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上周黃金成交量基本持平，連續(xù)兩周波幅不超過1%。而白銀連續(xù)兩周大幅回落，且上周成交量下降超30%。黃金的交割比今年首次超過40%，并接近于50%，凸顯實(shí)物需求回升。白銀的交割比略有回升，但是累計(jì)交割比跌破1.1%，如果維持當(dāng)前的態(tài)勢，未來幾周可能會(huì)進(jìn)一步滑向1%。鉑金成交量連續(xù)兩周萎縮，但是貴研金屬連續(xù)兩周交易量位居第一。

迪拜、阿布扎比、巴林，當(dāng)前還有沙特正在面臨債務(wù)危機(jī)。迪拜和阿布扎比兩大酋長國今年以來首次發(fā)行債券，巴林也是如此。沙特則加強(qiáng)了債務(wù)發(fā)行。此舉對(duì)于依賴石油收入的海灣國家來說是典型的——當(dāng)油價(jià)走高時(shí)，現(xiàn)金流就持續(xù)涌入，但是當(dāng)油價(jià)暴跌時(shí)，他們發(fā)行債務(wù)以維持下去直到價(jià)格恢復(fù)。但這次有個(gè)問題，沒有人知道油價(jià)是否可以恢復(fù)。

美原油已經(jīng)連續(xù)三個(gè)交易日收陰，股市持續(xù)下滑反映出市場風(fēng)險(xiǎn)情緒惡化，而疫情持續(xù)蔓延則進(jìn)一步打擊了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景，這都對(duì)油價(jià)構(gòu)成壓力。不過俄羅斯石油巨頭和EIA周三都表示，預(yù)計(jì)油市將在2021年底實(shí)現(xiàn)供需平衡，但是他們同時(shí)也表示，疫情和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景仍是影響這一進(jìn)程的關(guān)鍵因素。日內(nèi)關(guān)注美國失業(yè)金數(shù)據(jù)，將直接反映經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)展，這對(duì)于美原油和油市走向?qū)a(chǎn)生直接的影響。

周三黃金急挫逾2%至兩個(gè)多月來最低水平，因美元走高至8周高位。同時(shí)黃金ETF的持倉量下降11.09噸，減持?jǐn)?shù)量為3月20日以來最大，凸顯市場的買需不足。分析人士認(rèn)為黃金牛市的第一階段已經(jīng)過去，隨著疫苗進(jìn)展以及美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張速度停滯，黃金秋季還有進(jìn)一步回落的空間，即便是跌至1720美元也不奇怪。但是從長期看，通脹預(yù)期將進(jìn)一步侵蝕實(shí)際收益率，這將推動(dòng)黃金進(jìn)入牛市第二階段。

美原油連續(xù)兩個(gè)交易日下滑，對(duì)于利比亞增產(chǎn)和需求復(fù)蘇疲軟的預(yù)期繼續(xù)施壓油價(jià)。有消息稱，下周利比亞的原油產(chǎn)量將增至26萬桶/日，這無疑加大了油市供需平衡的難度。與此同時(shí)，疫情持續(xù)蔓延，尤其是歐洲疫情二次蔓延也對(duì)需求前景構(gòu)成了打擊。疲軟的需求使得全球煉廠持續(xù)削減產(chǎn)能以節(jié)約成本，這可能也會(huì)加劇供應(yīng)過剩的程度。油市仍總體偏空，日內(nèi)關(guān)注EIA數(shù)據(jù)。

美元的走強(qiáng)是黃金失守1900美元關(guān)口的主要因素。部分分析師認(rèn)為，隨著美國進(jìn)一步刺激方案的達(dá)成遙遙無期，且黃金失守了關(guān)鍵的支撐位，短時(shí)間黃金存在進(jìn)一步回落的空間。美元周二升至八周高位，因芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯在提到加息前景時(shí)語氣偏鷹派。日內(nèi)繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)官員講話，同時(shí)關(guān)注制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)可能會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期，因此施壓金價(jià)。

周二黃金一度跌破1900美元關(guān)口，因美元走強(qiáng)，打壓黃金買需。不過“股神”巴菲特和橋水基金創(chuàng)始人近期都在持有黃金敞口以對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)。這些機(jī)構(gòu)大佬的觀點(diǎn)出奇的一致，即政府更多刺激方案將增加國債，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開始通過印制更多貨幣將債務(wù)貨幣化，通貨膨脹將迅速上升。而散戶投資者將跟隨巴菲特和達(dá)里奧等投資大佬的步伐，黃金長期上漲的趨勢可能沒有改變。

在4月因?yàn)槿蛟蛢?chǔ)存空間逼近極限，這使得油價(jià)一度跌至負(fù)值，這是因?yàn)榇罅康漠a(chǎn)油商將過剩的原油儲(chǔ)存在油輪中，這推高了油輪的租賃價(jià)格，因此一部分交易商甚至愿意支付一定的價(jià)格讓人接手他們手中過剩的原油，導(dǎo)致油價(jià)跌至負(fù)值。不過隨著OPEC+減產(chǎn)以及限制措施解除后，原油需求復(fù)蘇，這使得市場開始逐漸的消化過剩的產(chǎn)量，這使得油輪需求開始下滑?，F(xiàn)在油輪的租賃價(jià)格再次成為原油需求的一個(gè)指標(biāo)。

目前市場押注拜登獲勝的概率仍超過60%。但是分析人士指出，市場忽略了大選前最后兩周對(duì)于大選結(jié)果的關(guān)鍵性影響?？紤]到拜登領(lǐng)先于特朗普的優(yōu)勢正在收窄，現(xiàn)在定下結(jié)論可能還為時(shí)過早。同時(shí)民主黨大規(guī)模的刺激措施將有效的抵消企業(yè)稅的影響，因此拜登當(dāng)選未必會(huì)打壓股市。但高盛認(rèn)為拜登當(dāng)選最終將導(dǎo)致美元的加速回落，因?yàn)檫@反映了美元的高估值、美國嚴(yán)重負(fù)的實(shí)際利率以及全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

一份數(shù)據(jù)顯示，7月和8月美國各有16家上游油氣公司破產(chǎn)，按照當(dāng)前的油價(jià)水平，預(yù)計(jì)2022年底申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的運(yùn)營商數(shù)量可能會(huì)達(dá)到近190家，這些數(shù)據(jù)可能對(duì)油價(jià)構(gòu)成小幅的支撐。但是分析人士指出，盡管美原油產(chǎn)量復(fù)蘇放緩可能緩解了供給過剩的壓力，但是此前各大能源機(jī)構(gòu)和巨頭都下調(diào)了原油需求預(yù)期，從長期看，除非需求進(jìn)一步改善，否則料繼續(xù)施壓油價(jià)。

黃金基本面依舊完好，但是在更多的消息出爐前，料維持震蕩走勢。值得一提的是，近期股市和黃金正相關(guān)，因二者都受益于美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期的影響。短時(shí)間市場需繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向、美元表現(xiàn)、疫情進(jìn)展和全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。本周關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將三次出席聽證會(huì)，努欽也多次發(fā)表講話，市場將從其多次講話中尋找貨幣政策和財(cái)政政策線索，同時(shí)關(guān)注美國8月耐用品訂單和美國9月Markit制造業(yè)PMI初值。

周四上海黃金交易所公布了第36期行情周報(bào)。上周黃金白銀成交量都繼續(xù)萎縮，因市場對(duì)于貴金屬的交投興趣下滑，而鉑金成交量也結(jié)束了此前三周上漲的趨勢。黃金的交割比連續(xù)兩周超過30%，但白銀的交割比再度下滑，如果維持當(dāng)前的態(tài)勢，未來幾周可能會(huì)進(jìn)一步滑向1%。鉑金成交量結(jié)束三周上漲。

美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)度過了疫情爆發(fā)的第6個(gè)月。盡管消費(fèi)者訪問商業(yè)場所復(fù)蘇明顯，但是不同城市具有不平衡性。而諸如餐飲、航空業(yè)和辦公室租用則繼續(xù)遭受重大打擊，，這可能會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊步履蹣跚，分析人士認(rèn)為即便美聯(lián)儲(chǔ)不再繼續(xù)擴(kuò)大刺激的規(guī)模，但是考慮到就業(yè)目標(biāo)以及調(diào)整了通脹預(yù)期，這可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)將更長時(shí)間的維持當(dāng)前低利率水平，這對(duì)于金價(jià)有利。

周四黃金跌至逾一周低點(diǎn)，此前美聯(lián)儲(chǔ)澆滅了投資者抱持的出臺(tái)更多刺激措施以支撐受疫情打擊經(jīng)濟(jì)的希望。不過部分分析師預(yù)測，美聯(lián)儲(chǔ)即使不出臺(tái)更多的刺激，但是可能維持低利率政策直至2025年，因?yàn)榫蜆I(yè)市場復(fù)蘇疲乏，在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)目標(biāo)前，美聯(lián)儲(chǔ)將維持寬松。此外，美國大選將至，美債期權(quán)市場暗示市場將美國大選視作是10年來最大風(fēng)險(xiǎn)事件，這也會(huì)引發(fā)黃金的買需。

從美聯(lián)儲(chǔ)到華爾街大型企業(yè)的分析師試圖探知一些未知數(shù)，比如疫情發(fā)展形勢以及分裂的國會(huì)是否能夠就支出議案達(dá)成妥協(xié)。這些因素交雜在一起，令分析師們對(duì)美國經(jīng)濟(jì)趨勢的預(yù)測結(jié)果出現(xiàn)嚴(yán)重分歧。在有更明確跡象顯示需要怎么做以及持續(xù)多久之前，決策者幾乎沒什么可靠的根據(jù)來做規(guī)劃，美聯(lián)儲(chǔ)也不愿宣布支持經(jīng)濟(jì)新舉措。

周四黃金下滑，因美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了年內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)測，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快于預(yù)期，而且美聯(lián)儲(chǔ)沒有提出新的刺激計(jì)劃令一些投資者失望，這幫助美元升創(chuàng)一周新高，打壓金價(jià)。不過圍繞全球經(jīng)濟(jì)能否快速復(fù)蘇的疑慮以及美聯(lián)儲(chǔ)承諾維持近零利率至少到2023年，令金價(jià)跌幅受限。多數(shù)分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)允許一段時(shí)間內(nèi)通脹高于2%的目標(biāo)可能會(huì)強(qiáng)化市場的通脹預(yù)期，并反映在實(shí)際利率中。

周四美原油失守40美元關(guān)口，因美元反彈。周三美原油大漲近5%，因?yàn)槊绹蛶齑嫦陆岛惋Z風(fēng)導(dǎo)致停產(chǎn)，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)暗示將維持寬松至2023年，一度打壓美元，也對(duì)油價(jià)構(gòu)成支撐。不過由于市場已經(jīng)提前消化了美聯(lián)儲(chǔ)決議的部分影響，且美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了經(jīng)濟(jì)預(yù)期，同時(shí)共和黨方面似乎準(zhǔn)備作出讓步以達(dá)成刺激方案，日內(nèi)美元反彈，這使得美原油回吐漲幅。短時(shí)間市場對(duì)于油價(jià)走向分歧明顯，日內(nèi)關(guān)注OPEC+會(huì)議。

本次英國央行料維持利率和購債規(guī)模不變，同時(shí)淡化負(fù)利率預(yù)期，此外英國央行可能會(huì)強(qiáng)調(diào)低通脹風(fēng)險(xiǎn)，但是預(yù)計(jì)不會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整通脹目標(biāo)，同時(shí)該央行可能會(huì)暗示11月擴(kuò)大購債規(guī)模。除了貨幣政策、資產(chǎn)購買規(guī)模以及通脹問題上，市場還將關(guān)注英國央行是否會(huì)提及疫情進(jìn)展、10月“強(qiáng)制休假計(jì)劃”到期后存在失業(yè)率飆升和無協(xié)議脫歐的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于英國央行的政策走向?qū)a(chǎn)生關(guān)鍵性的影響。

周三美原油漲逾2%并站上39美元關(guān)口，因?yàn)轱Z風(fēng)導(dǎo)致墨西哥灣產(chǎn)量再度中斷，因此推動(dòng)油價(jià)走高。但是分析人士指出，颶風(fēng)對(duì)于油價(jià)的影響是短期性的，同時(shí)隨著煉廠在颶風(fēng)來臨時(shí)加速關(guān)閉，一旦颶風(fēng)影響消失，市場將明顯感覺到煉廠需求不足的影響。同時(shí)市場更加擔(dān)心的是供需平衡的問題，越來越多的跡象表明阿聯(lián)酋似乎正在擴(kuò)大產(chǎn)量。

金價(jià)周二小幅走低，從盤中稍早觸及的近兩周高位回落，因美元上漲，不過對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將采取鴿派貨幣政策立場的希望限制了避險(xiǎn)黃金的跌幅。日內(nèi)重中之重是美聯(lián)儲(chǔ)決議，市場將關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)修訂后的經(jīng)濟(jì)預(yù)測以及有關(guān)通脹目標(biāo)和資產(chǎn)購買的相關(guān)信息。值得一提的是美聯(lián)儲(chǔ)將在本次會(huì)議上對(duì)于2023年經(jīng)濟(jì)做出預(yù)期，這代表了美聯(lián)儲(chǔ)的長期前景，因此將對(duì)黃金和美元產(chǎn)生直接影響。同時(shí)還需要關(guān)注美國8月零售銷售數(shù)據(jù)。