匯通財經(jīng)APP訊——自第二季度初，美國財政部發(fā)行了大量國庫券，從而為防止美國經(jīng)濟崩潰而出臺的數(shù)萬億美元財政刺激支出提供資金，這導致美國國庫現(xiàn)金余額一直在飆升，自4月1日以來，美國財政部手中的現(xiàn)金余額增加了創(chuàng)紀錄的1.4萬億美元至1.812萬億美元，這足以買下整個加拿大。但問題是，大量的現(xiàn)金握在財政部手中，可能導致銀行準備金下降，這可能會擠壓市場的流動性，這和美聯(lián)儲一直積極的購買資產(chǎn)以提高流動性的目標相悖。


截至7月17日，美國國庫現(xiàn)金余額創(chuàng)下歷史新高，因為美國國庫通過稅收將數(shù)百億美元收入囊中，目前達到創(chuàng)紀錄的1.812萬億美元。


如此龐大的現(xiàn)金余額規(guī)模意味著每個美國人可以獲得5660美元（許多人會說應該直接發(fā)送給這些人，而不是提供給公司，以防止他們可以回購股票），因此即使在當前市場情況下納斯達克仍在持續(xù)刷新紀錄高位，其市值也超過了蘋果，并且超過了世界第十大國家加拿大的GDP。


這意味著，如果特朗普愿意，他可以購買整個加拿大，甚至不用杠桿收購，而是用現(xiàn)金購買。

盡管這是個玩笑，這筆巨額現(xiàn)金可能是為了免除約5000億美元的薪資保障計劃（PPP）撥款，這筆資金將用財政部的現(xiàn)金“償還”。但即便如此，這也將意味著財政部還剩下約1.3萬億美元，這令人好奇，因為財政部最近的季度預估中預計第二季度末財政部現(xiàn)金"僅" 8000億美元。

美國財政部增加現(xiàn)金余額的目的是什么？

一般而言，美國財政部手中持有大量的現(xiàn)金余額主要是為了即將到來的龐大支出提供資金。

比如在3月30日，美國財政部的現(xiàn)金余額還僅有4080億美元，但那天之后財政部開始發(fā)行創(chuàng)紀錄的票據(jù)和現(xiàn)金管理券（CMBs）。僅在9個交易日內(nèi)，美國財政部總計賣出了1.232萬億美元的現(xiàn)金管理券（CMBs）和票據(jù)，平均每天交易額將近1400億美元。


財政部之所以利用短期國債市場來囤積現(xiàn)金，是因為它馬上就要為規(guī)模達數(shù)萬億美元的救助計劃提供資金，以及即將到來的無數(shù)其它援助計劃。

創(chuàng)紀錄的現(xiàn)金余額將帶來何種負面影響

但是問題是如果囤積的現(xiàn)金過多且沒有投入到市場中去，這將會對流動性構(gòu)成擠壓。

財政部確保隨時有足夠償債能力的計劃，再次加大了美聯(lián)儲在關(guān)鍵時刻衡量銀行體系準備金情況的難度。這是因為政府在美聯(lián)儲的現(xiàn)金存款會直接影響準備金水平，若余額上升，實際上會導致銀行準備金下降。

在第二季度末的時候，面對財政部不斷增加的現(xiàn)金余額，BMO Capital Markets策略師Jon Hill曾表示：“臨近季末財政部給美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表創(chuàng)造了數(shù)千億美元的不確定性。即便不是最大的問題，流動性狀況也將是未來三周內(nèi)的大問題之一?！?br>
當時美國財長史蒂文·姆努欽作出的回應時將動用更多財政資金。他表示：“還有很多錢尚未分配”，接下來一個月將投入1萬億美元。

但問題是，美聯(lián)儲仍在通過購買資產(chǎn)來增加流動性和創(chuàng)造準備金。財政部持有過多的現(xiàn)金和美聯(lián)儲的目標相悖，即便是當前市場的流動性危機已經(jīng)大幅緩解，但是財政部的行動實際上間接的在擠占市場的流動性。

結(jié)論

因此，現(xiàn)金過多意味著美國本季度需要發(fā)行的債務(wù)比先前的預測少得多（約3萬億美元），或者美國財政部需要尋找新的創(chuàng)造性方式將所有這些現(xiàn)金交付給美國人（理想情況下是個人而不是公司）。