匯通財(cái)經(jīng)APP訊——盡管受到疫情的沖擊，此前美國(guó)股市一度跌逾三分之一，但是目前標(biāo)普500和道瓊斯工業(yè)指數(shù)已經(jīng)收復(fù)了大部分的跌幅，納斯達(dá)克指數(shù)更是刷新了紀(jì)錄新高，這不得不讓市場(chǎng)思考當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否重新回歸到增長(zhǎng)的軌跡上來(lái)。

Capital Wealth Planning首席投資長(zhǎng)杰夫·索特近期上調(diào)了標(biāo)普500的年終目標(biāo)預(yù)期，從3600點(diǎn)上調(diào)至4000點(diǎn)。

索特的觀點(diǎn)只是絕大部分華爾街人士觀點(diǎn)的一個(gè)縮影，因?yàn)殡S著美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)紀(jì)錄的刺激措施，市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性使得資金源源不斷的流入，隨著近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，將推動(dòng)股市持續(xù)走高。

但是也有部分分析師指出，這部分?jǐn)?shù)據(jù)存在著失真，因?yàn)楣墒斜憩F(xiàn)只是代表了賬面資產(chǎn)的價(jià)值，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則更多的被政府和美聯(lián)儲(chǔ)的刺激措施而掩蓋，而真正推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)體產(chǎn)業(yè)實(shí)際上正面臨著前所未有的困境，且面臨著金融資產(chǎn)的擠壓。最重要的是，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)破產(chǎn)加速，部分崗位的永久性缺失意味著失業(yè)率將繼續(xù)維持在高位一段時(shí)間。

而持續(xù)巨量的寬松和刺激最終還將由納稅人承擔(dān)，這將在未來(lái)幾個(gè)月成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的逆風(fēng)。因此當(dāng)前股市的不斷上漲可能會(huì)加劇對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擠壓，并進(jìn)一步打擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。

標(biāo)普500年底前將上漲至4000點(diǎn)？因?yàn)橛?萬(wàn)億美元的貨幣市場(chǎng)基金等待推動(dòng)股市

Capital Wealth Planning首席投資長(zhǎng)杰夫·索特(Jeff Saut)表示，他放棄了此前所預(yù)估的標(biāo)普500指數(shù)年終目標(biāo)，即使這一預(yù)期超過(guò)了他在賣(mài)方研究機(jī)構(gòu)最樂(lè)觀的同事的觀點(diǎn)。

在2019年年底，他預(yù)計(jì)在2021年1月1日前標(biāo)普500將達(dá)到3600點(diǎn)。但是現(xiàn)在Saut將標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年終目標(biāo)進(jìn)一步調(diào)高至4000點(diǎn)時(shí)。


在被問(wèn)及調(diào)整標(biāo)普500年終目標(biāo)的理由時(shí)，Saut解釋說(shuō)，他認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐比許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為要更加深入。由于從IMF到高盛等所有機(jī)構(gòu)都下調(diào)了對(duì)2020年的預(yù)期，Saut預(yù)計(jì)第二季度和第三季度的財(cái)報(bào)季將令許多人感到意外。

餐飲業(yè)矛盾的數(shù)據(jù)？
Saut認(rèn)為，即使美聯(lián)儲(chǔ)不繼續(xù)擴(kuò)大其貨幣刺激計(jì)劃，在自身強(qiáng)勁勢(shì)頭的刺激下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將繼續(xù)。

為了證明自己的說(shuō)法，他引用了一個(gè)似乎不太令人信服的例子——長(zhǎng)期處于困境的餐飲業(yè)。

他表示，無(wú)論如何，在自身強(qiáng)勁勢(shì)頭的推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都將持續(xù)下去。Saut表示：“你們都住在紐約。去餐館會(huì)看到餐館都坐滿(mǎn)了人。所以經(jīng)濟(jì)狀況比大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為的要好得多?！?br>
這和此前公布的一個(gè)數(shù)據(jù)產(chǎn)生了矛盾。此前數(shù)據(jù)顯示同樣的餐館中有80%在6月份都付不起房租。Saut選擇性忽略了這些問(wèn)題，因?yàn)樗哪Ｐ惋@示經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇。

但是市場(chǎng)反映的不是鮑威爾和美聯(lián)儲(chǔ)愿意推動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的邊界，而是反映了美國(guó)消費(fèi)者不知疲倦的購(gòu)買(mǎi)力。盡管數(shù)以百萬(wàn)的美國(guó)人仍處于失業(yè)狀態(tài)，但薪資保護(hù)計(jì)劃和新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一些企業(yè)主仍在獲取失業(yè)補(bǔ)助金，盡管他們已經(jīng)解雇大部分的工人。

5萬(wàn)億美元即將進(jìn)入股市？
但是對(duì)Saut而言，只有一個(gè)數(shù)字很重要:投資于貨幣市場(chǎng)基金的5萬(wàn)億美元正等著推動(dòng)股市上漲。


Saut表示：“人們的投資嚴(yán)重不足。有5萬(wàn)億美元的貨幣市場(chǎng)基金。所以我認(rèn)為市場(chǎng)在上漲。我認(rèn)為價(jià)格比人們想象的要高得多。我們可以在這里耽擱一會(huì)兒，但是我認(rèn)為秋天美國(guó)股市將出現(xiàn)火箭般的上漲?！?br>

實(shí)體經(jīng)濟(jì)正遭受了金融資產(chǎn)的不斷擠壓，實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況可能并非數(shù)據(jù)那么美觀

“主街”是遠(yuǎn)離華爾街的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。自從2008年以來(lái)，在長(zhǎng)達(dá)12年的接近或零利率、巨額政府赤字、以及大量資金和刺激措施被注入經(jīng)濟(jì)之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍深陷緩慢復(fù)蘇的泥潭，這意味著代表著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主街可能并未收益。

除此之外，疫情正在使許多經(jīng)濟(jì)部門(mén)屈服。小企業(yè)首當(dāng)其沖。數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的小企業(yè)的消亡突出了當(dāng)前所面臨的慘淡前景，這意味著未付的租金和更多的空置店面。到目前為止，大部分對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的損害都被政府的大規(guī)模支出所掩蓋了，強(qiáng)勁的股市表現(xiàn)以及近期好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)似乎說(shuō)明了經(jīng)濟(jì)正在迅速?gòu)?fù)蘇。但不幸的是，這一切造成的損害將在未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)所面臨的強(qiáng)勁逆風(fēng)中體現(xiàn)出來(lái)。

資金持續(xù)流入金融資產(chǎn)導(dǎo)致大部分美國(guó)人資產(chǎn)縮水
金融部門(mén)目前在全球經(jīng)濟(jì)中都扮演著重要的角色，因?yàn)閮?chǔ)蓄者將大量的錢(qián)投入到像養(yǎng)老金、債券和股票這樣的票面資產(chǎn)中。同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)受到一系列不健康政策的支撐，這些政策包括人為壓低利率和寬松貨幣的基礎(chǔ)上進(jìn)行大規(guī)模政府支出。這導(dǎo)致的結(jié)果是，隨著資金進(jìn)一步流入股市，擁有大量票面資產(chǎn)的人資產(chǎn)進(jìn)一步增值，但是對(duì)于絕大多數(shù)美國(guó)人則不得不面對(duì)資產(chǎn)縮水的風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)法獲得支撐可能逆轉(zhuǎn)此前的企業(yè)招聘思路，導(dǎo)致招聘人數(shù)下降
實(shí)體經(jīng)濟(jì)既不活躍，也不健康。在美國(guó)的許多地方，華爾街的資金已經(jīng)成為小企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)力的最大障礙。被銀行業(yè)拋棄的小企業(yè)顯然無(wú)法與那些能夠獲得數(shù)十億美元低成本資本的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

因此隨著許多小企業(yè)的倒閉，失業(yè)率直線(xiàn)上升的現(xiàn)象會(huì)持續(xù)下去，因?yàn)槿狈χС值男∑髽I(yè)才是美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的主要推動(dòng)力。這也是近期美國(guó)失業(yè)率居高不下，部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)甚至已經(jīng)恢復(fù)到了疫情水平的重要原因?？梢灶A(yù)期的是，許多仍在營(yíng)業(yè)的雇主將對(duì)員工和招聘的看法發(fā)生了180度的大轉(zhuǎn)變。

在過(guò)去的幾年里，由于很難找到工人，許多雇主在招聘時(shí)招募了比實(shí)際所需的更多的人，作為一種“保險(xiǎn)”，以防有人辭職。同時(shí)雇主們還被迫支付更多的薪水，但是現(xiàn)在看來(lái)，這一情況似乎告一段落。


持續(xù)巨量的刺激掩蓋了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的疲軟，崗位永久性流失對(duì)就業(yè)復(fù)蘇構(gòu)成打擊
現(xiàn)在市場(chǎng)更加擔(dān)心的是，隨著給失業(yè)金額外600美元的失業(yè)救助到期后，目前經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的一些好轉(zhuǎn)的跡象是否會(huì)戛然而止。

幾十年來(lái)，金融部門(mén)一直被視作是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要手段，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)和政府與經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系和債券，至少?gòu)馁~面上看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，但是實(shí)際上實(shí)體經(jīng)濟(jì)正飽受著缺乏資金支持的痛苦。低利率、政府支出、寬松資金，再加上大規(guī)模股票回購(gòu)，讓許多人產(chǎn)生了一種一切都很好的錯(cuò)覺(jué)，但如果再看看這些數(shù)字，就會(huì)發(fā)現(xiàn)有什么東西嚴(yán)重錯(cuò)了。

事實(shí)上，當(dāng)看到大片空置、出租不足的建筑時(shí)，市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)意識(shí)到這些建筑曾經(jīng)是欣欣向榮的企業(yè)的表現(xiàn)，他們?yōu)槊绹?guó)人提供了高薪工作。但是隨著這些建筑遭到了閑置，這使得人們很難認(rèn)為情況正在好轉(zhuǎn)。

同時(shí)當(dāng)查看新的就業(yè)信息時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)低收入兼職工作在增長(zhǎng)，但是勞動(dòng)參與率在降低，許多人離開(kāi)了就業(yè)市場(chǎng)，或者是過(guò)早退休，因?yàn)樗麄兊募寄懿辉俦恍枰?，這可以從汽車(chē)的銷(xiāo)售情況可以看出，31%的購(gòu)車(chē)者正在申請(qǐng)次級(jí)貸款，而這些貸款的期限比以往任何時(shí)候都要長(zhǎng)。學(xué)生貸款繼續(xù)以驚人的速度增長(zhǎng)，并將在未來(lái)幾年影響許多年輕人的可支配收入。具有諷刺意味的是，與之形成鮮明對(duì)比的是，就業(yè)機(jī)會(huì)正在減少。

美聯(lián)儲(chǔ)將支撐股市作為首要目標(biāo)，意味著可能會(huì)忽視經(jīng)濟(jì)健康的問(wèn)題
美聯(lián)儲(chǔ)不止一次指出，它擔(dān)心股價(jià)下跌會(huì)抑制消費(fèi)者支出，并破壞推動(dòng)消費(fèi)者支出的財(cái)富效應(yīng)，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將走上支撐估值的道路，而不是關(guān)注經(jīng)濟(jì)的健康狀況，以及從長(zhǎng)期看什么對(duì)它是最好的。


近期一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也提高了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。但是正如前面提到的，在長(zhǎng)達(dá)12年的接近或零利率、巨額政府赤字、以及大量資金和刺激措施被注入經(jīng)濟(jì)之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然深陷緩慢增長(zhǎng)的泥潭。而現(xiàn)在更多的失業(yè)人口可能會(huì)進(jìn)一步拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，因?yàn)榇蟛糠质I(yè)人口沒(méi)有什么積蓄，那么意味著政府將被迫承擔(dān)救濟(jì)的工作。但是此前的數(shù)據(jù)證明了，政府的支出未必是好事，因?yàn)榧s三分之二的失業(yè)金獲得者比工作時(shí)的收入更高，這顯然不利于就業(yè)復(fù)蘇，并進(jìn)一步打擊經(jīng)濟(jì)。

所以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所反映的情景真的和實(shí)際情況相吻合嗎？顯然不是，如果市場(chǎng)繼續(xù)醉心于這些數(shù)據(jù)，而忽略了實(shí)際經(jīng)濟(jì)中就業(yè)疲軟、企業(yè)倒閉以及商業(yè)用房的空置，未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能將面臨強(qiáng)勁的逆風(fēng)。