匯通財經(jīng)APP訊——周五（9月25日）現(xiàn)貨黃金小幅震蕩走低，現(xiàn)報1864.88美元，跌幅0.17%。

周四因投資者押注于美國出臺新的刺激計劃以提振遭受疫情重創(chuàng)的經(jīng)濟的前景，同時共和黨成員誓言有序實現(xiàn)總統(tǒng)權力過渡，對特朗普所言表達反對，也一定程度上降低了市場對于美國大選不確定性的擔憂情緒。受此影響，美元周四走低，小幅提振金價。

盡管近期經(jīng)濟下行風險依舊高企，且疫情持續(xù)進一步打擊復蘇前景。但是此前美股大跌，使得投資者拋售其他資產獲取現(xiàn)金，同時美聯(lián)儲近期總體鴿派不及預期，這使得投資者涌入美元，擠壓了黃金的避險買需。

短時間市場需繼續(xù)關注美國刺激方案的進展，如果兩黨最終達成一致，可能會進一步推高市場的通脹預期，且部分緩解市場對于美元的流動性需求，這將支撐黃金。反之美元可能繼續(xù)走強，施壓金價。

同時關注美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，隔夜初請失業(yè)金數(shù)據(jù)不佳，令市場押注兩黨將被迫加快談判的步伐以支撐經(jīng)濟，因此施壓美元，并支撐金價。但是如果近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善，可能會緩解市場對于國會出臺刺激的緊迫性，因而施壓金價。

日內關注美國耐用品訂單數(shù)據(jù)，目前市場預期僅為1.4，遠低于前值11.4，如果數(shù)據(jù)不佳，預計將打壓美元，并提振金價。

初請失業(yè)金數(shù)據(jù)不佳，強化了市場對于美國出臺刺激的預期，施壓美元，提振金價

美元周四下跌，股市在震蕩交投中上漲，投資者押注于美國出臺新的刺激計劃以提振遭受疫情重創(chuàng)的經(jīng)濟的前景，此前數(shù)據(jù)顯示上周初請失業(yè)金人數(shù)上升。

貨幣市場和股市盤中逆轉走勢，交易員們對眾議院議長佩洛希和美國財政部長努欽之間陷入停滯的刺激磋商或將恢復重新燃起希望，同時民主黨人準備了一項新的刺激計劃。

眾議院籌款委員會主席Richard Nea表示，眾議院民主黨領導人正在研究一項2.2萬億美元的新冠刺激議案，議員們最快可能在下周就該議案進行投票。

盤中稍早，美元一度上漲，股市一度下跌，因此前美國勞工部表示，截至9月19日的一周，初請失業(yè)金人數(shù)增加4000人，經(jīng)季節(jié)性調整后為87萬人，預估為84萬人，此前一周為86.6萬人。


OANDA高級市場分析師Edward Moya表示：“失業(yè)金數(shù)據(jù)非常令人失望，這強調了需要采取更多措施。復蘇正在停滯，你將看到復蘇停滯的時間越長，國會感受到的壓力就越大。”此外，Moya表示，美聯(lián)儲主席鮑威爾連續(xù)幾天都在表示我們需要更多的財政刺激。”

包括鮑威爾在內的美聯(lián)儲決策者本周多次公開露面，呼吁美國政府提供更多財政支持。

由于財政政策往往和貨幣政策相互配合，因為寬松的貨幣政策通過債務貨幣化，從而降低財政的壓力。但是在超低利率環(huán)境下，由于貨幣政策空間已經(jīng)十分有限，央行只能繼續(xù)擴大購債規(guī)模，持續(xù)擴張的財政和貨幣政策，可能導致通脹預期迅速升溫。由于美聯(lián)儲實施了平均通脹目標，即允許一段時間內通脹超過2%，而不采取升息等措施來平抑通脹預期，因此降低了美元的吸引力。

因此隨著周四市場對于達成刺激措施的預期升溫，美元自兩個月高點附近回落，美股小幅走高，但標普500指數(shù)回吐了盤中大部分漲幅。標普500指數(shù)上漲0.3%，報3246.59點；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.2%，報26815.44點；納斯達克綜合指數(shù)上漲0.4%，報10672.27點。黃金則從兩個月低點一度回升近30美元。

共和黨成員誓言有序實現(xiàn)總統(tǒng)權力過渡，緩解市場對美國大選不確定性的擔憂，施壓美元

周四共和黨議員誓言11月大選后的總統(tǒng)權力交接不會受干擾，對總統(tǒng)唐納德·特朗普拒絕承諾和平交接權力發(fā)出反對意見。

參議院多數(shù)黨領袖米奇·麥康奈爾周四發(fā)推文稱?！?1月3日選舉勝利者將于1月20日宣誓就職。交接將平穩(wěn)有序地進行，一如1792年以來每次總統(tǒng)大選一樣”。

特朗普在周三新聞發(fā)布會上回答記者關于權力和平交接的提問時稱：“我們得看到時候的情況?！彼硎荆骸澳阒牢乙恢痹趶娏冶г雇镀眴栴}，這是場災難?！?/B>

特朗普質疑大量郵寄選票的安全性和合法性，但沒有提供證據(jù)。

FBI局長Christopher Wray周四在參議院國土安全委員會聽證會上稱，F(xiàn)BI沒有發(fā)現(xiàn)能顯示選民有組織舞弊并可能改變大選結果的證據(jù)。

包括眾議院議長南希·佩洛西和參議院少數(shù)黨領袖查克·舒默在內的民主黨人對特朗普所言發(fā)出警告，舒默稱特朗普是“對美國民主最大的威脅”。

佩洛西在周四新聞發(fā)布會上回答權力交接是否會和平進行的提問時稱：“你不得不問這樣一個問題，本身就非?？杀?，在我們國家，總統(tǒng)無視我們的選舉不會是好事。”

此前美債期權市場已經(jīng)暗示美國大選是近十年來最大的不確定性事件，考慮到疫情持續(xù)蔓延和國際緊張關系持續(xù)，這引發(fā)了美元的避險買需。隨著共和黨內部就有序選舉表明立場，這令市場的擔憂情緒緩解，因此也對美元構成部分壓力。

市場仍對兩黨達成一致持懷疑態(tài)度，兩大投行下調美國經(jīng)濟預期

不過市場對國會最終達成一致仍持有懷疑的立場，因為兩黨在夏季磋商遭遇了非常多的障礙。

雙方的主要分歧點仍在于刺激的規(guī)模上。共和黨希望盡可能壓縮刺激的規(guī)模，初始目標只有1萬億美元，此后愿意放寬至1.5萬美元。而民主黨最初的目標高達3萬億美元，目前民主黨仍希望2.2萬億規(guī)模的刺激，并認為如果刺激的規(guī)模過小，對于經(jīng)濟的刺激作用有限。

基于此周四摩根大通加入高盛集團經(jīng)濟學家的行列，他們也調降了對未來幾個月美國經(jīng)濟增長的預期，這歸因于共和黨和民主黨未能達成一項財政刺激協(xié)議。

摩根大通首席美國經(jīng)濟學家Michael Feroli周四稱，正在進一步降低獲得1-1.5萬億美元額外刺激的可能性，這種刺激在7月份時的可能性似乎還是相當大的。

雖然眾議院議長佩洛西和財政部長姆努欽周四表示，對重啟8月初以來一直停滯不前的一攬子計劃談判持開放態(tài)度，但沒有跡象表明任何一方準備改變談判立場。

Feroli指出：“今天討論的數(shù)字表明，雙方之間仍相距甚遠。盡管仍有望最終從絕境中達成一份協(xié)議?！?br>
摩根大通目前預計2020年第四季度折合成年率的經(jīng)濟增長率為2.5％，低于早先估計的3.5％。該銀行還將2021年第一季度增長從2.5％削減至2％。在今年GDP下降4.2％之后，2021年將同比增長2.3％。

Jan Hatzius領導的高盛研究人員團隊早些時候將他們對2020年第四季度的預期削減了一半，降至3％。

高盛分析人士稱，現(xiàn)在很明顯，國會將不會在持續(xù)的決議案中增加額外的財政刺激措施，在目前正在撥付的最后一輪補充失業(yè)津貼到期后，任何進一步的財政支持將可能要等到2021年。

總體而言，如果兩黨下一次投票依然沒有通過，可能會再次引發(fā)市場對于美元的避險買需，這將對黃金構成擠壓。

近幾個交易日避險情緒升溫下為什么是美元而不是黃金

隨著經(jīng)濟下行的壓力加劇和疫情的持續(xù)蔓延，市場的避險情緒升溫。一般而言，這往往有利于避險資產，比如黃金。

但是最近一周市場對于美元的避險買需明顯大于黃金。造成這樣的原因仍在于獲取美元的成本。

和黃金一樣，美元同時也兼具避險屬性。在3月的時候，由于全球股市大跌造成的史無前例的流動性危機，投資者拋售一切資產以獲取現(xiàn)金，因此推動美元指數(shù)一度升至逾三年高位至102.9999。

相對應的可以看到，3個月期美元LIBOR利率抖升，市場獲取美元的成本迅速增加。


但是隨著美聯(lián)儲史無前例的刺激措施以及和全球央行展開互換業(yè)務，因此市場上美元的流動性增加，美元的獲取成本隨著大幅下滑，隨著全球經(jīng)濟出現(xiàn)復蘇的跡象，投資者重新涌入風險資產，自那時起，美元的獲取成本進一步下滑。

不過隨著疫情二次蔓延，全球經(jīng)濟再度出現(xiàn)復蘇放緩，加上此前美股大跌，投資者再度面臨拋售其他資產以獲取美元的境況。

但是相對應的是美聯(lián)儲已經(jīng)明顯放緩了購債的步伐，資產負債表規(guī)模自7月下旬以來已經(jīng)開始下滑，這使得美元的獲取成本再度回升。


以基準3個月期美元LIBOR，近幾個交易日再度出現(xiàn)略微拐頭的跡象，因此推高美元，對黃金構成擠壓。


因此當經(jīng)濟處于下行風險，尤其是股市下跌時，市場的流動性需求和避險需求同時升溫，兼具兩者的美元取代了黃金成為了首選。但是如果市場充斥著流動性，由于通脹預期升溫，兼具對沖通脹和避險屬性的黃金將受到市場的青睞。

黃金ETF規(guī)模有進一步擴大的空間

黃金市場在觸及兩個月低點后有所反彈。對此，Wilshire Phoenix合伙人William Cai表示，盡管黃金正處于盤整期，價格仍有可能走低，但他表示，長期來看，他對金價將繼續(xù)走高持樂觀態(tài)度。

他表示:“人們一直在談論的黃金市場的整體推動因素依然完整?！?br>
Wilshire Phoenix正尋求推出其首個投資產品——實物黃金交易所交易產品。Cai說，他不能對這只ETF說太多，因為他們目前處于美國證券交易委員會審核申請的靜默期。

Cai說，如果評估成功，公司希望在年底前推出新的ETF。他補充說，他們的計劃是現(xiàn)在讓ETF市場的散戶投資者關注這個問題。

他說:“黃金將是我們?yōu)橥顿Y者創(chuàng)造的第一種產品。我們希望幫助散戶投資者應對市場的波動。我們不應將黃金視為一種交易工具，而應將其視為投資組合中的一種穩(wěn)定頭寸?！?br>
世界黃金協(xié)會此前的數(shù)據(jù)顯示，在8月中國增加了兩只黃金ETF，這使得亞洲黃金ETF持倉量明顯上升，推動金價走高。

Wilshire Phoenix推出新的黃金ETF產品意味著未來黃金ETF規(guī)模仍有進一步擴大的空間。

根據(jù)世界黃金協(xié)會的最新數(shù)據(jù)，全球已有近1000噸黃金流入黃金ETF，價值超過540億美元。今年以來，對黃金ETF的投資需求增長了22%以上。本周黃金ETF出現(xiàn)自3月中旬以來最大的單日流出，因此使得黃金一度跌至1850美元下方。黃金ETF占今年黃金需求的70%。

隨著全球黃金ETF規(guī)模進一步擴大以及更多的資金涌入，從長期看仍將繼續(xù)推動黃金走高。

德國商業(yè)銀行：黃金超賣

德國商業(yè)銀行稱，經(jīng)過一周的下跌，黃金和白銀價格現(xiàn)在超賣。今天早上黃金和白銀的RSI分別為31和25，這是3月中旬拋售時的水平。

德國商業(yè)銀行大宗商品分析師卡斯滕·弗里奇(Carsten Fritsch)寫道。自周一以來，黃金價格下跌了約100美元，本周觸及兩個月低點。


但弗里奇指出，貴金屬價格很可能出現(xiàn)逆轉。“事實上，在觸及100日均線后，可能為反彈形成一個穩(wěn)固的支撐。我們認為，很明顯，未來幾周價格更有可能大幅上漲，而不是下跌?！?/B>

他還指出，自本周初以來，黃金的利好環(huán)境一直沒有改變。考慮到美聯(lián)儲的貨幣政策在未來幾年仍將保持極度擴張性，美元能否捍衛(wèi)甚至延續(xù)其最近的漲勢至少值得懷疑。

后市前瞻

① 20:30 美國8月耐用品訂單月率
② 21:00 美聯(lián)儲威廉姆斯發(fā)表講話
③ 次日03:10 美聯(lián)儲威廉姆斯參加視頻會議