匯通財(cái)經(jīng)APP訊——北京時間周四（6月18日），英國央行將公布利率決議以及貨幣政策會議紀(jì)要，預(yù)計(jì)將一致通過把資產(chǎn)購買目標(biāo)提高到7450億英鎊，維持基準(zhǔn)利率在0.1%不變，部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)資產(chǎn)購買規(guī)模會提高2000億英鎊。行長安德魯·貝利承諾，決策者隨時準(zhǔn)備采取行動應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退沖擊。

在今年3月宣布了一項(xiàng)價(jià)值2000億英鎊的項(xiàng)目后，市場普遍認(rèn)為該行將再擴(kuò)大該項(xiàng)目1億英鎊。不過，目前主要的問題可能在于該行對負(fù)利率可能性的看法。與其他部分央行不同，英國央行拒絕排除負(fù)利率的可能性，因此他們當(dāng)前的觀點(diǎn)將是市場主要興趣所在。


英國國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，盡管申請失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)較4月疫情爆發(fā)時的高位有所回落，但從歷史數(shù)據(jù)來看，5月數(shù)據(jù)仍處在相對較高的位置上。這再次重申了疫情爆發(fā)造成的影響，而這料將給英國央行帶來更大麻煩，因薪資疲軟會使通脹承壓。

英國5月CPI年率降至四年低位，核心CPI數(shù)據(jù)也處于2016年10月以來的最低水平。疫情爆發(fā)對經(jīng)濟(jì)造成的通縮壓力正變得越來越明顯，這或迫使英國央行采取更多刺激措施，也可能使其開始考慮實(shí)施負(fù)利率以解決這一問題。

英國央行對負(fù)利率政策猶豫不決

英國央行對負(fù)利率政策猶豫不決，歐洲的經(jīng)驗(yàn)并不理想，但歐洲央行非傳統(tǒng)手段可能給英國的決策者們一些啟迪。 該央行推行負(fù)利率的流言雖已浮現(xiàn)一段時間，但官方遲遲未有行動并閃爍其詞，強(qiáng)調(diào)該行只是在評價(jià)負(fù)利率政策。

目前英國官方利率在0.1%，市場預(yù)計(jì)6月18日的貨幣政策會議不會有明顯變化，甚至8月推動負(fù)利率的可能性也在不斷降低。


目前英國經(jīng)濟(jì)快速下滑，實(shí)際GDP已經(jīng)退回18年前的水平，更多的支持性政策迫在眉睫。此外，年底脫歐大限將至，實(shí)行負(fù)利率的時機(jī)過早或過晚都適得其反。歐洲央行的負(fù)利率經(jīng)驗(yàn)沒有給英國過多信心。

依賴傳統(tǒng)貨幣政策渠道，銀行不愿將負(fù)利率傳導(dǎo)給存款賬戶，但銀行利潤就會受損，反而打消了銀行放貸的積極性。 不過歐洲央行的非傳統(tǒng)操作，可以給英國央行一些啟迪。


比如歐洲央行的定向長期再融資操作（TLTRO III），針對性鼓勵銀行向居民和企業(yè)投放長期貸款。銀行不僅可以獲得-0.5%利率的3年期融資，如果銀行超過了歐洲央行的放貸目標(biāo)，即可享受更低的融資利率至-1%。

這一經(jīng)驗(yàn)可能啟發(fā)英國央行在負(fù)利率前，先降低定期融資計(jì)劃的利率，尤其針對特定領(lǐng)域的貸款。預(yù)計(jì)在實(shí)行負(fù)利率前，英國央行可能會先考慮下列政策： 擴(kuò)大QE 擴(kuò)大定期融資計(jì)劃，針對性降低利率 放寬宏觀審慎管理的約束 收益率曲線控制和前瞻指引負(fù)利率。

英國通脹率觸及四年低位，給英國央行平添行動壓力

英國5月份通貨膨脹減緩至英國央行目標(biāo)的四分之一，這增加了決策者在本周會議上加碼刺激計(jì)劃的理由。

由于汽車燃料和休閑用品的價(jià)格下跌，消費(fèi)者價(jià)格僅比上年同期上漲了0.5％，為2016年以來最弱水平。不包括波動較大的能源和食品價(jià)格的核心通脹率跌至1.2％。在英國國家統(tǒng)計(jì)局周三發(fā)表報(bào)告之后，英鎊幾無變動。

預(yù)計(jì)英國央行官員將把債券購買規(guī)模提高1000億英鎊（1260億美元） ，他們希望保護(hù)經(jīng)濟(jì)免受冠狀病毒大流行的影響，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為今年將需要進(jìn)一步放松政策，包括首次將利率降至零以下。

行長貝利：英國央行準(zhǔn)備好采取進(jìn)一步行動

英國央行行長安德魯·貝利表示，隨著經(jīng)濟(jì)從新冠疫情中逐步復(fù)蘇，英國央行準(zhǔn)備推出更多刺激措施 。貝利上周五在接受訪時說。 “我們準(zhǔn)備采取行動了嗎？是的。我們必須為此做好準(zhǔn)備，因?yàn)槲覀內(nèi)匀簧钕萜渲?。?br>
上周五早間英國公布的官方數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)4月份創(chuàng)紀(jì)錄萎縮了20.4%。經(jīng)合組織(OECD)本周早些時候表示，英國可能是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中受疫情破壞最大的國家。

盡管經(jīng)濟(jì)萎縮“劇烈且規(guī)模巨大”，但與英國央行的預(yù)測基本一致，跡象表明經(jīng)濟(jì)正在緩慢復(fù)蘇。英國央行官員將于6月18日宣布其下一次貨幣政策決定。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)該行會擴(kuò)大資產(chǎn)購買項(xiàng)目。越來越多人猜測央行最終可能實(shí)施負(fù)利率。

英國央行料將增加債券購買規(guī)模，以應(yīng)對新冠疫情影響

調(diào)查顯示，分析師預(yù)期英國央行將在下周加大力度應(yīng)對新冠疫情影響，把債券購買規(guī)模再提高1000億英鎊（1260億美元）。英國央行貨幣政策委員會周四料將一致通過把資產(chǎn)購買目標(biāo)提高到7450億英鎊，維持基準(zhǔn)利率在0.1%不變。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)資產(chǎn)購買規(guī)模會提高2000億英鎊。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)英國央行將在今年晚些時候把利率降至零。這將加劇人們對最終實(shí)施負(fù)利率的猜測，央行目前正評估這項(xiàng)政策。

不過這仍在很大程度上被視為最后的選擇，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為更可能的選擇是增加資產(chǎn)購買規(guī)模，調(diào)整英國央行的貸款計(jì)劃，或針對特定債券市場利率采取某種形式的收益率曲線控制措施。

本周英鎊有望反轉(zhuǎn)上個月頹勢

隨著英國央行利率決議的來臨，預(yù)計(jì)本周英鎊波動將加大，除市場普遍風(fēng)險(xiǎn)情緒外，英國脫歐談判和英國央行貨幣政策料影響英鎊表現(xiàn)。雖然全球投資者風(fēng)險(xiǎn)情緒有所改善，但英鎊仍然是G10貨幣中表現(xiàn)最差的，料反轉(zhuǎn)上個月的頹勢。

由于英國央行決定審查包括負(fù)利率在內(nèi)的政策選擇，以及英國脫歐貿(mào)易談判缺乏進(jìn)展，英鎊維持疲弱，這兩個因素打壓英鎊，因此未來一周可能對英鎊表現(xiàn)至關(guān)重要，英國經(jīng)濟(jì)事件風(fēng)險(xiǎn)很大，英鎊波動將加大。

英國首相約翰遜周一將與歐洲理事會主席米歇爾，歐洲委員會主席馮德萊恩和歐洲議會主席薩索里召開視頻會議。英鎊進(jìn)一步反彈，需要出現(xiàn)某種形式的樂觀因素，如英國貿(mào)易談判出現(xiàn)新進(jìn)展。

英國央行會議前，4月英國GDP月率錄得創(chuàng)紀(jì)錄降幅-20.4%，加大該央行進(jìn)一步放松銀根的預(yù)期，目前預(yù)期英國央行將進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)購買規(guī)模，而目前的2000億英鎊購債計(jì)劃將要耗盡。英鎊前景可能更多地取決于英國央行對負(fù)利率的最新看法，如果未加強(qiáng)負(fù)利率預(yù)期，英鎊將反彈，反之將下跌。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

多倫多道明銀行：英國央行料將公布進(jìn)一步的QE方案
① 多倫多道明銀行發(fā)布英國央行會議前瞻稱，下周料將公布進(jìn)一步的QE方案，但可能不會透露進(jìn)一步的寬松措施；
② 該行表示，我們一致認(rèn)為下周英國央行將會公布價(jià)值1000億英鎊的進(jìn)一步QE方案，同時還會保留進(jìn)一步寬松的空間，但我們認(rèn)為不會公布具體的更多細(xì)節(jié)，甚至可能不會提及。我們猜測更多的寬松方案將會是負(fù)利率或是收益率曲線控制(YCC)措施；
③ 外匯市場中，近期英鎊前景不太穩(wěn)定，依然對于風(fēng)險(xiǎn)情緒具有高度的敏感性。英鎊同時也會受益于更大的經(jīng)濟(jì)刺激方案，但如果出現(xiàn)失望的局面，英鎊則將承受壓力。在這樣的情況下，投資情緒將會決定未來任何走向的幅度。

道明證券：英國央行料將進(jìn)一步推出1000億英鎊QE政策
① 預(yù)計(jì)英國央行將在6月會議上進(jìn)一步推出1000億英鎊的量化寬松政策，且存在采取更大規(guī)模的寬松政策的可能性；
② 預(yù)計(jì)會議不會提供更多細(xì)節(jié)，甚至不會具體提及負(fù)利率或收益率曲線控制（YCC）等其他政策選項(xiàng)。股市波動導(dǎo)致短期英鎊前景充滿不確定性，因英鎊仍對風(fēng)險(xiǎn)偏好高度敏感；
③ 超過預(yù)期的救助方案料將提振英鎊，而讓市場失望的結(jié)果將打壓英鎊。

美國銀行：英國央行預(yù)計(jì)8月份再采取“大動作”，堅(jiān)持看空英鎊
① 6月16日，美國銀行預(yù)測，英國央行本周將同意增加1000億英鎊的量化寬松政策（QE），以比目前更慢的速度購買；
② 美國銀行預(yù)期8月份的政策規(guī)模會更大；銀行利率降至0、更大規(guī)模的定期融資計(jì)劃（TFS）以及可能的以較弱形式控制收益率曲線都在可能實(shí)施的政策范圍內(nèi)；
③ 未來幾周，美國銀行預(yù)期脫歐進(jìn)程和更廣泛的風(fēng)險(xiǎn)背景將主導(dǎo)英鎊的價(jià)格走向；
④ 美國銀行的預(yù)期觀點(diǎn)不變，并相信不確定性將隨著雙方繼續(xù)談判而延伸至三季度，目前該行傾向于看空英鎊，尤其是兌歐元、瑞郎和日元之類的低風(fēng)險(xiǎn)貨幣。

桑坦德銀行：負(fù)利率弊大于利，英銀本周更可能選擇控制收益率曲線提振經(jīng)濟(jì)
① 桑坦德銀行（Banco Santander SA）英國利率策略師Adam Dent稱，相比負(fù)利率，英國更可能選擇收益率曲線實(shí)施控制，從而提振受疫情沖擊的經(jīng)濟(jì)，因?yàn)樨?fù)利率對經(jīng)濟(jì)的影響弊大于利；
② 他認(rèn)為，這是一項(xiàng)合理而有效的政策，在貝利的領(lǐng)導(dǎo)下，英國央行很可能對政策工具實(shí)行比以往更大的改變。

三菱日聯(lián)：本周英銀若加強(qiáng)負(fù)利率預(yù)期，英鎊恐下跌
① 英國央行會議前，4月英國GDP月率錄得創(chuàng)紀(jì)錄降幅-20.4%，加大該央行進(jìn)一步放松銀根的預(yù)期；
② 三菱日聯(lián)目前預(yù)期，本周英國央行將進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)購買規(guī)模，而目前的2000億英鎊購債計(jì)劃將要耗盡；
③ 英鎊前景可能更多地取決于英國央行對負(fù)利率的最新看法，如果未加強(qiáng)負(fù)利率預(yù)期，英鎊將反彈，反之將下跌。

野村證券：只要英國央行討論負(fù)利率就會拖累英鎊走低
① 野村證券分析師指出，其經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)英國央行不太喜歡負(fù)利率政策，更加傾向于將QE政策擴(kuò)大1500億英鎊；
② 如果QE擴(kuò)張幅度符合市場預(yù)期，但英國央行或?qū)⒄劶拔磥淼呢?fù)利率可能，這會給英鎊帶來壓力。