匯通財(cái)經(jīng)APP訊——石油市場(chǎng)的再平衡是有可能的，部分原因是美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的大幅削減，但接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么呢？EIA的最新數(shù)據(jù)估計(jì)，截至6月12日的一周內(nèi)，產(chǎn)量大幅下降60萬(wàn)桶/日，較3月中旬創(chuàng)下的每周峰值大幅下降了260萬(wàn)桶/日。

與此同時(shí)，該行業(yè)正在重新恢復(fù)原油生產(chǎn)，6月底可能會(huì)有50萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量恢復(fù)。德文能源（Devon Energy）CEO David Hager周二在摩根大通的一次會(huì)議上表示，德文能源最近幾周減產(chǎn)約1萬(wàn)桶/日，但“正處于恢復(fù)產(chǎn)量的過(guò)程中?！?br>

頁(yè)巖油在今明兩年的產(chǎn)量增長(zhǎng)空間不大

分析人士對(duì)頁(yè)巖鉆探下一步行動(dòng)有不同的看法。摩根士丹利稱，該行業(yè)將分三個(gè)階段進(jìn)行。首先，關(guān)井重新恢復(fù)生產(chǎn)。到那時(shí)石油產(chǎn)量將企穩(wěn)，但要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，平均需要40美元/桶。最后，假設(shè)油價(jià)回升至50美元/桶，產(chǎn)量將恢復(fù)增長(zhǎng)。

不過(guò)，摩根士丹利警告稱，“美國(guó)今明兩年的產(chǎn)量增長(zhǎng)空間不大?！痹撔兄赋?，如果產(chǎn)量開(kāi)始上升，只會(huì)使油價(jià)的漲勢(shì)受阻。截止到2020年底，資本支出削減將導(dǎo)致產(chǎn)量比2019年底減少180- 90萬(wàn)桶/日。

該行表示，頁(yè)巖油行業(yè)需要兩年左右的時(shí)間，使美油的均價(jià)至少達(dá)到50美元/桶，才能使頁(yè)巖油產(chǎn)量反彈至疫情之前的水平。由于臨時(shí)成本削減的逆轉(zhuǎn)、已鉆井但尚未完工的油井庫(kù)存的枯竭以及油價(jià)下跌，在第一年可能會(huì)迅速恢復(fù)某種程度的增長(zhǎng)，但在沒(méi)有增加投資的情況下，增長(zhǎng)率將會(huì)在第二年放緩。

美油年內(nèi)均價(jià)料維持40美元/桶？

JBC能源公司預(yù)測(cè)，今年剩余時(shí)間里，美油均價(jià)在40美元/桶。

該公司在一份報(bào)告中寫(xiě)道：“在這種假設(shè)下，預(yù)計(jì)5月份已完工的油井將跌至200口以下的最低點(diǎn)，到年底逐漸恢復(fù)到700口，到2021年底恢復(fù)到1000口?！?br>
如果油價(jià)平均在45美元至50美元/桶之間，這將需要OPEC+更好地遵守其削減計(jì)劃，那么這將是美國(guó)頁(yè)巖油的“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”。JBC表示，頁(yè)巖產(chǎn)量將在2020年11月達(dá)到一個(gè)“拐點(diǎn)”，此后將出現(xiàn)迅速?gòu)?fù)蘇，一年后產(chǎn)量將恢復(fù)到大流行前的水平。

稍微差點(diǎn)的設(shè)想是，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量要到2023年9月能恢復(fù)到今年早些時(shí)候的峰值水平。但考慮到目前的情緒，頁(yè)巖供應(yīng)基礎(chǔ)案例的風(fēng)險(xiǎn)偏向于上行。

石油市場(chǎng)和更廣泛的金融市場(chǎng)都變得泡沫化

但有人則更為悲觀，認(rèn)為“石油市場(chǎng)和更廣泛的金融市場(chǎng)都變得泡沫化”。高盛指出，除了金屬以外，大宗商品的反彈已經(jīng)超過(guò)了基本面。這不僅僅是高盛一家的觀點(diǎn)。

渣打銀行在認(rèn)為，石油市場(chǎng)目前沒(méi)有反映出現(xiàn)第二波冠狀病毒感染病例和相關(guān)封鎖的重大可能性，也沒(méi)有反映出經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù)正常的可能性。這種灰色地帶的缺失在中期內(nèi)代表了價(jià)格的下行風(fēng)險(xiǎn)，但在短期內(nèi)，將是支撐價(jià)格的強(qiáng)大力量。

該行接著批評(píng)媒體對(duì)石油市場(chǎng)的說(shuō)法是緊張的。OPEC+的過(guò)剩庫(kù)存超過(guò)10億桶，閑置產(chǎn)能超過(guò)1000萬(wàn)桶/日的市場(chǎng)不能被稱為緊張。雖然未來(lái)幾個(gè)月全球供應(yīng)可能低于需求，但要使庫(kù)存恢復(fù)到五年平均水平，大約需要兩年時(shí)間。

與此同時(shí)，許多美國(guó)頁(yè)巖公司正陷入債務(wù)泥潭。就在幾天前，科羅拉多州一家大型頁(yè)巖鉆探公司Extraction Oil&Gas宣布破產(chǎn)。切薩皮克能源公司（Chesapeake Energy）可以說(shuō)是最能代表債務(wù)驅(qū)動(dòng)的頁(yè)巖資源的公司，預(yù)計(jì)該公司隨時(shí)都會(huì)申請(qǐng)破產(chǎn)。一直以來(lái)，急劇下降的速度很可能會(huì)壓倒任何新的鉆井。油價(jià)已從4月低點(diǎn)反彈，但美國(guó)頁(yè)巖遠(yuǎn)未卷土重來(lái)。