)處于暫時(shí)的平靜狀態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議紀(jì)要將主宰目前市場(chǎng)的思維模式。這種反彈令人印象深刻，至少目前的利率是溫和的，一切都是如此敏感。你看到的是短期投機(jī)者在推動(dòng)市場(chǎng)。”他還表示，市場(chǎng)將把重點(diǎn)放在鮑威爾身上，以尋求更大的透明度。

關(guān)鍵注意點(diǎn)三：鮑威爾對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度

美國(guó)道瓊斯指數(shù)自今年1月高點(diǎn)以來(lái)已累計(jì)下跌6%，10年期國(guó)債收益率位于3%附近，市場(chǎng)多數(shù)投資者對(duì)此并不擔(dān)憂，如果鮑威爾維持同樣的觀點(diǎn)，并未對(duì)2月市場(chǎng)出現(xiàn)的走勢(shì)表示出太大擔(dān)憂，那么美國(guó)股市和風(fēng)險(xiǎn)貨幣或?qū)⒆邚?qiáng)。

美聯(lián)儲(chǔ)指此前出，即便股市大跌，并考慮到最近減稅可能使得企業(yè)獲利提高并支持股價(jià)上升，但包括股市和商業(yè)地產(chǎn)在內(nèi)的一些列資產(chǎn)類別，估值壓力仍繼續(xù)提高。

美聯(lián)儲(chǔ)稱，一些領(lǐng)域的杠桿率增加，特別提及諸如對(duì)沖基金等股市投資者及其他非銀行金融部門的信用保證金撥備。家庭債務(wù)亦增加，企業(yè)部門、尤其是投機(jī)級(jí)企業(yè)的杠桿亦上升。

不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)也表示，總的來(lái)說(shuō)美國(guó)金融體系整體脆弱性仍不嚴(yán)重，銀行業(yè)者能更好地抵御麻煩，因資本狀況強(qiáng)勁。美聯(lián)儲(chǔ)表示，股票市盈率即便處于當(dāng)前高位，依然低于1990年代末期時(shí)的水準(zhǔn)。

Pacific Investment Management Co.全球經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)Joachim Fels表示：“除非美國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)出極度負(fù)面的信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)將不會(huì)介意通脹水平超過(guò)2%官方目標(biāo)?！彼€補(bǔ)充道，只要美聯(lián)儲(chǔ)能夠繼續(xù)取信于投資者，決策層會(huì)有效應(yīng)對(duì)壓力，美國(guó)債券市場(chǎng)將保持平穩(wěn)運(yùn)行。

三井住友銀行高級(jí)全球市場(chǎng)分析師Satoshi Okagawa稱，10年期美債收益率下跌打壓了美元；美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾或?qū)⑸鞣腊l(fā)出可令股債市動(dòng)蕩的鷹派訊息，他可能不需要展現(xiàn)任何鴿派的形象；但當(dāng)股價(jià)不穩(wěn)時(shí)，他也沒(méi)有必要對(duì)利率發(fā)表特別鷹派的看法。

關(guān)鍵注意點(diǎn)四：美元指數(shù)是否會(huì)借力反彈

剛剛自耶倫手中接下美聯(lián)儲(chǔ)掌門人一職的鮑威爾，這將是自鮑威爾宣誓就職以來(lái)的國(guó)會(huì)證詞首秀；作為央行理事會(huì)的前成員，鮑威爾也有很多年的時(shí)間來(lái)精進(jìn)其美聯(lián)儲(chǔ)官員的發(fā)言技巧(Fedspeak)，這種講話方式很大程度上壓抑了波動(dòng)性。

不少投行也一直認(rèn)為他是2.0版的耶倫。道明證券的策略師們“認(rèn)為他的講話將了無(wú)新意”，BMO Capital Markets更預(yù)測(cè)他的證詞將“會(huì)讓人昏昏欲睡”；但美聯(lián)儲(chǔ)表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)超越充分就業(yè)，通貨膨脹展現(xiàn)生機(jī)，此外還有財(cái)政刺激措施，這讓鮑威爾在國(guó)會(huì)作證時(shí)，可能難以削弱情勢(shì)大好的樂(lè)觀情緒。

雖然美元還有一點(diǎn)活力，但市場(chǎng)認(rèn)為其很快就會(huì)耗盡。上周，美元指數(shù)快速升至90以上，這得益于歐元從1.25美元的關(guān)鍵點(diǎn)位下滑，而美元兌日元的匯率超過(guò)106。商品期貨交易委員會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，美元空頭頭寸略有下降。

美元經(jīng)歷了持續(xù)的下跌，上周美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)硬論調(diào)等激發(fā)因素將繼續(xù)推動(dòng)美元走高。因此，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)到GDP和通脹數(shù)據(jù)上面來(lái)。

美銀美林表示，通脹加劇、美聯(lián)儲(chǔ)利率策略提升、財(cái)政刺激和利潤(rùn)匯回，這些因素都會(huì)刺激美元反彈。

BK資產(chǎn)管理公司(BK Asset Management)外匯策略董事總經(jīng)理Kathy Lien表示，總之，預(yù)計(jì)鮑威爾將釋放樂(lè)觀論調(diào)，同時(shí)提出不甚明確的加息計(jì)劃，但這足以提振股市和風(fēng)險(xiǎn)貨幣。鮑威爾并不樂(lè)于見到股市大跌、美債收益率飆升和美元大漲，因此會(huì)試圖維持美聯(lián)儲(chǔ)工作的連續(xù)性，從而限制市場(chǎng)波動(dòng)。市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)3月貨幣政策會(huì)議前還有很多時(shí)間形成對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期。”



匯通財(cái)經(jīng)易匯通行情軟件顯示，北京時(shí)間10:43，美元指數(shù)報(bào)89.72/73。