匯通財經(jīng)APP訊——與美國股市的走勢相比，全球最大債券市場的走勢給人的不祥預感要嚴重得多。如果算上通脹調(diào)整的因素，美國的債券收益率都處于負值區(qū)間，實際收益率下滑和對黃金等避險資產(chǎn)的買盤是未來不確定性的另一個令人不安的信號。

但是相比較而言，美股股市在經(jīng)歷了疫情初期的暴跌后，目前收復了大部分的跌幅，其中納斯達克指數(shù)更是持續(xù)刷新紀錄高位。但是分析人士表示，美聯(lián)儲超量寬松使得大量的資金涌入科技股，這使得科技股在標普500的權重甚至高于互聯(lián)網(wǎng)泡沫期間，這可能預示著美股即將迎來一場風暴。

美債實際收益率下滑暗示市場對于經(jīng)濟反彈存疑

美國股市指數(shù)目前仍遠高于2020年的低點，納斯達克指數(shù)更是在疫情期間持續(xù)刷新紀錄新高。但美國國債市場卻越來越多地預示著，隨著許多州出現(xiàn)新的確診病例，延緩了經(jīng)濟重啟的計劃，人們對經(jīng)濟反彈的步伐產(chǎn)生了懷疑。

10年期實際收益率過去六周下跌，徘徊在約-0.85%。由于剔除通脹因素，10年期實際收益率被認為是對經(jīng)濟增長的更純粹解讀?；谝咔樵俣确磸棧约懊缆?lián)將加大貨幣政策力度的預期，美國國債市場正在規(guī)劃其走勢，在此過程中通脹率將超過2%的目標。

據(jù)Eurizon SLJ Capital的任永力(Stephen Jen)說，以10年期通貨膨脹保值國債收益率衡量的實際利率在未來幾年有可能跌至-2%的低點。


PGIM固定收益公司(PGIM Fixed Income)多部門和策略主管格雷格·彼得斯(Greg Peters)表示，實際收益率下降表明，未來增長環(huán)境面臨挑戰(zhàn)。債券市場告訴你的是，在相當長的一段時間內(nèi)，增長將低于平均水平。美國政府周四標售140億美元10年期通膨保值債券時，本周將成為檢驗投資者對通脹上行軌道持多少樂觀態(tài)度的試金石。

美聯(lián)儲將于7月28-29日召開利率決議，由于美聯(lián)儲官員們處于噤聲期，因此不會有關于美聯(lián)儲政策的新見解。交易員將密切關注最新的初請失業(yè)金人數(shù)和美國7月制造業(yè)數(shù)據(jù)。

過去一個月，美國國債的名義收益率保持相當穩(wěn)定，10年期國債收益率在0.57%至0.76%之間波動。與此同時，衡量通脹預期的固定收益指標盈虧平衡利率已從3月份的最低0.47%升至1.44%。作為對沖通脹風險的黃金今年也大幅上漲。

法國興業(yè)銀行(Societe Generale)美國利率策略主管Subadra Rajappa在一份報告中寫道，實際收益率下滑和對黃金等避險資產(chǎn)的買盤是未來不確定性的另一個令人不安的信號。

美聯(lián)儲巨量寬松支撐美股，但三大跡象或暗示危機正在醞釀

盡管近期美股和債市脫節(jié)，但是投資者繼續(xù)涌入股市，美聯(lián)儲持續(xù)巨量的寬松是推動股市無視潛在風險持續(xù)走高的關鍵因素。但是分析人士指出，有三個跡象表明股市的泡沫可能會在不久之后破裂。

在其他行業(yè)面臨疫情沖擊之際，科技行業(yè)幾乎已成為投資者的避風港。盡管科技股迄今獲得了強勁回報，但它顯然是一個泡沫。投資者可能已經(jīng)開始逃離。

上周，《福布斯》的AI將Invesco QQQ信托(QQQ)評為“超賣空”，原因是該基金出現(xiàn)了大量資金外流。


美國股市的科技泡沫已經(jīng)急劇膨脹，這些跡象表明，這場盛宴可能很快就會殘酷地結束。

跡象1：科技股在標普500權重反映了1999年的泡沫
到目前為止，看多科技股的人就像1999年一樣狂歡。因此，標普500科技股權重達到創(chuàng)紀錄水平。

注：標準普爾500指數(shù)中的科技股比重已升至創(chuàng)紀錄水平

在互聯(lián)網(wǎng)泡沫的頂峰時期，科技股占該指數(shù)的35%。目前，科技股的權重為37%。今天的美國科技股會重蹈1999年的覆轍嗎?

跡象二:科技股表現(xiàn)優(yōu)于美國銀行股
美國銀行業(yè)已經(jīng)開始公布慘淡的2020年第二季度業(yè)績。從歷史上看，科技股優(yōu)于美國銀行股的表現(xiàn)曾導致可怕的后果。

注：科技股再次跑贏美國銀行股

上次科技股跑贏美國銀行股：世界進入了大衰退。在此之前，是科技泡沫破裂，導致數(shù)百萬人破產(chǎn)。

跡象3：無休止的量化寬松
美國政府的經(jīng)濟刺激計劃將在本月底到期，因此需要新一輪印鈔來維持市場的活躍。

美國政府的“直升機撒錢”是無中生有的，美聯(lián)儲是這些債務的最大買家。雖然一些人利用刺激計劃的支票生存下來，但許多人決定投入股市。

隨著散戶交易員大量涌入市場，整個市場泡沫與科技泡沫一同膨脹。過度印鈔會使股市膨脹，對實體經(jīng)濟造成嚴重扭曲。看起來新一輪的泡沫即將開始，而這可能會導致科技泡沫進一步膨脹。

與此同時，疫情在許多州繼續(xù)惡化，迫使企業(yè)再次關門。問題仍然是，在通脹擔憂迫使美聯(lián)儲再次加息之前，美聯(lián)儲還能繼續(xù)印鈔多久?只有時間才能證明。