匯通財(cái)經(jīng)APP訊——股指
短期Beta方面或有多頭機(jī)會(huì)：由于五一節(jié)假日期間港股市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，由政治局會(huì)議引發(fā)的樂(lè)觀(guān)情緒或傳導(dǎo)至A股，節(jié)后A股指數(shù)Beta層面或有一定機(jī)會(huì)，其中中小盤(pán)指數(shù)的價(jià)格彈性可能會(huì)相對(duì)更好，故短期中證500和中證1000為代表的中小盤(pán)或走出持續(xù)2個(gè)月的震蕩調(diào)整區(qū)間，交易估值估值的行情中大盤(pán)價(jià)值故可以短期考慮增加高beta標(biāo)的的配置。但是中期角度上來(lái)看，大盤(pán)價(jià)值或仍是更值得關(guān)注的標(biāo)的。目前上證50的股息率（近12個(gè)月）仍為4%左右，在風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)處在低位的背景下，由股息率帶來(lái)的4%收益安全墊使得上證50的配置價(jià)值仍然極高，中期看大盤(pán)價(jià)值的增量資金可能一方面來(lái)自于國(guó)家隊(duì)的進(jìn)一步增持，更重要的是在上證50和滬深300總體Beta風(fēng)險(xiǎn)顯著縮小的背景下來(lái)自于資產(chǎn)配置的再均衡，同時(shí)宏觀(guān)數(shù)據(jù)的邊際轉(zhuǎn)暖或一定程度上降溫市場(chǎng)對(duì)高久期利率債的追逐，也有助于市場(chǎng)資金在權(quán)益和固收資產(chǎn)上的配置再均衡。



國(guó)債
五一期間，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回暖，港股持續(xù)大幅反彈，已進(jìn)入技術(shù)性牛市。外資對(duì)國(guó)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)的態(tài)度轉(zhuǎn)向使得股市超預(yù)期走強(qiáng)，股債蹺蹺板效應(yīng)或?qū)е聡?guó)債交易盤(pán)做多的動(dòng)力進(jìn)一步減弱。美國(guó)4月非農(nóng)降溫，聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期回升，人民幣匯率壓力也明顯緩解，流動(dòng)性邊際收緊概率下降。地產(chǎn)方面，近期政策表態(tài)較為積極，或?qū)τ趥星榫w面也形成一定壓制。4月政治局會(huì)議值提到“消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房”，自然資源部通知提出“商品住宅去化周期超36個(gè)月的城市，暫停新增用地出讓” 。預(yù)計(jì)地方將持續(xù)出臺(tái)增量寬松政策，核心城市有望繼續(xù)縮小限購(gòu)范圍。整體來(lái)看，國(guó)債已進(jìn)入震蕩調(diào)整階段。期限結(jié)構(gòu)上，貨幣政策維持寬松，加上機(jī)構(gòu)配置需求較強(qiáng)，中短端利率風(fēng)險(xiǎn)較小，但長(zhǎng)端短期內(nèi)利空因素相對(duì)較多，曲線(xiàn)或小幅陡峭化。策略上建議首選止盈前期盈利頭寸，次選可考慮做陡曲線(xiàn)，但交易空間相對(duì)有限，建議保持利率中性久期，同時(shí)控制頭寸規(guī)模以降低風(fēng)險(xiǎn)敞口。后續(xù)還需重點(diǎn)關(guān)注5、6月國(guó)債的發(fā)行進(jìn)度和節(jié)奏，可能對(duì)資金面和超長(zhǎng)端利率形成階段性擾動(dòng)。

鐵礦石
上周全球鐵礦發(fā)貨量整體仍維持高位，到港量如期開(kāi)始大幅回升，短期供應(yīng)整體仍將較為充足，預(yù)計(jì)日均到港疏港差有望重新回升至零軸上方，較往年同期相比大概率也仍將繼續(xù)穩(wěn)定在較高水平?？梢?jiàn)，目前鐵礦短期供應(yīng)壓力仍相對(duì)偏強(qiáng)，礦價(jià)的堅(jiān)挺則將更加依靠鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)邏輯的進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)，否則以當(dāng)前的供需面恐難以對(duì)礦價(jià)形成較為穩(wěn)定有力的支撐。

PX
受長(zhǎng)假期間原油大跌影響，PX主力期貨合約跳空低開(kāi)。今日6月MOPJ估價(jià)664美元/噸CFR；今天PX實(shí)盤(pán)成交2單，兩單6月亞洲現(xiàn)貨分別在1027（中基賣(mài)給GSC）、1029(TOTAL賣(mài)給美孚）成交。供應(yīng)端，4月底，國(guó)內(nèi)共有350萬(wàn)噸檢修裝置復(fù)產(chǎn)；日本一套40萬(wàn)噸裝置停車(chē)檢修；韓國(guó)一套77萬(wàn)噸裝置停車(chē)檢修，整體供應(yīng)維持高位。需求端，恒力石化一套220萬(wàn)噸裝置于5月5日停車(chē)檢修；嘉通通源一套300萬(wàn)噸裝置于5月5日左右停車(chē)檢修；福海創(chuàng)450萬(wàn)噸裝置于4月底小幅降負(fù)；新疆中泰120萬(wàn)噸裝置于4月底提升開(kāi)負(fù)荷至70%附近；整體PTA開(kāi)工負(fù)荷再次回落，但同比仍維持高位。估值：本周PX-Brent平均價(jià)差小幅回落至415美元/噸，處于季節(jié)性相對(duì)高位。由于原油價(jià)格的回落帶動(dòng)PX價(jià)格走低，但對(duì)于5月份美國(guó)汽油需求進(jìn)入旺季后需求的增加仍有信心。建議維持逢低做多為主。01合約基差走強(qiáng)50，收于-8；9-1月差走強(qiáng)40，收于-52。

PTA
PTA主力期貨合約價(jià)跟隨原油價(jià)格跳空低位。聚酯工廠(chǎng)采購(gòu)積極，個(gè)別主流供應(yīng)商出遠(yuǎn)期貨；5月中上主港貼水09合約5或平水出貨。PTA供應(yīng)端，隨著上述裝置的檢修，開(kāi)工負(fù)荷再次回落，但仍處于高位。需求端，五一期間蕭山一主流大廠(chǎng)100萬(wàn)噸長(zhǎng)絲裝置因鍋爐改造裝置全部停車(chē)，重啟時(shí)間不定；蕭山另一主流大廠(chǎng)60萬(wàn)噸長(zhǎng)絲裝置因鍋爐改造于5月5日晚間停車(chē)，重啟時(shí)間不定；聚酯開(kāi)工負(fù)荷小幅回落；PTA加工差恢復(fù)至220元/噸附近；PTA供應(yīng)同比仍維持高位，將壓制PTA加工差維持低位；關(guān)注持續(xù)的累庫(kù)后主流供應(yīng)企業(yè)生產(chǎn)情況。09基差走強(qiáng)27，收于-9；9-1月差走強(qiáng)14，收于-6。
MEG：MEG期貨主力合約價(jià)格重心走高，現(xiàn)貨基差小幅走強(qiáng)，本周現(xiàn)貨貼水09合約76-80元/噸，下周現(xiàn)貨貼水09合約72-75元/噸；近期到港船貨預(yù)計(jì)商談在510-513美元/噸，5月下船貨商談在515-517美元/噸附近商談。供應(yīng)端，本周裝置變化較大，貴州黔西30萬(wàn)噸裝置于5月初停車(chē)，目前負(fù)荷低位；陜西榆能40萬(wàn)噸裝置于5月初重啟，目前負(fù)荷恢復(fù)正常；新疆中昆60萬(wàn)噸裝置于5月6日重啟；浙江石化90萬(wàn)噸裝置原計(jì)劃5月初重啟，目前5月份暫不重啟；鎮(zhèn)海煉化80萬(wàn)噸裝置5月份暫不重啟。湖北三寧60萬(wàn)噸裝置計(jì)劃5月10日技改，重啟時(shí)間待定。整體供應(yīng)仍處于高位。隨著價(jià)格的回落，較低的庫(kù)存將提升乙二醇估值，后期隨著聚酯裝置的陸續(xù)投產(chǎn)，對(duì)乙二醇的需求將持續(xù)增加，長(zhǎng)周期來(lái)看，可逢低做多。09合約基差走強(qiáng)8，收于-105；9-1合約月差走強(qiáng)5，收于-75。

短纖
短纖主力合約PF2406收于7360元/噸，小幅下探0.35%。直紡滌短工廠(chǎng)今日產(chǎn)銷(xiāo)分化明顯，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷(xiāo)73%，部分工廠(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)：150%，180%、30%、80%、60%、40%、40%、80%，100%，50%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷(xiāo)高低分化，至下午3點(diǎn)附近平均產(chǎn)銷(xiāo)估算在4-5成。江浙幾家工廠(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)分別在90%、115%、130%、350%、35%、30%、0%、20%。

銅
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，上周的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體偏弱，4月ISM制造業(yè)指數(shù)回落至49.2的容枯線(xiàn)下方，低于預(yù)期的50。5月美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)關(guān)鍵利率水平不變的決定符合市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于年內(nèi)聯(lián)儲(chǔ)降息幅度的預(yù)期繼續(xù)減少。周五美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人口17.5萬(wàn)人，低于預(yù)期的24萬(wàn)，數(shù)據(jù)的壓力再次抬高聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，銅價(jià)回升。供需方面，上周全球精銅供需呈現(xiàn)明顯缺口，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存去化較大，未來(lái)需關(guān)注下游補(bǔ)庫(kù)情況。加工費(fèi)方面，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)上周維持低位，周五繼續(xù)報(bào)3.5美元/噸，冶煉過(guò)剩的局面未有改善。從目前銅市場(chǎng)的供需看，我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于利好的預(yù)期和潛在實(shí)際的結(jié)果可能存在較大的差異。供應(yīng)方面當(dāng)前市場(chǎng)未見(jiàn)明顯收緊，年內(nèi)供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)未見(jiàn)明顯擴(kuò)大。需求方面，市場(chǎng)對(duì)于海外再通脹交易過(guò)于激進(jìn)，對(duì)于國(guó)內(nèi)潛在的政策效果也過(guò)于樂(lè)觀(guān)。從國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的基調(diào)看，全球經(jīng)濟(jì)承壓背景下后續(xù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速大概率不會(huì)明顯超過(guò)一季度水平，對(duì)于銅的需求而言增量預(yù)計(jì)保持在合理范圍。最后從基金的持倉(cāng)看當(dāng)前市場(chǎng)看多氛圍已經(jīng)達(dá)到高峰，后續(xù)關(guān)注銅價(jià)是否會(huì)出現(xiàn)減倉(cāng)上行的尾部行情。我們認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格多單可繼續(xù)參考均線(xiàn)持有，空頭保值當(dāng)堅(jiān)持進(jìn)行。

生豬
假期整體需求尚可，豬價(jià)有所支撐，市場(chǎng)信心恢復(fù)，補(bǔ)漲前期跌幅?，F(xiàn)貨整體以穩(wěn)為主，震蕩偏強(qiáng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)下半年預(yù)期尚可，仔豬價(jià)格仍支撐。上半年整體處于育肥的階段，企業(yè)也有壓欄育肥的情況，整體消費(fèi)量較低，后續(xù)仍需需關(guān)注上半年增肥后的供應(yīng)與需求的博弈。從成本端來(lái)看，30號(hào)數(shù)據(jù)自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)豬利潤(rùn)預(yù)計(jì)為-55.93元/頭，較上周減少16.79元/頭;外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)預(yù)計(jì)為73.6元/頭，較上周減少13.51元/頭。后續(xù)持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖利潤(rùn)的變化，能繁母豬存欄，豬瘟以及上市企業(yè)動(dòng)態(tài)。

集裝箱運(yùn)價(jià)
08合約目前交易的主要邏輯在于傳統(tǒng)旺季，2015-19年6-8月運(yùn)費(fèi)價(jià)差約為108美金/TEU，2023年6-8月價(jià)差在74美金/TEU。按照傳統(tǒng)季節(jié)性趨勢(shì)來(lái)看，8月正值圣誕出貨季，運(yùn)費(fèi)通常為年內(nèi)高位，這也是今天盤(pán)面08合約多頭情緒偏樂(lè)觀(guān)同時(shí)08合約升水于06合約轉(zhuǎn)contango的主要原因。但是需要的是由于今年船舶繞行好望角對(duì)航行時(shí)間有單程8-11天左右的延長(zhǎng)，圣誕貨品出貨節(jié)奏和常規(guī)補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏均會(huì)受到擾動(dòng)，疊加近期核心商品出口表現(xiàn)積極抬升5-6月份，今年6-8月的價(jià)差可能會(huì)小于常規(guī)季節(jié)性水平。遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)主要交易的是地緣沖突持續(xù)預(yù)期加強(qiáng)后遠(yuǎn)月估值修復(fù)，但該修復(fù)目前更偏向情緒面；遠(yuǎn)端仍會(huì)面臨包括地緣政治的緩和持續(xù)累計(jì)的交付壓力，尤其是正處國(guó)慶長(zhǎng)假的10月運(yùn)費(fèi)能否在貨量的支持下維持高位仍未可知，盤(pán)面情緒過(guò)熱仍需謹(jǐn)慎待之。短期對(duì)于主力合約06來(lái)說(shuō)，五一假期期間漲價(jià)基本落地兌現(xiàn)，仍需觀(guān)察節(jié)后貨量情況變化。

宏觀(guān)
1、財(cái)政部：1-3月，國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入198111.8億元，同比增長(zhǎng)3.2%；利潤(rùn)總額10757.6億元，同比增長(zhǎng)2.8%；應(yīng)交稅費(fèi)16030.6億元，同比增長(zhǎng)0.9%。3月末，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率65.0%，上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。
2、央行4月對(duì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展中期借貸便利操作共1000億元，期限1年，利率為2.50%，環(huán)比持平；期末中期借貸便利余額為71280億元。央行4月未對(duì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展常備借貸便利操作，期末常備借貸便利余額為0億元。

產(chǎn)業(yè)
1、GGII：一季度，中國(guó)鋰電池出貨量200GWh，同比增長(zhǎng)18%。其中動(dòng)力、儲(chǔ)能電池出貨量分別為149GWh、40GWh，同比分別增長(zhǎng)19%、14%。
2、中汽協(xié)：3月，汽車(chē)商品進(jìn)出口總額為238.7億美元，環(huán)比增長(zhǎng)19.4%，同比增長(zhǎng)2.5%。其中進(jìn)口金額52.8億美元，環(huán)比增長(zhǎng)9.1%，同比下降14.2%；出口金額185.9億美元，環(huán)比增長(zhǎng)22.7%，同比增長(zhǎng)8.5%。
3、財(cái)政部公布數(shù)據(jù)顯示，一季度國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入198111.8億元，同比增長(zhǎng)3.2%；國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)總額10757.6億元，增長(zhǎng)2.8%。3月末，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率65.0%，上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。
4、國(guó)家能源局公布數(shù)據(jù)顯示，一季度光伏發(fā)電新增并網(wǎng)容量4574萬(wàn)千瓦，其中集中式光伏電站2193萬(wàn)千瓦，分布式光伏2381萬(wàn)千瓦。
5、4月中國(guó)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為59.4%，同比下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。庫(kù)存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線(xiàn)之上，汽車(chē)流通行業(yè)處在不景氣區(qū)間。
6、第八屆中俄博覽會(huì)將于5月16日至21日在哈爾濱市舉行。商務(wù)部表示，將與俄方一道，繼續(xù)采取積極措施，鞏固能源、礦產(chǎn)、糧食等大宗商品貿(mào)易規(guī)模，拓展服務(wù)貿(mào)易、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等新興領(lǐng)域合作。
7、《河南省推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新實(shí)施方案》提出，力爭(zhēng)到2025年，報(bào)廢汽車(chē)回收量較2023年增長(zhǎng)50%，廢舊家電回收量增長(zhǎng)15%。到2027年，報(bào)廢汽車(chē)回收量較2023年增加一倍，廢舊家電回收量增長(zhǎng)30%。
8、上期所發(fā)布《提升上海期貨交易所交割庫(kù)質(zhì)量三年行動(dòng)計(jì)劃（2024-2026）》，鼓勵(lì)大型倉(cāng)儲(chǔ)集團(tuán)通過(guò)自建或合作等方式進(jìn)一步拓展倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)兼并重組、聯(lián)盟合作等方式進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張和資源優(yōu)化整合。
9、船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞5月1-5日棕櫚油出口量為130970噸，較4月同期減少46.37%。

金融
1、新三板：5月6日，合計(jì)掛牌6145公司，當(dāng)日減少3家，成交金額2.17億。三板成指報(bào)834.23，跌0.62%，成交額1.55億。
2、國(guó)內(nèi)商品期貨：截至5月6日下午收盤(pán)，多數(shù)收漲，集運(yùn)歐線(xiàn)漲近7%，尿素漲超4%，氧化鋁、焦煤漲超3%，純堿、豆粕、鐵礦石、菜粕、焦炭、滬鉛漲超2%，原油跌超4%，LU燃油、液化氣跌超3%，燃料油、瀝青、蘋(píng)果跌超2%。
3、國(guó)債：5月6日，2年期國(guó)債期貨主力合約TS2406上行0.05%至101.612；5年期國(guó)債期貨主力合約TF2406上行0.13%至103.235；10年期國(guó)債期貨主力合約T2406上行0.10%至104.115。10年期國(guó)債利率漲0.53BP，至2.31%；10年期國(guó)開(kāi)債利率跌0.20BP，至2.40%。
4、上海國(guó)際能源交易中心：5月6日，原油期貨主力合約2406，以619.4元/桶收盤(pán)，下跌27.5元，跌幅為4.25%。全部合約成交60590手，持倉(cāng)量增加3568手至49646手。主力合約成交39482手，持倉(cāng)量增加1142手至22088手。
5、央行：5月6日，當(dāng)日進(jìn)行20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.8%，與此前持平。因當(dāng)日有100億元逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠80億元。
6、Shibor：隔夜報(bào)1.7770%，下跌14.40個(gè)基點(diǎn)。7天報(bào)1.8740%，下跌23.50個(gè)基點(diǎn)。3個(gè)月報(bào)2.0010%，下跌0.10個(gè)基點(diǎn)。
7、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤(pán)，報(bào)7.2137，漲0.3853%，人民幣中間價(jià)報(bào)7.0994，漲0.0971%。

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