匯通財(cái)經(jīng)APP訊——內(nèi)容摘要：

原油：對于3月份油價(jià)預(yù)計(jì)其中樞較二月份小幅上移，但不宜過度樂觀，成品油的需求不景氣依舊將成為限制油價(jià)上方較為重要的因素，雖然目前歐洲地區(qū)成品油消費(fèi)量略有起色，但不足以扭轉(zhuǎn)消費(fèi)低迷的局面。而中美市場能否兌現(xiàn)需求好轉(zhuǎn)有改善預(yù)期同樣將對市場起到非常關(guān)鍵的作用。另外，供應(yīng)側(cè)方面，市場一方面等待歐佩克+減產(chǎn)是否會(huì)延長到二季度，另外地緣因素的演繹對油市供應(yīng)端的影響存在不確定性。后市關(guān)注歐佩克 1季度實(shí)際減產(chǎn)執(zhí)行率。
操作策略：區(qū)間操作

瀝青：對于3月份來說，預(yù)計(jì)節(jié)后煉廠逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游需求將有所復(fù)蘇，另外，關(guān)注美國對委內(nèi)瑞拉的制裁政策是否有變數(shù)，若后市恢復(fù)制裁則原料貼水有下行壓力。估值角度來說，按布油83美元/桶的價(jià)格計(jì)算，折算瀝青成本4200附近，06合約估值中低位，中長期來看，交易者可以考慮布局遠(yuǎn)月合約多單。
操作策略：逢低多BU2406

高低硫燃料油：預(yù)計(jì)3月份燃油價(jià)格隨油價(jià)運(yùn)行為主，成本端油價(jià)方面，預(yù)計(jì)將出現(xiàn)一定反彈但上漲空間不大，原因分析為：第一，成品油的需求不景氣依舊將成為限制油價(jià)上方較為重要的因素，第二，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏以及地緣局勢的發(fā)酵依舊存在較大不確定性，油價(jià)整體波動(dòng)性較大進(jìn)而對燃油價(jià)格造成影響。
操作策略：觀望

LPG：主導(dǎo)LPG價(jià)格走勢的關(guān)鍵因素依然是PDH利潤對開工率和丙烷需求的傳導(dǎo)。此外，雖部分PDH檢修裝置存有重啟預(yù)期，但仍需關(guān)注PDH裝置利潤再度壓縮后，PDH裝置能否按預(yù)期重啟。后期持續(xù)關(guān)注外盤波動(dòng)對內(nèi)盤帶來的影響。
操作策略：觀望


一、品種分析及行情展望

1.原油

宏觀：

(1)歐佩克+消息人士表示，歐佩克+將考慮將自愿減產(chǎn)協(xié)議延長至第二季度，為市場提供額外支持。其中兩位消息人士稱，減產(chǎn)協(xié)議有可能會(huì)持續(xù)到今年年底。有關(guān)延長減產(chǎn)的決定預(yù)計(jì)將在3月的第一周做出，預(yù)計(jì)各國將宣布各自的決定。

(2)美聯(lián)儲(chǔ)哈克：美聯(lián)儲(chǔ)目前可以按兵不動(dòng)，暫無降息的急迫性。未來美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)將由數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)。哈克稱，一旦我們開始降息，希望是 穩(wěn)定、緩慢放松政策。5月可能會(huì)降息，不會(huì)排除這一可能性。但5月降息不是我當(dāng)前的預(yù)期。他表示，下半年可能出現(xiàn)降息時(shí)機(jī)。

(3)俄羅斯原油出口數(shù)據(jù)顯示其遵守歐佩克+減產(chǎn)承諾。數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯1月份原油出口量減少約30.7萬桶/日。俄羅斯副總理諾瓦 克：俄羅斯打算在2月份完全遵守歐佩克+減產(chǎn)計(jì)劃。

(4)歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行尚未實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，必須持續(xù)地實(shí)現(xiàn)2%這一通脹目標(biāo)。歐洲央行管委斯圖納拉斯稱，任何貨幣 政策調(diào)整必須逐步進(jìn)行，預(yù)計(jì)6月將進(jìn)行首次降息。

(5)海外調(diào)查：104位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中的86位表示美聯(lián)儲(chǔ)將在第二季度降息，53位認(rèn)為將在6月降息，33位認(rèn)為將在5月。104位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，64位認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在2024年降息100個(gè)基點(diǎn)或更少；43位認(rèn)為降息幅度將為75個(gè)基點(diǎn)或更少。47位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中有40位表示，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的時(shí)間晚于預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)大于早于預(yù)測。

核心觀點(diǎn)：

(1)3月04日，國內(nèi)油價(jià)主力收于606.8元/桶，較上一交易日上漲1.47%；外盤方面，上一交易日布油主力收于83.46美元/桶，較上一交易日上升1.89%。WTI主力收于79.81美元/桶，較上一交易日上升1.98%。

邏輯：

2月份由于節(jié)假日時(shí)間較長的關(guān)系，導(dǎo)致交易日較短，油價(jià)均價(jià)月環(huán)比小幅上移，尤其節(jié)后油價(jià)波動(dòng)率放緩，成交量萎縮，市場整體情緒平淡。油價(jià)數(shù)次觸碰年內(nèi)區(qū)間上方，但后續(xù)突破力度不大，數(shù)次觸頂后回落。

對于3月份油價(jià)預(yù)計(jì)其中樞較二月份小幅上移，但不宜過度樂觀，成品油的需求不景氣依舊將成為限制油價(jià)上方較為重要的因素，雖然目前歐洲地區(qū)成品油消費(fèi)量略有起色，但不足以扭轉(zhuǎn)消費(fèi)低迷的局面。而中美市場能否兌現(xiàn)需求好轉(zhuǎn)有改善預(yù)期同樣將對市場起到非常關(guān)鍵的作用。另外，供應(yīng)側(cè)方面，市場一方面等待歐佩克+減產(chǎn)是否會(huì)延長到二季度，另外地緣因素的演繹對油市供應(yīng)端的影響存在不確定性。后市關(guān)注歐佩克 1季度實(shí)際減產(chǎn)執(zhí)行率。

交易策略方面維持高拋低吸的思路對待，參考沙特給予的財(cái)政平衡油價(jià)81美元/桶作為價(jià)格中樞，交易者控制好風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎參與。

操作建議： 觀望

風(fēng)險(xiǎn)因素： 紅海事件發(fā)酵




2.瀝青

核心觀點(diǎn)：

(1)03月04日，BU主力收于3677元/噸，較上一交易日下降0.27%；現(xiàn)貨方面，山東、華北瀝青現(xiàn)貨分別為3560，3600元/噸（較上一交易日+0，+10）。

(2)03月04日，據(jù)隆眾咨詢數(shù)據(jù)顯示，瀝青煉廠開工率25.3%，（環(huán)比+2.1pct），煉廠庫存110.2萬噸（環(huán)比+0%），社會(huì)庫存184.4萬噸（環(huán)比+5.79%）。

邏輯：

2月份瀝青整體價(jià)格不溫不火，瀝青市場供需雙弱于節(jié)前預(yù)期不符，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)一定回落。觀察瀝青市場供需平衡，供應(yīng)端存在一定壓力，煉廠庫存節(jié)后數(shù)據(jù)表現(xiàn)為大幅累庫，與實(shí)際基本面相符。

對于3月份來說，預(yù)計(jì)節(jié)后煉廠逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游需求將有所復(fù)蘇，另外，關(guān)注美國對委內(nèi)瑞拉的制裁政策是否有變數(shù)，若后市恢復(fù)制裁則原料貼水有下行壓力。估值角度來說，按布油83美元/桶的價(jià)格計(jì)算，折算瀝青成本4200附近，06合約估值中低位，中長期來看，交易者可以考慮布局遠(yuǎn)月合約多單。

操作建議： BU2406合約逢低做多

風(fēng)險(xiǎn)因素： 瀝青需求不及預(yù)期


3.高低硫燃料油

核心觀點(diǎn)：

(1)3月04日，F(xiàn)U主力收于3159元/噸，當(dāng)日成交量66.30萬手；LU主力收于4379元/噸，當(dāng)日成交量11.94萬手。

(2)3月04日，舟山高硫價(jià)格440-445美元/噸，新加坡高硫380cst價(jià)格427.43元/噸；舟山低硫價(jià)格613-618美元/噸，新加坡低硫0.5% 612.84美元/噸。

邏輯：

預(yù)計(jì)3月份燃油價(jià)格隨油價(jià)運(yùn)行為主，成本端油價(jià)方面，預(yù)計(jì)將出現(xiàn)一定反彈但上漲空間不大，原因分析為：第一，成品油的需求不景氣依舊將成為限制油價(jià)上方較為重要的因素，第二，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏以及地緣局勢的發(fā)酵依舊存在較大不確定性，油價(jià)整體波動(dòng)性較大進(jìn)而對燃油價(jià)格造成影響。

另一方面，高硫燃油整體基本面預(yù)期變化不大，整體供需結(jié)構(gòu)預(yù)期可控。亞洲地區(qū)方面，高硫資源供應(yīng)壓力大，高硫裂解表現(xiàn)較弱。而紅海危機(jī)事件的蔓延將一定程度上支撐船用油的市場需求，新加坡地區(qū)船用油市場或存在一定支撐。因此，在燃油基本面無較大改變下，價(jià)格隨原油區(qū)間運(yùn)行為主

操作建議：觀望

風(fēng)險(xiǎn)因素：需求不及預(yù)期



4.LPG

核心觀點(diǎn)：

(1)3月04日，PG主力收于4767元/噸，較上一交易日收盤價(jià)上漲51元/噸，基差為53元/噸。

(2)3月04日，華南地區(qū)民用氣價(jià)格5050-5500元/噸。華東地區(qū)民用氣價(jià)格4720-5030元/噸。山東民用氣現(xiàn)貨報(bào)價(jià)約4800-4950元/噸。

(3)4月份沙特CP預(yù)期，丙烷587美元/噸，較上一交易日漲6美元/噸；丁烷597美元/噸，較上一交易日漲6美元/噸；5月份沙特CP預(yù)期，丙烷558美元/噸，較上一交易日漲2美元/噸；丁烷568美元/噸，較上一交易日漲2美元/噸。

邏輯：

PG需求面表現(xiàn)一般限制盤面價(jià)格，雖北半球氣溫大范圍下降，終端燃燒消費(fèi)能力逐步提升，但實(shí)際增速緩慢，現(xiàn)貨采購意愿不足，且因進(jìn)口成本高位，中國PDH裝置盈利不佳打擊開工積極性，PDH產(chǎn)能利用率維持六成左右，進(jìn)口商多持觀望態(tài)度，暫緩采購，化工需求仍未有明顯改善。

另一邊，由于目前中國進(jìn)口氣價(jià)格依舊保持高位，PDH裝置虧損幅度再度加深，雖然有新裝置投產(chǎn)，但現(xiàn)有裝置產(chǎn)能利用率難有明顯提升，關(guān)注后續(xù)下游PDH開工情況。后續(xù)一方面要關(guān)注紅海事件發(fā)展情況；另一方面，目前國內(nèi)汽柴油需求偏弱，部分區(qū)域工業(yè)氣往民用流入，醚后碳四價(jià)格走勢仍是重點(diǎn)。此外，雖部分PDH檢修裝置存有重啟預(yù)期，但仍需關(guān)注PDH裝置利潤再度壓縮后，PDH裝置能否按預(yù)期重啟。后期持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格推漲動(dòng)力的持續(xù)性和外盤波動(dòng)對內(nèi)盤帶來的影響。

操作建議： 觀望

風(fēng)險(xiǎn)因素： 原油、天然氣價(jià)格大幅上漲




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