匯通財經(jīng)APP訊——股指：6月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)稍弱于預期，邊際上持平，且持續(xù)處于榮枯線下方。結構上，生產端和需求端雙雙持續(xù)回落，但回落的幅度較5月明顯收窄，需求端的弱勢仍更為顯著，而內需不足時目前需求端的主要矛盾，外需仍是少有的好于季節(jié)性的亮點。受大宗商品價格下跌的影響，制造業(yè)成本端壓力有所緩解，盡管制造業(yè)利潤率邊際上或有所修復，但絕對水平或持續(xù)相對偏低。在利潤端偏弱的背景下，制造業(yè)的生產意愿持續(xù)偏弱，導致制造業(yè)盡管已經(jīng)進入補庫周期，但補庫的節(jié)奏相對較慢。壓制A股盈利端的兩大因素，內需較弱的問題在6月并沒有出現(xiàn)改善，而利潤率較低的問題或有改善但改善的力度相對有限。故盡管6月PMI數(shù)據(jù)整體看仍然偏弱，但制造業(yè)的預期仍較為穩(wěn)定，保持著相對謹慎的樂觀，故市場或對A股二季度盈利端將維持“L”型見底的預期。“國家隊”在指數(shù)ETF上的凈流入顯著加速。A股的微觀流動性保持凈流入。在市場持續(xù)調整的影響下，盡管3月中旬至今A股資金流入項的主要貢獻中散戶買入熱情顯著回落，在上周出現(xiàn)了凈流出，同時，對市場風險偏好敏感度較高的融資盤和北上資金在上周也流出均較為顯著。但是，股票型ETF方面出現(xiàn)了大額的凈流入，類似于2月初“國家隊”在ETF上的凈流入對沖了其他資金流入項的弱勢，保證了A股微觀流動性上的穩(wěn)定。另外，上周新成立偏股基金份額維持著歷史偏低的絕對水平，基金發(fā)行持續(xù)偏冷。流出項方面，在政策呵護下股權融資規(guī)模持續(xù)處于歷史較低水平；重要股東在上周小幅凈減持不過增持規(guī)模較小，在交易降費之后整體的交易費用也相對較低。歷史上看，流動性變動的方向對市場走勢存在著較為明顯的影響，若市場的下跌伴隨著資金 的流出則容易形成“下跌賣出賣出再下跌”的惡性循環(huán)，但若市場下跌卻有資金持續(xù)買入，則上述惡性循環(huán)不會形成，整體調整的幅度或相對有限，故我們傾向于認為在盈利端“L”型見底，政策端發(fā)力加碼，估值端修復空間較大，微觀層面資金流出端被限制的背景下，對于流動性方面無需過于悲觀，以 52 周累計趨勢來看，A 股微觀流動性的長期趨勢仍然向好。估值修復方面，高股息標的仍值得關注。以上證50為例，目前上證50股息率（近12個月）仍在4.0%左右的歷史較高水平，其與10年期國債的差值仍處在歷史較高的水平，從股息率的絕對水平還是從風險溢價的角度來看，上證50的配置價值仍然較為明顯。高紅利標的估值修復仍有較大空間，可繼續(xù)關注以上證50和高息低波指數(shù)的配置價值，故股指期貨方面可以關注IH和IF的多頭機會。

國債：7月8日盤前，央行公告將開展臨時隔夜回購操作，正、逆回購利率分別為7天期逆回購操作利率-20bp和+50bp。當日債市開盤便集體回調，中短端領跌。央行此舉的首要目的在于加強對資金面和短端利率的調控能力，和用借券以壓制長債價格的邏輯一致。同時，由于借入國債后賣出的操作可能會邊際上收緊流動性，使用臨時逆回購可有效對沖。基于央行的政策目標是保持收益率曲線向上傾斜，1.6%的隔夜回購利率下限或意味著中短端利率的下行阻力也會更強。而且央行借券將采用無固定期限的方式，側面印證央行對收益率曲線的控制將不會局限于長期限品種，中短端利率也可能受到影響。

央行近期出臺一系列政策的核心訴求是防止債券市場過熱導致的利率快上快下，并非希望國債利率由單邊下行轉為單邊上行。雖然央行的調控會限制利率下行的空間，但資產荒格局不變的前提下，整體債市的中期邏輯仍將繼續(xù)偏多，只是節(jié)奏大概率會相應放慢，交易風格趨于謹慎。后續(xù)需重點關注央行臨時回購以及做空國債的力度和頻率。單邊策略上，短期可考慮暫時觀望，待本輪下行風險出清后擇時加倉。

玻璃：玻璃近期基本面也處于傳統(tǒng)淡季，現(xiàn)貨價格持續(xù)下行，在進入八月之前暫時沒有新的支撐點。近期冷修有所增長，但是整體產能損失有限，并沒有出現(xiàn)供應緊張的狀況。生產商庫存高企，整體偏弱看待。

聚乙烯：近幾日受油價高位回調影響，雖然當前檢修不低，但無奈需求淡季，疊加產業(yè)鏈庫存上游偏高，聚乙烯價格近期出現(xiàn)調整。近期聚乙烯油制利潤不佳是聚乙烯檢修量高主要原因，從跟蹤的日內排產數(shù)據(jù)看，開工和標品排產比較不高。此外終端下游原料庫存天數(shù)和庫存量并無增長，但庫存來到年內低位，且原料價格調整可能在為下半年傳統(tǒng)旺季補庫行情鋪路，注意關注下游補庫周期開啟。


鎳：上周全球純鎳庫存略有下行，內外庫存走勢持續(xù)分化。鎳進口盤面利潤仍在虧損區(qū)間，進口窗口處關閉狀態(tài)；部分電積鎳產線停產，國內純鎳去庫，現(xiàn)貨偏緊。國內消費刺激政策效果暫不及預期。綜合來看，我們認為目前鎳礦價格存在支撐，鎳鐵價格止跌企穩(wěn)，國內庫存出現(xiàn)階段性去庫表現(xiàn)，短期預計鎳價震蕩偏強，但從新增產能角度來看長期仍有供給過剩預期。

豆粕：CBOT大豆下跌，由于美國農業(yè)部在每周作物生長報告中公布稱，截至2024年7月7日當周，美豆優(yōu)良率為68%，高于市場預期的67%，前一周為67%，上年同期為51%。產區(qū)天氣良好壓制CBOT大豆偏弱，關注1100美分能否止跌企穩(wěn)。國內方面，進口大豆到港增加，油廠大豆豆粕累庫，催提普遍，下游隨采隨用為主，現(xiàn)貨基差承壓較大。

集裝箱運價：繼昨天整體承壓后，EC今天近遠月合約表現(xiàn)分化明顯。近月合約2408和2410有著穩(wěn)定的基本面支撐，負面情緒緩解后盤面小幅上行。從現(xiàn)貨市場表現(xiàn)來看，馬士基昨天開放第30周歐線試艙，參考上海至弗利克斯托大柜報價7900美金，較第29周開艙價格高出100美金；目前價格已經(jīng)上行至9848美金；明顯偏離市場平均水平的價格不具備實際成交參考性，更多體現(xiàn)當前該艙位已經(jīng)售罄，需要理性解讀避免過高預期。同樣我們注意到馬士基第30周的上海至安特衛(wèi)普開艙價格7800美金大柜，隨后跳漲至11000美金的大柜，對于該運費水平不宜過分參考，實際可能體現(xiàn)艙位售罄而非真實成交。整體來看，現(xiàn)貨價格依然具備上行空間，盡管船司7月下旬宣漲行為一致性偏弱，但整體仍維持小幅上行態(tài)勢，平均成交水平8400-8500美金/FEU，現(xiàn)貨運費并未見頂；有效運力供給偏緊，訂艙需求積極。08合約將更多依賴于現(xiàn)貨運費波動作為參考的錨，趨向謹慎的交易節(jié)奏。10合約可能會因為其傳統(tǒng)的淡季屬性而被忽略其超跌時存在的多配價值：一方面需要合理認知在當前的基本面緊平衡格局下，同樣更依賴于基本面變化的10合約可能并不具備完整的淡季屬性，缺船矛盾和船司運力管理工具可以給到底部運費支撐來延緩旺季結束后的下跌趨勢；另一方面當前繞行下的運力缺口約75萬TEU，根據(jù)手持訂單交付情況基本10月才能逐步從總量上彌補，結構上THE和OA聯(lián)盟依然面臨缺船問題，2M更多需要考量MSK和MSC的聯(lián)盟合作關系，因此10合約不具備完全空配的屬性，甚至表現(xiàn)有可能會優(yōu)于常規(guī)淡季。在情緒壓力下價差非理性走擴會帶來絕對估值層面的單多或者月差結構下的反套機會。我們依然對近月08和10合約持以偏多觀點，而對于更遠的25年系列合約，由于地緣本身存在的不確定性，建議謹慎參與并同時注意相應的風險管理。

宏觀

1、國務院總理李強：鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，要堅持創(chuàng)新驅動發(fā)展，培育壯大新動能。要發(fā)揮企業(yè)主體作用，有針對性地加大政策支持，促進更多關鍵核心技術取得新突破。要改革不合理體制機制，更好調動各方面積極性主動性創(chuàng)造性，把全社會的創(chuàng)新活力充分激發(fā)出來，把各類創(chuàng)新資源組織好、運用好，持續(xù)釋放巨大創(chuàng)新力量。

2、金融時報：上半年以來，金融監(jiān)管總局及各地監(jiān)管局共開出1400余張罰單，總罰款近1.9億元，罰單數(shù)量同比上漲超12%，罰款金額同比上漲超18%，共涉及90余家保險機構、近800家分支機構。

3、央行金融市場司副司長江會芬：將啟動支持境外機構使用債券通北向債券繳納互換通保證金業(yè)務，進一步拓展人民幣債券作為離岸合格擔保品的應用場景，有利于盤活境外機構持有的境內人民幣債券、降低境外機構參與互換通的成本。

產業(yè)

1、工信部對《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件（2024年本）》《光伏制造行業(yè)規(guī)范公告管理辦法（2024年本）》（征求意見稿）公開征求意見。其中提到，引導光伏企業(yè)減少單純擴大產能的光伏制造項目，加強技術創(chuàng)新、提高產品質量、降低生產成本。新建和改擴建光伏制造項目，最低資本金比例為30%。

2、中國商業(yè)聯(lián)合會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月份，中國零售業(yè)景氣指數(shù)為49.6%，較上月小幅下降1.3個百分點。

3、據(jù)中汽協(xié)整理的海關總署數(shù)據(jù)顯示，2024年1-5月，中國出口到“一帶一路”國家汽車商品累計金額達到513.2億美元，同比增長13.3%，占汽車商品出口總額的55.2%。

4、中鋼協(xié)就申請立項的《稀土微合金稠油熱采套管》等80項擬立項標準項目公開征求意見，截止時間為2024年7月16日。

5、6月下旬開始，國內雞蛋價格快速上行，半月漲幅超兩成。對于下半年雞蛋價格走勢，分析師認為，或先漲后跌，主流運行區(qū)間將在3.9元/斤至4.7元/斤，均價4.17元/斤。
6、我國首個礦產資源領域國家創(chuàng)新中心-—國家戰(zhàn)略性稀有金屬礦產高效開發(fā)技術創(chuàng)新中心獲批成立。

7、數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯每周原油出貨量下降近100萬桶/日，降幅為俄烏沖突以來最大。

8、EIA短期能源展望報告：預計2024年布倫特價格為86美元/桶，此前預期為84美元/桶；預計2025年布倫特價格為88美元/桶，此前預期為85美元/桶；預計2024年WTI原油價格為82美元/桶，此前預期為80美元/桶；預計2025年WTI原油價格為84美元/桶，此前預期為81美元/桶。

9、花旗認為，2024年黃金消費增長趨勢向好，可能推動2024年下半年現(xiàn)貨交易達到創(chuàng)紀錄的每盎司2400-2600美元；基準情況下2025年中期的黃金目標價格為每盎司2800-3000美元。

10、殼牌計劃到2030年將液化天然氣業(yè)務較2022年增長20-30%；Manatee項目計劃于2027年開始生產，項目上線預計最高產量將達到每天10.4萬桶油當量。

11、馬來西亞棕櫚油委員會表示，預計毛棕櫚油價格仍將受到收緊的產量狀況及來自印度和中國大型買家強勁需求的支撐。2024年馬來西亞棕櫚油產量預計增加2.4%至1900萬噸，出口量料增加3.1%至1560萬噸，今年余下時間馬來西亞的棕櫚油庫存仍將承壓，到12月份預估在大約200萬噸。

金融

1、新三板：7月9日，合計掛牌6147公司，當日新增2家，成交金額1.18億。三板成指報786.77，漲0.37%，成交額0.56億。

2、國內商品期貨夜盤收盤普遍下跌，能源化工品多數(shù)下跌，丁二烯橡膠跌1.47%，原油跌1.15%，苯乙烯、LPG跌近1%。黑色系全線下跌。農產品普遍下跌，菜油跌1.99%，菜粕跌1.83%，豆油跌1.69%，棕櫚油跌1.64%，豆二跌1.28%?；窘饘俣鄶?shù)收跌，滬鎳跌2.07%，滬鉛跌1.04%，氧化鋁跌1.04%，不銹鋼跌0.74%，滬鋅跌0.59%，滬銅跌0.56%。滬金漲0.03%，滬銀漲0.09%。

3、國債：7月9日，2年期國債期貨主力合約TS2409上行0.07%至101.922，5年期國債期貨主力合約TF2409上行0.12%至103.830，10年期國債期貨主力合約T2409上行0.20%至105.085。10年期國債利率跌2.06BP，至2.27%；10年期國開債利率跌2.50BP，至2.35%。

4、上海國際能源交易中心：7月9日，原油期貨主力合約2408，以626.2元/桶收盤，下跌9.2元，跌幅為1.45%。全部合約成交84700手，持倉量減少328手至56877手。主力合約成交64828手，持倉量減少804手至26349手。

5、7月9日，進行20億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%，與此前持平。因當日有20億元7天期逆回購到期，實現(xiàn)零投放零回籠。

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