匯通財經(jīng)APP訊——周一(11月19日）美指、黃金在平盤位置窄幅震蕩，美原油受減產(chǎn)消息影響發(fā)酵，開盤后漲逾1%。

上周五（11月16日）晚間，美聯(lián)儲副主席克拉里達(dá)放鴿，12月年內(nèi)第四次升息預(yù)期降溫，市場擔(dān)憂美國步入貨幣政策緊縮的后半程。美指最低跌至96.39刷新11月8日以來最低點，現(xiàn)貨黃金受益于歐洲局勢動蕩及美元疲軟，已經(jīng)錄得4連陽，上周周漲幅達(dá)1.13%。

本周數(shù)據(jù)較為清淡，歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)或令投資者了解歐元區(qū)經(jīng)濟失速的具體狀況。另外，意大利預(yù)算問題與英國脫歐局勢仍是市場關(guān)注重點，歐元雖處于反彈周期卻仍存在隱患。

德拉基對歐元區(qū)經(jīng)濟信心滿滿，但仍存在兩大隱患

11月16日歐洲時段，德拉基在法蘭克福發(fā)言表示，幾乎沒有確鑿的證據(jù)表明，經(jīng)濟增長放緩影響了企業(yè)投資。必須在未來幾個月密切關(guān)注貿(mào)易摩擦所產(chǎn)生的風(fēng)險，有關(guān)經(jīng)濟前景的風(fēng)險仍是廣泛平衡的。

近期看到歐元區(qū)經(jīng)濟、就業(yè)增長有所放緩，不過這應(yīng)該只是暫時性現(xiàn)象。雖然基礎(chǔ)通脹尚未出現(xiàn)明顯抬頭跡象，但勞動力市場逐步趨緊，預(yù)計未來幾年歐元區(qū)經(jīng)濟將持續(xù)擴張。

最新數(shù)據(jù)表明，歐元區(qū)三季度GDP增速已經(jīng)滑落至0.2%，只有上一季度的一半，創(chuàng)四年來最差水平。行長德拉基此次的鷹派發(fā)言強化了歐銀退出寬松貨幣政策的決心，直接提振了歐元。

考慮到意大利預(yù)算問題已經(jīng)充分暴露，短線不確定因素降低，資金按照買預(yù)期、賣事實的操作方式運行，歐元兌美元出現(xiàn)四連陽，一舉站回1.1400整數(shù)關(guān)口。


（歐元兌美元日線圖）

雖然歐元目前處于一個反彈周期，但歐元區(qū)仍然存在兩大隱患，分別是歐元區(qū)龍頭德國經(jīng)濟失速，以及意大利與歐盟關(guān)于預(yù)算赤字的矛盾。

☆德國制造深陷泥潭☆
先看德國的問題，美國的貿(mào)易政策的不確定性動搖了當(dāng)?shù)赝顿Y出口的信心。每年德國汽車出口份額在美國約占到200億歐元，若依照25%的稅率征收，僅德國汽車行業(yè)就面臨50億歐元的稅收，將進一步拉低該國GDP增長。

歐委會主席在上周暗示，歐洲避免額外的美國汽車關(guān)稅可能只會持續(xù)到年底，可實際情況是歐洲不愿意打開農(nóng)貿(mào)市場，這違背特朗普心中無關(guān)稅、無壁壘、無補貼的全面自貿(mào)區(qū)的概念。

寶馬已經(jīng)在上周下調(diào)了核心利潤數(shù)據(jù)，并警告在年底可能繼續(xù)下調(diào)數(shù)據(jù)。除了外部風(fēng)險因素，單從汽車行業(yè)來說，短期汽車排放標(biāo)準(zhǔn)修改、新能源的普及都給傳統(tǒng)德國制造帶來壓力。

本周將公布?xì)W元區(qū)及德國11月制造業(yè)PMI初值，能否結(jié)束10連降走勢，守住50的榮枯線水平值得留意，若數(shù)據(jù)依舊不佳歐元仍可能在下半周承壓。

☆意大利債務(wù)違約風(fēng)險尚未溢出☆
上周三（11月14日）意大利重新提交了2019年預(yù)算案，其中政府開支增長和一次性調(diào)整后的結(jié)構(gòu)均明顯高于歐盟規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，如意大利希望增加2019財年政府支出2.7%，但歐盟只允許增加0.1%。這使得該國與歐盟的沖突進一步加劇。

德國商業(yè)銀行分析師Marco Wagner表示：“沒有跡象顯示歐盟和意大利的沖突能很快緩解，市場可能仍然不安。

意大利債務(wù)與GDP占比相當(dāng)于GDP的131%，在歐盟中屬于第二高位，歐元區(qū)其他國家財長擔(dān)心意大利可能引發(fā)一場像幾年前那樣的主權(quán)債務(wù)危機，那次危機差點葬送了歐元。

另外，市場對意大利償債能力缺乏信心，需要更高的風(fēng)險溢價來對沖負(fù)面因素，德、意兩國10年期國債息差已經(jīng)擴大至300個基點。考慮到歐銀曾明確表態(tài)，會在12月退出QE不會給予特殊照顧，在缺少歐銀這一大買家后，意大利國債可能繼續(xù)應(yīng)供求失衡而飆升.

若出現(xiàn)資不抵債、甚至資不抵息的狀況，銀行外溢風(fēng)險可能影響到德、法等歐盟其它國家，他們均持有較大份額意大利債務(wù)。

英國脫歐進入關(guān)鍵時刻，梅政治地位遭受挑戰(zhàn)

距離英國脫歐的最后時間節(jié)點2019年3月29日僅有四個多月的時間，若最終無協(xié)議脫歐將讓這個全球第五大經(jīng)濟體陷入蠻荒之中，但目前英國將如何、以及以何種條款脫歐仍不得而知。

特雷莎梅希望在有限的時間內(nèi)談判出一個能讓各方滿意的協(xié)議，為此她必須做出妥協(xié)、犧牲，比如為避免領(lǐng)土分裂而將全英留在海關(guān)聯(lián)盟，同時喪失了貿(mào)易政策的自主權(quán)利。

上周三英國脫歐協(xié)議草案在內(nèi)閣勉強通過，不過過于軟弱的協(xié)議遭人詬病。包括脫歐事務(wù)大臣拉布在內(nèi)的幾位大臣相繼辭職，拉布雖然依舊支持首相梅，但他直言，憑良心，我不能支持我們與歐盟的協(xié)議所提出的條款。

當(dāng)然還有些更尖銳的批判，英國反對黨工黨首領(lǐng)科爾賓稱：“特雷莎·梅的脫歐協(xié)議是“辦砸了”的協(xié)議，并暗示將投出反對票。

據(jù)《太陽報》援引其調(diào)查報道稱，隨著保守黨議員Zac Goldsmith和Bill Cash的加入，公開宣布已發(fā)出不信任信件的人數(shù)達(dá)到25人，另有17人此前私下表示他們已寫信給保守黨“1922委員會”主席Graham Brady。只需要再有六個人就能觸發(fā)對首相特里莎·梅的不信任投票。

英國首相特里莎·梅表示，對她領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的挑戰(zhàn)會分散對脫歐談判的精力，任何新首相都將面對和她一樣的問題，她敦促議會將她的脫歐協(xié)議作為唯一可用的選擇予以支持。

匯通網(wǎng)認(rèn)為，特里莎·梅目前正處在她首相任期之內(nèi)的最艱難一周，且不論梅政府的下臺風(fēng)險。若最終脫歐協(xié)議得不到議會的支持，英國無協(xié)議脫歐的風(fēng)險將進一步加大，英鎊仍可能出現(xiàn)大幅下挫的行情。


（英鎊兌美元日線圖）

美元遭豬隊友坑殺，12月加息預(yù)期驟降

上周五美聯(lián)儲副主席克拉里指出，近三年的加息已令美聯(lián)儲的短期利率接近中性水平，未來進一步收緊貨幣政策取決于經(jīng)濟數(shù)，并表示目前看來利率接近中性水平是合理的。

美聯(lián)儲官員埃文斯認(rèn)為，中性利率應(yīng)該在2.75%，9月加息后聯(lián)邦基準(zhǔn)利率是2%-2.25%，意味著至多可能有三次加息就可能結(jié)束。

分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲二號人物的言論暗示聯(lián)儲對提前停止加息持開放態(tài)度。宏利資產(chǎn)管理的高級投資分析師Chuck Tomes說：“你已經(jīng)看到一些美聯(lián)儲官員的鴿派傾向。這給美元帶來了壓力。”

受此消息影響，12月加息概率從高位回落，之前基本處于75%左右水平，目前降至65.6%。


（美聯(lián)儲加息概率）

華爾街日報認(rèn)為，鮑威爾在此前的講話中沒有提到未來的利率計劃，如美聯(lián)儲逐步加息到2020年，只是強調(diào)對經(jīng)濟狀況滿意，通脹達(dá)到目標(biāo)水平，應(yīng)保持漸進式加息貨幣政策，這可能是一個細(xì)微的轉(zhuǎn)變。

克拉里達(dá)實際上給到了市場新的信息，他有提到需要關(guān)注全球經(jīng)濟增速下滑對美國帶來的間接負(fù)面影響，若美元持續(xù)強勢到某一臨界范圍，美國的出口可能受到打擊。

另外，在2019年美國刺激財政政策消退后，美國GDP增長能否保持在3%水平，他也持保留態(tài)度。考慮到美國雙赤字問題需要解決，未來引發(fā)美元，或者重啟寬松貨幣政策都成為可能。