匯通財(cái)經(jīng)APP訊——股指：考慮到目前市場情緒仍處于較低水平，市場反彈的空間依然較大。52周累計(jì)趨勢來看，A 股微觀流動性的長期趨勢仍然向好。估值修復(fù)的空間較大，但觸發(fā)估值修復(fù)的根本動力在于是否有增量資金。在資金流出項(xiàng)被限制的情況下，今年微觀流動性的環(huán)境是要好于去年。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)維持在較高的水平顯示指數(shù)層面的配置性價(jià)比較高，且考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長仍面臨較大壓力的情況，下半年無風(fēng)險(xiǎn)利率或?qū)⒊掷m(xù)處于較低的水平，預(yù)計(jì)往后看一年中證全指估值或?qū)⑻嵘?5%左右。



國債：上周債市有明顯波動，國債期貨沖高回落。美聯(lián)儲宣布降息50bp，超出市場預(yù)期，隨著美聯(lián)儲開啟降息周期，對國內(nèi)貨幣政策寬松空間的制約放松，提振了國內(nèi)多頭債市，市場提前交易國內(nèi)LPR降息預(yù)期，期債走高。但午后市場預(yù)期轉(zhuǎn)變，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為9月LPR將不會調(diào)降，市場再次提前交易降息預(yù)期的落空，期債大幅回落，短端利率受資金面收斂的影響上行幅度更大，十年期國債未能突破2%的關(guān)鍵點(diǎn)位。隨后20日公布的LPR利率按兵不動，但市場對后續(xù)的降息空間仍有預(yù)期?；诋?dāng)前基本面數(shù)據(jù)仍然偏弱的情況，預(yù)計(jì)10月份公布的GDP增速仍無法達(dá)到目標(biāo)，因此預(yù)計(jì)10月LPR下調(diào)的可能性和必要性提升。短期內(nèi)單邊策略上建議輕倉做多，長債更具性價(jià)比，此外可關(guān)注基差走闊機(jī)會。

貴金屬：9月聯(lián)儲降息50bp，幅度略超市場預(yù)期。鮑威爾表示聯(lián)儲行動并未滯后于利率曲線，也強(qiáng)調(diào)目前未看到任何衰退跡象，反復(fù)提醒市場不要將本次的50bp視為未來降息的常規(guī)節(jié)奏。同時，鮑威爾提到通脹仍未徹底解決，當(dāng)下取得的進(jìn)展不錯。勞動力市場相當(dāng)接近充分就業(yè)的狀態(tài)，但就業(yè)增長放緩“值得關(guān)注”。此外，鮑威爾認(rèn)為中性利率將顯著高于疫情前水平，意味著本輪降息的終點(diǎn)利率也將維持在更高的點(diǎn)位。點(diǎn)陣圖顯示，聯(lián)儲對未來三年降息的預(yù)期大幅提升，其中今年和明年的降幅均相比6月上升75bp，過半官員預(yù)計(jì)年底前將繼續(xù)降息50bp。經(jīng)濟(jì)預(yù)測來看，主要上調(diào)對失業(yè)率的預(yù)測，并繼續(xù)下調(diào)通脹預(yù)測。美國8月零售環(huán)比+0.1%，再次高于預(yù)期，且前值由+1%上修至+1.1%，顯示居民消費(fèi)延續(xù)韌性。上周首申失業(yè)金人數(shù)21.9萬，低于預(yù)期23萬，就業(yè)市場也并未持續(xù)走弱。本周降息落地后，通脹預(yù)期反彈，黃金再創(chuàng)新高，白銀價(jià)格也持續(xù)高位震蕩。策略上，降息周期已開啟，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)回升，建議黃金多單繼續(xù)持有，避免追高。

鐵礦石：昨日鋼聯(lián)鐵礦石發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，上周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量周環(huán)比小幅回升，維持高位運(yùn)行，其中僅澳洲發(fā)運(yùn)回落，巴西發(fā)運(yùn)周環(huán)比微增，均保持高位，主要增量由非主流礦發(fā)運(yùn)貢獻(xiàn)，接近同期平均水平。到港量周環(huán)比同樣回升，并處同期偏高水平區(qū)間，疊加上周疏港量有所回落，使得上周鐵礦到港疏港差再次回升，鐵礦石基本面延續(xù)偏寬松局面。

PX：隔夜原油價(jià)格弱勢震蕩，10月MOPJ估價(jià)649美元/噸，較上周五下跌6美元；PX估價(jià)在840美元/噸，下跌14美元/噸，實(shí)貨成交2單，一單11月亞洲現(xiàn)貨在825成交（恒力賣給GSC），一單12月亞洲現(xiàn)貨在830成交（逸盛賣給GSC）。PX期貨主力合約震蕩下跌。供應(yīng)端：金陵石化70萬噸裝置小幅提升；浙江石化200萬噸生產(chǎn)線于9.17日附近重啟；九江石化90萬噸裝置小幅下降，國內(nèi)裝置開負(fù)荷提升5.2%至84.9%；國內(nèi)供應(yīng)仍維持高位。海外方面，越南NSPR 70萬噸裝置于本周初附近重啟，其他裝置相對穩(wěn)定。需求端：由于多套裝置臨時停車，國內(nèi)PTA負(fù)荷小幅下降1.3%至78.1%；估值：PX-Brent價(jià)差在300美元/噸附近震蕩，處于季節(jié)性低位。國內(nèi)PX裝置檢修力度較弱，產(chǎn)量仍處于高位，預(yù)計(jì)9月份PX相對平衡，預(yù)計(jì)9月份之后開始累庫，基本面較弱，關(guān)注原油變動。01合約基差走弱36，收于-98；1-5月差走弱18，收于-102。

PTA：PTA主力期貨合約震蕩走低，現(xiàn)貨市場商談氛圍尚可，現(xiàn)貨基差穩(wěn)定，今日主港貨源貼水01合約66元/噸，10月中主港貨源貼水01合約55元/噸。PTA供應(yīng)端，逸盛大連375萬噸裝置于9.18日負(fù)荷下降至5成附近，預(yù)計(jì)維持1周時間；漢邦石化220萬噸裝置于9.16日計(jì)劃外停車，重啟中；三房巷120萬噸裝置于9.16日附近短停，9.18日恢復(fù)正常；四川石化臨時停車，預(yù)計(jì)維持1周時間；其他裝置相對穩(wěn)定，由于多套裝置停車，開工負(fù)荷小幅回落1.3%至78.1%。但從產(chǎn)量上看，仍處于高位。需求端，新增裝置持續(xù)投產(chǎn)，以及聚酯負(fù)荷持續(xù)小幅提升；由于原料價(jià)格弱勢震蕩，使得下游采購積極相對較差。由于PX價(jià)格下跌較多，PTA加工差走強(qiáng)至250元/噸附近，處于季節(jié)性低位。隨著PTA裝置計(jì)劃外停車的增加，9月由累庫轉(zhuǎn)變?yōu)槿?，但仍未改變四季度累庫的預(yù)期；預(yù)計(jì)PTA價(jià)格將弱勢震蕩為主；跟隨原料價(jià)格波動。01基差走強(qiáng)25，收于-46；1-5月差走弱2，收于-54。

MEG：乙二醇主力期貨價(jià)格震蕩下跌，市場商談一般，基差小幅走強(qiáng)；現(xiàn)貨升水01合約33-37元/噸，10月下期貨升水01合約42-43元/噸。供應(yīng)端，三江石化100萬噸裝置負(fù)荷小幅下降；浙江石化2號裝置重啟并提升開工負(fù)荷；河南煤業(yè)永城2套裝置共計(jì)40萬噸裝置已經(jīng)出料，負(fù)荷提升中；中昆石化一條20萬噸裝置于15日附近停車檢修，預(yù)計(jì)檢修10天左右；國內(nèi)其他裝置相對穩(wěn)定，國內(nèi)乙二醇綜合開工負(fù)荷4.8%至68.33%，煤化工裝置開工負(fù)荷提升7.2%至65.32%。供應(yīng)處于高位。馬來西亞75萬噸裝置已經(jīng)重啟，負(fù)荷8成左右；其他裝置相對穩(wěn)定。隨著乙二醇價(jià)格的下跌，各工藝現(xiàn)金流持續(xù)走弱。庫存：港口庫存去庫4.92萬噸，至53.51萬噸，處于季節(jié)性相對低性位置。進(jìn)口端，隨著檢修裝置的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)進(jìn)口量逐漸增加；而聚酯裝置開工負(fù)荷將逐漸提升，使得乙二醇維持緊平衡。關(guān)注原油價(jià)格的變動。01合約基差走弱5，收于45；1-5合約月差走強(qiáng)15，收于-33。

瓶片：瓶片主力期貨價(jià)格跟隨原料PTA價(jià)格弱勢下跌；工廠報(bào)價(jià)局部繼續(xù)小幅下調(diào)，市場成交氣氛一般，9月訂單多成交在6200-6230元/噸出廠不等，10-11月訂單量成交在6080-6200元/噸出廠不等。供應(yīng)：上海遠(yuǎn)紡40萬噸裝置停車檢修；萬凱30萬噸裝置和逸盛30萬噸裝置負(fù)荷提升，使得瓶片開工負(fù)荷小幅提升1.4%。需求端，目前需求暫未變動，但隨著天氣的轉(zhuǎn)涼，對瓶裝水及飲料的需求將逐漸降低。本周庫存變化不大平均在14天左右；由于原料價(jià)格下跌較多，瓶片的加工差走強(qiáng)至550元/噸左右處于季節(jié)性低位，預(yù)計(jì)短期內(nèi)加工差壓縮的空間不大;但需要關(guān)注原料PTA價(jià)格的波動。03合約基差走強(qiáng)53，收于144元/噸。

短纖：今日直紡滌短銷售略有好轉(zhuǎn)，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷58%，部分工廠產(chǎn)銷：60%，50%、30%、100%、70%、50%、100%、200%、60%。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體偏弱依舊，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在3成左右。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在0%、50%、100%、30%、60%、100%。1-7月，紡織服裝累計(jì)出口同比增長1.1%，其中紡織品出口增長3.3%，服裝出口下降0.8%。短纖庫存續(xù)創(chuàng)季節(jié)性新高收至19日，馬來西亞對華聚酯瓶片啟動反傾銷調(diào)查短期利空聚酯價(jià)格。11合約基差走強(qiáng)71，收于380。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原油價(jià)格大幅下跌。

銅：上周銅價(jià)延續(xù)反彈走勢，宏觀層面美聯(lián)儲9月議息會議正式開啟降息，50基點(diǎn)的降息幅度高于市場預(yù)期，短期抬升市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格走高。但從歷史出發(fā)美聯(lián)儲降息對銅價(jià)并無明顯利好，50基點(diǎn)的首次降息幅度可能暗示中期需求偏空。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面上周美國數(shù)據(jù)總體較好，并未體現(xiàn)出更多的下行壓力。具體來看美國8月零售銷售環(huán)比增長0.1%，預(yù)計(jì)下降0.2%，前值增長1.1%；美國8月制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增加0.9%，預(yù)期增長0.2%，前值下降0.7%；美國8月新屋開工和營建許可環(huán)比分別增加9.6%和4.9%，好于預(yù)期的6.5%和1%。供需方面，上周全球精銅供需延續(xù)明顯季節(jié)性缺口，海外LME庫存小幅下降，國內(nèi)庫存大幅走低。季節(jié)性上看未來全球精銅庫存預(yù)計(jì)仍將持續(xù)去化，但全年或?qū)⒕S持明顯過剩。隨著8月以來全球精銅的持續(xù)缺口，銅價(jià)下方的支撐位置已經(jīng)開始大幅上移，但對比當(dāng)前價(jià)格仍然明顯偏低，因此年內(nèi)銅價(jià)的下行風(fēng)險(xiǎn)仍未解除。操作上我們認(rèn)為當(dāng)前銅價(jià)格水平的上行風(fēng)險(xiǎn)相對有限，繼續(xù)建議逢高賣出為主，合理使用期權(quán)工具對沖價(jià)格反彈風(fēng)險(xiǎn)。

生豬：周末受節(jié)后印象屠宰量慣性下滑，加上二育逐步出欄，整個價(jià)格開始下降，且也減少了二育補(bǔ)欄的熱情，故短期價(jià)格支撐力度較弱。節(jié)假日的消費(fèi)不及預(yù)期也導(dǎo)致屠宰企業(yè)屠宰量回落到低位。本周也將開啟國慶備貨，屆時二育剩余存欄與需求的博弈將成為下半年博弈重點(diǎn)中長期來看，4季度隨著養(yǎng)殖戶的出欄，豬價(jià)有回調(diào)的趨勢，但是幅度或較為有限，且當(dāng)下散戶逐步退出能繁母豬養(yǎng)殖，企業(yè)的能繁存欄增仍比不上散戶放棄能繁的速度，故整個產(chǎn)能或較為有限，而下游屠宰企業(yè)今年維持較低的屠宰量，也難以降低，當(dāng)下市場集中關(guān)注節(jié)假日消費(fèi)以及價(jià)格支撐情況，目前市場觀點(diǎn)依舊偏“逢節(jié)必跌”的供應(yīng)過剩邏輯。從成本端來看，20號數(shù)據(jù)自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)豬利潤預(yù)計(jì)為463.56元/頭，較上周減少84.74元/頭;外購仔豬養(yǎng)殖利潤預(yù)計(jì)為284.21元/頭，較上周減少80.35元/頭。后續(xù)持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖利潤的變化，能繁母豬存欄，豬瘟以及上市企業(yè)動態(tài)。

集裝箱運(yùn)價(jià)：EC盤面今日積極震蕩上行，主要支撐來自于上周五SCFI歐線降幅不及部分市場預(yù)期，且地緣沖突烈度進(jìn)一步加強(qiáng)加強(qiáng)部分資金的遠(yuǎn)端預(yù)期，遠(yuǎn)月合約漲幅明顯強(qiáng)于近月。另外對比權(quán)益板塊來看，EC盤面和集運(yùn)標(biāo)的股走勢較為一致，市場均對美線潛在罷工計(jì)入一定預(yù)期。盤后發(fā)布最新SCFIS歐線指數(shù)，環(huán)比下行14%至3285.46點(diǎn)，盡管有臺風(fēng)天氣造成部分船期延誤影響統(tǒng)計(jì)樣本，理論上應(yīng)給予指數(shù)一定的上行支撐，但同時船司更多非顯性的FAK價(jià)格（包括符合指數(shù)定義的集量價(jià)格等）也對最后數(shù)值造成了拖累。從現(xiàn)貨市場來看，依然延續(xù)下行趨勢。馬士基中午二次調(diào)降wk40報(bào)價(jià)，參考上海至鹿特丹wk40價(jià)格從2400/4000降至2050/3500，降幅350/500；并且開出wk41艙位，報(bào)價(jià)與wk40持平。EMC下調(diào)線上價(jià)格從2835/4320至2585/3920。目前僅考慮線下FAK價(jià)格，wk40報(bào)價(jià)均值約為大柜3650美金，其中2M聯(lián)盟均價(jià)為大柜3550美金，OA聯(lián)盟均價(jià)為大柜4000美金，THE聯(lián)盟均價(jià)為大柜3400美金；目前wk41（計(jì)入10合約交割第一期指數(shù)））維持和wk40同價(jià)，關(guān)注后續(xù)價(jià)格調(diào)整情況。近期部分船司為了應(yīng)對美東10/1潛在罷工，已經(jīng)陸續(xù)推出多項(xiàng)附加費(fèi)的征收條目。在當(dāng)前美線運(yùn)價(jià)持續(xù)下行的背景下，船司額外附加費(fèi)的征收一方面是為了應(yīng)對潛在罷工，盡可能維持相關(guān)運(yùn)營穩(wěn)定，另一方面也可以視作其有意識“挺價(jià)”的手段之一，仍需觀察實(shí)際征收情況。美線價(jià)格潛在提漲能否傳導(dǎo)至歐線，首先要觀察美線自身的實(shí)際落地兌現(xiàn)情況，部分貨量前置已經(jīng)提前消化后續(xù)的貨運(yùn)需求，后續(xù)美東罷工后更多貨物將轉(zhuǎn)移至美西通過IPI/MLB的方式進(jìn)行內(nèi)陸運(yùn)輸，觀察此供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)的擁堵情況；其次從持續(xù)性角度判斷傳導(dǎo)至歐線的可能性，目前歐線運(yùn)價(jià)的壓力更多來自于自身的基本面矛盾，短期美線運(yùn)價(jià)給到的影響更多偏向情緒支撐，而非直接作用。9月末現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)基本確定，后續(xù)關(guān)注國慶第二周價(jià)格能否持穩(wěn)第一周抑或是存在進(jìn)一步調(diào)降的壓力，以及屆時降價(jià)的幅度是否仍維持當(dāng)前較大的節(jié)奏。后續(xù)現(xiàn)貨持續(xù)維持弱勢的背景下盤面預(yù)計(jì)震蕩偏弱。10合約圍繞交割估值進(jìn)行定價(jià)，更多受到現(xiàn)貨下跌的絕對水平影響，預(yù)計(jì)在2000-2300點(diǎn)區(qū)間內(nèi)震蕩整理。12合約短期反彈難以持續(xù)，更多圍繞現(xiàn)貨下行趨勢進(jìn)行定性，節(jié)前價(jià)格戰(zhàn)或?qū)⑦M(jìn)一步放大市場悲觀情緒，關(guān)注潛在的逢高布空機(jī)會；關(guān)注節(jié)前相應(yīng)的保證金調(diào)整，注意風(fēng)險(xiǎn)管理。


宏觀
1、央行9月23日開展1601億元7天期和745億元14天期逆回購操作，操作利率分別為1.70%、1.85%。當(dāng)日有1387億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放959億元。
2、國家發(fā)改委、央行、財(cái)政部就“兩新”工作情況介紹，支持“兩新”工作的3000億元國債資金已全面下達(dá)；目前推送的設(shè)備更新項(xiàng)目已基本實(shí)現(xiàn)融資對接和盡調(diào)的“全覆蓋”，累計(jì)簽約貸款金額2300億元，財(cái)政部安排設(shè)備更新貸款貼息資金200億元。
3、我國制造業(yè)企業(yè)總量突破600萬家。截至8月31日，我國制造業(yè)企業(yè)總量達(dá)到603萬家，與2023年底相比增長5.53%。其中與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)有關(guān)的企業(yè)達(dá)到51.53萬家，占制造業(yè)企業(yè)總量的8.55%。

產(chǎn)業(yè)
1、國家發(fā)改委：8月份，新能源汽車和充電樁產(chǎn)量同比分別增長30.5%和97%，新能源汽車滲透率達(dá)到53.9%，連續(xù)兩個月突破50%；預(yù)計(jì)全年將實(shí)現(xiàn)200萬輛低排放標(biāo)準(zhǔn)乘用車退出。
2、據(jù)國家能源局，截至8月底，全國累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約31.3億千瓦，同比增長14%。其中，太陽能發(fā)電裝機(jī)容量約7.5億千瓦，增長48.8%；風(fēng)電裝機(jī)容量約4.7億千瓦，增長19.9%。
3、商務(wù)部條約法律司負(fù)責(zé)人表示，歐盟將中國對歐盟乳制品反補(bǔ)貼調(diào)查訴至世貿(mào)爭端解決機(jī)制，中方收到歐方磋商請求，并對此表示遺憾，將按照世貿(mào)組織相關(guān)規(guī)則處理。
4、國家發(fā)改委副主任趙辰昕首次披露，中國資源循環(huán)利用集團(tuán)正在籌建中。此前有報(bào)道稱中國資源循環(huán)集團(tuán)正在籌備設(shè)立，中國寶武的廢鋼資源回收業(yè)務(wù)有望整體并入新央企。
5、印度報(bào)告稱，8月份以美元計(jì)算的黃金進(jìn)口量創(chuàng)下歷史新高，總額略高于100億美元。比上個月增長三倍多。世界黃金協(xié)會估計(jì)，印度進(jìn)口140噸黃金。
6、歐盟將2024年玉米平均單產(chǎn)預(yù)測下調(diào)至6.84噸/公頃，8月預(yù)測為7.03噸/公頃；甜菜單產(chǎn)預(yù)估上調(diào)至74.7噸/公頃；春季大麥單產(chǎn)預(yù)估下調(diào)至4.4噸/公頃。

金融
1、國內(nèi)商品期市夜盤收盤，能化品、農(nóng)產(chǎn)品、黑色系多數(shù)下跌，丁二烯橡膠跌逾4%，20號膠、橡膠、鐵礦石跌逾3%，螺紋鋼、焦炭跌逾2%，菜粕跌近2%，玉米、豆二跌逾1%，原油跌0.57%?；窘饘偃€收跌，滬鉛跌1.80%，不銹鋼跌1.72%，滬鋅跌1.28%，氧化鋁跌1.23%，滬鋁跌1.12%，滬錫跌0.53%，滬鎳跌0.46%，滬銅跌0.38%。滬金漲0.95%，滬銀跌0.28%。
2、國際油價(jià)小幅下跌，美油11月合約跌0.38%，報(bào)70.73美元/桶。布油12月合約跌0.19%，報(bào)73.55美元/桶。
3、國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.27%報(bào)2653.4美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.57%報(bào)31.01美元/盎司。
4、芝加哥期貨交易所（CBOT）農(nóng)產(chǎn)品期貨主力合約集體收漲，大豆期貨漲2.67%報(bào)1039美分/蒲式耳；玉米期貨漲2.8%報(bào)413美分/蒲式耳，小麥期貨漲2.29%報(bào)581.5美分/蒲式耳。
5、倫敦基本金屬多數(shù)收漲，LME期銅漲0.69%報(bào)9542美元/噸，LME期鋅漲0.38%報(bào)2885美元/噸，LME期鎳漲0.24%報(bào)16550美元/噸，LME期鋁漲0.04%報(bào)2486美元/噸，LME期錫漲0.37%報(bào)32245美元/噸，LME期鉛跌0.19%報(bào)2051美元/噸。
6、美債收益率多數(shù)收漲，2年期美債收益率跌0.7個基點(diǎn)報(bào)3.597%，3年期美債收益率漲0.2個基點(diǎn)報(bào)3.49%，5年期美債收益率漲1個基點(diǎn)報(bào)3.512%，10年期美債收益率漲1個基點(diǎn)報(bào)3.754%，30年期美債收益率漲0.9個基點(diǎn)報(bào)4.094%。

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