匯通財(cái)經(jīng)APP訊——股指
3月超預(yù)期的PMI數(shù)據(jù)以及較好的金融數(shù)據(jù)或?qū)⒋蛳袌?chǎng)對(duì)A股一季度盈利端的擔(dān)憂，目前已經(jīng)進(jìn)入2023年年報(bào)披露期，去年整體盈利端“L”型見底的結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致個(gè)股層面年報(bào)中尤其是小盤成長(zhǎng)標(biāo)的仍存在一定的盈利端的alpha風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，即將進(jìn)入2024年一季報(bào)的披露期，如果以工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額的增速作為全部A（除金融）利潤(rùn)增速的指引指標(biāo)來看，一季度盈利端有望出現(xiàn)低基數(shù)效應(yīng)的下的明顯改善。1-2月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比增長(zhǎng)10.2%，其中量（工業(yè)增加值）的方面是主要拉動(dòng)，而價(jià)（PPI）的方面是主要拖累，潛在基數(shù)效應(yīng)最大的利潤(rùn)率方面邊際改善力度較弱，基本符合對(duì) PMI數(shù)據(jù)的觀察，供需雙雙改善下量的方面持續(xù)修復(fù)，但出廠價(jià)格遲遲不修復(fù)導(dǎo)致價(jià)格方面持續(xù)拖累利潤(rùn)表現(xiàn)，同時(shí)成本端仍面臨較大壓力導(dǎo)致利潤(rùn)率的絕對(duì)水平仍然較低。對(duì)以上證50為代表的大盤價(jià)值和高息標(biāo)的來說，“國(guó)家隊(duì)”的托底行為會(huì)打消對(duì)上證50Beta 層面負(fù)收益的擔(dān)憂，目前上證50的股息率（近12個(gè)月）仍為4%左右，在風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)處在低位的背景下，由股息率帶來的4%收益安全墊使得上證50的配置價(jià)值仍然極高，中期看大盤價(jià)值的增量資金可能一方面來自于國(guó)家隊(duì)的進(jìn)一步增持，更重要的是在上證50和滬深300總體Beta風(fēng)險(xiǎn)顯著縮小的背景下來自于資產(chǎn)配置的再均衡，同時(shí)宏觀數(shù)據(jù)的邊際轉(zhuǎn)暖或一定程度上降溫市場(chǎng)對(duì)高久期利率債的追逐，也有助于市場(chǎng)資金在權(quán)益和固收資產(chǎn)上的配置再均衡。近期，上證 50 和滬深 300 的擁擠度已經(jīng)出現(xiàn)了持續(xù)降溫的跡象，故可以考慮在近期開始將倉(cāng)位向低波+紅利的組合轉(zhuǎn)移，規(guī)避近期表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)的小盤+成長(zhǎng)的組合調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。



國(guó)債
近期，短端表現(xiàn)偏強(qiáng)，資金面較為寬松，機(jī)構(gòu)配置需求仍然積極，疊加市場(chǎng)對(duì)于做多長(zhǎng)債邏輯分歧較大，都使得收益率曲線走陡。一季度貨幣政策例會(huì)中，“關(guān)注長(zhǎng)期收益率的變化”的表述引起市場(chǎng)關(guān)注，或表現(xiàn)出監(jiān)管層對(duì)債市風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，并不希望看到收益率的波動(dòng)過大。結(jié)合本周市場(chǎng)傳聞，一是“央行與三家政策性銀行討論長(zhǎng)期限利率債市場(chǎng)形勢(shì)”，二是“部分省聯(lián)社窗口指導(dǎo)賣出長(zhǎng)債”，監(jiān)管層當(dāng)前對(duì)長(zhǎng)債的看法可能偏空。如果中長(zhǎng)期限政金債發(fā)行放量，也會(huì)影響市場(chǎng)短期情緒，帶來期限利差走擴(kuò)。而且匯率壓力下，央行降息空間仍受掣肘，短端利率大幅下行可能性也較小。短期內(nèi)，整體行情震蕩、短端偏強(qiáng)的格局或?qū)⒀永m(xù)，利率債仍處于上有頂下有底的階段。即使長(zhǎng)端調(diào)整，10Y可能也難以突破2.4%，單邊策略上操作空間有限。曲線策略可考慮階段性做多30Y-10Y和10Y-2Y的期限利差，但同時(shí)也需要控制頭寸規(guī)模以降低風(fēng)險(xiǎn)敞口。后續(xù)要重點(diǎn)特別國(guó)債的發(fā)行節(jié)奏和時(shí)點(diǎn)，可能對(duì)債市造成階段性壓力。


焦煤
焦炭八輪降價(jià)影響焦煤需求端弱勢(shì)延續(xù)，煤市整體成交仍舊偏弱，但在期貨盤面反彈的帶動(dòng)下，競(jìng)拍市場(chǎng)成交有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格跌幅有所收窄，然而需求端能否啟動(dòng)仍是焦煤價(jià)格能否得到支撐的關(guān)鍵因素，需要關(guān)注成材市場(chǎng)的反彈能否延續(xù)。在期現(xiàn)走勢(shì)分化的情況下，預(yù)計(jì)焦煤 05 合約繼續(xù)上行的壓力較大。

PVC
PVC短期震蕩偏弱，中長(zhǎng)期重心下移、低位震蕩。邏輯：1）宏觀因素和庫(kù)存周期看，PVC仍處于下行趨勢(shì)。2）目前高庫(kù)存，庫(kù)存壓力大。3）需求端，PVC需求較弱，終端需求房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)較差。4）成本端，電石價(jià)格震蕩下行。目前PVC處于高庫(kù)存，低利潤(rùn)，中等開工率?？傮w看，PVC短期走勢(shì)震蕩偏弱。

不銹鋼
不銹鋼方面，需求走強(qiáng)預(yù)期未能落實(shí)，不銹鋼庫(kù)存壓力較大，四月份不銹鋼廠排產(chǎn)量有所減少。目前由不銹鋼庫(kù)存反映的實(shí)際需求表現(xiàn)不及市場(chǎng)預(yù)期，高庫(kù)存對(duì)不銹鋼價(jià)形成壓制，當(dāng)前鎳價(jià)表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，不銹鋼受此影響有所上行，建議前期空單獲利了結(jié)。

油脂
大豆方面，美豆價(jià)格震蕩偏弱，因巴西大豆對(duì)美豆出口銷售構(gòu)成激烈競(jìng)爭(zhēng)。南美大豆集中收獲上市，美國(guó)大豆出口銷售季節(jié)性疲軟。巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)(ANEC)將巴西4月份大豆出口量預(yù)測(cè)值上調(diào)至1273萬噸，高于上周預(yù)估的 1065萬噸。隨著后續(xù)美豆新作播種工作的逐步展開，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)在南美上市節(jié)奏 和美豆新作種植。盡管美豆價(jià)格下跌，但巴西升貼水報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，繼續(xù)支撐國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本。棕櫚油方面，3月馬棕整體呈現(xiàn)供需雙增的格局，產(chǎn)量增幅小于出口增幅，市場(chǎng) 預(yù)期3月馬棕庫(kù)存預(yù)計(jì)下降6.65%至179萬噸，關(guān)注4月15日即將發(fā)布的MPOB報(bào)告。馬來西亞4月10日、11日適逢開齋節(jié)假期休市，印尼市場(chǎng)本周休市，下周重新開市。國(guó)內(nèi)方面，隨著大豆的陸續(xù)到港，預(yù)計(jì)后續(xù)油廠開機(jī)率將回升，關(guān)注大豆到港節(jié)奏，棕櫚油庫(kù)存因小幅到港回升，關(guān)注供應(yīng)端節(jié)奏變動(dòng)。

集裝箱運(yùn)價(jià)
今天EC盤面繼續(xù)維持上行趨勢(shì)，主要驅(qū)動(dòng)來自于昨日馬士基開放wk17華北港口——?dú)W基港的艙位價(jià)格。報(bào)2500/3800，高于wk16的1845/2840，基本持平上周CMA宣漲4月15日起的運(yùn)費(fèi)水平2200/4000和HPL的2100/4000（包含PSS）。據(jù)悉尚未開放華東港口的部分原因包括由于前期低價(jià)策略執(zhí)行良好，攬貨情況較為樂觀，前期rollingpool搭建規(guī)模較大，因此此輪先以華北港口進(jìn)行試水。我們目前對(duì)于該報(bào)價(jià)的定義更多認(rèn)為是一種市場(chǎng)測(cè)試，一方面試探下游貨運(yùn)需求的接受度，一方面也在測(cè)試其他船司的跟進(jìn)意愿。早于馬士基宣布四月中旬漲價(jià)的HPL目前實(shí)際4月wk18的運(yùn)費(fèi)昨日從2148/4090降至1850/3492，CMA的wk16-20維持1805/3285，低于公告價(jià)格。
從3月底4月初的運(yùn)價(jià)表現(xiàn)來看，四月第一輪漲價(jià)實(shí)際落地幅度非常有限，相比于宣漲時(shí)平均300/550的漲幅，從落地后的運(yùn)價(jià)變化趨勢(shì)來看，實(shí)際漲幅僅為100/200左右。但緊跟其后的第二輪漲價(jià)也體現(xiàn)出船司維穩(wěn)運(yùn)費(fèi)的意愿非常強(qiáng)烈，馬士基此次開艙價(jià)格一改往常的底價(jià)策略而選擇大幅高開也可以視作一種對(duì)市場(chǎng)的壓力測(cè)試。短期需觀察其他船司的價(jià)格變化，馬士基本身相對(duì)謹(jǐn)慎的逐周分港口開艙實(shí)則給到自身較大的周轉(zhuǎn)余地再去根據(jù)實(shí)際貨運(yùn)需求和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格來調(diào)整，因此對(duì)其此次大幅提漲的wk17華北港口開艙價(jià)格需保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，不排除華東港口開艙價(jià)格會(huì)在現(xiàn)貨壓力下基于2500/3800小幅調(diào)降。短期在未確定馬士基進(jìn)一步定價(jià)變化的前提下，僅參考華北港口的價(jià)格，盤面存在較大的上行驅(qū)動(dòng)，但同時(shí)華東港口的實(shí)際價(jià)格仍有向下調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，維持謹(jǐn)慎偏多。

宏觀
1、中央財(cái)辦主任何立峰會(huì)見新加坡副總理王瑞杰時(shí)表示，中新之間是全方位高質(zhì)量的前瞻性伙伴關(guān)系，合作前景廣闊，中方愿同新方一道落實(shí)好兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人重要共識(shí)，深化雙方各領(lǐng)域高質(zhì)量合作。

2、財(cái)政部表示，很遺憾看到惠譽(yù)調(diào)降中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望，惠譽(yù)主權(quán)信用評(píng)級(jí)方法論的指標(biāo)體系，未能有效前瞻性反映財(cái)政政策“適度加力、提質(zhì)增效”對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、進(jìn)而穩(wěn)定宏觀杠桿率的正面作用。中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)沒有改變，中國(guó)政府維護(hù)良好主權(quán)信用的能力和決心也沒有改變。

產(chǎn)業(yè)
1、上期所宣布，自4月12日（即4月11日晚連續(xù)交易）起，在黃金和銅期貨品種實(shí)施交易限額。根據(jù)公告，黃金日內(nèi)開倉(cāng)交易最大數(shù)量為2800手，銅日內(nèi)開倉(cāng)交易最大數(shù)量為2000手。
2、上海國(guó)際能源交易中心宣布，自4月12日（即4月11日晚連續(xù)交易）起，在原油期貨品種實(shí)施交易限額。非期貨公司會(huì)員、境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者、客戶在原油品種各合約日內(nèi)開倉(cāng)交易最大數(shù)量為3200手。
3、中鋼協(xié)召開鋼鐵期貨專題研討會(huì)，鞍鋼等8家鋼鐵生產(chǎn)和貿(mào)易相關(guān)企業(yè)參會(huì)。會(huì)議認(rèn)為，要通過持續(xù)改進(jìn)規(guī)則制度和構(gòu)建良好市場(chǎng)環(huán)境，促進(jìn)回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本質(zhì)，真正賦能鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
4、上期所采取預(yù)防性措施，對(duì)黃金和銅期貨品種實(shí)施日內(nèi)交易限額。在業(yè)內(nèi)看來，此舉旨在降低爆倉(cāng)和穿倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥表示，短期金價(jià)漲勢(shì)已從之前的中期寬松路徑下的搶跑交易轉(zhuǎn)變?yōu)槎唐谥袞|地緣局勢(shì)驅(qū)動(dòng)下的情緒博弈，后續(xù)波動(dòng)或進(jìn)一步加大。
5、中國(guó)海油天津分公司宣布，墾利10-2油田Ⅰ期／墾利10-1油田A54井塊開發(fā)項(xiàng)目在天津、青島三個(gè)建造場(chǎng)地同時(shí)開工建造，億噸級(jí)大油田墾利10-2油田正式進(jìn)入開發(fā)建設(shè)階段。
6、中國(guó)黃金協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，一季度上海黃金交易所全部黃金品種累計(jì)成交量單邊7648.898噸，同比上升32.29%；累計(jì)成交額單邊3.7440萬億元，上升54.73%。
7、世界白銀協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2024年在礦產(chǎn)銀產(chǎn)量復(fù)蘇帶動(dòng)下，全球白銀總供應(yīng)量將增加2%-3%，達(dá)到31700余噸；白銀總需求預(yù)計(jì)增加1%至36700余噸；供需缺口仍將高企，達(dá)到5000噸左右。

金融
1、上海黃金交易所：1-3月，本所全部黃金品種累計(jì)成交量單邊7648.898噸（雙邊15297.796噸），同比上升32.29%，累計(jì)成交額單邊3.7440萬億元（雙邊7.4881萬億元），同比上升54.73%。
2、上期所：經(jīng)研究決定，自2024年4月12日（即4月11日晚連續(xù)交易）起，在黃金和銅期貨品種實(shí)施交易限額。非期貨公司會(huì)員、客戶在黃金和銅期貨品種日內(nèi)開倉(cāng)交易最大數(shù)量分別為2800手和2000手。
3、新三板：4月10日，合計(jì)掛牌6199家公司，當(dāng)日增加1家，成交金額1.5億元。三板成指報(bào)856.47，跌0.39%，成交額0.72億。
4、國(guó)債：4月10日，2年期國(guó)債期貨主力合約TS2406上行0.01%至101.682；5年期國(guó)債期貨主力合約TF2406穩(wěn)定在103.295；10年期國(guó)債期貨主力合約T2406下行0.10%至104.140。10年期國(guó)債利率漲1.7BP，至2.3%；10年期國(guó)開債利率漲2.1BP，至2.42%。
5、國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤普遍下跌，能源化工品多數(shù)下跌，20號(hào)膠跌2.11%，橡膠跌1.82%，丁二烯橡膠跌1.28%，LPG跌1.1%，苯乙烯跌1.03%，紙漿漲2.19%，原油漲1.16%。黑色系漲跌不一。農(nóng)產(chǎn)品普遍下跌，白糖跌1.09%，菜粕跌近1%?；窘饘俣鄶?shù)收漲，滬鋅漲2.06%，滬鎳漲0.42%，滬鉛漲0.39%，滬錫漲0.32%，滬鋁漲0.22%，滬銅跌0.25%。滬金跌0.44%，滬銀漲0.11%。
6、上海國(guó)際能源交易中心：4月10日，原油期貨主力合約2405，以662.5元/桶收盤，下跌3.1元，跌幅為0.47%。全部合約成交142140手，持倉(cāng)量增加165手至54605手。主力合約成交103232手，持倉(cāng)量減少1829手至25262手。
7、央行：4月10日，進(jìn)行20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.80%，與此前持平。因當(dāng)日有20億元7天期逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。
8、Shibor：隔夜報(bào)1.7220%，上漲0.40個(gè)基點(diǎn)。7天報(bào)1.8170%，上漲0.10個(gè)基點(diǎn)。3個(gè)月報(bào)2.1170%，下跌0.30個(gè)基點(diǎn)。
9、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報(bào)7.2331，漲0.0097%，人民幣中間價(jià)報(bào)7.0959，跌0.0042%。

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