匯通財經(jīng)APP訊——周五(3月25日)當(dāng)周美元指數(shù)震蕩小幅攀升，美聯(lián)儲主席鮑威爾和他的同事們發(fā)表鷹派言論，市場對美聯(lián)儲五月加息50基點的預(yù)期升溫，這支撐美元震蕩走高。

其他非美方面，歐元兌美元震蕩回落，歐洲央行緊縮預(yù)期限制歐元下行。英鎊兌美元維持震蕩走勢，因英國通脹飆升使得市場對英國央行加息預(yù)期升溫，澳元兌美元震蕩攀升，主要受到大宗商品走高帶動，同時澳洲聯(lián)儲升息的預(yù)期也支持澳元。

下周市場又會迎來一系列重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中包括美國3月份的非農(nóng)就業(yè)報告，同時地緣局勢的變動也值得重點關(guān)注。接下來，我們具體看一下幾個主要貨幣對的當(dāng)周走勢。

美元指數(shù)本周震蕩攀升，美聯(lián)儲主席鮑威爾和他的同事們發(fā)表鷹派言論基調(diào)，支持美元震蕩走高。

圖：美指日圖走勢

美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表鷹派言論支持美元。美聯(lián)儲主席鮑威爾3月21日發(fā)表“鷹”派言論，當(dāng)日美元走強(qiáng)。

在3月議息會議上，美聯(lián)儲如期加息25個基點，為2018年12月以來首次加息。且相較前幾次會議，本次會議釋放出更多“鷹”派信號。3月點陣圖顯示，美聯(lián)儲官員們預(yù)計2022年將加息7次，至2022年底利率為1.9％，2023年底利率為2.8％，其中，有7位委員認(rèn)為應(yīng)該加息7次以上，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。點陣圖暗示，年內(nèi)至少還有6次同等幅度——25個基點的加息。

3月21日，鮑威爾表示，美聯(lián)儲必要時將單次加息超過25個基點，在當(dāng)前大背景之下，鮮有投資者預(yù)計美聯(lián)儲將輕而易舉地實現(xiàn)貨幣政策“軟著陸”。隨著前景演變至接近就業(yè)和通脹目標(biāo)，美聯(lián)儲將調(diào)整貨幣政策的緊縮力度。此前公布的美國2月消費者物價指數(shù)（CPI）同比上漲7.9%，創(chuàng)下近40年來的新高，且俄烏沖突導(dǎo)致全球大宗商品價格進(jìn)一步上漲。通脹壓力持續(xù)升溫導(dǎo)致美聯(lián)儲加快了貨幣緊縮的步伐。

其他多位美聯(lián)儲官員發(fā)表鷹派言論支持美元。除了鮑威爾，其他多位美聯(lián)儲官員也是紛紛發(fā)出“鷹”派暗示。美聯(lián)儲理事沃勒認(rèn)為，應(yīng)該考慮在接下來的幾次會議上加息50個基點。通脹數(shù)據(jù)強(qiáng)烈要求美聯(lián)儲加息50個基點，但地緣政治事件卻要求美聯(lián)儲保持謹(jǐn)慎。他還傾向于在下次或下下次會議上開始縮表。

圣路易斯聯(lián)儲行長布拉德則表示，反對單純加息25個基點，因為加息50個基點和削減資產(chǎn)負(fù)債表將是應(yīng)對通脹的“更合適”方式，他曾建議今年將聯(lián)邦基金利率提高到3%以上。

明尼阿波利斯聯(lián)儲行長卡什卡利預(yù)計，到今年年底利率將在1.75%至2%之間，同時他也贊成最快在下次會議上開始縮表，縮表速度應(yīng)該是上次的兩倍。里士滿聯(lián)儲行長巴爾金認(rèn)為，美聯(lián)儲可以加息50個基點，以阻止通脹失控，但也要避免過度反應(yīng)。其預(yù)期是，將有“很多次”加息，預(yù)計美聯(lián)儲將很快就縮表作出決定。

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好支持美元。美國制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI意外超預(yù)期，表明美國經(jīng)濟(jì)較1月Omicron變種病毒影響的高峰時期有所改善。不過，商業(yè)信心跌至去年10月以來的最低點。3月成本增速仍處在有記錄以來最快的這一檔。原材料、燃料和能源成本的進(jìn)一步上漲推高了通脹，烏克蘭局勢也加劇了供應(yīng)鏈緊張。具體數(shù)據(jù)來看：美國3月Markit制造業(yè)PMI初值58.5，預(yù)期56.6，前值57.3，創(chuàng)6個月新高。

美國3月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值58.9，預(yù)期56，前值56.5，創(chuàng)8個月新高。美國3月Markit綜合PMI初值58.5，預(yù)期54.7，前值55.9，創(chuàng)8個月新高。財經(jīng)金融博客Zerohedge點評稱，價格壓力仍然是3月份的一個重要主題，因為成本增速仍處在有記錄以來最快的這一檔。企業(yè)們表示，原材料、燃料和能源成本的進(jìn)一步上漲推高了通脹，此外烏克蘭局勢加劇了供應(yīng)鏈壓力。

俄烏談判進(jìn)展及各國央行貨幣政策走向影響未來美指走向。俄烏談判進(jìn)展及各國央行貨幣政策走向是剔除美聯(lián)儲之外主導(dǎo)美元的其他兩大主要因素。從烏克蘭局勢來看，當(dāng)?shù)貢r間3月21日，澤連斯基表示，烏克蘭在與俄羅斯的談判中最終會作出哪些妥協(xié)將由烏克蘭公民投票決定。澤連斯基在接受烏克蘭國家公共電視和廣播公司采訪時表示，這些問題包括頓巴斯和克里米亞安全保障問題等。目前來看，俄烏談判仍存在不確定性因素，其對美元指數(shù)影響尚存變數(shù)。

從全球其他央行貨幣政策走向來看，由于俄烏沖突帶動全球大宗商品價格上漲，導(dǎo)致各國通脹壓力進(jìn)一步升溫，全球主要央行加快了貨幣緊縮的步伐，英國央行已連續(xù)3次加息，歐洲央行也一反常態(tài)釋放出“鷹”派信號。歐洲央行行長拉加德最近表示，能源價格、供應(yīng)瓶頸、食品價格推動短期通脹。

德國央行表示，德國第二季度的經(jīng)濟(jì)反彈將遠(yuǎn)弱于預(yù)期。由于俄烏沖突，供應(yīng)鏈問題將從3月份開始惡化。德國央行行長敦促，如果價格前景需要，歐洲央行應(yīng)該提高利率。歐洲央行管委雷恩則稱，歐洲央行可能在2022年底或2023年初加息。貨幣市場利率期貨顯示，投資者押注歐洲央行將在12月前兩次加息25個基點。如若歐洲央行更趨“鷹”派，這將不利于美元指數(shù)上行。

歐元兌美元本周震蕩小幅回落，但歐洲央行的緊縮預(yù)期限制歐元下跌

圖：歐元兌美元日圖走勢

歐洲央行收緊政策預(yù)期限制了歐元跌幅。受烏克蘭局勢等不利因素拖累，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期正不斷被下調(diào)。歐洲央行如今預(yù)計歐元區(qū)2022年GDP增速為3.7%，而去年12月預(yù)期為4.2%；2023年GDP增速預(yù)期為2.8%，此前預(yù)期為2.9%；2024年GDP增速預(yù)期為1.6%，此前預(yù)期為1.6%。

在經(jīng)濟(jì)增速不斷放緩的同時，通脹預(yù)期卻在不斷飆升。3月17日歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月CPI終值同比增長5.9%，高于初值5.8%。未來幾個月的通脹率可能進(jìn)一步升至7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐洲央行2%的目標(biāo)。

而且明后年通脹也無法回落至2%以下。歐洲央行預(yù)計，歐元區(qū)今年的平均通脹率為5.1%，遠(yuǎn)高于去年12月預(yù)測的3.2%；2023年平均通脹率為2.1%，高于此前預(yù)測的1.8%；2024年通脹率降至1.9%，但也高于此前預(yù)測的1.8%。

面對飆升的通脹，顯然歐洲央行無法按兵不動，但收緊政策也不能力度過猛，以防經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇熄火，猶如在“走鋼絲”。在英美等國已經(jīng)啟動加息周期之際，歐洲央行也選擇了提前收緊政策，但行動依舊是慢一拍。

按照目前的計劃，歐洲央行將逐步退出QE，4月常規(guī)資產(chǎn)購買計劃（APP）下的購債規(guī)模為400億歐元，5月削減至300億歐元，6月進(jìn)一步降至200億歐元，預(yù)計歐洲央行將不晚于今年9月徹底結(jié)束購債，并在結(jié)束資產(chǎn)購買計劃“一段時間”后加息。貨幣市場預(yù)計歐洲央行到2022年12月將加息50個基點左右。

歐洲央行將從7月開始逐步退出抵押品寬松措施。歐洲央行將從今年7月開始逐步退出與疫情相關(guān)的抵押品寬松措施，同時在跟疫情相關(guān)的購債計劃再投資期間結(jié)束前，繼續(xù)接受希臘國債作為抵押品。

歐洲央行周四在一份聲明中表示，2020年4月在新冠危機(jī)導(dǎo)致的信用降級相關(guān)風(fēng)險中所采取的增加抵押品供應(yīng)措施，將在2022年7月至2024年3月期間分三個階段逐步取消。早在2010年就失去投資等級地位的希臘債券，將繼續(xù)被接受作為銀行貸款的抵押品，至少到2024年底。歐洲央行之前在12月就決定繼續(xù)通過緊急疫情資產(chǎn)購買計劃（即PEPP）下的再投資架構(gòu)購買希臘債券。

若俄烏沖突導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)崩潰，歐洲央行將考慮延長資產(chǎn)購買計劃。歐洲央行執(zhí)委會成員Isabel Schnabel周四表示，如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)因俄烏沖突而陷入“深度衰退”，歐洲央行將考慮將印鈔計劃延長至今夏之后。

歐洲央行本月早些時候表示，將在今年夏天結(jié)束債券購買刺激計劃，并在之后的一段時間內(nèi)進(jìn)行10多年來的首次加息，以應(yīng)對通脹的突然上升。

Schnabel接受采訪時表示如果我們現(xiàn)在因為俄烏沖突而陷入深度衰退，我們將不得不重新考慮，否則，我們將在第三季度結(jié)束債券購買計劃，一旦我們這樣做了，我們就可以在任何時候提高利率，這取決于通脹的發(fā)展。

歐洲央行管理委員會另一位鷹派成員、愛沙尼亞央行行長Madis Mueller在接受采訪時表示，歐洲央行只有在通脹前景出現(xiàn)“重大轉(zhuǎn)變”的情況下，才會延長資產(chǎn)購買計劃(APP)。

歐洲央行的鴿派人士Mario Centeno警告稱，“歐洲央行貨幣政策的正?；瘜⒃诮衲昴甑字鸩桨幢壤龑嵤薄W洲央行曾表示，預(yù)計歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年將增長3.7%，即使對俄羅斯實施更嚴(yán)厲的制裁，或供應(yīng)枯竭、金融市場失靈，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍將增長。歐元區(qū)19個成員國的央行預(yù)計，無論在任何情況下，今明兩年的通脹率都將高于或達(dá)到2%的目標(biāo)。

分析認(rèn)為歐洲央行加息預(yù)期升溫限制歐元兌美元的下行。雖然美聯(lián)儲暗示將更激進(jìn)地加息，但市場對歐洲央行加息的預(yù)期較此前升溫，限制了歐元兌美元EUR/USD的跌勢。在上周四歐洲央行加快退出刺激措施的步伐后，市場當(dāng)前定價歐洲央行未來12個月將加息3次；這使得歐元兌美元在周一和周二的交易中免于進(jìn)一步下跌，并且在美國國債收益率上升的背景下，在未來幾個月給歐元提供支撐。

英國金融服務(wù)公司CMC Markets表示，根據(jù)技術(shù)圖表，歐元兌美元可能會經(jīng)歷短期復(fù)蘇。由于四小時相對強(qiáng)弱指數(shù)繼續(xù)徘徊在41%的關(guān)鍵支撐位上方，歐元的上行勢頭仍然具有建設(shè)性。同時，市場情緒從消極轉(zhuǎn)向積極，未來幾周至少可能會出現(xiàn)一次技術(shù)性反彈，歐元兌美元中級阻力位為1.1120，中期關(guān)鍵支持點位為1.0900。

英鎊兌美元本周維持震蕩走勢，美元走強(qiáng)對英鎊不利，但英國央行加息預(yù)期支持英鎊

圖：英鎊兌美元日圖走勢

英國通脹飆升，增加市場對英國央行升息的預(yù)期。當(dāng)?shù)貢r間3月23日，英國國家統(tǒng)計局表示，受能源價格上漲等因素影響，英國2月消費者價格指數(shù)（CPI）比去年同期上漲6.2%；這不僅是該數(shù)據(jù)30年來——1992年3月以來最高；也位于七國集團(tuán)中通脹第二高水平——僅次于美國。

為了遏制通脹，英國央行在3月加息25個基點，這是其去年開啟加息周期以來第三次加息。然而，對于英國通脹何時見頂，市場仍未能達(dá)成共識。在此背景之下，如何應(yīng)對物價壓力與經(jīng)濟(jì)增長放緩甚至轉(zhuǎn)為衰退的挑戰(zhàn)，已經(jīng)成為包括英國央行在內(nèi)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行面臨的難題之一。

英國國家統(tǒng)計局表示，家用能源和汽油價格上漲是導(dǎo)致英國2月CPI漲幅創(chuàng)新高的最主要因素。其中，家用能源價格同比上漲近25%。此外，有異于以往不同類別食品價格有漲有跌的情況，近期英國食品價格普遍上漲，也成為推高CPI的因素。剔除食品、能源等價格因素后的核心通貨膨脹率也從1月的4.4%漲至2月的5.2%，同為近30年來最高。 “由于商品和服務(wù)價格大范圍上漲，2月通貨膨脹率陡增?！?英國國家統(tǒng)計局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格蘭特?菲茨納如是表示。

事實上，英國CPI連月來居高不下，屢次“爆表”。去年12月同比上漲5.4%，已經(jīng)創(chuàng)下1992年以來最高紀(jì)錄；今年1月同比漲幅達(dá)到5.5%，刷新這一紀(jì)錄。但隨后2月，這一紀(jì)錄再度被刷新。

眾所周知，英國央行的通脹政策目標(biāo)僅為2%。面對通脹數(shù)據(jù)“爆表”，英國民眾對物價飛漲怨聲載道。據(jù)報道，英國財政大臣里希?蘇納克3月23日晚些時候在議會下院發(fā)布更新版的財政預(yù)算案，提出多項幫助民眾應(yīng)對通脹、保障生活水平的措施，包括調(diào)低燃油稅、提高國民保險繳納起征點、增加向經(jīng)濟(jì)困難家庭補(bǔ)貼總額等。但分析師表示，這些措施可能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以緩解英國通脹高企給民眾帶來的“痛楚”。

通脹何時見頂存變數(shù)。英國央行2月曾預(yù)測通脹率4月將在7.25%左右見頂——這幾乎是英國央2%通脹率目標(biāo)的四倍之高。但俄烏沖突升級后，歐洲能源市場劇烈震蕩，為通脹前景帶來變數(shù)，英國央行對于通脹前景的看法有所變化。

3月17日，英國央行將基準(zhǔn)利率從0.5%上調(diào)至0.75%。這是2021年12月以來，英國央行第三次加息。英國央行在當(dāng)天公布的會議紀(jì)要中表示，俄烏沖突導(dǎo)致能源和其他大宗商品價格進(jìn)一步大幅上漲，還可能加劇全球供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險，極大增加了經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。

未來幾個月，全球通脹壓力將進(jìn)一步大增，包括英國在內(nèi)的能源凈進(jìn)口國經(jīng)濟(jì)增長可能會放緩。英國央行還預(yù)計，未來幾個月英國通脹率將進(jìn)一步上升，到第二季度將達(dá)到8%左右，下半年甚至可能更高。英國上一次出現(xiàn)兩位數(shù)的通脹，是1981年撒切爾政府時期。

目前來看，英國通脹水平仍將維持高位，英國央行持續(xù)加息的可能性較大。然而，加息所帶來的經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響也引發(fā)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的關(guān)注。他們認(rèn)為，面對通脹率居高不下的壓力，英國央行已經(jīng)數(shù)次加息，可能不得不繼續(xù)上調(diào)基準(zhǔn)利率。

但是，在物價和稅收上漲的背景下繼續(xù)加息，可能阻礙英國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，“英國央行需要在抑制通脹和避免經(jīng)濟(jì)衰退之間小心平衡”。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至認(rèn)為，鑒于經(jīng)濟(jì)前景不確定性上升，英國央行可能不會像市場此前預(yù)期的那樣繼續(xù)大幅提高利率，預(yù)計英國央行在5月把基準(zhǔn)利率提高到1%后，本輪加息周期就會結(jié)束。

瑞穗銀行指出，英國央行可能傾向于通過量化緊縮來對抗通脹，具體方式是減少對經(jīng)濟(jì)的刺激規(guī)模，同時避免對消費者情緒造成實質(zhì)性的打擊。英國央行出售手中持有的國債和信貸資產(chǎn)將會產(chǎn)生一些實質(zhì)性的緊縮作用，且不會對消費者情緒造成打擊；因為消費者不會注意到收益率的上升，他們應(yīng)該更加關(guān)注英鎊是否走強(qiáng)。預(yù)計英國央行將在5月后很快主動出售資產(chǎn)，因?qū)脮r其已經(jīng)將基準(zhǔn)利率提高到1%，達(dá)到了其設(shè)定的出售資產(chǎn)的門檻。

澳元兌美元本周震蕩攀升，主要受益于美元走軟，同時大宗商品價格走高也支持澳元

圖：澳元兌美元日圖走勢

大宗商品價格走高支持澳元。商品漲價其實本身就是導(dǎo)致滯脹的主因。隨著經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入后期，這一跡象已經(jīng)頗為明顯。渣打全球首席策略師羅伯遜稱，截至2月底，一項反映大宗商品價格的官方指數(shù)較2020年4月的低位上升85%，其間布倫特油價漲幅一度超350%，銅價漲幅一度超125%。3月初烏克蘭局勢導(dǎo)致隨后幾周大宗商品價格指數(shù)繼續(xù)上升30%，布油和小麥價格均觸及自2008年初以來的歷史新高。除帶來明顯的通脹影響外，大宗商品價格飆升還將對消費和企業(yè)經(jīng)營需求造成影響。

以油價為例，即使從3月初近130美元/桶附近的高位回落，但機(jī)構(gòu)認(rèn)為這是由于中國局部疫情重燃導(dǎo)致的需求擔(dān)憂，以及市場過度波動而導(dǎo)致多頭獲利了結(jié)，預(yù)計油價仍將維持在100美元/桶以上一段時間。

高盛稱，我們對今年二季度布油價格的預(yù)測是120美元/桶，下半年的預(yù)測保持在135美元/桶不變，因為需要更高的價格來實現(xiàn)壓制需求復(fù)蘇的作用，使得原油從供不應(yīng)求重新回到平衡。我們對2023年油價的預(yù)測為110美元/桶，仍遠(yuǎn)高于市場遠(yuǎn)期價格顯示的水平，因為俄羅斯產(chǎn)量下降需要更高的頁巖油產(chǎn)量增長。

此外，農(nóng)產(chǎn)品也成了對沖基金做多的標(biāo)的。美股交易員司徒捷表示：中東阿拉伯國家糧食主要靠烏克蘭和俄羅斯。中東最需要的是小麥，而春季小麥播種期基本就是3~4月，錯過了就只能等秋季小麥，押注農(nóng)產(chǎn)品的倉位可能繼續(xù)提升。

目前埃及和土耳其80%的小麥需求來自俄羅斯和烏克蘭，而近期國際小麥價格較2021年12月底已上漲30%，較2020年12月底上漲65%。食品安全問題已成為許多經(jīng)濟(jì)體面臨的一大風(fēng)險來源。

澳洲聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示澳洲通脹上漲事件將延長。澳洲聯(lián)儲3月1日政策會議紀(jì)要顯示，俄烏沖突有可能延長消費者價格上漲的時間，并給澳大利亞經(jīng)濟(jì)前景蒙上陰影。會議紀(jì)要顯示：烏克蘭危機(jī)和相關(guān)的能源價格上漲造成了更多的不確定性。一個關(guān)鍵問題是，最近的價格調(diào)整是價格水平的一次性轉(zhuǎn)變，還是一段持續(xù)上漲時期的起點。

澳洲聯(lián)儲主席洛威最近采取了更為強(qiáng)硬的語氣，稱今年加息是有可能的，因為俄烏沖突可能進(jìn)一步推高通脹，并改變通脹預(yù)期。此外，澳洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在強(qiáng)勁復(fù)蘇，失業(yè)率較低，消費支出強(qiáng)勁。

會議紀(jì)要顯示，這場戰(zhàn)爭是不確定性的主要新來源。澳洲聯(lián)儲表示，與其他努力遏制通脹的央行不同，它仍有時間觀察事態(tài)發(fā)展的結(jié)果。會議紀(jì)要寫道：澳大利亞的通脹有所上升，但仍低于許多其他國家。貨幣政策委員會成員們指出，由于全球形勢對汽油價格的影響，短期內(nèi)整體通脹的增幅將超過基礎(chǔ)通脹。在監(jiān)測影響澳大利亞通脹的各種因素如何演變的過程中，委員會準(zhǔn)備保持耐心。

洛威正在利用這段額外的時間來測試在工資上漲之前，他能在多大程度上降低失業(yè)率。這位聯(lián)儲主席仍然認(rèn)為，只有在更強(qiáng)勁的薪酬增長支撐下，澳洲通脹率才有可能恢復(fù)到2-3％的目標(biāo)水平。

澳洲聯(lián)儲加息預(yù)期支持澳元。盡管澳洲央行保持開放的政策選擇，但交易商仍押注未來數(shù)月將會加息，而分析師認(rèn)為8月是最有可能首次加息的時機(jī)。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家提高了對澳洲聯(lián)儲加息的預(yù)期，稱“通脹大幅超標(biāo)”將迫使其在8月加息并在9月再次加息。

澳洲聯(lián)邦銀行（CBA）等機(jī)構(gòu)預(yù)計6月加息。高盛此前曾預(yù)測只在11月有一次加息。Andrew Boak等高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，俄羅斯在烏克蘭開展軍事行動引發(fā)的油價飆升以及與澳大利亞東部海岸地區(qū)重大洪災(zāi)相關(guān)的干擾因素，將使整體CPI同比增幅到2022年6月達(dá)到5.3％。相比之下，澳洲聯(lián)儲在特別軍事行動發(fā)生前公布的預(yù)測為3.75％。

西太平洋銀行仍認(rèn)為澳洲聯(lián)儲將于8月開始緊縮周期，現(xiàn)金利率將達(dá)到1.75%的峰值。美聯(lián)儲的行動可能會略微加快澳洲聯(lián)儲收緊政策的步伐。西太平洋銀行仍然認(rèn)為澳洲聯(lián)儲8月份將加息15個基點，10月份加息25個基點，12月加息25個基點（此前預(yù)測為2023年2月第三次加息），2023年2月、5月、8月和11月各加息25個基點，加息周期將提前于2023年11月結(jié)束，而非2024年2月。這意味著澳洲聯(lián)儲將2022年累計加息65個基點至0.75%，為疫情前水平。