匯通財(cái)經(jīng)APP訊——在第二季度需求同比下滑11%至1015.7噸的拖累下，今年上半年全球黃金需求同比減少6%，降至2076噸。

與第一季度類(lèi)似，新冠疫情仍是影響二季度全球黃金需求的最大因素，其在重挫消費(fèi)需求的同時(shí)，也支撐了黃金的投資需求。全球各國(guó)央行與政府為應(yīng)對(duì)疫情而采取的諸如降息與對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行大量流動(dòng)性注入等措施，令全球黃金ETF上半年的總流入達(dá)到了734噸的紀(jì)錄新高。創(chuàng)紀(jì)錄的流入量也令金價(jià)得到了提振：美元金價(jià)上半年上漲了17%，而多數(shù)以其他貨幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格也升至歷史新高。

全球金條與金幣總投資量在第二季度大幅下滑，這令上半年的需求降至396.7噸，同比降幅為17%。東西方投資者行為在該投資領(lǐng)域截然相反：在多數(shù)亞洲與中東市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟的同時(shí)，西方市場(chǎng)的金條與金幣投資者表現(xiàn)與黃金ETF投資者類(lèi)似，推升了該領(lǐng)域需求。部分市場(chǎng)仍在施行的封鎖措施、高企的金價(jià)以及疫情對(duì)消費(fèi)者可支配收入的影響，令上半年的全球金飾需求同比大幅下滑46%，至572噸。

類(lèi)似的因素也導(dǎo)致電子行業(yè)終端的黃金需求受到重創(chuàng)，使得上半年的全球科技用金量降至140噸，同比降幅達(dá)13%。

全球各國(guó)央行的購(gòu)金步伐在第二季度同比再度放緩，但這是與去年創(chuàng)紀(jì)錄的二季度央行購(gòu)金量進(jìn)行對(duì)比的結(jié)果。上半年，全球央行凈購(gòu)金量達(dá)到了233噸。

全球金礦生產(chǎn)與黃金回收受到因?yàn)閼?yīng)對(duì)疫情而采取的封鎖措施的影響，上半年的黃金總供應(yīng)量同比下降6%，至2192噸。

珠寶

今年上半年，受到市場(chǎng)封鎖和各種貨幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格升至創(chuàng)紀(jì)錄高位的打擊，全球珠寶需求在上半年幾乎減半，同比下降46%，創(chuàng)下572噸的新低。其中第二季度需求達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的季度低點(diǎn)251噸(同比下降53%)，因?yàn)槿蛳M(fèi)者感受到了市場(chǎng)封鎖和由此產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)放緩的影響。


盡管黃金價(jià)格不斷走高，但是以黃金價(jià)值來(lái)衡量這些黃金珠寶的消費(fèi)，上半年僅有301億美元，這是自2009年以來(lái)的最低水平，盡管在2009年以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格大約是最近價(jià)格水平的50%，凸顯了需求的疲軟。

最主要的原因是中國(guó)和印度市場(chǎng)需求的下降。因?yàn)橹袊?guó)和印度相對(duì)于其他黃金珠寶市場(chǎng)的規(guī)模都要大得多，意味著這兩個(gè)國(guó)家對(duì)于黃金珠寶疲弱的需求將對(duì)全球需求產(chǎn)生巨大影響。


中國(guó)
中國(guó)第二季度珠寶需求同比下降33%，至90.9噸。由于疫情對(duì)于消費(fèi)需求的沖擊，這使得2020年上半年中國(guó)的黃金珠寶總量為152.2噸，同比下跌52%，為2007年上半年以來(lái)的最低水平。

不過(guò)，中國(guó)珠寶需求在第二季度出現(xiàn)了相當(dāng)大的反彈，主要得益于該國(guó)在疫情防控方面的成果，市場(chǎng)在3月份重新開(kāi)放，由此帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)推了需求回升。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)分析，婚禮需求可能是2020年下半年中國(guó)黃金珠寶市場(chǎng)復(fù)蘇的關(guān)鍵。由于疫情的影響，許多中國(guó)夫婦已將婚禮計(jì)劃推遲到2020年下半年。再加上10月和12月傳統(tǒng)上是婚禮高峰期，多數(shù)珠寶商普遍預(yù)計(jì)，下半年婚禮數(shù)量將大幅增加，這應(yīng)有助于推動(dòng)下半年更為積極的發(fā)展。

印度
由于全國(guó)范圍的禁售、節(jié)日需求的減少以及黃金價(jià)格的上漲，印度第二季度的珠寶需求大幅下降。印度珠寶需求同比下降了74%至44噸，為歷史最低季度需求。2020年上半年需求下降了60%，使得2020年上半年需求量跌至紀(jì)錄低點(diǎn)至117.8噸。

3月底實(shí)施的嚴(yán)格禁售措施一直持續(xù)到5月中旬，其中包括至關(guān)重要的阿克沙亞·特里提亞黃金購(gòu)買(mǎi)節(jié)。阿克沙亞是印度購(gòu)買(mǎi)黃金最吉祥的日子之一。然而，今年全國(guó)范圍的禁售意味著實(shí)體店無(wú)法銷(xiāo)售，只有那些擁有網(wǎng)上業(yè)務(wù)的零售商才能滿(mǎn)足需求。與前一年相比，銷(xiāo)售額微不足道。隨著季度中期限制措施的放松，部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開(kāi)始復(fù)蘇。6月份的情況進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，釋放了一些被壓抑的需求。然而，由于8月份缺少婚禮和吉日，再加上某些地區(qū)一再實(shí)行禁售，以及金價(jià)高企且不斷上漲，導(dǎo)致需求未能實(shí)現(xiàn)有意義的復(fù)蘇。

由于對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、未來(lái)收入和金價(jià)上漲的擔(dān)憂(yōu)，可自由支配的黃金首飾支出減少。自2019年第一季度以來(lái)，印度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)一直呈下降趨勢(shì)，疫情的爆發(fā)更是加劇了這一趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)放緩、失業(yè)和對(duì)商店經(jīng)營(yíng)的限制意味著，消費(fèi)者在掏錢(qián)購(gòu)買(mǎi)黃金時(shí)變得更加謹(jǐn)慎。

根據(jù)印度聯(lián)儲(chǔ)(RBI)的調(diào)查，消費(fèi)者信心指數(shù)從3月份的85.6跌至5月份的歷史最低點(diǎn)63.7，未來(lái)一年的信心指數(shù)也大幅下降。而印度國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格進(jìn)一步抑制了人們?cè)邳S金首飾上的可支配支出——第二季度國(guó)內(nèi)黃金平均價(jià)格為46381盧比/10克，同比上漲44%。珠寶商正在采用網(wǎng)絡(luò)渠道來(lái)促進(jìn)銷(xiāo)售。疫情打亂了印度黃金零售商的實(shí)體商業(yè)模式，并成為零售商采用在線(xiàn)渠道提振銷(xiāo)售的催化劑。雖然通過(guò)數(shù)字渠道的銷(xiāo)售仍處于初期階段，但珠寶零售商正越來(lái)越多地實(shí)施整合線(xiàn)下和線(xiàn)上渠道的全渠道戰(zhàn)略，以促進(jìn)銷(xiāo)售。

中東和土耳其
第二季度，土耳其的黃金首飾需求驟降69%，降至3噸，為季度最低水平。珠寶零售商處于禁售狀態(tài)，再加上國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格創(chuàng)紀(jì)錄高位，在4月和5月實(shí)際上阻止了需求。6月份的重新開(kāi)放釋放了一些被壓抑的需求，但反彈是短暫的，因?yàn)辄S金價(jià)格再次攀升。

中東市場(chǎng)的嚴(yán)重虧損導(dǎo)致該地區(qū)第二季度需求下降69%，降至13.6噸。阿聯(lián)酋遭受了最劇烈的同比跌幅，下跌86%至1.3噸，因?yàn)槭袌?chǎng)封鎖消除了游客購(gòu)買(mǎi)，而國(guó)內(nèi)需求被高金價(jià)、失業(yè)和疲弱的經(jīng)濟(jì)環(huán)境壓制。伊朗的黃金需求繼續(xù)惡化，原因是里亞爾兌美元匯率進(jìn)一步下跌，而疫情加劇了這個(gè)受到制裁的國(guó)家的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)。第二季度需求同比下降66%，導(dǎo)致上半年需求下降40%，至10.2噸。

西方國(guó)家
美國(guó)的黃金首飾需求從近年來(lái)逐漸上升的趨勢(shì)開(kāi)始下滑，同比下降34%，降至19.1噸，這也創(chuàng)下了季度最低水平。上半年的需求下降了21%，至41.9噸，為八年低點(diǎn)。由于疫情導(dǎo)致的商店關(guān)閉是銷(xiāo)售額下降的明顯原因，而由于復(fù)活節(jié)和母親節(jié)期間的封鎖使得銷(xiāo)售額下降更為嚴(yán)重，這兩個(gè)節(jié)日通常會(huì)導(dǎo)致珠寶店的客流量顯著增加。4月和5月需求大幅下降，不過(guò)6月隨著商店開(kāi)張，需求出現(xiàn)反彈。

值得一提的是消費(fèi)者用政府刺激計(jì)劃的支票購(gòu)買(mǎi)非必需品。與其他市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變類(lèi)似，在線(xiàn)零售也在一定程度上彌補(bǔ)了實(shí)體銷(xiāo)售的萎縮。

歐洲的黃金首飾需求也跌至歷史新低：第二季度同比下降42%，僅為8.2噸。這使得上半年消費(fèi)總量減少到19噸，同比下降29%?？紤]到疫情在兩個(gè)市場(chǎng)的嚴(yán)重程度，意大利和英國(guó)的降幅最大，這或許并不令人意外：兩國(guó)第二季度的同比降幅均為45%。


其他亞洲
疫情的影響以及隨之而來(lái)的市場(chǎng)封鎖，再加上金價(jià)飆升，導(dǎo)致東亞較小的黃金市場(chǎng)也遭遇全面損失。印尼和泰國(guó)在第二季度和上半年的損失最大，這兩個(gè)市場(chǎng)都在應(yīng)對(duì)疫情大流行的影響以及不斷放緩的經(jīng)濟(jì)。日本的需求盡管疲弱，但受到的影響沒(méi)有亞洲其它地區(qū)嚴(yán)重。第二季度同比下降40%，至2.5噸，因此上半年需求下降27%，至5.6噸。

黃金投資

2020年上半年黃金的投資需求創(chuàng)歷史新高至1130.7噸，且持倉(cāng)總值也達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平至600億美元，包括黃金ETF以及金幣和金條的投資。


截至6月底，黃金ETF和類(lèi)似產(chǎn)品的持有量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3621噸，因?yàn)殡S著疫情及其應(yīng)對(duì)措施摧毀了全球經(jīng)濟(jì)，ETF投資者尋求避險(xiǎn)黃金。

但是相比之下，2020年上半年金幣和金條的投資需求同比下降17%，為396.7噸，盡管總體下降掩蓋了東西方投資者行為的差異。

今年第二季度，許多國(guó)家仍處于封鎖限制之下。這對(duì)金條和金幣的需求造成了影響，盡管金價(jià)出現(xiàn)了反彈，以美元計(jì)算已連續(xù)刷新8年高點(diǎn)，以許多其它貨幣計(jì)算也刷新了紀(jì)錄高位。

但對(duì)許多市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，黃金是上半年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)。因此獲利了結(jié)的動(dòng)機(jī)主導(dǎo)了東方市場(chǎng)的人氣，而在西方市場(chǎng)避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)和動(dòng)量投資占據(jù)了中心地位，在經(jīng)濟(jì)不確定性和價(jià)格進(jìn)一步上漲預(yù)期的背景下，投資者增持了黃金。

因此亞洲和中東的金條和金幣需求出現(xiàn)了明顯的同比下降，與此形成對(duì)比的是歐洲和北美對(duì)于金幣和金條需求的大幅增長(zhǎng)。

黃金ETF
截至6月末，流入黃金ETF的資金達(dá)到734噸，使全球黃金ETF總持倉(cāng)量達(dá)到3621噸的歷史新高，資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2058億美元。


第二季度的資金流入為434噸(合234億美元)，幾乎與2009年第一季度全球金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期465.7噸的紀(jì)錄持平。2020年迄今資金持續(xù)流入黃金ETF可能源于三個(gè)因素：
1、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的需求日益增長(zhǎng)。
越來(lái)越多的對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將是“U”型、而非“V”型的預(yù)期，支撐了對(duì)黃金這種分散風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求。雖然全球股市已從第一季度的大幅調(diào)整中復(fù)蘇，但某些領(lǐng)域的估值可以說(shuō)出現(xiàn)了一些泡沫——黃金作為一種平衡高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資的對(duì)沖手段，成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

2.持續(xù)的超低利率環(huán)境。
全球各國(guó)政府和央行的協(xié)同擴(kuò)張性政策措施和資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，將利率維持在歷史低位。這一方面降低了持有黃金的機(jī)會(huì)成本，另一方面也為關(guān)注政府債務(wù)膨脹可能帶來(lái)通脹影響的投資者提供了黃金作為對(duì)沖通脹工具的理由。

3.積極的價(jià)格動(dòng)量。
今年上半年，黃金創(chuàng)造了17%的回報(bào)率——即使考慮到3月份的大幅回調(diào)，當(dāng)時(shí)許多投資者被被迫拋售黃金來(lái)獲取流動(dòng)性。

以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格升至8年來(lái)最高水平(以某些貨幣計(jì)算達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn))，并在這些漲幅的支撐下吸引了動(dòng)量驅(qū)動(dòng)的資金流入，這反過(guò)來(lái)推動(dòng)了金價(jià)的持續(xù)走強(qiáng)。

勢(shì)頭是一個(gè)關(guān)鍵的戰(zhàn)術(shù)驅(qū)動(dòng)因素，有助于解釋黃金的表現(xiàn)，并一直支持2020年至今的投資需求。所有地區(qū)在整個(gè)第二季度都出現(xiàn)了持續(xù)的月度資金流入。但北美上市的基金是迄今為止最強(qiáng)勁的，吸引了一季度全球逾75%的資金流入。截至6月底，該地區(qū)持有的資產(chǎn)增加了329.5噸(合180億美元)，達(dá)到1898.4噸(合1079億美元)。這占全球黃金ETF持有的黃金總量的52%。

在歐洲上市的黃金ETF凈流入86.7噸(+44億美元)。該地區(qū)的增長(zhǎng)主要集中在英國(guó)：有53萬(wàn)億英鎊(合29億美元)流入了在英國(guó)上市的基金，4月和5月的漲幅被6月的少量資金流出略微抵消。德國(guó)(20.1噸)和法國(guó)(14.5噸)是該地區(qū)的其他主要增長(zhǎng)市場(chǎng)。

亞洲上市黃金ETF的持有量在第二季度增加9.2噸之后，達(dá)到了102.2噸的新高。今年第二季度，中國(guó)推出了三款新的黃金ETF產(chǎn)品，使世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)庫(kù)中中國(guó)上市基金數(shù)量增至7只。

與此同時(shí)，在其他國(guó)家上市的黃金ETF在第二季度增長(zhǎng)了8.7噸，達(dá)到了59.3噸(4.57億美元)的新高。事實(shí)上，這組ETF在上半年的增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁，增加了23.3%。

到目前為止，7月份ETF資金流入的勢(shì)頭持續(xù)，其中北美和歐洲基金再次吸引了大部分資金。在亞洲上市的基金只有少量增長(zhǎng)。

金幣和金條
今年第二季度，金條和金幣的投資同比下降32%，至148.8噸。這是11年金幣和金條上半年需求的最低水平，為396.7噸。

不過(guò)，金幣和金條的價(jià)值總量上升，達(dá)到208億美元，反映出黃金價(jià)格比2019年上半年強(qiáng)勁得多。限制措施是使得金幣和金條投資需求下降的主要原因，不過(guò)在網(wǎng)上投資較為成熟的市場(chǎng)上，這不是什么大問(wèn)題。

與2019年相比，中國(guó)的金條和硬幣需求仍然疲軟，雖然第二季度的需求量出現(xiàn)了10%的增幅，但仍較2019年同期下降18%，為40.7噸。而第一季度的損失意味著上半年的需求為77.7噸，低于2019年上半年的120.6噸。

盡管4月和5月的黃金價(jià)格的上漲抑制了中國(guó)金條和金幣的需求。但到6月中旬，投資者對(duì)穩(wěn)步上漲的價(jià)格恢復(fù)了信心，導(dǎo)致需求復(fù)蘇，盡管也出現(xiàn)了一輪回售。

在泰國(guó)拋售抵消了去年的需求：投資者賣(mài)出了400.6噸黃金。泰國(guó)是今年第二季度和上半年金條和金幣投資大幅下滑的最大原因，原因是創(chuàng)紀(jì)錄的金價(jià)和該國(guó)旅游業(yè)依賴(lài)型經(jīng)濟(jì)受疫情沖擊也打壓了黃金需求。在黃金價(jià)格迅速上漲之際，工作崗位的減少和收入水平的降低，促使泰國(guó)投資者大舉撤資，因?yàn)樗麄冇檬种械狞S金儲(chǔ)備來(lái)滿(mǎn)足自己的金融需求。

日本連續(xù)第六個(gè)季度出現(xiàn)凈減持，第二季度投資者凈賣(mài)出2.4噸金條和金幣。減少投資的規(guī)模不大，反映了為應(yīng)對(duì)疫情而實(shí)施的緊急狀態(tài)導(dǎo)致實(shí)體出口受到限制。2020年上半年凈投資為-8.9噸，而2019年上半年凈投資為-9.3噸。東亞其它地區(qū)的投資同樣受到高企且不斷上漲的金價(jià)、市場(chǎng)封鎖狀況以及由此產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)緊縮的影響。

印度的金條和金幣需求跌至創(chuàng)紀(jì)錄低點(diǎn)47.8噸(-39%)。當(dāng)季金條和金幣的需求面臨障礙，因零售商店和金條交易商在全國(guó)范圍的封鎖措施下而關(guān)閉，直到5月中旬。在關(guān)鍵的黃金購(gòu)買(mǎi)活動(dòng)Akshaya Tritiya節(jié)期間實(shí)行了封鎖，這削弱了需求。自5月18日起，隨著市場(chǎng)逐步重新開(kāi)放，投資開(kāi)始復(fù)蘇。創(chuàng)紀(jì)錄的金價(jià)產(chǎn)生了雙重影響，一方面鼓勵(lì)一些投資者增持黃金，另一方面則更傾向于獲利了結(jié)。在封鎖期間，印度人對(duì)數(shù)字黃金的興趣日益濃厚，盡管這仍只占整個(gè)市場(chǎng)的很小一部分。但2020年至今所經(jīng)歷的挑戰(zhàn)可能會(huì)導(dǎo)致這一領(lǐng)域的投資需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。

土耳其投資者繼續(xù)關(guān)注黃金作為安全港和通脹對(duì)沖工具的作用：上半年對(duì)于有金條和金幣的需求達(dá)到36.8噸，為7年來(lái)最強(qiáng)。盡管以里拉計(jì)價(jià)的金價(jià)觸及紀(jì)錄高位，但投資者利用回調(diào)作為買(mǎi)入機(jī)會(huì)，在第二季度增加了13.5噸黃金投資。里拉投資的負(fù)實(shí)際利率、高通脹前景和高價(jià)格預(yù)期都支撐了強(qiáng)勁的需求。中東地區(qū)大部分地區(qū)的嚴(yán)格封鎖令這些市場(chǎng)的金條和金幣需求承壓。在投資者能夠交易的地方，窘迫拋售在很大程度上抵消了由價(jià)格上漲推動(dòng)的投資。

在全球大流行的不確定性下，西方投資者關(guān)注黃金的避險(xiǎn)作用，同時(shí)也被金價(jià)的強(qiáng)勁上漲所吸引。盡管投資強(qiáng)勁，但供應(yīng)鏈的約束——尤其是第二季度一些鑄幣廠(chǎng)和煉金廠(chǎng)的關(guān)閉——可能阻止了一些市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)全面的零售需求。第二季度，美國(guó)的金條和硬幣需求翻了兩番，達(dá)到13.8噸，這導(dǎo)致上半年美國(guó)的金幣和金條需求量增加了近兩倍，達(dá)到29.3噸。黃金價(jià)格的堅(jiān)挺在第二季度吸引了大量投資。然而，隨著7月份金價(jià)突破每盎司1800美元，引發(fā)了獲利回吐，第三季度迄今為止，市場(chǎng)出現(xiàn)了更為強(qiáng)勁的雙向活動(dòng)。美國(guó)金條和金幣投資的強(qiáng)勢(shì)反映了黃金ETF的強(qiáng)勢(shì)，對(duì)疫情的經(jīng)濟(jì)影響和金價(jià)不斷上漲的擔(dān)憂(yōu)，似乎也同樣推動(dòng)了各類(lèi)投資者的投資。

今年上半年，歐洲投資者累計(jì)購(gòu)買(mǎi)了137.4噸金條和金幣，這是自2010年上半年以來(lái)的最高水平。這一增長(zhǎng)主要來(lái)自德國(guó)、奧地利和瑞士，但英國(guó)投資者也尋求避險(xiǎn)黃金。在產(chǎn)能受到限制、供應(yīng)鏈?zhǔn)艿椒怄i措施擠壓之際，對(duì)黃金的追捧推高了金條和金幣的溢價(jià)。

央行購(gòu)買(mǎi)

2020年上半年，全球央行黃金需求達(dá)到233噸，盡管央行購(gòu)買(mǎi)的步伐從2019年創(chuàng)紀(jì)錄的水平明顯放緩。全球央行凈購(gòu)買(mǎi)總額在2020年上半年為233噸，同比下降39%。但是由于需求量仍然強(qiáng)勁，這比央行上半年黃金購(gòu)買(mǎi)量的十年平均水平247噸只低6%，當(dāng)時(shí)各國(guó)央行成為了黃金的年度凈買(mǎi)家。


根據(jù)最新的對(duì)于央行的調(diào)查，繼續(xù)增加黃金儲(chǔ)備仍是主基調(diào)。20%的受訪(fǎng)者表示，他們打算在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)購(gòu)買(mǎi)黃金(2019年這一比例為8%)，推動(dòng)購(gòu)買(mǎi)的因素包括負(fù)利率——這也是他們看好黃金的關(guān)鍵因素。預(yù)計(jì)各國(guó)央行在2020年仍將保持凈購(gòu)買(mǎi)量，但數(shù)量將低于前兩年。

雖然疫情在第一季度爆發(fā)，給金融市場(chǎng)帶來(lái)了沖擊波，但第二季度被證明沖擊將持續(xù)。世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的特點(diǎn)是持續(xù)的封鎖和疫情的最終影響所帶來(lái)的普遍不確定性。在這些黯淡的條件下，央行第二季度凈買(mǎi)入總量為114.7噸(-50%)，比134.6噸的五年季度平均水平低15%，也遠(yuǎn)低于2018年和2019年的約165噸的季度平均水平。2020年第二季度也這是自2014年以來(lái)黃金主要買(mǎi)家俄羅斯暫停黃金購(gòu)買(mǎi)以來(lái)的第一個(gè)季度。

第二季度的央行黃金購(gòu)買(mǎi)也比我們近幾年看到的更加集中。在二季度，有6家央行將其黃金儲(chǔ)備增加了1噸或更多。相比之下，過(guò)去12個(gè)季度的平均水平為9個(gè)。

土耳其仍然是最大的黃金買(mǎi)家。土耳其黃金儲(chǔ)備增加97.8噸，占全球季度總儲(chǔ)備增加量的85%，使該國(guó)的黃金儲(chǔ)備達(dá)到583噸(占該國(guó)總儲(chǔ)備的38%)。厄瓜多爾(7.5噸)、印度(4.7噸)、烏茲別克斯坦(4.7噸)和捷克共和國(guó)(1.2噸)是本季度其他重要且熟悉的央行黃金買(mǎi)家。

至于凈拋售，與2019年上半年相比，減少1噸或1噸以上黃金儲(chǔ)備的銀行數(shù)量也有所增加(7：2）。但盡管如此，央行上半年黃金的絕對(duì)拋售量仍然不大，僅為42.5噸。

科技供應(yīng)鏈需求

疫情對(duì)于科技供應(yīng)鏈的黃金需求也產(chǎn)生了負(fù)面影響，導(dǎo)致第二季度黃金需求進(jìn)一步大幅下降

電子行業(yè)第二季度需求大幅下降，為55.6噸，降幅為14%，其他技術(shù)應(yīng)用的黃金需求為8.4噸，降幅為33%。牙科需求持續(xù)下降，同比下降30%，僅為2.6噸，這是第一次在一個(gè)季度內(nèi)需求下降到3噸以下。

2020年第二季度科技行業(yè)的需求同比下降18%，降至66.6噸，創(chuàng)季度新低。盡管疫情繼續(xù)對(duì)該行業(yè)造成嚴(yán)重影響，但有跡象表明，電子制造中心開(kāi)始從封鎖中恢復(fù)并重新開(kāi)始生產(chǎn)，該行業(yè)將在2020年下半年出現(xiàn)部分復(fù)蘇。然而這場(chǎng)危機(jī)的沖擊仍是深遠(yuǎn)和前所未有的，因此，未來(lái)幾周和幾個(gè)月可能會(huì)修訂預(yù)測(cè)。

電子產(chǎn)品
第二季度用于電子產(chǎn)品的黃金同比下降14%，至55.6噸，上半年需求下降11%，至114.5噸，為2002年以來(lái)的最低水平。

根據(jù)第一季度的報(bào)告，如此大規(guī)模的下降是消費(fèi)者對(duì)終端產(chǎn)品需求疲軟的直接后果，也是世界各地普遍實(shí)行的關(guān)停和生產(chǎn)設(shè)施關(guān)閉的直接后果。然而，該行業(yè)的一些部分已顯示出韌性，隨著主要生產(chǎn)中心的逐步、相對(duì)較早地結(jié)束封鎖，可能會(huì)在2020年下半年實(shí)現(xiàn)有限的復(fù)蘇。

第二季度，存儲(chǔ)部門(mén)基本未受疫情影響，同比增長(zhǎng)5%。疫情創(chuàng)造了機(jī)會(huì)和額外的需求——特別是對(duì)于云計(jì)算和數(shù)據(jù)存儲(chǔ)，這兩者都需要大量的內(nèi)存芯片。然而，展望未來(lái)，預(yù)測(cè)就不那么樂(lè)觀(guān)了。由于更大的家庭工作需求而導(dǎo)致的需求激增將會(huì)消失，而消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品的需求可能會(huì)保持疲軟，一些替代品的威脅仍然存在(例如，可能會(huì)使用銀絲來(lái)代替黃金)。一些主要的美國(guó)公司可能在第三季度下大量的訂單，以支持內(nèi)存項(xiàng)目，這些項(xiàng)目在上半年受到供應(yīng)鏈問(wèn)題的阻礙，但這些額外的需求可以通過(guò)現(xiàn)有的組件庫(kù)存來(lái)滿(mǎn)足，這些組件是在關(guān)閉前生產(chǎn)的。

LED行業(yè)較第一季度略有回升，但同比仍下降15%。據(jù)報(bào)道，在封鎖實(shí)施后，韓國(guó)等地區(qū)的工廠(chǎng)利用率恢復(fù)到了90%，但疲軟的汽車(chē)和消費(fèi)電子產(chǎn)品需求繼續(xù)抑制終端用戶(hù)的購(gòu)買(mǎi)。科技對(duì)黃金需求的挑戰(zhàn)也依然存在，據(jù)報(bào)道，蘋(píng)果公司計(jì)劃在2020年第四季度推出使用迷你LED技術(shù)的新iPad，這比傳統(tǒng)的LED解決方案使用的黃金要少。

第二季度印刷電路板(PCB)行業(yè)同比下降4-8%。消費(fèi)支出受限仍是地平線(xiàn)上的烏云，這可能會(huì)進(jìn)一步影響未來(lái)幾個(gè)季度該行業(yè)的需求。

無(wú)線(xiàn)行業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，需求同比增長(zhǎng)了25-30%。許多國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的加速發(fā)展推動(dòng)了增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)這一優(yōu)勢(shì)將通過(guò)一系列應(yīng)用持續(xù)下去：5G部署、3D傳感器技術(shù)和航空航天項(xiàng)目顯示出特別的前景。

其他應(yīng)用領(lǐng)域
其他工業(yè)和牙科應(yīng)用分別錄得33%和30%的大幅度下降，分別為8.4噸和2.6噸。這主要是世界各地實(shí)行封鎖的結(jié)果。最顯著的影響發(fā)生在印度，在封鎖期間，用于傳統(tǒng)服裝的金線(xiàn)需求暴跌，意大利用于奢侈配飾的鍍鹽產(chǎn)量也明顯下降。

供應(yīng)

由于疫情爆發(fā)導(dǎo)致供應(yīng)中斷，上半年黃金總供應(yīng)量下降6%，至2192噸。同時(shí)上半年礦山產(chǎn)量下降5%至1604噸，為2014年以來(lái)上半年的最低水平，而循環(huán)利用產(chǎn)量也出現(xiàn)了類(lèi)似的下降，至590噸。

其中第二季度總供應(yīng)量同比下降了15%，其中礦山產(chǎn)量下降了10%，因?yàn)樵S多作業(yè)因停工而暫停。

在上半年，面對(duì)疫情造成的沖擊，黃金市場(chǎng)的供應(yīng)面表現(xiàn)出了顯著的彈性。目前的估計(jì)是總供應(yīng)量為2192.2噸，比2019年上半年減少6%。今年上半年，金礦產(chǎn)量和回收黃金產(chǎn)量均同比下降了5%，但與由此造成的破壞規(guī)模相比，這些降幅并不大。

金礦產(chǎn)量
上半年礦山產(chǎn)量同比下降5%，至1603.6噸，為2014年上半年以來(lái)的最低水平。主要原因是上半年主要礦業(yè)國(guó)家因封鎖措施導(dǎo)致產(chǎn)量下降。作為世界上最大的黃金生產(chǎn)國(guó)，中國(guó)的采礦作業(yè)在2月份受到了最嚴(yán)重的影響，不過(guò)隨著形勢(shì)向好，大多數(shù)礦山在第一季度結(jié)束時(shí)恢復(fù)了全面生產(chǎn)，中國(guó)2020年上半年總體礦山金礦產(chǎn)量下降9%。


而秘魯、南非和墨西哥等其他主要黃金生產(chǎn)國(guó)，由于封鎖措施實(shí)施要晚很多并一直延續(xù)到第二季度，礦山產(chǎn)量從2019年第二季度的863.2噸下降到今年第二季度的776.8噸(同比下降10%)。

封鎖對(duì)第二季度的金礦開(kāi)采產(chǎn)生了重大影響。墨西哥的金礦產(chǎn)量同比下降62%，原因是該季度金礦停產(chǎn)60天，不過(guò)一些業(yè)務(wù)獲得了豁免。在南非，分階段的封鎖意味著，占該國(guó)黃金產(chǎn)量大部分的地下采礦在6月1日之前不能達(dá)到全部產(chǎn)量。結(jié)果，南非的黃金產(chǎn)量同比下降了59%。從3月中旬開(kāi)始的封鎖意味著秘魯?shù)慕鸬V開(kāi)采將暫停到5月初，導(dǎo)致第二季度金礦產(chǎn)量同比下降45%。在巴布亞新幾內(nèi)亞，該國(guó)第二大金礦Porgera的產(chǎn)量受到影響，此前政府決定不再續(xù)簽其采礦租約。

盡管第二季度產(chǎn)量下降占主導(dǎo)地位，但一些生產(chǎn)商的產(chǎn)量出現(xiàn)了增長(zhǎng)。在俄羅斯，隨著納塔爾卡(Natalka)和拜斯林斯基(Bystrinsky)等最近上線(xiàn)的項(xiàng)目產(chǎn)量企穩(wěn)，第二季度的產(chǎn)量同比增長(zhǎng)15%。在歐洲，芬蘭最大的基提拉礦第二季度產(chǎn)量增幅最大，同比增長(zhǎng)54%。但這主要是由于低基數(shù)效應(yīng)，因?yàn)樵擁?xiàng)目在2019年第二季度進(jìn)行了計(jì)劃中的維護(hù)關(guān)閉。在保加利亞，第二季度產(chǎn)量同比增長(zhǎng)37%，盡管絕對(duì)水平仍然很低。這一增長(zhǎng)是由于Ada Tepe項(xiàng)目的產(chǎn)量增加，該項(xiàng)目已于2019年8月投入商業(yè)生產(chǎn)。在西非，布基納法索第二季度的黃金產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10%，原因是Sanbrado項(xiàng)目的首批黃金產(chǎn)量和Wahgnion項(xiàng)目的持續(xù)增產(chǎn)提高了總產(chǎn)量。

封鎖的影響不僅減少了某些項(xiàng)目的產(chǎn)量，還增加了整體維持成本(AISC)。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，一季度平均AISC上漲至980美元/盎司，季度和年度同比分別上漲了4%和7%。不過(guò)盡管維持成本上漲，但金價(jià)的大幅上漲讓成本較高的采礦項(xiàng)目得以盈利。

盡管封鎖逐漸被放松，但上半年的供應(yīng)中斷可能會(huì)對(duì)2020年的年產(chǎn)量產(chǎn)生持久影響。由于許多對(duì)開(kāi)采活動(dòng)的限制最近才解除，全球黃金開(kāi)采可能還需要一段時(shí)間才能恢復(fù)全面生產(chǎn)。

凈生產(chǎn)商套期保值
據(jù)估計(jì)，金礦商套期保值凈金額為18.3噸。以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格在本季度上漲了10%，達(dá)到了自2012年第三季度以來(lái)的最高水平，而且一些貨幣的漲幅甚至更大，尤其是澳大利亞，當(dāng)?shù)攸S金價(jià)格再創(chuàng)新高。修正后的數(shù)據(jù)顯示，第一季度最引人注目的對(duì)沖發(fā)生在澳大利亞，那里的幾家礦商擴(kuò)大了他們的美元對(duì)沖賬戶(hù)。其中最突出的是Saracen Minerals和Northern Star Resources，兩家公司在2019年第四季度聯(lián)合收購(gòu)Kalgoorlie超級(jí)礦坑后，在本季度增加了對(duì)沖頭寸。第二季度的初步估計(jì)為凈去套期保值28噸，但隨著礦業(yè)公司公布更多信息，這一數(shù)字可能會(huì)在未來(lái)進(jìn)行修訂。

回收黃金
回收，就像礦山生產(chǎn)一樣，受到了全球范圍內(nèi)的嚴(yán)格封鎖的影響。上半年回收黃金供應(yīng)量為570.2噸，同比下降5%。特別是在第二季度，黃金回收率同比下降了8%，至285.7噸。雖然這在全球?qū)用嫔鲜且粋€(gè)相對(duì)較小的變化，但它掩蓋了在封鎖開(kāi)始解除后，第二季度地區(qū)層面出現(xiàn)的更重大變化。


黃金回收依然低迷，許多關(guān)鍵地區(qū)仍在應(yīng)對(duì)疫情。在南亞，特別是印度，由于消費(fèi)者都呆在家里，零售商都關(guān)門(mén)了，嚴(yán)格的商店封鎖繼續(xù)阻止通過(guò)常規(guī)渠道進(jìn)行大量的回收。此外，許多印度消費(fèi)者選擇用他們持有的黃金作為抵押，以獲得融資所需的貸款，而不是出售黃金。另外一個(gè)重要的因素是，占印度黃金需求大頭的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)今年表現(xiàn)強(qiáng)勁，減少了拋售黃金的需求。

在美國(guó)，持續(xù)的高感染率，特別是在紐約和洛杉磯的主要回收中心，意味著回收活動(dòng)大大低于正常水平。同樣，在中東，封鎖導(dǎo)致該地區(qū)回收的黃金逐年減少。在感染率特別高的伊朗，消費(fèi)者不愿離開(kāi)自己的家，導(dǎo)致黃金回收的減少。有趣的是，在土耳其，對(duì)金價(jià)進(jìn)一步上漲的預(yù)期也是影響消費(fèi)者不再大量回收黃金的一個(gè)因素。

但在一些地區(qū)，回收的黃金價(jià)格正在上漲?；厥账皆鲩L(zhǎng)最大的是東亞，特別是泰國(guó)。禁售限制的解除引發(fā)了一波回售潮，消費(fèi)者希望利用價(jià)格上漲的機(jī)會(huì)來(lái)支付一些日常開(kāi)支。這也可能是封鎖期間積壓的供應(yīng)造成的：4月的回收水平最高，而5月和6月仍處于高位。在中國(guó)，隨著市場(chǎng)在第二季度初恢復(fù)正常，且黃金價(jià)格的上漲，該季度回升黃金供應(yīng)也有所增加。這不僅限于珠寶消費(fèi)者，零售商還希望用較輕的首飾來(lái)取代24K首飾的舊庫(kù)存。歐洲是本季度另外一個(gè)黃金回收有所增加的地區(qū)，主要來(lái)自南歐市場(chǎng)，因?yàn)楫?dāng)?shù)攸S金價(jià)格達(dá)到了新的創(chuàng)紀(jì)錄水平。