匯通財(cái)經(jīng)APP訊——疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)影響可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)上已經(jīng)成功運(yùn)作幾十年的資產(chǎn)配置方案造成侵蝕，因?yàn)槲磥?lái)幾年，由于利率將接近零，傳統(tǒng)債券投資不再是穩(wěn)定的收益來(lái)源。

60/40投資組合是很多投資顧問(wèn)都會(huì)選擇的資產(chǎn)配置方案，它將投資組合60％的資金分配給股票，將40％分配給債券。

這種交易思路的原理是，分配給股市的資金將會(huì)捕捉股票的長(zhǎng)期收益，同時(shí)在股市短期處于低迷時(shí)依靠債券獲得穩(wěn)定的固定資產(chǎn)收益。

在過(guò)去幾十年，由于債券收益率有效抵補(bǔ)了股市低迷時(shí)期的損失，因此這套投資組合方式一直維持每年10%的穩(wěn)定盈利。

但是隨著美債收益率已經(jīng)跌破1%，債券的抵補(bǔ)作用消失，今年以來(lái)該策略的盈利空間僅有4%左右。隨著債券收益率進(jìn)一步下滑，未來(lái)幾年可能進(jìn)一步滑向3.5%。

考慮到全球?qū)捤森h(huán)境下，通脹升溫可能會(huì)進(jìn)一步稀釋實(shí)際收益率，追求更多收益的投資者可能會(huì)放棄這一交易思路，在資產(chǎn)組合中配置更多能夠跑贏通脹的資產(chǎn)，而黃金作為最典型的代表，可能將受到青睞。

在過(guò)去，60/40投資策略運(yùn)作良好

債券對(duì)沖增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)，股票對(duì)沖通脹。60/40投資規(guī)則目前有效，因?yàn)閮煞N資產(chǎn)的結(jié)果呈負(fù)相關(guān)。但是這種關(guān)聯(lián)很快就會(huì)轉(zhuǎn)換，這就是60/40這種資產(chǎn)分配方式可能不再起作用的原因之一。

在過(guò)去的四到五十年中，60/40 的資產(chǎn)配置方式表現(xiàn)出色，在此期間每年收益約10％。

60/40的基金也將有助于彌補(bǔ)今年的損失。自今年年初以來(lái)，先鋒公司的平衡指數(shù)基金的收益超過(guò)了4％。標(biāo)普500同期下跌超過(guò)1％。

盡管該產(chǎn)品組合在過(guò)去40年中一直運(yùn)作良好，但該策略可能會(huì)逐漸失效。

債券收益率太低

目前，美國(guó)10年期美債收益率僅為0.68％。債券價(jià)格與收益率方向相反。

圖一：由于美國(guó)國(guó)債史無(wú)前例低利率，采用60/40方法所獲得的回報(bào)要低于過(guò)去

對(duì)于尋求財(cái)富增長(zhǎng)的投資者而言，低債券收益率正成為問(wèn)題。

隨著人們壽命的延長(zhǎng)，他們的退休將持續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)間。他們需要更多的錢(qián)來(lái)支付更高的費(fèi)用。

弗吉尼亞州希爾財(cái)富策略公司總裁兼首席執(zhí)行官丹尼爾·希爾說(shuō)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，60/40的投資組合不再是一個(gè)很好的選擇，因?yàn)槿藗兊膲勖絹?lái)越長(zhǎng)，應(yīng)該計(jì)劃20到30年的退休生活。這可能會(huì)帶來(lái)問(wèn)題，因?yàn)殡S著通脹上升，他們退休后的支出也會(huì)上升。

60/40投資組合的回報(bào)可能不足以跟上通貨膨脹的步伐

另一個(gè)問(wèn)題是這種投資組合的多元化潛力有限。在市場(chǎng)波動(dòng)期間，債券和股票都會(huì)下跌。來(lái)自債券的收入不再足夠高以在市場(chǎng)不景氣期間支撐投資組合。

加利福尼亞州托倫斯的EP Wealth Advisors投資組合策略總監(jiān)亞當(dāng)·菲利普斯（Adam Phillips）說(shuō)，過(guò)去在市場(chǎng)壓力時(shí)期，投資者能夠依靠債券投資提供的收入來(lái)支持其投資組合。不幸的是，今天的低收益環(huán)境意味著債券帶來(lái)的多元化收益不會(huì)像過(guò)去那樣大。

摩根大通表示，傳統(tǒng)的60/40投資組合將在未來(lái)十年內(nèi)提供3.5％的年回報(bào)率，而過(guò)去幾十年則為10％。

JP Morgan的策略師Jan Loeys和Shiny Kundu在一份說(shuō)明中說(shuō)，在零收益的世界里(我們認(rèn)為這將伴隨我們很多年)，債券既不能提供太多回報(bào)，也不能防范股市下跌。

除非長(zhǎng)期收益率變?yōu)樨?fù)值，否則債券抵消投資組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)份額下降的能力可能是有限的。如果通貨膨脹成為現(xiàn)實(shí)或者美聯(lián)儲(chǔ)提高利率，持有長(zhǎng)期政府債券的投資者可能會(huì)遭受巨大損失。

投資者應(yīng)多元化投資其他資產(chǎn)類(lèi)別

投資者的需求在他們的一生中都在變化。當(dāng)他們不考慮特定的需求、目標(biāo)或人生階段時(shí)，依賴(lài)一般的投資規(guī)則會(huì)使他們處于不利地位。年輕的投資者可能更愿意采取更激進(jìn)的投資策略，因?yàn)樗麄冸x退休還很遠(yuǎn)。他們中的一些人100%投資于股票，但這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)策略。

一個(gè)充分多元化的投資組合應(yīng)該包括更多的資產(chǎn)類(lèi)別，而不僅僅是股票和債券。

對(duì)沖基金、房地產(chǎn)、大宗商品、貴金屬、私人股本和通貨膨脹保值資產(chǎn)等另類(lèi)投資是這個(gè)均衡投資組合的新成員。一個(gè)包括多個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別的投資組合可以比傳統(tǒng)投資組合有更高的回報(bào)和更低的風(fēng)險(xiǎn)。

在投資組合中加入黃金是個(gè)好主意。黃金的投資特性與股票和債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)有很大的不同。在股票和債券表現(xiàn)不佳的時(shí)候，黃金往往會(huì)跑贏大盤(pán)。世界進(jìn)入了一個(gè)投資的新時(shí)代，這可能不利于標(biāo)準(zhǔn)的60/40組合。