匯通財(cái)經(jīng)APP訊——北京時(shí)間周四(3月23日)2:00，美聯(lián)儲(chǔ)將公布新的利率決議，市場(chǎng)預(yù)計(jì)將加息25個(gè)基點(diǎn)。按照計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)還將更新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)和利率點(diǎn)陣圖。半個(gè)小時(shí)后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將召開新聞發(fā)布會(huì)。

但需要指出的是，在全球銀行業(yè)危機(jī)本月早些時(shí)候爆發(fā)前，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)重新加速升息50個(gè)基點(diǎn)。投資者迫切希望鮑威爾就危機(jī)是否可能左右美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑發(fā)表新的看法。一些觀察家甚至表示，鑒于近期銀行業(yè)遇到麻煩，不排除美聯(lián)儲(chǔ)暫停收緊政策，甚至?xí)驗(yàn)槭袌?chǎng)陰云密布而推遲發(fā)布新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。

★上期回顧

美聯(lián)儲(chǔ)在2月初如期升息25基點(diǎn)，至4.50-4.75%，符合預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)稱通脹有所緩解，但仍處于高位，持續(xù)加息是適當(dāng)?shù)摹Ｃ缆?lián)儲(chǔ)還將繼續(xù)按計(jì)劃縮減資產(chǎn)負(fù)債表，并將考慮累計(jì)緊縮政策的滯后效應(yīng)。

主席鮑威爾說，F(xiàn)OMC正在討論再加息幾次至限制性水平，之后就暫停，美聯(lián)儲(chǔ)并沒有探索暫停加息之后再重新開始加息的可能性。他還說，政策制定者并不認(rèn)為現(xiàn)在是暫停加息的時(shí)候，他和他的FOMC同事們做出的預(yù)測(cè)表明，今年降息是不合適。

★本期看點(diǎn)

① 銀行業(yè)危機(jī)

過去近兩周時(shí)間里，幾家較小的美國(guó)銀行倒閉以及瑞士信貸陷入運(yùn)營(yíng)困難造成市場(chǎng)巨大波動(dòng)。隨后，瑞士信貸被瑞銀強(qiáng)勢(shì)收購，美國(guó)當(dāng)局和大型銀行也出手支持一些更脆弱的地區(qū)金融機(jī)構(gòu)，投資者稍微松了口氣。但陷入困境的美國(guó)第一共和銀行仍積極爭(zhēng)取注資，人們對(duì)銀行業(yè)的擔(dān)憂依然存在。

在此之前的短短九個(gè)月里，美聯(lián)儲(chǔ)一直在縮減其在大流行期間累計(jì)的高達(dá)近9萬億美元的超大規(guī)模資產(chǎn)負(fù)債表。這種被稱為“量化緊縮”(QT)的政策與幾十年來最激進(jìn)的加息同步進(jìn)行。

但上周資產(chǎn)負(fù)債表突然重新擴(kuò)張——旨在為銀行提供緊急支持以支撐其存款，而不是新一輪的量化寬松——引發(fā)了一個(gè)重大問題，即美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)在是否可能會(huì)停留在當(dāng)前水平，即使利率再次上升。

銀行流動(dòng)性操作顯示，最近一周美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表增加了約3000億美元，抵消了從2022年6月開始縮表以來跌幅的近一半。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表峰值曾高達(dá)8.965萬億美元。


總體流動(dòng)性短缺加劇了系統(tǒng)性流動(dòng)性壓力，央行放慢QT進(jìn)程并提供額外流動(dòng)性可能會(huì)暫時(shí)解決問題。不過，這樣做會(huì)讓實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定和抗通脹目標(biāo)發(fā)生沖突，強(qiáng)化最初導(dǎo)致流動(dòng)性短缺的央行行為，并成為長(zhǎng)期阻礙資產(chǎn)負(fù)債表正常化的陷阱。

Hargreaves Lansdown的貨幣和市場(chǎng)主管Susannah Streeter表示：“將有相當(dāng)大的心理因素在起作用，因?yàn)樵谶@個(gè)階段暫停加息可能會(huì)被認(rèn)為政策制定者感到不安，從而加劇市場(chǎng)擔(dān)憂。相反，他們可能更愿意通過暫時(shí)保持預(yù)設(shè)路徑來提振信心，尤其是考慮到市場(chǎng)已經(jīng)暫時(shí)恢復(fù)穩(wěn)定。”

② 點(diǎn)陣圖

分析師們?cè)噲D解析近期銀行業(yè)壓力對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響。他們表示，即將到來的信貸收縮可能相當(dāng)于美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)，或者引發(fā)多達(dá)1.5個(gè)百分點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)衰退，從而使進(jìn)一步加息變得過時(shí)。

EY-Parthenon首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gregory Daco在一篇文章中表示：“美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)該(進(jìn)一步收緊政策)，最佳方法是暫停，并評(píng)估銀行壓力是否會(huì)導(dǎo)致新的問題?！?br>
但華僑銀行的外匯策略師Christopher Wong表示，重點(diǎn)將放在美聯(lián)儲(chǔ)如何傳達(dá)其前瞻性指引?！袄硐肭闆r下，我們希望美聯(lián)儲(chǔ)在本次會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)軟化鷹派姿態(tài)，并強(qiáng)調(diào)之后的政策決定將繼續(xù)取決于數(shù)據(jù)表現(xiàn)。”

③ 經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)

畢馬威首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diane Swonk更進(jìn)一步稱，美聯(lián)儲(chǔ)不僅應(yīng)推遲任何進(jìn)一步加息，而且還應(yīng)保留原定于本周會(huì)議結(jié)束時(shí)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，因?yàn)樗鼈儭爸圃斓幕靵y將多于澄清的疑惑”。

Swonk寫道，考慮到任何預(yù)測(cè)——無論是持續(xù)加息以對(duì)抗通脹，還是鴿派路徑尊重金融穩(wěn)定——都有可能會(huì)被誤解，就美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層個(gè)別成員對(duì)加息和經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供看法指導(dǎo)似乎會(huì)適得其反。

自美聯(lián)儲(chǔ)于2012年開始每季度發(fā)布經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)以來，唯獨(dú)落空的一次發(fā)生在2020年3月，當(dāng)時(shí)冠狀病毒大流行爆發(fā)使經(jīng)濟(jì)處于衰退邊緣，美聯(lián)儲(chǔ)不希望人們做出這樣那樣的比較。

★機(jī)構(gòu)前瞻

高盛：FOMC將在3月會(huì)議上暫停加息

雖然政策制定者已經(jīng)積極應(yīng)對(duì)，以支撐金融體系，但市場(chǎng)似乎并不完全相信，支持中小型銀行的努力將被證明是足夠的?？箵敉ㄘ浥蛎浀亩窢?zhēng)暫停了，但這不應(yīng)該是一個(gè)問題。將通脹率拉回到2%是一個(gè)中期目標(biāo)，F(xiàn)OMC預(yù)計(jì)在未來兩年內(nèi)只能逐步解決。如果合適的話，F(xiàn)OMC可以迅速回到正軌，銀行業(yè)的壓力可能會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹的影響。

澳新銀行：美聯(lián)儲(chǔ)QT勢(shì)將調(diào)整

鑒于目前人們對(duì)地區(qū)性銀行難以獲得短期流動(dòng)性以滿足存款提款的擔(dān)憂，如果量化緊縮加劇了當(dāng)前的問題，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)重新考慮量化緊縮是否有好處。美聯(lián)儲(chǔ)減持美國(guó)國(guó)債加劇了國(guó)債市場(chǎng)本已極度動(dòng)蕩的狀況。因此，對(duì)QT的調(diào)整似乎是合適的，要么是結(jié)束，要么是下降，要么是暫停，這樣的舉措可以作為支持金融穩(wěn)定的理由。

美國(guó)銀行：美聯(lián)儲(chǔ)將加息25個(gè)基點(diǎn)，但會(huì)評(píng)估過去兩周的情況

美聯(lián)儲(chǔ)將在政策聲明以及鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)上傳達(dá)相關(guān)信息。金融壓力的出現(xiàn)可能向委員會(huì)表明，貨幣政策比一些人之前認(rèn)為的更接近‘充分限制’水準(zhǔn)，至少表明美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該謹(jǐn)慎行事。

安聯(lián)：美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)發(fā)出雙重信息

如果美聯(lián)儲(chǔ)決定暫停加息，擔(dān)心的結(jié)果將是出現(xiàn)滯脹。美聯(lián)儲(chǔ)在對(duì)抗通脹方面作出任何讓步都“對(duì)長(zhǎng)期不利”。讓通脹問題在系統(tǒng)中根深蒂固的時(shí)間越長(zhǎng)，社會(huì)付出的代價(jià)就越大，這對(duì)美國(guó)人和市場(chǎng)來說都是可悲的。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在應(yīng)該發(fā)出雙重信息，他們有兩套工具來應(yīng)對(duì)通脹和金融穩(wěn)定，不能把這兩者混為一談。

★市場(chǎng)反應(yīng)

美聯(lián)儲(chǔ)可能決定加息25個(gè)基點(diǎn)，這應(yīng)該有助于美元反彈。不過，這一決定是在面臨銀行業(yè)危機(jī)的情形下做出來的，美元漲勢(shì)可能會(huì)受到市場(chǎng)情緒變化的限制。

如果美聯(lián)儲(chǔ)決定維持利率不變，應(yīng)對(duì)黃金有利，因?yàn)檫@將降低持有非孳息資產(chǎn)黃金的機(jī)會(huì)成本；反之，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)釋放強(qiáng)硬立場(chǎng)可能導(dǎo)致金價(jià)下跌，1900美元/盎司將是下一個(gè)重大考驗(yàn)。

★技術(shù)分析

周線上看，美元指數(shù)自105.88開啟下行(c)浪，下方支撐看向23.6%目標(biāo)位102.58和38.2%目標(biāo)位100.54。(c)浪是自114.78開啟的下行((2))浪的子浪。


日線上看，金價(jià)自2010美元開啟下行iv浪走勢(shì)，逼近iii浪38.2%斐波那契回檔位1933美元，可能有望在此獲得支撐。iii浪和iv浪都是自1805美元開啟的上行(i)浪的子浪。