匯通財(cái)經(jīng)APP訊——由于對(duì)疫情的擔(dān)憂，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和旅游業(yè)基本上仍處于停滯狀態(tài)，估計(jì)有10億桶的剩余石油庫存已經(jīng)累積起來。需求反彈也存在廣泛的不確定性，警惕第二波疫情爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)使各國(guó)重新陷入封鎖狀態(tài)。

即使在上個(gè)月經(jīng)濟(jì)大幅復(fù)蘇，以及OPEC+最近決定將歷史性的大規(guī)模減產(chǎn)延長(zhǎng)至7月之際，油價(jià)仍將出現(xiàn)回調(diào)。鑒于目前油價(jià)已突破40美元/桶，供應(yīng)將被激勵(lì)回歸，但下行風(fēng)險(xiǎn)已大幅增加，目前正在尋求15-20%的回調(diào)，在周一的小幅拋售后可能已經(jīng)開始回調(diào)。


盡管股市上漲，但仍不推薦多頭倉(cāng)位。其中一個(gè)原因是，由于過剩的庫存仍然非常存在——據(jù)估計(jì)有10億桶，隨著全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和旅游在很大程度上仍處于停滯狀態(tài)，人們對(duì)疫情的擔(dān)憂與日俱增。

大宗商品漲勢(shì)“領(lǐng)先于基本面”，只有金屬例外。大宗商品指數(shù)的回報(bào)率仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于現(xiàn)貨價(jià)格的增長(zhǎng)，自4月初以來，盡管美油價(jià)格上漲了95%，但仍產(chǎn)生了-20%的回報(bào)。

沙俄石油價(jià)格戰(zhàn)是一個(gè)“非常大的錯(cuò)誤”？

卡塔爾能源事務(wù)國(guó)務(wù)大臣Saad al-Kaabi分享了他對(duì)沙特阿拉伯和俄羅斯3月份決定發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)的看法，稱“這是一個(gè)非常大的錯(cuò)誤”，導(dǎo)致價(jià)格自由下跌。

充斥市場(chǎng)是導(dǎo)致油價(jià)走到非常低水平的原因，然后大流行更是把它帶到了一個(gè)非常危險(xiǎn)的地區(qū)，導(dǎo)致生產(chǎn)商再也負(fù)擔(dān)不起生產(chǎn)了，看到美油基準(zhǔn)的負(fù)定價(jià)。

由于全球疫情的封鎖，需求急劇下降，市場(chǎng)已經(jīng)受到重創(chuàng)。在3月初俄羅斯拒絕加入進(jìn)一步減產(chǎn)和提價(jià)計(jì)劃后，沙特大幅下調(diào)了石油銷售價(jià)格，并提高了產(chǎn)量，因此要求打開石油生產(chǎn)水龍頭的呼聲拉低了市場(chǎng)底部。

這是石油的衰退嗎？

對(duì)產(chǎn)油國(guó)收入的打擊非常嚴(yán)重，足以讓OPEC+重返談判桌。今年4月，該組織成員國(guó)同意以970萬桶/日的速度進(jìn)行有史以來最大規(guī)模的減產(chǎn)。在國(guó)際基準(zhǔn)布倫特原油價(jià)格5月份上漲近40%之后，這些降價(jià)措施現(xiàn)在已經(jīng)延長(zhǎng)到7月份。截至5月底，布倫特原油今年迄今仍下跌逾46%。

現(xiàn)在，OPEC+采取的行動(dòng)實(shí)際上是同意過去達(dá)成的協(xié)議，并保持更明智的態(tài)度，以滿足市場(chǎng)供求關(guān)系?？ㄋ栍?019年1月脫離OPEC，由于經(jīng)濟(jì)低迷，國(guó)家石油生產(chǎn)商卡塔爾石油公司今年削減了30%的開支。

隨著世界各地解除隔離，大眾運(yùn)輸、航空公司再次起飛等等，需求會(huì)慢慢回升。但第二波疫情風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)影響能源前景，包括液化天然氣價(jià)格。al-Kaabi表示，科學(xué)家和衛(wèi)生專業(yè)人員警告說，第二波感染可能會(huì)減緩恢復(fù)到大流行前的水平。

然而，卡比補(bǔ)充說，他并不擔(dān)心長(zhǎng)期，因?yàn)橹饕恰岸唐谑录庇绊懥藘r(jià)格。不過，他警告說，疫情可能對(duì)旅行和經(jīng)商方式產(chǎn)生“一些長(zhǎng)期影響”。比如越來越多的人通過使用視頻會(huì)議和其他已經(jīng)習(xí)慣的方式，在家工作等等。

本月是卡塔爾首次受到鄰國(guó)沙特阿拉伯、巴林、埃及和阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)的經(jīng)濟(jì)和外交封鎖的三年。自從這一行動(dòng)有效地削減了約60%的進(jìn)口商品后，這個(gè)盛產(chǎn)天然氣的小國(guó)在過去幾年里擴(kuò)大了貿(mào)易關(guān)系。封鎖國(guó)家指控卡塔爾支持恐怖主義，但卡塔爾人否認(rèn)，這些國(guó)家尚未作出外交補(bǔ)償。

預(yù)測(cè)者的看法好壞參半

高盛團(tuán)隊(duì)指出，這并不是要忽視當(dāng)前的復(fù)蘇，也不是不承認(rèn)復(fù)蘇的進(jìn)展超出預(yù)期，而是要注意到，油價(jià)在重新平衡之前，石油仍面臨10億桶庫存過剩的局面。鑒于能源和農(nóng)業(yè)市場(chǎng)面臨的大量庫存過剩和需求低迷，石油目前的漲勢(shì)令人驚訝。

一些分析師認(rèn)為，可能需要到2021年中期才能扭轉(zhuǎn)庫存增長(zhǎng)，這是假設(shè)需求確實(shí)復(fù)蘇，而OPEC堅(jiān)持削減配額。對(duì)于需求的真正反彈也存在廣泛的不確定性，第二波疫情爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)使各國(guó)在經(jīng)濟(jì)開始重新開放之際重新陷入封鎖狀態(tài)。

上周末OPEC的決定給供應(yīng)方面帶來一些答案后，投資者開始轉(zhuǎn)向?qū)π枨蟮膿?dān)憂。目前的價(jià)格在美元走軟的幫助下，增加了亞洲地區(qū)的購(gòu)買量，降低了融資成本。但到目前為止，美油和布油的年內(nèi)跌幅仍在35%左右。

其他能源預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)好壞參半。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪將石油前景下調(diào)至更為悲觀的水平，預(yù)計(jì)今年該商品的平均價(jià)格將比2020年3月的預(yù)期低8美元/桶。

穆迪在周二的一份研究報(bào)告指出，為了環(huán)節(jié)疫情沖擊對(duì)全球石油需求造成的更深、更持久的沖擊，降低了對(duì)油價(jià)的假設(shè)，預(yù)計(jì)布倫特原油今年的平均價(jià)格為35美元/桶，2021年為45美元/桶。

穆迪副總裁兼高級(jí)分析師Alexander Perjessy周二預(yù)計(jì)，2020年全球所有主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體都將出現(xiàn)更深層次的經(jīng)濟(jì)衰退，特別是旅游業(yè)的大幅減少，這使得對(duì)石油產(chǎn)品的需求減少，超出了此前的假設(shè)。

但穆迪將其中期油價(jià)假設(shè)定為每桶45至65美元。高盛預(yù)計(jì)布倫特原油價(jià)格將在最近幾周內(nèi)回落至每桶35美元；摩根大通預(yù)計(jì)今年布倫特原油價(jià)格為每桶40美元。

未來幾個(gè)月需求復(fù)蘇將左右OPEC行為

與此同時(shí)，日本MUFG銀行預(yù)計(jì)，第三季度布倫特原油價(jià)格將在35美元左右，但對(duì)需求復(fù)蘇更有信心，預(yù)計(jì)中國(guó)5月份的原油進(jìn)口將創(chuàng)下歷史新高，較4月份增長(zhǎng)逾13%。

雖然該行也認(rèn)為目前的反彈超出了其近期預(yù)期，但它“更有信心，重新開放進(jìn)程的早期階段能夠相對(duì)順利地取得進(jìn)展，并隨之為我們目前良性的全球石油需求預(yù)期提供上行風(fēng)險(xiǎn)?！?br>
總部位于挪威的Rystad Energy周二在一封客戶電子郵件中寫道，該公司預(yù)計(jì)本月剩余時(shí)間內(nèi)，價(jià)格將繼續(xù)在40美元關(guān)口附近波動(dòng)，直到對(duì)疫情和美國(guó)生產(chǎn)的發(fā)展有更明確的了解。同樣重要的是，OPEC+成員國(guó)履行減產(chǎn)承諾的力度有多大。