匯通財(cái)經(jīng)APP訊——隨著現(xiàn)貨黃金近期創(chuàng)出近8年高位，目前黃金正在測(cè)試關(guān)鍵的技術(shù)點(diǎn)位，市場(chǎng)正在關(guān)注黃金的下一步走向。

從歷史數(shù)據(jù)看，和以往幾波黃金牛市相比，黃金本輪牛市僅上漲69%，而大部分黃金牛市漲幅都在400%以上。盡管黃金價(jià)格的相對(duì)高位意味著歷史可能不會(huì)重演，但是全球政府大型刺激計(jì)劃、負(fù)利率政策、通縮和滯漲的貿(mào)易以及ETF流入繼續(xù)創(chuàng)出新高，都將在未來(lái)繼續(xù)支撐金價(jià)走高，因此黃金仍有繼續(xù)上漲的空間，突破1800美元只是時(shí)間問(wèn)題，但是在進(jìn)一步上漲之前可能需要在當(dāng)前點(diǎn)位附近進(jìn)行整固。

同時(shí)盡管當(dāng)前金銀比依然過(guò)高，但是考慮白銀受到工業(yè)屬性的拖累，金銀比可能在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都將交投于一個(gè)更高的區(qū)間。


下圖顯示了以前的黃金主要牛市。除了1930至1934年和當(dāng)前我們所處的黃金牛市，其他幾波行情黃金的漲幅都超過(guò)400%。以2016年1月為當(dāng)前黃金牛市的低點(diǎn)，黃金已從低點(diǎn)上漲了69％。由于當(dāng)期黃金價(jià)格的相對(duì)高位，此前400%漲幅的歷史可能不會(huì)重演，但了解當(dāng)前推動(dòng)金價(jià)的因素至關(guān)重要。

是什么推動(dòng)黃金市場(chǎng)走高？

目前有幾個(gè)主要的經(jīng)濟(jì)因素推動(dòng)黃金上漲。

1）全球政府大型刺激計(jì)劃
這導(dǎo)致貨幣貶值。迄今為止，全球?qū)σ咔榈呢?cái)政政策響應(yīng)為9萬(wàn)億美元，并且有可能進(jìn)一步攀升。這支持了像黃金這樣的可儲(chǔ)值的資產(chǎn)。

下圖顯示了世界主要經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政政策力度。財(cái)政政策以國(guó)家GDP的百分比表示。


2）負(fù)利率政策（NIRP）
在世界范圍內(nèi)，央行在降低利率的同時(shí)，渴望收益的投資者呼吁有合理收益的債券交易。這推高了債券價(jià)格，壓低了債券收益率。

低利率阻礙了投資者投資政府債券，并迫使他們?nèi)e處尋找避險(xiǎn)資產(chǎn)，如黃金。

下圖顯示了世界各地的政府債券收益率。


可以發(fā)現(xiàn)歐洲政府的債券收益率基本為負(fù)?？释@得收益的投資者與央行的負(fù)利率政策共同推動(dòng)了大多數(shù)政府債券收益率進(jìn)入負(fù)數(shù)區(qū)域。其他發(fā)達(dá)國(guó)家的債券收益率也緊隨其后。

如此低的利率使負(fù)收益?zhèn)目傤~達(dá)到了我們從未見(jiàn)過(guò)的水平。在過(guò)去的五年中，全球負(fù)收益率債務(wù)從零飆升至超過(guò)12萬(wàn)億美元。


3）通縮和滯漲的貿(mào)易
生產(chǎn)力和GDP疲軟，高失業(yè)率和初級(jí)商品（食品，水，住房）成本高昂正使得世界各地的投資者購(gòu)買作為價(jià)值存儲(chǔ)的安全港資產(chǎn)黃金。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將陷入嚴(yán)重衰退，復(fù)蘇速度將放緩。IMF在6月30日的最新評(píng)論中將其對(duì)全球GDP的預(yù)期下調(diào)至-4.9％。

更令人擔(dān)憂的是，IMF對(duì)于美國(guó)、德國(guó)等實(shí)力雄厚的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)為收縮8％。此外，國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，全球商業(yè)損失將超過(guò)12萬(wàn)億美元。

以下是主要經(jīng)濟(jì)體的2020年預(yù)測(cè)。


4）ETF流入繼續(xù)創(chuàng)出新高
黃金ETF已經(jīng)連續(xù)幾周錄得創(chuàng)紀(jì)錄的流入量，因?yàn)橥顿Y者大聲疾呼要購(gòu)買這種金屬。

隨著ETF創(chuàng)建新的單位（每個(gè)單位都由黃金支持），這將繼續(xù)推動(dòng)黃金ETF的需求。

黃金的下一步是什么？

目前尚沒(méi)有跡象顯示全球央行將放慢印鈔的步伐，也沒(méi)有看到任何發(fā)達(dá)國(guó)家的央行具備加息的能力。貨幣貶值為黃金提供了堅(jiān)實(shí)的長(zhǎng)期論據(jù)。

不過(guò)黃金在進(jìn)一步走高之前需要在當(dāng)前的價(jià)位水平附近整固以獲得更強(qiáng)的支撐。

白銀可以追上黃金上漲的步伐嗎？

以2016年1月為牛市走勢(shì)的開(kāi)始，白銀的表現(xiàn)大大落后于黃金。下圖顯示，白銀與2016年1月相比僅上漲30％，而黃金則上漲了67％。


這導(dǎo)致金銀比錄得創(chuàng)紀(jì)錄的水平。


但是市場(chǎng)沒(méi)有必要固守金銀比，因?yàn)榇嬖谥T多因素可能會(huì)使得這一比例的取值范圍發(fā)生變化，

比如近幾十年來(lái)，石油與天然氣之比一直固定為6：1，因?yàn)槎▋r(jià)是按能源當(dāng)量確定的。但是美國(guó)頁(yè)巖油革命改變了這一點(diǎn)，自從2007那邊頁(yè)巖氣產(chǎn)量激增以來(lái)，這一比例已經(jīng)發(fā)生了改變。

白銀是一種工業(yè)金屬，同時(shí)兼具部分避險(xiǎn)屬性。同時(shí)白銀是伴生礦，即開(kāi)采其他金屬過(guò)程中的副產(chǎn)品，這也是其主要的來(lái)源，初級(jí)銀礦的產(chǎn)量非常少。

因此全球經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)工業(yè)金屬而言并非好兆頭。白銀可以部分獲得支撐，但是黃金可能才是避險(xiǎn)資金的主戰(zhàn)場(chǎng)，并且這種趨勢(shì)在未來(lái)將持續(xù)一段時(shí)間。