匯通財經(jīng)APP訊——美國經(jīng)濟正從紀(jì)錄最嚴(yán)重的衰退中復(fù)蘇，表現(xiàn)之一是美股自3月大跌中收復(fù)了幾乎所有跌幅，而股市的表現(xiàn)是美聯(lián)儲判斷經(jīng)濟走向的重要指標(biāo)。

但與金融市場不同的是，經(jīng)濟預(yù)測人士尚未對抗疫和商業(yè)恢復(fù)如常顯示出新一波樂觀情緒。

同時預(yù)測人士還對美股處于史無前例高估的水平感到擔(dān)憂，因為疫情引發(fā)的對實體沖擊的沖擊和股市的不斷上漲形成了鮮明的對比，這也成為美國經(jīng)濟的一大隱患。

最新調(diào)查還顯示，如果美國經(jīng)濟要維持動能，那么就需要在大選前實施第二輪財政刺激以保住就業(yè)崗位，但兩黨遲遲未就刺激方案達(dá)成一致正在打擊市場的樂觀預(yù)期。

超110名分析師上調(diào)美國三季度GDP預(yù)期，但是連續(xù)三次下調(diào)四季度GDP預(yù)期

8月14日至20日對逾110位分析師的調(diào)查顯示，預(yù)計美國三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比年率將增長18.8%，上一季經(jīng)濟創(chuàng)紀(jì)錄萎縮32.9%。不過美國仍是全球新冠疫情的中心，有超過550萬人感染。

分析師還預(yù)期第四季經(jīng)濟增長6.1%，低于7月時的預(yù)估增幅6.5%，但還是略強于10年前全球金融危機后經(jīng)濟從衰退中復(fù)蘇期間表現(xiàn)最好的一季。

盡管本次調(diào)查對第三季度經(jīng)濟的預(yù)估中值是4月以來最樂觀的，但對第四季度的預(yù)測連續(xù)第三次下調(diào)，對于明年增長前景的看法也沒有實質(zhì)性的變化，預(yù)計增長速度從第一季度的5.0%降至第四季度的3.0%。

荷蘭國際集團(ING)首席國際經(jīng)濟學(xué)家James Knightley表示：“隨著消費者信心減弱、就業(yè)增長停滯以及聯(lián)邦失業(yè)救濟金減少壓縮收入，在缺乏更多支持措施的情況下，有可能出現(xiàn)一段時間的經(jīng)濟活動疲軟?！?br>
Knightley認(rèn)為：“關(guān)于疫苗及其功效，仍然存在巨大的不確定性。考慮到已經(jīng)提到的經(jīng)濟挑戰(zhàn)，我們猜測復(fù)蘇所需時間可能比許多人預(yù)期的更長?！?

美股目前嚴(yán)重脫離基本面

最新的調(diào)查結(jié)果與華爾街的火爆行情形成鮮明對比，華爾街指標(biāo)股指已經(jīng)收復(fù)了新冠大流行開始時造成的所有35%的跌幅，目前僅略低于紀(jì)錄高點。值得一提的是，三大股指中，納斯達(dá)克指數(shù)連續(xù)刷新紀(jì)錄高位，今年迄今累計漲幅超25%。


由于股市是經(jīng)濟的晴雨表，因此美股強勁的表現(xiàn)被美聯(lián)儲視作是經(jīng)濟復(fù)蘇的信號。

在將利率降至零之后，美聯(lián)儲承諾通過購買債券來提供無限的流動性，這是有史以來最大規(guī)模的此類刺激措施。而美國國會今年早些時候通過了一項2萬億美元的財政刺激計劃。

美聯(lián)儲公布的上月會議記錄顯示，數(shù)位決策者稱未來或需進(jìn)一步放松政策以提振經(jīng)濟。

圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，華爾街是對的，美國經(jīng)濟復(fù)蘇會比許多預(yù)測者預(yù)計的更好。

但是，調(diào)查準(zhǔn)確地預(yù)估了第二季度GDP的歷史性下滑，早在4月就預(yù)測該季度經(jīng)濟將萎縮30%，在數(shù)據(jù)公布的前一周預(yù)測值與實際數(shù)據(jù)相差不到1.2個百分點。美國上月末公布，第二季度GDP環(huán)比年率初值為下滑32.9%。

對2020年GDP增長的最新預(yù)測中值為萎縮5.3%，上月預(yù)測為萎縮5.6%。但對2021年的預(yù)測則從增長4.0%下調(diào)至增長3.8%。


當(dāng)被問及美國經(jīng)濟要恢復(fù)到新冠疫情之前的水平需要多長時間時，有一半以上的回復(fù)者，即48人中有28人認(rèn)為需要兩年或更長時間。其余的人認(rèn)為需要一到兩年，沒有人認(rèn)為少于一年。

美股被高估處于歷史最高水平，科技股是目前最擁擠的交易，美股上漲還能走多遠(yuǎn)？

這是一個很大的問題，因為目前美股的上漲已經(jīng)完全脫離了基本面，完全取決于市場對于美聯(lián)儲注入流動性的預(yù)期。根據(jù)流行的市值與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比，美國股市總體上被高估了約77.0%。

判斷美國股市是否被低估或高估的一個比較流行的方法是市值與GDP之比。這個比率是美國所有公開交易股票的總市值與GDP的比值。更具體地說，它計算了所有在美國注冊的上市公司的總流通股價值(分子)，然后除以總GDP。

目前高估的程度約為77.6%(177.6% - 100% = 77.6%)。此前的最高紀(jì)錄是2018年1月26日的49.3%。在此之前，該指數(shù)在2000年3月科技泡沫破裂時也僅被被高估了49.0%。

造成這樣的原因是，美國GDP大幅下降了32.9%，而股票市場卻在上升。這兩種因素結(jié)合在一起，造成了創(chuàng)紀(jì)錄的股市高估。

值得一提的是美國科技股在美國股市的份額節(jié)節(jié)攀升，標(biāo)普500指數(shù)中前五大科技股的市值占比超過23%，而前10大成份股公司市值之和在該指數(shù)總市值中占比更接近30%，這是至少40年來的最高占比，高于2019年底的22.7%，少數(shù)幾只巨頭的上漲正推動標(biāo)普500指數(shù)的前進(jìn)。

分析人士表示，當(dāng)前環(huán)境有可能出現(xiàn)所謂的融漲，即不想錯過股市上漲機會的投資者蜂擁進(jìn)入股市——而不是經(jīng)濟基本面有所改善，從而不可避免地導(dǎo)致股市重挫。

但是美聯(lián)儲持續(xù)的刺激總有停止的一天，因為持續(xù)的刺激最終將逐漸轉(zhuǎn)為高通脹，而隨著股市進(jìn)一步脫離基本面，實體經(jīng)濟的進(jìn)一步惡化，糟糕的企業(yè)財報和虛高的股市形成鮮明的對比，這將是美股下跌的開始。

美國經(jīng)濟和股市短期前景還需要關(guān)注美國刺激方案進(jìn)展

由于今年和明年通脹率料將會低于2%，強勁的增長率預(yù)計也不會產(chǎn)生太大的通脹壓力。

不過美國近期經(jīng)濟復(fù)蘇前景很大一部分將取決于國會兩黨近期內(nèi)能否化解歧見達(dá)成協(xié)議。

富國銀行高級分析師Sam Bullard說：“如果不能達(dá)成某種協(xié)議來延長補貼失業(yè)救濟金，拖欠的情況或?qū)⑦M(jìn)一步增加。無法就更多刺激措施達(dá)成協(xié)議的話，對經(jīng)濟造成的影響將非常廣泛?！?br>
就業(yè)前景令人感到不確定。分析師對年底前就業(yè)復(fù)蘇反轉(zhuǎn)的風(fēng)險，持正反看法的受訪者幾乎各半，24位分析師稱風(fēng)險偏高或者非常高，20位分析師認(rèn)為偏低。

失業(yè)率未來兩年預(yù)計將下降，但仍會高于疫情前水準(zhǔn)，預(yù)計今年失業(yè)率平均為9.0%，明年為7.6%，相比之下疫情前報告為3.5%。
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