匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周二（9月1日）隨著黃金近期第四次沖擊2000美元關(guān)口受阻，目前市場(chǎng)的疑慮是黃金是否已經(jīng)短期見(jiàn)頂。

但是幾乎所有的分析師和機(jī)構(gòu)都對(duì)黃金長(zhǎng)期上漲的前景持毋庸置疑的態(tài)度。

自2001年以來(lái)，全球?qū)S金的投資需求平均每年增長(zhǎng)14％，而在此期間，黃金價(jià)格幾乎增長(zhǎng)了四倍，凸顯了市場(chǎng)對(duì)于黃金的買需持續(xù)升溫。

同時(shí)隨著今年以來(lái)全球?qū)捤傻睦顺?、地緣局?shì)和國(guó)際關(guān)系的不確定性以及高通脹前景，黃金作為一種戰(zhàn)略資產(chǎn)將被市場(chǎng)長(zhǎng)期持有。

此外隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，越來(lái)越多的投資者也會(huì)選擇將黃金加入到資產(chǎn)組合中。事實(shí)上，數(shù)據(jù)顯示，在資產(chǎn)組合中加入黃金將顯著的降低資產(chǎn)組合的波動(dòng)率和風(fēng)險(xiǎn)，并提高收益。

基于此，長(zhǎng)期持有黃金是應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和提高資產(chǎn)組合收益的有效方法。

當(dāng)前黃金的重要性

機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越追求傳統(tǒng)股票和債券的替代方案，以尋求多樣化和更高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)。非傳統(tǒng)資產(chǎn)在全球養(yǎng)老基金中的份額從1998年的7％增加到2019年的23％。

黃金從這一轉(zhuǎn)變中受益。自2001年以來(lái)，全球?qū)S金的投資需求平均每年增長(zhǎng)14％，而在此期間，黃金價(jià)格幾乎增長(zhǎng)了四倍。

黃金需求激增的主要因素

新興市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，特別是在中國(guó)和印度，增加了黃金的消費(fèi)者和投資者基礎(chǔ)，并使其多樣化。


市場(chǎng)準(zhǔn)入：2003年黃金ETF的推出促進(jìn)了人們進(jìn)入黃金市場(chǎng)，并極大地提振了人們對(duì)黃金作為一種戰(zhàn)略投資的興趣，降低了持有黃金的總成本，提高了效率。


市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：全球金融危機(jī)以及最近發(fā)生的疫情促使人們重新關(guān)注有效的風(fēng)險(xiǎn)管理以及不相關(guān)的高流動(dòng)性資產(chǎn)（如黃金）的升值。同時(shí)國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)，民粹主義政治的增長(zhǎng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性的增加，已經(jīng)促使投資者在動(dòng)蕩時(shí)期重新審視黃金作為傳統(tǒng)的避險(xiǎn)工具


貨幣政策：持續(xù)低利率降低了持有黃金的機(jī)會(huì)成本，并突出了其作為真正長(zhǎng)期回報(bào)來(lái)源的特征，特別是當(dāng)世界各地的債券收益率處于歷史低位甚至處于負(fù)值區(qū)域時(shí)。


中央銀行的需求：全球各國(guó)央行對(duì)黃金的興趣激增，促使其他投資者考慮黃金的積極投資屬性。中央銀行儲(chǔ)備管理人通常將黃金用于安全和多元化組合。

黃金的戰(zhàn)略作用

黃金是股票、債券和基礎(chǔ)廣泛的投資組合的明顯補(bǔ)充。黃金作為價(jià)值儲(chǔ)備，可以對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，貨幣貶值和通貨膨脹進(jìn)行套期保值，過(guò)去一直提供正收益，改善了投資組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，并提供了流動(dòng)性以在市場(chǎng)壓力時(shí)期償還債務(wù)。

1.是一種收益來(lái)源
長(zhǎng)期以來(lái)，在不確定時(shí)期，黃金一直被視為有益資產(chǎn)。但是，從歷史上看，它在繁榮或者蕭條時(shí)期都產(chǎn)生了長(zhǎng)期的正回報(bào)。在過(guò)去的20年中黃金的表現(xiàn)超過(guò)了大多數(shù)亞太地區(qū)的股票。


與幾乎任何其他資產(chǎn)不同，對(duì)黃金的需求是多方面的。黃金是用來(lái)長(zhǎng)期保護(hù)和增加財(cái)富的。黃金也是一種交易手段，因?yàn)樗玫搅巳虻恼J(rèn)可，而且不會(huì)產(chǎn)生負(fù)債。黃金也被視為奢侈品，受到世界各地消費(fèi)者的重視。它是電子學(xué)的關(guān)鍵部件。這些不同的需求來(lái)源使黃金具有特殊的彈性：無(wú)論在繁榮時(shí)期還是蕭條時(shí)期，都有可能帶來(lái)穩(wěn)定的回報(bào)。

戰(zhàn)勝通貨膨脹，應(yīng)對(duì)通貨緊縮
長(zhǎng)期以來(lái)，人們一直認(rèn)為黃金是對(duì)沖通脹的避風(fēng)港，獨(dú)立數(shù)據(jù)證實(shí)了這一點(diǎn)。如果投資者以印度尼西亞，泰國(guó)，新加坡，越南或馬來(lái)西亞的本國(guó)貨幣購(gòu)買黃金，那么在過(guò)去30年中，這些國(guó)家的年化復(fù)合收益將超過(guò)這些國(guó)家的平均年通脹率。

黃金還可以保護(hù)投資者免受極端通脹的影響。在通貨膨脹率高于3％的年份中，上述五個(gè)國(guó)家/地區(qū)的金價(jià)平均上漲了9.3％。因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，黃金不僅保留了資產(chǎn)價(jià)值，甚至實(shí)現(xiàn)了增值。


同樣值得注意的是，牛津經(jīng)濟(jì)研究院(Oxford Economics)的研究顯示，黃金在通貨緊縮時(shí)期也應(yīng)該表現(xiàn)良好。這些時(shí)期的特點(diǎn)是低利率、消費(fèi)和投資減少以及金融壓力，所有這些都會(huì)促進(jìn)對(duì)黃金的需求。

勝過(guò)法定貨幣
近年來(lái)，由于持續(xù)低利率和對(duì)美元前景的擔(dān)憂，提振了投資者對(duì)黃金的需求，因?yàn)檫@兩個(gè)因素都會(huì)影響持有黃金的機(jī)會(huì)成本。

然而，對(duì)過(guò)去五年的分析表明，從長(zhǎng)期來(lái)看，黃金的表現(xiàn)也優(yōu)于法定貨幣。

從歷史上看，主要貨幣與黃金掛鉤。隨著1971年布雷頓森林體系的崩潰，這種情況發(fā)生了變化。從那時(shí)起，黃金作為一種交換手段已大大超越了所有主要貨幣。


這種優(yōu)異表現(xiàn)在金本位結(jié)束后，以及隨后主要經(jīng)濟(jì)體違約時(shí)尤為明顯。這一強(qiáng)勁表現(xiàn)背后的一個(gè)關(guān)鍵因素是，黃金的供應(yīng)增長(zhǎng)幾乎沒(méi)有隨時(shí)間變化——在過(guò)去20年里每年大約增長(zhǎng)1.6%。相比之下，法定貨幣可以無(wú)限量印刷以支持貨幣政策，例如在全球金融危機(jī)之后以及今年的量化寬松政策。

增強(qiáng)投資組合效用

長(zhǎng)期回報(bào)、流動(dòng)性和有效的多樣化都有利于投資組合的整體表現(xiàn)。綜合來(lái)看，它們表明，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)率可以通過(guò)黃金的加入得到顯著提高。

通過(guò)對(duì)過(guò)去2年、5年、10年和13.5年的投資表現(xiàn)進(jìn)行分析，可以看出黃金對(duì)機(jī)構(gòu)投資組合的積極影響。

它顯示，如果將投資組合的2%、5%、7.5%或10%配置在黃金上，機(jī)構(gòu)投資者平均能獲得更高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)。自全球金融危機(jī)以來(lái)，這種積極影響尤其明顯。


但分析還表明，如果投資者將分散投資組合中的9.5%-16%配置到黃金上，他們將在未來(lái)獲得更大的收益。


黃金的數(shù)量會(huì)根據(jù)個(gè)人的資產(chǎn)配置決定而變化。然而，廣義上講，投資組合中的風(fēng)險(xiǎn)越高——無(wú)論是在波動(dòng)性、非流動(dòng)性還是資產(chǎn)集中方面——為了抵消這種風(fēng)險(xiǎn)，需要在黃金上的配置就越大。

分析表明，即使投資者假設(shè)黃金的年回報(bào)率在2%到4%之間——遠(yuǎn)低于其實(shí)際的長(zhǎng)期歷史表現(xiàn)，黃金在假設(shè)投資組合中的最佳權(quán)重在統(tǒng)計(jì)上也是重要的。

對(duì)于已經(jīng)持有其他通脹對(duì)沖資產(chǎn)(如通脹掛鉤債券)的投資者，以及持有另類資產(chǎn)(如房地產(chǎn)、私募股權(quán)和對(duì)沖基金)的投資者來(lái)說(shuō)，情況也是如此。

黃金超越一般商品

黃金通常被認(rèn)為是大宗商品綜合體的一部分，無(wú)論是作為大宗商品指數(shù)的組成部分(如標(biāo)準(zhǔn)普爾GSCI指數(shù)、彭博商品指數(shù))，還是作為ETF的一種證券，或是在大宗商品交易所進(jìn)行期貨交易。

黃金與大宗商品有一些相似之處。但有幾個(gè)重要的區(qū)別:
① 黃金是一種傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)：稀缺但流動(dòng)性高，在困難時(shí)期為投資組合提供有效的下行保護(hù)；
② 黃金既是一種投資也是一種奢侈品，這降低了它與其他資產(chǎn)的相關(guān)性；
③ 黃金的供應(yīng)是平衡的、深度的和廣泛的，限制了不確定性和波動(dòng)性；
④ 與一些傳統(tǒng)商品不同，黃金不會(huì)隨著時(shí)間的推移而貶值；


這些獨(dú)特的屬性使黃金有別于大宗商品。而且研究表明，在投資組合中，對(duì)黃金的特殊配置可以提高被動(dòng)型商品敞口投資組合的表現(xiàn)。