匯通財(cái)經(jīng)APP訊——股指
中期角度上來(lái)看，大盤(pán)價(jià)值仍是更值得關(guān)注的標(biāo)的。目前上證50的股息率（近12個(gè)月）仍接近4%左右，在風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)處在低位的背景下，由股息率帶來(lái)的收益安全墊使得上證50的配置價(jià)值仍然極高，中期看大盤(pán)價(jià)值的增量資金可能一方面來(lái)自于國(guó)家隊(duì)的進(jìn)一步增持，更重要的是在上證50和滬深300總體Beta風(fēng)險(xiǎn)顯著縮小的背景下來(lái)自于資產(chǎn)配置的再均衡，同時(shí)宏觀數(shù)據(jù)的邊際轉(zhuǎn)暖或一定程度上降溫市場(chǎng)對(duì)高久期利率債的追逐，也有助于市場(chǎng)資金在權(quán)益和固收資產(chǎn)上的配置再均衡。



國(guó)債
5月MLF等量平價(jià)續(xù)作，本次不降息屬于主流預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)影響有限。彭博消息稱地方政府或收儲(chǔ)存量待售住房，方案將以貸款資金支持地方國(guó)有企業(yè)以折扣價(jià)向房企收購(gòu)未售出的住宅，來(lái)用作保障房。理論上，因?yàn)橛芍醒胝痈軛U去化解地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是唯一可行的方案，所以該傳聞坐實(shí)的可能性并不小。然而實(shí)際上，難點(diǎn)在于資金投放的總量受制于財(cái)政預(yù)算空間，最終政策落地的成效偏弱。整體的地產(chǎn)政策風(fēng)向依然以降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為首要目標(biāo)，還是托底為主，房?jī)r(jià)向上彈性有限。對(duì)債市來(lái)說(shuō)，更值得關(guān)注的是風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖的趨勢(shì)是否能夠持續(xù)，當(dāng)前仍處于強(qiáng)預(yù)期的階段當(dāng)中，但弱現(xiàn)實(shí)的交易邏輯或也正在逐漸恢復(fù)。一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中明確指出大幅寬貨幣的可能性很低，并且表示長(zhǎng)期社融增速中樞或繼續(xù)下移?；谘胄袑?duì)信貸投放的管理思路轉(zhuǎn)變，銀行貸款考核壓力減弱，4月社融歷史首次出現(xiàn)單月負(fù)增，明顯低于市場(chǎng)預(yù)期。此外，特別國(guó)債的發(fā)行計(jì)劃公布，比預(yù)期節(jié)奏更加平緩，對(duì)流動(dòng)性沖擊比較有限。短期內(nèi)，國(guó)債或轉(zhuǎn)入震蕩偏強(qiáng)。單邊策略上，各期限均可擇時(shí)逢低做多，仍以波段操作為主，不過(guò)需控制頭寸規(guī)模以降低風(fēng)險(xiǎn)敞口，切勿過(guò)分追高。曲線策略上，雖然超長(zhǎng)端供給壓力低于預(yù)期，但做陡的機(jī)會(huì)仍在，只是交易空間被壓縮。短端風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的前提下，依然優(yōu)先做多TS，做空合約可考慮從TL切換為T(mén)。

雙焦
近期雙焦期貨價(jià)格回調(diào)較大的主要原因有二：一是鐵水產(chǎn)量正在加速兌現(xiàn)之前搶跑交易的復(fù)產(chǎn)預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)心快速的復(fù)產(chǎn)會(huì)加大鋼材去庫(kù)的速度，使得本就去庫(kù)慢于往年的情況“雪上加霜”，市場(chǎng)對(duì)后期鐵水上升的空間逐漸收窄，目前的交易邏輯已經(jīng)開(kāi)始從之前“鐵水產(chǎn)量回升”切換為現(xiàn)在的“鐵水見(jiàn)頂預(yù)期”；二是前期焦煤由于供給偏緊，在成本上對(duì)焦炭和鋼廠有一定支撐，但隨著5月份逐漸接近尾聲，山西政府開(kāi)始把“煤礦生產(chǎn)安全”逐漸向“煤炭增產(chǎn)”方面轉(zhuǎn)移。日前有消息稱，山西呂梁地區(qū)部分前期夜班停產(chǎn)的煤礦開(kāi)始恢復(fù)夜班生產(chǎn)，因此5月份過(guò)后焦煤供應(yīng)的增加基本是確定的，前期支撐焦煤價(jià)格上漲最核心的因素——供應(yīng)收緊，其方向上出現(xiàn)了根本的改變。從目前基本面的情況來(lái)看，焦煤的供應(yīng)增加仍然只是預(yù)期，煤礦庫(kù)存處于低位對(duì)焦煤價(jià)格有較強(qiáng)的支撐，但供應(yīng)增加的預(yù)期使得下游觀望情緒漸濃，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒較前期轉(zhuǎn)差，目前焦鋼企業(yè)的開(kāi)工率仍然處于上升階段，對(duì)原料需求穩(wěn)步增加，但鋼材價(jià)格的持續(xù)回落，導(dǎo)致鋼廠盈利收窄，下游對(duì)焦煤采購(gòu)逐漸謹(jǐn)慎，焦炭的第五輪提漲基本已經(jīng)被擱置。目前焦企盈利約84元，帶動(dòng)開(kāi)工率大幅回升，上周焦鋼企業(yè)的焦炭總庫(kù)存在連續(xù)九連降后首次回升，這也說(shuō)明現(xiàn)階段焦炭供應(yīng)的增加已經(jīng)逐步超過(guò)需求增量。在焦化廠維持盈利的狀態(tài)下，焦炭供應(yīng)有繼續(xù)增長(zhǎng)的預(yù)期，而5-6月的鐵水日產(chǎn)往年大概維持在240萬(wàn)噸上下，鐵水增速最快的時(shí)期基本已經(jīng)過(guò)去，之后鐵水雖有增量，但上方空間有限。后期焦煤焦炭的供應(yīng)均有增量預(yù)期，基本面較之前逐漸走弱，盤(pán)面基本已經(jīng)恢復(fù)至平水，鋼材的需求情況仍然是決定雙焦價(jià)格的重要方向。

PVC
PVC短期震蕩，中長(zhǎng)期重心下移、低位震蕩。邏輯：1）宏觀因素和庫(kù)存周期看，PVC仍處于下行趨勢(shì)。2）目前高庫(kù)存，庫(kù)存壓力大。3）需求端，PVC需求較弱，終端需求房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)較差。4）成本端，電石價(jià)格震蕩下行。目前PVC處于高庫(kù)存，低利潤(rùn)，中等開(kāi)工率?？傮w看，PVC短期走勢(shì)震蕩。

不銹鋼
不銹鋼方面，需求走強(qiáng)預(yù)期未能落實(shí)，不銹鋼絕對(duì)庫(kù)存及累庫(kù)壓力較大，利潤(rùn)刺激下五月份不銹鋼廠排產(chǎn)量增加。目前由不銹鋼庫(kù)存反映的實(shí)際需求表現(xiàn)不及市場(chǎng)預(yù)期，高庫(kù)存對(duì)不銹鋼價(jià)形成壓制，操作建議維持單邊做空。

豆粕
盡管巴西南方爆發(fā)洪水，周二巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司(CONAB)將2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)高至1.47685億噸，較上月預(yù)測(cè)的1.4652億噸高出116萬(wàn)噸或0.8%。此次產(chǎn)量上調(diào)可能會(huì)讓一些人感到驚訝，因?yàn)榈诙?hào)大豆生產(chǎn)州南里奧格蘭德州繼續(xù)面臨大雨和洪水，對(duì)尚未完成收割的大豆作物構(gòu)成威脅。CONAB本月預(yù)計(jì)南里奧格蘭德州的平均單產(chǎn)為每公頃3,168公斤，稱這仍然是正常水平，但是如果當(dāng)前的天氣逆境持續(xù)存在，可能會(huì)進(jìn)行調(diào)整。國(guó)內(nèi)方面，連粕短期跟隨外盤(pán)震蕩，本月預(yù)計(jì)進(jìn)口大豆到港增加，大豆豆粕仍在累庫(kù)周期，短期基差上方仍有較大壓力，持續(xù)關(guān)注巴西減產(chǎn)情況以及大豆到港增加情況。

集裝箱運(yùn)價(jià)
EC今天低開(kāi)高走，整體維持震蕩行情。整體從基本面看，供需并無(wú)較大變化。貨量穩(wěn)定基本能夠支持船司6月第一輪漲價(jià)。部分船司現(xiàn)貨艙位緊張，再度提高6月報(bào)價(jià)，MSC開(kāi)放6月初的鉆石艙位，參考上?！狥elixstowe報(bào)價(jià)4520/7540，高于5月的鉆石艙報(bào)價(jià)3920/6540。另外馬士基6月初艙位價(jià)格升至4078/6451，小幅高于昨天的4064/6423。盡管鉆石艙的價(jià)格可能會(huì)作為最高值被剔除，但是同時(shí)一部分次高值保留，例如上述馬士基的報(bào)價(jià)，最后的指數(shù)計(jì)算以加權(quán)平均為基礎(chǔ)算法，因此從計(jì)算角度來(lái)看部分高運(yùn)價(jià)會(huì)抬高最后被計(jì)入指數(shù)的樣本運(yùn)價(jià)中樞。運(yùn)力方面，我們認(rèn)為未來(lái)六周供給相對(duì)中性，5月末的wk21和wk22運(yùn)力平均28.1萬(wàn)TEU，低于前兩周的28.9萬(wàn)TEU，6月初的wk23運(yùn)力較為充足/30萬(wàn)TEU，但是wk24由于2個(gè)航次停航目前統(tǒng)計(jì)為25萬(wàn)TEU，是5月以來(lái)的最低周度水平；包括馬士基的AE7/424W因?yàn)闊o(wú)法按時(shí)返回因此下一個(gè)始發(fā)航次推遲至6月20日。短期運(yùn)費(fèi)能否維持高位或者進(jìn)一步推漲，更多取決于下游貨量的支撐程度。盤(pán)面連續(xù)走強(qiáng)存在短期回調(diào)需求，但不宜過(guò)分看空基本面，我們認(rèn)為此輪歐線運(yùn)價(jià)持續(xù)提漲且較好落地兌現(xiàn)有自身基本面支撐在，包括貿(mào)易需求增加，運(yùn)力供給偏緊，同時(shí)也受到其他航線的溢出效應(yīng)影響，這也是我們強(qiáng)調(diào)在合理估值區(qū)間內(nèi)適當(dāng)把握逢低多的機(jī)會(huì)。我們對(duì)于06的合理估值在3800-3900，部分高價(jià)計(jì)入會(huì)相應(yīng)對(duì)沖rolling帶來(lái)的拖累；08短期維持小幅升水的預(yù)期。另外投資者應(yīng)重視盤(pán)面波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，做好頭寸管理，合理控制倉(cāng)位，理性參與交易。

宏觀

1、證監(jiān)會(huì)主席吳清：堅(jiān)決把造假者擋在門(mén)外，把公開(kāi)透明的要求貫徹到公司信息披露的全過(guò)程，把尊重投資者、回報(bào)投資者的理念融入公司治理的各項(xiàng)機(jī)制，把“僵尸企業(yè)”、害群之馬堅(jiān)決清出市場(chǎng)。
2、發(fā)改委：新一輪成品油調(diào)價(jià)窗口于5月15日24時(shí)開(kāi)啟，國(guó)內(nèi)汽油每噸下調(diào) 235 元，柴油每噸均下調(diào) 225 元。折合升價(jià)，95號(hào)汽油下調(diào)0.20元，92號(hào)汽油、0號(hào)柴油下調(diào)0.19元。以油箱容量為50升的小型私家車計(jì)算，加滿一箱92號(hào)汽油將少花9元左右。本輪是2024年第10次調(diào)價(jià)，調(diào)價(jià)后，年內(nèi)呈現(xiàn)出“五漲三跌兩擱淺”格局。

產(chǎn)業(yè)
1、ICE可可期貨價(jià)格在5月14日暴跌了近20%，為65年來(lái)的最大單日跌幅。在今年頭幾個(gè)月價(jià)格暴漲之后，可可目前顯然已陷入了上下大幅波動(dòng)的“悠悠球”模式——自1959年以來(lái)，可可價(jià)格單日波幅超過(guò)10%的情況總共僅有六次，其中便有三次發(fā)生在5月。
2、上海市委網(wǎng)信辦等四部門(mén)：打擊網(wǎng)上非法證券期貨行為專項(xiàng)行動(dòng)。將督促上海屬地東方財(cái)富網(wǎng)、大智慧、螞蟻財(cái)富、小紅書(shū)、嗶哩嗶哩等重點(diǎn)網(wǎng)站平臺(tái)開(kāi)展全面自查，集中刪除、屏蔽“非法推薦股票、基金、期貨”“股市黑嘴”“場(chǎng)外配資”等違法活動(dòng)信息、鏈接和軟件商品。
3、糧儲(chǔ)局：目前，2023年度秋糧旺季收購(gòu)已經(jīng)結(jié)束，收購(gòu)總量創(chuàng)近年新高。截至4月30日，主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計(jì)收購(gòu)秋糧超2億噸，創(chuàng)2016年玉米收儲(chǔ)制度改革以來(lái)新高。
4、我國(guó)最大規(guī)模液化天然氣運(yùn)輸船建造項(xiàng)目——中海油液化天然氣運(yùn)輸船項(xiàng)目首制船“綠能瀛”號(hào)在上海市長(zhǎng)興島成功交付，標(biāo)志著我國(guó)新建大型液化天然氣運(yùn)輸船取得新進(jìn)展。
5、國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格迎年內(nèi)最大降幅。據(jù)國(guó)家發(fā)改委，自5月15日24時(shí)起，國(guó)內(nèi)汽、柴油零售限價(jià)每噸下調(diào)235元和225元。折合成升價(jià)，每升92號(hào)汽油、95號(hào)汽油及0號(hào)柴油分別下調(diào)0.18元、0.19元、 0.19元。
6、內(nèi)蒙古工信廳：到2025年，初步構(gòu)建全區(qū)鋰產(chǎn)業(yè)鏈， 鋰精礦產(chǎn)能達(dá)到5萬(wàn)噸/年（折碳酸鋰當(dāng)量），電池29GWh/年，鋰產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值達(dá)到700億元。
7、國(guó)際能源署（IEA）發(fā)布最新月報(bào)，將2024年石油需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)14萬(wàn)桶/日至110萬(wàn)桶/日，為連續(xù)第二個(gè)月下調(diào)預(yù)測(cè)；預(yù)計(jì)2025年全球石油需求將增長(zhǎng)120萬(wàn)桶/日；預(yù)計(jì)今年全球石油供應(yīng)將增加58萬(wàn)桶/日至創(chuàng)紀(jì)錄的1.027億桶/日。
8、美國(guó)至5月10日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存減少250.8萬(wàn)桶，預(yù)期減少54.3萬(wàn)桶，前值減少136.2萬(wàn)桶。
9、將于5月17日開(kāi)展中央儲(chǔ)備進(jìn)口凍豬肉輪換出庫(kù)競(jìng)價(jià)交易，本次出庫(kù)競(jìng)價(jià)交易掛牌3萬(wàn)噸。
10、5月15日，國(guó)產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格下跌1530元報(bào)10.77萬(wàn)元/噸，連跌5日并創(chuàng)逾2個(gè)月新低

金融
1、新三板：5月15日，合計(jì)掛牌6138公司，當(dāng)日無(wú)新增，成交金額2.72億。三板成指報(bào)825.88，跌0.24%，成交額0.78億。
2、國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤(pán)收盤(pán)多數(shù)上漲，能源化工品普遍上漲，紙漿漲1.92%，低硫燃料油跌1.43%。黑色系漲跌不一，焦煤跌1.17%，焦炭跌近1%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，豆油漲1.25%，棕櫚油漲1.08%?；窘饘贊q跌不一，滬鎳漲1.1%，滬鉛漲0.62%，滬鋁漲0.42%，滬銅漲0.21%，不銹鋼跌0.07%，滬鋅跌0.57%，滬錫跌0.62%。滬金漲1.19%，滬銀漲3.19%。
3、國(guó)債：5月15日，2年期國(guó)債期貨主力合約TS2406上行0.01%至101.726；5年期國(guó)債期貨主力合約TF2406下行0.01%至103.390；10年期國(guó)債期貨主力合約T2406穩(wěn)定在104.440。10年期國(guó)債利率漲0.82BP，至2.30%；10年期國(guó)開(kāi)債利率漲0.70BP，至2.37%。
4、上海國(guó)際能源交易中心：5月15日，原油期貨主力合約2407，以612.2元/桶收盤(pán)，下跌4.5元，跌幅為0.73%。全部合約成交138431手，持倉(cāng)量增加1981手至58741手。主力合約成交43804手，持倉(cāng)量增加2344手至26861手。
5、央行：5月15日，當(dāng)日開(kāi)展20億元7天期逆回購(gòu)及1250億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率與此前一致，分別為1.8%、2.5%。今日有20億元逆回購(gòu)及1250億元MLF到期。
6、Shibor：隔夜報(bào)1.7270%，下跌4.20個(gè)基點(diǎn)。7天報(bào)1.8080%，下跌2.90個(gè)基點(diǎn)。3個(gè)月報(bào)1.9750%，下跌0.20個(gè)基點(diǎn)。
7、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤(pán)，報(bào)7.2195，漲0.2515%，人民幣中間價(jià)報(bào)7.1049，漲0.0056%。

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