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近期美元仍是主導黃金走勢的關鍵因素，市場需要繼續(xù)關注刺激方案和美國大選的進展。從長期看，由于疫情持續(xù)蔓延繼續(xù)打擊全球經濟復蘇前景，且各國央行可能繼續(xù)擴大刺激措施以支撐經濟，這對黃金構成支撐。不過隨著8月全球央行一年半以來首度成為黃金凈賣家，且近期黃金ETF持倉增速明顯放緩，暗示此前黃金在經歷了大幅上漲之后，短時間市場買需不足。

周五即將公布9月非農數據，市場將從中尋找就業(yè)市場走向的線索。但數據顯示美國小企業(yè)破產申請數量已經升至疫情爆發(fā)以來從未見過的水平，而隨著美國遲遲未出臺新一輪措施，這一趨勢可能會加速。考慮到中小企業(yè)提供了美國大部分就業(yè)，隨著破產加速，這也意味著失業(yè)風險可能會再度升溫，這將強化市場對于美聯儲進一步維持寬松的預期，這將打壓美元，提振金價。

周五美原油延續(xù)隔夜跌勢，刷新逾兩周低點37.29美元，布油則跌破40美元關口，因特朗普確診，引發(fā)了市場對于疫情蔓延的擔憂情緒。除了疫情外，OPEC在9月平均產量較8月增加了16萬桶/日，且OPEC在9月出口上升，引發(fā)供應過剩的擔憂情緒。由于需求憂慮占主導，近期的利多因素對于油價的提振效果可能有限，，下方關注43.78/6.5的23.6%分位于34.97美元。

周四因為對于美國兩黨達成一致的預期繼續(xù)升溫，同時美國失業(yè)金數據顯示就業(yè)復蘇放緩疊加制造業(yè)數據表現不及預期。美元第四季度開局不利，跌至一周低點。受美元走低的影響，現貨黃金周四刷新逾一周高點。不過分析人士認為，當前全球經濟通縮的風險更高，因此短期內黃金大幅走高的可能性不大，黃金想要大幅上漲必須看到央行向市場注入更多的流動性。日內關注非農數據表現

上周黃金成交量基本持平，連續(xù)三周波幅不超過1%。白銀和鉑金交易量激增，分別為120.65%和144.92%。量化交易機構Jump Trading在白銀交易再度發(fā)力，成交量較此前一周大增2600萬千克，漲幅超160%，推動白銀的總體成交量大增120.65%。黃金交割量仍明顯高于白銀交割量，黃金的交割比連續(xù)四周超過30%。鉑金成交量結束兩周下跌局面，成交量激增144.92%

周三因為美國兩黨達成一致的預期提振了市場的風險偏好，因此推動美原油一度上漲近3%，同時EIA數據顯示原油庫存意外下降，也部分提振了油價。但是疫情蔓延的風險疊加全球需求疲軟，美原油總體走勢依舊偏空，部分機構警告四季度疫情反彈風險可能導致原油庫存再度增加。短時間上方關注走平的60日均線于40.92美元，同時也是3月跳空缺口所在的位置附近。

疫情持續(xù)蔓延疊加美國大選的不確定性，引發(fā)了市場對于現金的需求，近期美元避險屬性凸顯，短時間將繼續(xù)支撐美元，限制黃金的漲幅。但是從長期看，隨著大選引發(fā)的不確定性平息，同時全球持續(xù)的貨幣和財政刺激引發(fā)的通脹升溫和負收益率資產規(guī)模激增，料繼續(xù)支撐金價走高。日內關注各國制造業(yè)PMI數據、美國失業(yè)金數據和美國PCE數據，這都將對行情產生直接的影響。

需求前景仍是9月主導油價的因素。9月初，隨著夏季出游高峰的結束，疲軟的汽油需求以及亞洲原油進口下降引發(fā)了市場對于需求復蘇前景的擔憂，油價一度跌至三個月低點。不過9月17日會議上沙特警告投機者將受到“地獄般的”傷害，美原油收復跌幅。技術面上，美原油呈現出三角收斂形態(tài)，近期料選擇方向，除需求因素外，市場還需要關注美國股市的走向、OPEC+的產量變化以及美國刺激方案的進展。

盡管周二市場對于美國兩黨達成一致的預期升溫利多油價，但是因為對于需求放緩的憂慮繼續(xù)升溫，因此美原油一度暴跌5%。隨著日內美國大選首輪電視辯論結束，加劇了市場的不確定性，美國股指期貨有所走弱，暗示風險情緒惡化，也對油價構成部分壓力。技術面來看，隨著美原油再度的跌破100日均線，警惕短時間下行風險加劇。日內關注美國EIA數據，市場將從原油和汽油庫存的變化來判斷短期需求前景。

根據耶魯大學高級經濟學家史蒂芬·羅奇的說法，到2021年底，美元的價值將暴跌。他還表示，目前美國雙底衰退的可能性超過50％。羅奇在6月份傳達了類似的警告，稱美元出現35％的崩潰“實際上是不可避免的”。但是現在他看到崩潰的跡象——美國經常賬戶赤字和儲蓄下降——比以前更加糟糕。

一份調查顯示，受訪分析師普遍認為，未來一年美債收益率仍有所回升，但是由于總體回報率不足通脹的一半，實際負利率的情況可能有增無減。目前全球四分之一的投資級債券是負利率，而美國市場的實際利率也跌破-1%。考慮到債券已經無法在不確定性時期提供足夠的回報率以抵補風險，和利率與通脹呈密切負相關關系的黃金可能成為投資者的選擇。

周一因為美股在連續(xù)四周周線下跌后反彈，因此使得美元從2個月高點回落，同時OPEC秘書長傳達了庫存下降的樂觀預期，且對沖基金上周削減了原油空倉，這使得美原油一度刷新一周高點至40.80美元。但是周二美原油未能延續(xù)隔夜上漲的走勢，因為對于需求放緩的憂慮繼續(xù)施壓油價，這些不確定性包括歐洲疫情二次蔓延，美國大選的不確定性以及亞洲需求的回落。日內關注美國刺激方案磋商和API數據。

周一因美股在連續(xù)四周下跌后反彈，施壓美元，黃金一度大漲近30美元。與此同時，隨著北京時間周三09:00還將迎來美國2020年大選首輪總統(tǒng)電視辯論，因市場不確定性，投資者持謹慎觀望的立場，因此近期持續(xù)走高的美元也從兩個月高點回落。從持倉角度看，黃金的凈看漲押注跌至大約15個月來的最低水平，這對于金價不利。但是隔夜黃金大漲確立了1850美元的支撐。日內關注美聯儲四大票委發(fā)聲。

60/40投資組合交易思路的原理是，分配給股市的資金將會捕捉股票的長期收益，同時在股市短期處于低迷時依靠債券獲得穩(wěn)定的固定資產收益。但是隨著美債收益率已經跌破1%，債券的抵補作用消失，今年以來該策略的盈利空間僅有4%左右，遠低于10%的平均水平?？紤]到全球寬松環(huán)境下，通脹升溫可能會進一步稀釋實際收益率，追求更多收益的投資者在資產組合中配置黃金等資產以跑贏通脹。

由于在9月決議上，美聯儲暗示不會進一步擴大刺激，同時也未對通脹目標的容忍程度給出一個明確的上限，這令市場感到失望，因此提振美元，推動黃金跌至兩個月低點。自9月決議以來，美聯儲發(fā)聲密集，且美聯儲內部呈現出越發(fā)分歧的立場。本周美聯儲繼續(xù)發(fā)聲密集，市場將繼續(xù)關注美聯儲官員的表態(tài)，如果官員們在經濟和就業(yè)前景以及資產購買方面立場方面出現了轉變，將對黃金和美元產生直接的影響。

荷蘭國際集團最新的報告認為，需求是全球石油市場的主要不確定性，而且只要疫情繼續(xù)擾亂日常生活，這種不確定性就將繼續(xù)存在。荷蘭國際預計布油將在2020年四季度期間平均為47美元/桶，而之前的預測為50美元/桶，同時警告稱，需求如何演變是一個巨大的未知數，這是石油市場的關鍵風險，疫情的進一步爆發(fā)和航空旅行的限制對需求和價格構成下行風險。

美元走向近期主導金價。上周五美元上揚，錄得4月初以來最大單周漲幅，因投資者擔心經濟復蘇放緩、歐洲疫情感染上升、美國刺激計劃的不確定性以及即將到來的美國大選，這使得黃金承壓。本周是非常繁忙的一周，除了密集的事件外，還將公布美國9月非農數據，同時美聯儲本周密集發(fā)聲，這都將引發(fā)市場的巨震。本周主要的關注的事件是美國大選的首場電視辯論，這將對市場產生直接的影響。

周三黃金再次出現急速回落，跌破關鍵支撐位1900美元，并刷新兩個月低點至1848.89美元。這引起了一些人的疑問——黃金牛市已經結束了嗎？但黃金牛市結束必須滿足如下的條件——美聯儲將收緊貨幣政策。但是考慮到市場仍在期待新一輪財政刺激，而財政刺激往往伴隨著美聯儲的債務貨幣化，美聯儲收緊刺激還遙遙無期。基于此，分析人士認為，當前不是黃金牛市的結束，而恰好為進一步上漲提供買點。

周四因為市場押注美國出臺新的刺激計劃，因此油價反彈。總體而言，油價目前仍在選擇方向。一方面，原油需求復蘇慢于預期打擊油價前景，且美國煉廠運行率下滑打擊短期需求。但是另一方面，OPEC+維持減產，且美原油在未來一段時間內不存在明顯增產的空間。油市維持著脆弱的平衡。目前最大的不確定性因素仍是疫情的進展。

盡管近期經濟下行風險依舊高企，且疫情持續(xù)進一步打擊復蘇前景。但是此前美股大跌，使得投資者拋售其他資產獲取現金，同時美聯儲近期總體鴿派不及預期，這使得投資者涌入美元，擠壓了黃金的避險買需。短時間市場需繼續(xù)關注美國刺激方案的進展，如果兩黨最終達成一致，可能回進一步推高市場的通脹預期，且部分緩解市場對于美元的流動性需求，這將支撐黃金。日內關注美國耐用品訂單數據