樸俊
雖然市場目前一致看淡美元2019年行情，但是，美聯(lián)儲的態(tài)度可能比市場普遍預期的要‘鷹派’很多，這意味著在2019年美元指數(shù)還有上漲空間，甚至會再測試100整數(shù)關口。一直到疲弱的經濟指標出來后，美聯(lián)儲才會真正轉向，那時美元才會轉弱，下方可能需要關注90大關。
而近年來在美聯(lián)儲加息浪潮肆孽下，處在“水深火熱”的新興市場國家，2019年能否迎來喘息？如果能的話，這些國家資產料有大反彈，畢竟已經跌得太多了。
以下為西城集團詳細分析內容
2018年外匯市場經歷了極為不平靜的一年，美聯(lián)儲完成4次加息，全球市場遭遇“美元荒”，新興市場國家一度出現(xiàn)“股債匯”三殺的局面。被投行一致唱衰的美元，反而成了今年全球市場的關鍵因素之一，年內漲幅約5%。而被寄予厚望的歐元、加元、澳元等非美貨幣，卻令人大失所望。不過，機構們有一點預測正確——英鎊會持續(xù)受到退歐不確定性的打壓。
2018年隨著美元指數(shù)持續(xù)走強，一些新興市場國家貨幣出現(xiàn)了較大幅度的貶值，償還美元債務的成本飆升，這樣不但會加劇這些國家的經濟困境，還會導致資金回流美國。美元流動性的迅速收緊導致這些國家一度出現(xiàn)“股債匯”三殺的局面。
人民匯率經歷“糟心”一年一度貶值超7%
由于美聯(lián)儲持續(xù)加息，美元指數(shù)走勢持續(xù)強勢，2018年人民幣匯率持續(xù)貶值，離岸人民幣匯率一度貶值跌破6.98關口，一度引起市場對人民幣匯率即將破7的擔憂。在此背景下，8月3日，人民銀行在將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率由0 調整為20%；8月24日，“逆周期因子”重啟；11月7日，央行通過香港金管局在香港首次發(fā)行200億元央票，調節(jié)海外市場人民幣的流動性，維穩(wěn)人民幣匯率。11月份人民幣匯率走勢企穩(wěn)，12月份匯率轉跌為升。12月28日匯市迎來收官日，在岸人民幣全年累計貶值3723個基點，跌幅為5.72%。
2019年隨著美國減稅紅利將逐步消失，加之美國政府債務高企和近期美國股市轉入技術熊市的影響，美元或沖高回落，結束始于2012年的強美元周期。受此影響，人民幣匯率料將企穩(wěn)回升，但我們也必須關注國際貿易的新動向，如果出現(xiàn)不利消息，人民幣匯率仍會有很大的貶值壓力。
特朗普和美聯(lián)儲的“愛恨情仇”
自當初參加競選開始，特朗普在經濟領域，就一直以“保守主義”的面目，出現(xiàn)在世人面前。他極力抨擊全球化，認為這是造成美國“產業(yè)空心化”，大批藍領階級的罪魁禍首。并揚言將扭轉這一局面。而成功問鼎白宮后，特朗普也一系列作為，也確實在身體力行的踐行這一主張和承諾，在他的領導下，美國掀起了逆全球化潮流，貿易保護大行其道，既有全球經濟秩序遭受到了嚴重威脅。
特朗普噴了12次，可美聯(lián)儲又雙叒叕加息了，破24年紀錄：
美聯(lián)儲被特朗普噴噴噴了12次之后，仍然堅定不移加息了，加息25個基點，也是相當厲害了。他們主要是考慮到量化寬松這么多年，現(xiàn)在加息周期節(jié)奏不能亂，所以依然要任性地加加加,美元不斷走強，拉爆了一堆新興國家，特朗普現(xiàn)在開始擔心下一個搞不好就是美國自己了，畢竟他的政策是想要刺激經濟，別說加了，減稅更好啊，然而美聯(lián)儲還是“不聽不聽我不聽”。但是美股都跌成狗了，這是1994年以來頭一次在股市大跌的時候加息，創(chuàng)了新紀錄，但是也蘊含著大危險，市場擔心，這會讓早已流動性匱乏的市場繼續(xù)惡化。
大家可能覺得奇怪，為神馬特朗普不能直接命令美聯(lián)儲呢，這就和美聯(lián)儲的成立和運行制度有關：美聯(lián)儲主席任期14年，而且獨立運營，不用聽令于任期短的總統(tǒng)，所以它可以這么任性啊~現(xiàn)在鮑威爾上任沒有多久，任期結束還得13年后，特朗普用老套路——公開講話+發(fā)推特狂轟亂炸來對付他，始終沒有罷免權，只有美聯(lián)儲主席提辭職，沒有總統(tǒng)開除美聯(lián)儲主席的，所以干著急也白搭了。
不過總統(tǒng)和美聯(lián)儲主席的任期差距大，也注定了總統(tǒng)主要看眼前的茍且，美聯(lián)儲會遙望詩和遠方，以后兩邊兒掐架的機會多著呢。
在經歷了2018年迄今的強勁上漲后，由于美聯(lián)儲收緊貨幣政策的步伐有所放緩，再加上風險偏好的回歸，2019年美元走勢勢將出現(xiàn)回落。衡量美元兌六種主要貨幣的指標——美元指數(shù)預計2019年底將較目前水平跌超5%，維持在91.90水平附近。這意味著，美元將在2019年抹去2018年所有漲幅。
目前，雖然貨幣政策分歧正在推動美國經濟表現(xiàn)優(yōu)于其他經合組織經濟體，但這并不能完全解釋美元的飆升。另一方面，金融市場風險厭惡情緒的回歸顯然對美元有利，尤其是最近幾個月。但由于今年美元表現(xiàn)好于日元和瑞士法郎等其它“避險”貨幣，肯定還有其它因素在起作用。換句話說，盡管美元目前處于高位，但也不排除2019年出現(xiàn)大幅修正的可能性，這種回調因非商業(yè)的凈多頭頭寸的逆轉而放大。
梅姨險“下臺”脫歐依然迷霧重重
2018年，英國脫歐的發(fā)展是英鎊的主要驅動力。從年初到年末，關于英國保守黨領導層的潛在挑戰(zhàn)，以及第二次脫歐公投的可能性的媒體報道，貫穿2018年一整年。12月12日，特蕾莎?梅以200對117的票數(shù)，過關黨內的不信任投票。不過，英國脫歐的解決方案依然沒有接近出爐的跡象，英鎊兌美元匯率也是從1.40關口一路跌至1.24關口。
當?shù)貢r間2018年12月12日，英國保守黨宣布啟動針對首相特雷莎·梅的不信任投票。此次“后院失火”被認為與梅在推動“脫歐”協(xié)議方面不力有關，保守黨稱，不再相信首相可完成“脫歐”協(xié)議。而投票結果是梅姨以200：117贏得多數(shù)票支持，保守黨議員一年內將不能再發(fā)動不信任投票?！?br>
目前，與愛爾蘭邊界問題相關的“保障條款”是“脫歐”協(xié)議中最具爭議的內容。議會下一次投票的具體時間，取決于與歐盟新的談判持續(xù)多久，最后的截止日期是明年1月21日。英國將于2019年3月29日正式退出歐盟，然而由于英國議會各方尚未支持特雷莎·梅與歐盟領導人達成的協(xié)議，英國軟脫歐之路依然迷霧重重，2019年英鎊或將在險象環(huán)生的困境中度過。
對于2019年英鎊走勢來說，英國脫歐進展仍將是一個主要影響因素。此外，英國經濟復蘇態(tài)勢、英美央行貨幣政策等因素也將驅動英鎊走勢。值得注意的是，“脫歐”協(xié)議仍需英國議會與歐盟其他各成員國分別表決通過才能生效。假如英國議會通過脫歐協(xié)議，那么英國就將走上有序脫歐的道路。這對于2019年英鎊走勢而言將是極為有利的。
不管英國脫歐最終結局將如何，隨著時間的推移，其對英國經濟的不確定性也將減弱。一旦英國經濟繼續(xù)復蘇，英國央行呈現(xiàn)鷹派立場，而美聯(lián)儲很可能臨近加息周期尾聲，英鎊仍然可能在明年稍晚受到提振，隨著脫歐問題的解決，英鎊重返1.30也絕非癡人說夢。
意大利預算案暫時平息可歐元注定難逃“脫歐”的劫
2018年初時，德國政壇發(fā)展向好，提振歐元走勢。具體來說，默克爾所屬的德國基督教民主聯(lián)盟（CDU），與巴伐利亞基督教社會聯(lián)盟（CSU）和德國社會民主黨（SPD）達成合作的可能性提高。
不過在3月意大利的議會選舉中，反建制派的黨派贏得大量席位，增加了歐盟政治的不確定因素。此后，意大利組閣困難以及西班牙的不信任投票等事件都拖累了歐元。
意大利政府10月向歐盟提交了2019年財政預算草案，將2019年財政赤字占GDP的比例設定為2.4%，逼近歐盟規(guī)定的3%上限。歐盟強烈要求意大利下調該比例，但意大利態(tài)度強硬，拒絕在赤字問題上妥協(xié)。隨后歐盟委員會于11月駁回意大利提交的財政預算案，并將考慮啟動懲戒程序，對意大利實施相關經濟制裁。此舉一度引發(fā)市場恐慌情緒劇增，英鎊歐元雙雙大跌。
在與歐盟密切交涉后，意大利態(tài)度有所軟化，12月19日孔特表示，政府將在不調整預算內容、受益者范圍及政策生效時間的前提下，將2019年財政赤字占國內生產總值（GDP）的比例從2.4%下調至2.04%，歐元英鎊聞訊上漲。但雖然暫時滅了意大利的“火”，但明年歐元依然難渡“脫歐”的劫。
2018年的歐洲令人大失所望。盡管經濟增長乏力被歸咎于一系列無休止的“一次性因素”，但明年經濟活動很難出現(xiàn)明顯回升。歐洲央行能否真正啟動升息仍是一個大問題，且這是一個已經完成的、極端漸進主義的方法，未必真的會在很大程度上提振歐元。
歐元/美元的需求前景并不十分樂觀，即便確實預計美元將下跌，預計歐元/美元仍難以突破1.20重要關口。因歐洲央行(ECB)幾乎不會升息。此外，明年5月份的歐洲議會選舉也將成為焦點，歐元區(qū)政治面臨更大的不確定性。
★★★美聯(lián)儲加息浪潮肆孽下，水深火熱的新興市場，2019年能否迎來喘息？★★★
比索今年已暴跌逾50% 阿根廷宣布緊縮政策自救
今年以來，阿根廷比索則已累計暴跌53.9%，成為新興市場表現(xiàn)最差的貨幣，阿根廷比索暴跌主要是因為輸入性通脹升高加資本持續(xù)外流，從而加劇了匯率貶值預期。
為了挽救經濟，阻止比索繼續(xù)貶值，阿根廷總統(tǒng)馬克里9月3日發(fā)表了長達30分鐘的電視講話，宣布新緊縮措施。他表示，停止超額支出，實現(xiàn)預算平衡是結束阿根廷數(shù)十年來金融動蕩不斷的唯一途徑。但聲明似乎仍然沒有能夠達到國際市場的預期，在消息公布后，阿根廷比索再度大跌。
土耳其里拉一度跌超40% 中國代購奢侈品店“論筐買”
土耳其里拉兌美元今年一度跌超40%，因美國一位基督教牧師因恐怖主義指控在土耳其被扣，導致土耳其和美國的關系一度降至冰點，令里拉的拋售加快、暴跌加劇。
隨著里拉暴跌，土耳其也成為奢侈品的購物天堂。在伊斯坦布爾各大品牌的奢侈品門店，前來購物的消費者排起了長隊，其中不乏對匯率嗅覺靈敏的中國代購們。
委內瑞拉貨幣貶成“紙”孩子在紙幣堆中玩耍
2018年，委內瑞拉物價已上漲460倍。根據(jù)國際貨幣基金組織IMF預測，委內瑞拉通貨膨脹率將于年末達到1000000%（1萬倍），這將超越1923年的魏瑪共和國，逼近10年前津巴布韋的水平。外匯儲備規(guī)模驟減、石油產能嚴重萎縮、高福利政策、美歐金融制裁等原因直接導致了委內瑞拉貨幣的大貶值。
南非九年來首次陷入衰退蘭特年內一度跌超20%
受土改事件影響以及新興市場危機蔓延，南非蘭特年內一度跌超20%。南非經濟也連續(xù)兩個季度萎縮，標志著其進入技術性衰退，為九年來首次。
2018年僅兩只主要貨幣上漲日元墨西哥比索成“孤獨幸存者”
2018年，隨著貿易摩擦、英國脫歐以及歐洲政局不穩(wěn)的局勢，市場避險情緒不斷攀升，避險貨幣日元也因此受益，年初時，日央行政策指引鷹派的轉變也助推日元升值。不過晚些時候，這波漲勢被抹去。這主要是因為日美央行的政策背離，以及美國國債收益率上升助推美元上漲。
日本央行行長黑田東彥表示，日本央行并不打算永遠維持利率不變，，可能在達到2%之前就改變政策日本央行或將會在2019財年左右考慮退出策略。當時機來臨時，日本央行會與市場討論退出策略，消息之后日元短線大漲。全球經濟好轉預計將令通脹重回日本，這將導致日本央行結束其非常規(guī)的貨幣政策(這些政策是為了對抗通縮)，并上調利率，以應對新的通脹環(huán)境。這些舉措都將令美日利差收窄，支撐日元走強。100大關是否能夠出現(xiàn)，2019我們拭目以待。
2018年全球主要貨幣兌美元匯率幾乎全線下跌，只有日元、墨西哥比索上漲。全球拓展主要貨幣兌美元匯率的2018年即期回報表現(xiàn)中，日元兌美元匯率上漲2.73%，墨西哥比索兌美元匯率上漲0.04%。
2018年全球主要貨幣兌美元匯率幾乎全線下跌，只有日元、墨西哥比索上漲。全球拓展主要貨幣兌美元匯率的2018年即期回報表現(xiàn)中，日元兌美元匯率上漲2.73%，墨西哥比索兌美元匯率上漲0.04%。
“2018年，外匯市場的無序波動增多，讓投資變得異常困難?！?
西城集團分析師指出：2018年匯市的無序波動主要源于政策的變化，例如美國退出伊朗核協(xié)議；特朗普不時發(fā)表出人意料的言論，包括對美聯(lián)儲政策指手劃腳等。這些無序波動讓匯市投資者無所適從，當國際關系變了，匯率則需重新定價。
展望2019年，寄希望美元再次復蘇。美聯(lián)儲的態(tài)度可能比市場普遍預期的要‘鷹派’很多，美元指數(shù)還有上漲空間，甚至會再測試100整數(shù)關口。一直到疲弱的經濟指標出來后，美聯(lián)儲才會真正轉向，那時美元可能就會進入弱勢通道。
無序變有序，這不僅僅是外匯投資者的期盼，也是全球經紀市場的呼喚。
聲明：本文由西城集團提供，授權匯通網發(fā)布，作為匯通網2018年終專題“名家看點”的一篇。原標題《回顧無序的2018，預計2019年美元將回吐全部漲幅，美指跌回90大關》，由匯通網析若根據(jù)原文內容調整標題為《2019別搞錯了，美元或先漲向100然后跌回90，“重災”新興國資產能否大反彈？》并增加摘要及第1-3段，和尚上線，特此說明。轉載請標明來源，謝謝。
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