匯通財(cái)經(jīng)APP訊——M2貨幣供應(yīng)量激增，黃金會(huì)跟隨供應(yīng)量激增而上漲嗎？這就需要研究一下黃金與M2之間的關(guān)系，M2是美國(guó)貨幣供應(yīng)量的度量。從歷史數(shù)據(jù)看，M2貨幣供應(yīng)量的年增長(zhǎng)率與黃金價(jià)格之間存在明顯的關(guān)聯(lián)性。

隨著M2激增，市場(chǎng)更加擔(dān)心的問題是債務(wù)通縮，因?yàn)檫@可能會(huì)加劇美國(guó)收入的兩極分化，富人們通過廉價(jià)資金來(lái)實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)增值，而一般人則因?yàn)樨泿殴?yīng)量持續(xù)擴(kuò)大導(dǎo)致實(shí)際債務(wù)水平上升，這反而抑制了消費(fèi)和償債，美聯(lián)儲(chǔ)不得不擴(kuò)大M2供應(yīng)以支撐經(jīng)濟(jì)，這反而導(dǎo)致惡性循環(huán)，在這種情況下黃金將成為最保值的工作。

黃金對(duì)比M2貨幣供應(yīng)量的變化率

黃金和M2的相關(guān)性在長(zhǎng)周期上比較明顯。

從更長(zhǎng)的時(shí)間周期看，M2理論的增長(zhǎng)率表面上是平坦的。


但是如果從2010年開始強(qiáng)制建立相關(guān)性，這一有目的時(shí)間框架選擇會(huì)讓黃金和M2呈現(xiàn)出反向關(guān)系。

如果非要找到一個(gè)時(shí)間框架，特別是在這個(gè)時(shí)間框架之外有完全隨機(jī)的結(jié)果時(shí)，這種相關(guān)性往往是虛假的。因?yàn)槟憧梢酝ㄟ^尋找某一個(gè)特定的時(shí)間框架來(lái)類似找到黃金與美元、黃金和日元之間的關(guān)聯(lián)性，即使這一關(guān)系和大眾所認(rèn)知的明顯不同。

央行中的黃金與信仰

通過一系列數(shù)據(jù)比對(duì)可以發(fā)現(xiàn)，和黃金價(jià)格關(guān)聯(lián)性最強(qiáng)的是市場(chǎng)對(duì)于央行的信心。在格林斯潘的“大緩和”下，金價(jià)從850美元跌至250美元。直到互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之前，格林斯潘一直被視為“大師”。

在房地產(chǎn)泡沫期間，黃金大跌，但在歐洲央行行長(zhǎng)德拉基發(fā)表著名講話時(shí)，金價(jià)達(dá)到頂峰。德拉基表示：“?我們將竭盡所能挽救歐元，相信我就足夠了?！?br>
那德拉基做了什么？德拉吉什么也沒做。他的演講足夠了。演講結(jié)束后，希臘，葡萄牙和意大利債券的債券收益率開始下跌。直到幾年后，歐洲央行才訴諸于負(fù)利率和量化寬松政策。
當(dāng)歐洲央行對(duì)量化寬松政策持保留態(tài)度，美聯(lián)儲(chǔ)開始談?wù)摗罢；睍r(shí)，黃金再次開始上漲。

大規(guī)模量化寬松和通貨膨脹

是的，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開始實(shí)施量化寬松政策。但這并沒有以任何有意義的方式引發(fā)通貨膨脹，至少以CPI來(lái)衡量沒有看到通脹回升的跡象——6月10日核心CPI有史以來(lái)首次連續(xù)三個(gè)月下降。

不準(zhǔn)確的通貨膨脹率
市場(chǎng)一直認(rèn)為這些數(shù)據(jù)可以衡量通脹，但是事實(shí)上他們一點(diǎn)作用也沒有。

所謂的醫(yī)療通脹是個(gè)笑話。任何購(gòu)買自己的醫(yī)療保險(xiǎn)的人都會(huì)說，他們的費(fèi)用比所報(bào)告的高5.9％。大學(xué)里的每個(gè)人都對(duì)大學(xué)城的學(xué)費(fèi)和租金上漲也感到不滿意。

任何有常識(shí)的人都知道當(dāng)前的股市泡沫才是通貨膨脹的有效度量

美聯(lián)儲(chǔ)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家假裝“通貨膨脹”僅同比增長(zhǎng)0.1％。事實(shí)上他們并不知道如何去度量通脹。而美聯(lián)儲(chǔ)的努力制造了一定會(huì)破裂的破壞性泡沫，這可能反而最終會(huì)引發(fā)他們所希望竭力避免的通縮。

實(shí)際上通貨膨脹也有贏家和輸家。贏家是那些首先擁有資金的人，即銀行和已經(jīng)很富有的人。事實(shí)上在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)巨量的刺激下，美國(guó)的兩極分化加劇——富人用廉價(jià)貨幣追漲金融資產(chǎn)，資本市場(chǎng)通脹。但是資本市場(chǎng)通脹擠壓消費(fèi)與實(shí)體投資，窮人有效需求不足，消費(fèi)市場(chǎng)通縮。

國(guó)際清算銀行（BIS）通縮研究

國(guó)際清算銀行進(jìn)行的歷史研究發(fā)現(xiàn)，常規(guī)的通貨緊縮根本不是問題。

該研究稱：“通貨緊縮實(shí)際上可以增加產(chǎn)出。較低的價(jià)格可以增加實(shí)際收入和財(cái)富。它們也可以使出口商品更具競(jìng)爭(zhēng)力?！?br>

資產(chǎn)泡沫通縮

實(shí)際上具有破壞性的是資產(chǎn)泡沫通貨緊縮。當(dāng)資產(chǎn)泡沫破裂時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)債務(wù)通縮。

央行為克服常規(guī)的消費(fèi)者價(jià)格通縮而進(jìn)行的嚴(yán)重誤導(dǎo)，助長(zhǎng)了非生產(chǎn)性債務(wù)和資產(chǎn)泡沫的破壞性積累，最終導(dǎo)致了崩潰。

努力保持控制

美聯(lián)儲(chǔ)正在努力控制一切。就像我們?cè)?008-2009年間那樣，它擔(dān)心會(huì)再次出現(xiàn)信貸危機(jī)，理所當(dāng)然的。一切都在掌控之中嗎？顯然不是。

對(duì)于M2不斷增加，市場(chǎng)需要知道的是重要的不是量化寬松，而是美聯(lián)儲(chǔ)再次失去控制。

投機(jī)者拋棄黃金，但價(jià)格反而上漲。因?yàn)閷?duì)于貨幣的需求決定了黃金的價(jià)格。

由于巨量寬松最終將導(dǎo)致債務(wù)通縮，實(shí)際上使得一般人的總體債務(wù)水平上升，導(dǎo)致人們拖欠其消費(fèi)貸款和抵押貸款。由于違約和抵押品價(jià)值的下降，銀行資產(chǎn)縮水，導(dǎo)致銀行出現(xiàn)大量資不抵債、減少放貸，進(jìn)而導(dǎo)致支出減少。

這可能會(huì)將美聯(lián)儲(chǔ)拖入死循環(huán)，美聯(lián)儲(chǔ)可能將被迫繼續(xù)擴(kuò)大寬松以支持貸款活動(dòng)，這可能導(dǎo)致市場(chǎng)上M2進(jìn)一步增加，但是可能導(dǎo)致違約進(jìn)一步上升。在這種情況下，黃金將成為保值的產(chǎn)品而受到市場(chǎng)追捧。