匯通財經(jīng)APP訊——周四（7月16日）盛寶銀行宏觀分析主管Christopher Dembik表示，目前市場一致預期本次歐銀決議貨幣政策不會改變。當前德國法院對于歐洲央行的挑戰(zhàn)已經(jīng)平息，歐洲央行可以專注于其債券購買計劃的未來。技術(shù)性討論應關(guān)注今年夏季債券購買可能放緩、PSPP(公共部門購買計劃)參數(shù)的進一步靈活性，以及關(guān)于定于明年進行的戰(zhàn)略審議的初步討論，尤其是有關(guān)氣候變化的討論。歐洲央行可能會繼續(xù)保持警惕，因為以業(yè)務重組和永久關(guān)閉為特征的疫情二次蔓延即將沖擊歐元區(qū)，使銀行業(yè)脆弱不堪。

歐洲央行應對疫情沖擊及時出臺的一系列政策回顧

3月12日：歐洲央行決定將其量化寬松計劃擴大1200億歐元到2020年底，重點放在私營部門債券（例如公司債券）上，并為已經(jīng)計劃中的TLTRO III提供更優(yōu)惠的利率至-0.75％。

3月18日：“不惜一切代價”的時刻。歐洲央行公布了到2020年底的規(guī)模達7500億歐元的疫情緊急購買計劃（PEPP），該計劃具有高度的靈活性:33%的上限不再適用，歐洲央行可以購買所有收益率曲線上的債務，包括豁免的希臘債務。到2020年底，量化寬松計劃將達到10500億歐元(包括之前的措施和德拉基在2019年重啟的量化寬松)

4月7日：歐洲央行決定大幅放寬抵押品要求，包括放寬了將債權(quán)用作抵押品的條件，接受希臘政府債券作為歐洲體系信貸操作的抵押品

4月22日：歐洲央行接受部分垃圾級債務作為向銀行貸款的抵押品（重要警告：債券必須在4月7日評級為投資級）。

6月4日：歐洲央行將PEPP的7500億歐元上限增加了6000億歐元，總計達到13500億歐元。所有在現(xiàn)有資產(chǎn)購買計劃下合資格的資產(chǎn)類別，亦會在新計劃下合資格。

6月25日：歐洲央行建立了歐元體系回購工具，以向歐元區(qū)以外的中央銀行提供歐元流動性。這是一種預防措施，可減輕由于大流行引起的潛在歐元資金困難。

歐洲央行的應對措施使得歐洲央行避免重蹈了2012年歐債危機

歐洲央行對疫情的及時反應成功地彌補了歐元區(qū)政府的融資缺口。盡管經(jīng)濟衰退的嚴重程度和對公共債務水平的巨大負面沖擊，意大利仍能夠以非常低的成本為疫情支出提供資金，而無需向歐洲穩(wěn)定機制（ESM）尋求財務幫助。

意大利與德國的10年期政府債券利差基本回到了疫情之前的水平，為1.66％，而三月中旬的危機高峰為2.77％。

歐洲央行最大的成功在于，它通過吸收幾乎所有與疫情有關(guān)的新公共債務，并通過向市場提供盡可能多的流動性來避免重現(xiàn)2012年債務危機，從而避免了流動性危機的發(fā)生。

對于克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）被任命為歐洲央行行長，盛寶銀行認為，她帶領(lǐng)歐洲央行成功填補了歐元區(qū)的空白，市場可能過于挑剔了，而她出色地處理了這場危機，幾乎讓我們忘記了德拉基。

歐洲央行的技術(shù)性討論是關(guān)注點，可能包含下面三個部分

現(xiàn)在，德國憲法法院的質(zhì)疑已得到緩解，歐洲央行可以集中精力購買其債券。技術(shù)討論可能涉及：
① 債券購買的放緩通常發(fā)生在夏季(7月和8月)，這可能是本周投資者的主要興趣點。
② PSPP(公共部門購買計劃)參數(shù)的進一步靈活性，特別是33%的發(fā)行人限制。這個問題需要盡快解決，因為有很多跡象表明，德國國債的上限肯定已經(jīng)非常接近了。
③ 作為2021年戰(zhàn)略評估的一部分，早先討論了歐洲央行如何幫助應對氣候變化——這是拉加德最近演講的核心話題。

關(guān)注周五歐盟峰會進展，市場對于歐元區(qū)樂觀情緒推動歐元多倉接近年內(nèi)高點

由于歐洲央行的火力，以及希望在7月17日至18日舉行的歐盟峰會上達成“新一代歐盟”復蘇計劃的希望，過去幾周，投資者對歐洲金融資產(chǎn)的看法已大大改善，尤其是歐元。投機者押注歐元走高，因為他們的多頭頭寸接近其年度高點，目前為180387張合約。此舉還反映了由于美國的疫情危機所導致的對美元的厭惡，以及對美聯(lián)儲向市場投放巨量美元的影響。至少在短期內(nèi)，歐元應保持良好表現(xiàn)。

總體而言，歐洲央行的及時行動以及對歐盟預算和復蘇計劃達成協(xié)議的希望，帶動了投資者對歐元的積極情緒。

疫情二次蔓延和銀行業(yè)面臨的風險仍對歐元區(qū)經(jīng)濟構(gòu)成挑戰(zhàn)

但是現(xiàn)在押注歐元持續(xù)走高還為時過早。在接下來的幾個月中，下行風險仍然很高。隨著以業(yè)務重組和永久性關(guān)閉為特征的疫情二次蔓延所引發(fā)的經(jīng)濟浪潮即將席卷歐元區(qū)，并使銀行業(yè)陷入困境，歐洲央行可能仍保持警惕。

盡管歐洲央行的系統(tǒng)性壓力指標已經(jīng)從3月中旬達到的年度峰值回落，但仍處于0.21的風險區(qū)范圍，這表明歐洲央行可能需要進一步的支持以限制可能減緩復蘇的金融問題。

至關(guān)重要的是，要很好地監(jiān)控銀行部門與延遲付款相關(guān)的風險，為了應對危機，消費者和企業(yè)已經(jīng)被授予了這個職責。隨著時間的推移，這些風險只會變得明顯，并可能導致最脆弱國家的不良貸款比率急劇上升。


北京時間15：30，歐元兌美元現(xiàn)報1.1404，跌幅0.07%。