匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周二（6月23日），隨著疫情二次蔓延的風(fēng)險(xiǎn)、全球史無(wú)前例的寬松刺激以及基金經(jīng)理重新買入推動(dòng)金價(jià)逼近7年半高位，許多人都關(guān)注金價(jià)能走到哪一步。

高盛稍早將其對(duì)金價(jià)的12個(gè)月目標(biāo)上調(diào)至2000美元，但如何才能推動(dòng)金價(jià)大幅走高？具體而言，高盛認(rèn)為，通脹需要超過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，而這一舉措需要得到溫和的政策回應(yīng)。


從歷史上看，黃金與通脹的關(guān)系是非線性的。黃金與通貨膨脹之間沒(méi)有很強(qiáng)的相關(guān)性，而后者是溫和的，但當(dāng)通貨膨脹超過(guò)某一臨界值時(shí)，黃金與通貨膨脹之間就會(huì)有很強(qiáng)的相關(guān)性。

在通貨緊縮環(huán)境下，黃金價(jià)格也會(huì)適度上漲。事實(shí)上，我們發(fā)現(xiàn)最重要的是通貨膨脹偏離其趨勢(shì)，而不是其絕對(duì)水平。


這是可以理解的——投資者對(duì)未來(lái)通脹的預(yù)期會(huì)隨著時(shí)間而變化。例如，盡管20世紀(jì)80年代初5%的通脹率可能被認(rèn)為是相對(duì)較低的，但今天它對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)卻是一個(gè)巨大的上升驚喜。根據(jù)通貨膨脹的趨勢(shì)調(diào)整通貨膨脹時(shí)，黃金和通貨膨脹之間的關(guān)系會(huì)變得更強(qiáng)。這種關(guān)系在后沃爾克時(shí)期依然存在，但不包括20世紀(jì)70年代的極高通脹。

利用黃金和趨勢(shì)通貨膨脹偏差之間的關(guān)系，我們發(fā)現(xiàn)要達(dá)到3000美元/盎司，通貨膨脹率需要比過(guò)去10年1.75%的平均值高出約4.5%。另一種情況是，如果通脹率的波動(dòng)幅度較小但更為持久，金價(jià)可能會(huì)升至3000美元/盎司。

例如，連續(xù)幾年保持3.5%的通脹率也可以達(dá)到同樣的目標(biāo)。持續(xù)高企的通脹率將導(dǎo)致人們對(duì)各國(guó)央行實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的承諾感到擔(dān)憂，從而進(jìn)一步加劇人們對(duì)通脹的擔(dān)憂。

但是，如果加息幅度超過(guò)通脹水平(類似于沃爾克1980年的政策)，將消除通脹的尾部風(fēng)險(xiǎn)，從而降低黃金的吸引力。此外，高盛發(fā)現(xiàn)，在高通脹時(shí)期，黃金是任何投資組合的有用補(bǔ)充。具體來(lái)說(shuō)，該行研究了黃金和股票在之前通脹環(huán)境下的表現(xiàn)，通過(guò)觀察年通脹率與10年滾動(dòng)平均通脹率的偏差來(lái)劃分通脹機(jī)制。


在高通脹和通縮環(huán)境下，黃金往往比股票表現(xiàn)更好，而在通脹溫和時(shí)，股票表現(xiàn)更好。還有另一個(gè)問(wèn)題需要解決——美元的崩潰。

近幾周，一些主流人士對(duì)此發(fā)出了警告。耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·羅奇警告，美元作為世界主要儲(chǔ)備貨幣的過(guò)度“特權(quán)時(shí)代”即將結(jié)束。與此同時(shí)，Guggenheim Investments首席投資官Scott Minerd表示，雖然目前“沒(méi)有跡象表明世界在質(zhì)疑美元的價(jià)值”，但很明顯，美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的市場(chǎng)份額正在慢慢喪失。

與此同時(shí)，美國(guó)商品期貨委員會(huì)編制的數(shù)據(jù)顯示，基金經(jīng)理開(kāi)始重建黃金期貨的凈看漲頭寸。

CFTC最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月16日，基金經(jīng)理對(duì)黃金期貨的凈多頭頭寸從上周的91177手升至104688手。增加的大部分是新的多頭持倉(cāng)，總多頭增加了9538手。也有空頭回補(bǔ)，空倉(cāng)總數(shù)量減少3973手。