匯通財經(jīng)APP訊——華爾街有一句諺語：股市正常是10年河東10年河西，前10年好光景后10年就不景氣。



這句話從側面反映——過去的表現(xiàn)并不是對未來回報的保證。

但是這句話放到當前的市場上看，預計對股市的未來來說不是什么吉利的信號。

因為剛好從現(xiàn)在往回數(shù)10年美國的股票投資者獲得了豐厚的回報，這段時間也剛好對應金融危機后股市的復蘇（最低點在2009年3月，大約是2010年開始前的10個月）。標普500自10年前以來上漲近140%，總回報率上漲超過180%；道指同比上漲超130%。

波動性低

股市有史以來最糟糕的10年是2000s，這10年股票歷經(jīng)了兩次大崩潰：互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和金融危機。在這10年內(nèi)，股票的年均收益率下跌了1%，超額收益率平均下跌4.3%。

然后，在2010s這10年股市的波動性異常地低，雖然在此期間也出現(xiàn)了回調和修正，但是比正常情況要少。去年在這方面表現(xiàn)得尤其平靜：市場見證了幾十年來交易最平靜的階段，標普500經(jīng)歷了歷史性的沒有回調3%或5%。雖然在2018年波動性已經(jīng)回歸，但這個回歸還不至于抹殺之前的平靜期。

2010s平均年化波動率達到11.9％，這是自1950s來的最低水平。

強勁增長

這些數(shù)字顯然代表“強勁的增長”，但即便是華爾街最大的多頭也許并不會意識到這個時期相對于其他幾十年的強勁程度。

Convoy Investments聯(lián)合創(chuàng)始人Howard Wang寫道：“2010s是迄今為止的100年中美國股票回報率最高和風險最低的幾個10年之一?！?br>
據(jù)投資公司Convoy的數(shù)據(jù)顯示，截至目前為止，股票迄今為止的10年的年均回報率為13.2%，遠高于9.6%的長期平均水平。雖然這個數(shù)據(jù)在歷史上僅僅在第三的水平——最好的10年是20世紀50年代，平均年回報率為18.8%； 其次是20世紀90年代，平均年回報率為18.6%。該公司表示，當超額收益率超過利率的時候，股票的價格會更好。（超額收益率是指超過正常收益率的收益率）

從超額收益率來看，2010s的年均回報率為12.7%，明顯高于長期平均值5.8%。（可追溯至20世紀20年代）。

Howard Wang說：“從超額收益率來看很重要，如果通貨膨脹率低，你的銀行給你的是1%的利率，那么10%的股票回報率讓股票成為一筆不錯的交易。但是如果通貨膨脹率很高，并且你的銀行給你的是15%的利率，那么以這個回報率投資股市就很糟糕了?！?br>

未來10年宜轉債券投資

Howard Wang認為未來10年的股市表現(xiàn)不會重復過去10年的繁榮。他并不是第一位持有這樣看法的分析師。

Clarity Financial投資分析師兼投資組合經(jīng)理Michael Lebowitz最近寫道，目前的估值“毫無疑問”地表明投資者應該將目標轉向債券。

經(jīng)周期調整的市盈率（CAPE）將過去10年股票價格和公司盈利進行比較，從這個衡量標準來看，標普500目前的比率為31.49，這個水平僅此于互聯(lián)網(wǎng)繁榮的大時代。
Michael Lebowitz說：”基于這一水平，投資者應預計未來10年的年度超額收益率為-2.04％?！?br>