匯通財(cái)經(jīng)APP訊——WTI原油周五一度站上了70美元，但夜盤高位的大幅回落讓周四周五油市上演極限反轉(zhuǎn)，顯示了當(dāng)前油市深陷震蕩局勢(shì)，過去一周油價(jià)跳空低開之后最終周度跌幅超3%，地緣因素仍然主導(dǎo)著油價(jià)波動(dòng)，在上周末因以色列對(duì)伊朗的襲擊方式是對(duì)原油市場(chǎng)影響最小的選項(xiàng)，周一油價(jià)直接大幅跳空日內(nèi)跌幅一度6.5%，一度完全回吐了10月初的地緣溢價(jià)，但周四市場(chǎng)又傳出伊朗將襲擊以色列的消息，油價(jià)又從低位幾乎收復(fù)了本周失地，不過最終周五晚油價(jià)還是從高位回落近2美元，宏觀層面風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫，包括中東停火談判的進(jìn)展及市場(chǎng)擔(dān)心之前一個(gè)周末那種預(yù)期落空的風(fēng)險(xiǎn)讓部分資金在周五夜盤選擇了離場(chǎng)觀望，地緣層面的反復(fù)給油市帶來(lái)擾動(dòng)。

高頻指標(biāo)方面美國(guó)市場(chǎng)月差及煉廠加工毛利相對(duì)平穩(wěn)，但歐洲市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的變化，月差結(jié)構(gòu)走弱，但最近幾個(gè)交易日的柴油裂解差反彈讓煉油毛利反彈幅度更明顯。供應(yīng)端對(duì)油價(jià)的支撐轉(zhuǎn)弱，而需求端對(duì)油價(jià)的下行壓力有所緩解。中國(guó)市場(chǎng)最近幾周成品油裂解差整體回暖明顯，一方面在近半年原油加工量大幅低于去年同期后，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)出現(xiàn)成品油供應(yīng)偏緊局面，另外原油的重心回落也給裂解差反彈提供了基礎(chǔ)。

另外周五晚上美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年10月份僅新增了1.2萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，增速創(chuàng)2020年最慢紀(jì)錄，遠(yuǎn)不及預(yù)期的10萬(wàn)人，失業(yè)率仍維持在4.1%。作為影響市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏的重要指標(biāo)，隨著數(shù)據(jù)公布，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月7日降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性上升至接近100%水平，對(duì)于這一數(shù)據(jù)特朗普稱其為“我國(guó)歷史上最糟糕的就業(yè)報(bào)告”。對(duì)隨著時(shí)間進(jìn)入美國(guó)總統(tǒng)選戰(zhàn)最后沖刺階段，哈里斯與特朗普的對(duì)決進(jìn)入白熱化，誰(shuí)能當(dāng)選新一任美國(guó)總統(tǒng)也是下周對(duì)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)影響最大的重磅事件，油市仍處在觀望及觀點(diǎn)易變的階段。


后期原油供需平衡聚焦歐佩克+的合作

長(zhǎng)期以來(lái)地緣沖突多次造成了油價(jià)的沖高，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)中斷的擔(dān)憂始終是存在的，但經(jīng)歷了幾輪油價(jià)先因地緣溢價(jià)大漲，之后隨著時(shí)間推移發(fā)現(xiàn)對(duì)供應(yīng)影響都較小甚至幾乎可以忽略之后。供應(yīng)端面臨的壓力越來(lái)越大，尤其是歐佩克+在經(jīng)歷了最近2年多的合作之后其深度減產(chǎn)舉措已經(jīng)使用接近極限，今年來(lái)三次做出了延長(zhǎng)減產(chǎn)的決定讓油價(jià)勉強(qiáng)守住了70美元左右的長(zhǎng)期區(qū)間底部，但看起來(lái)減產(chǎn)底對(duì)油價(jià)的支撐越來(lái)越吃力。OPEC周日發(fā)表聲明稱，沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼將220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)一個(gè)月，至2024年12月底。OPEC聲明顯示，這八個(gè)國(guó)家重申了完全遵守《合作宣言》的集體承諾，包括同意由OPEC+聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)（JMMC）對(duì)額外的自愿減產(chǎn)措施進(jìn)行監(jiān)督，并根據(jù)提交給OPEC秘書處的補(bǔ)償計(jì)劃，將自2024年1月以來(lái)的超產(chǎn)產(chǎn)量在2025年9月之前進(jìn)行完全補(bǔ)償。長(zhǎng)期以來(lái)部分成員國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行不到位引發(fā)了組織內(nèi)部的不滿，尤其該組織的核心領(lǐng)導(dǎo)過沙特。此前有媒體曝出在2024年9月底舉行的一次電話會(huì)議上，沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒·阿齊茲·本·薩勒曼親王警告歐佩克+成員國(guó)的部長(zhǎng)們，如果其他產(chǎn)油國(guó)繼續(xù)無(wú)視減產(chǎn)視協(xié)議中的產(chǎn)量配額，油價(jià)可能會(huì)跌至每桶50美元，雖然歐佩克秘書處駁斥了這則消息，但危險(xiǎn)苗條依然顯現(xiàn)。過去的一段時(shí)間里沙特一直兌現(xiàn)承諾在控制自身產(chǎn)量以維持石油市場(chǎng)的穩(wěn)定，包括前期投資巨大有增產(chǎn)潛力的阿聯(lián)酋也一直遵守協(xié)議控制產(chǎn)量。另一方面，俄羅斯、伊拉克和哈薩克斯坦的石油生產(chǎn)卻一直超出其應(yīng)遵守的減產(chǎn)要求，這必然會(huì)引發(fā)內(nèi)部的不滿，從最近歐佩克+的內(nèi)部動(dòng)作來(lái)來(lái)看，無(wú)疑這三個(gè)成員國(guó)感受到了壓力，需要做出相應(yīng)的減產(chǎn)補(bǔ)償動(dòng)作以為穩(wěn)定市場(chǎng)做出努力。從周末最新的消息顯示，伊拉克確認(rèn)已根據(jù)對(duì)歐佩克+自愿減產(chǎn)的承諾，將石油產(chǎn)量降至330萬(wàn)桶/天，俄羅斯與哈薩克斯坦也重申歐佩克+的重要性，雙方確認(rèn)對(duì)歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議的承諾，據(jù)消息人士透露，哈薩克斯坦10月份的日均石油產(chǎn)量較9月份下降20%。歐佩克此次宣布再次延長(zhǎng)當(dāng)前減產(chǎn)計(jì)劃一個(gè)月的動(dòng)作可以看出最近歐佩克+開始意識(shí)到了當(dāng)前市場(chǎng)石油需求疲軟，以及OPEC以外地區(qū)石油供應(yīng)的增加，給石油市場(chǎng)帶來(lái)了下行壓力，但留給歐佩克+可操作空間越來(lái)越小。從歐佩克+此前達(dá)成的協(xié)議來(lái)看，2025年歐佩克+產(chǎn)量回升仍然是越來(lái)越近難以回避的局面，但原油市場(chǎng)需求端似乎很難承受2025年的供應(yīng)增長(zhǎng)壓力。

最新一期的EIA報(bào)告顯示，10月25日當(dāng)周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量維持在1350.0萬(wàn)桶/日不變。美國(guó)至10月25日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存減少51.5萬(wàn)桶至4.26億桶，降幅0.12%。預(yù)期230萬(wàn)桶，前值547.4萬(wàn)桶。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存增加68.1萬(wàn)桶，前值-34.6萬(wàn)桶。當(dāng)周美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）庫(kù)存增加118.9萬(wàn)桶至3.858億桶，增幅0.31%。汽油庫(kù)存下降270.7萬(wàn)桶，預(yù)期60萬(wàn)桶，前值87.8萬(wàn)桶。取暖油庫(kù)存增加57.1萬(wàn)桶，前值-28萬(wàn)桶。精煉油庫(kù)存 減少97.7萬(wàn)桶，預(yù)期-159.5萬(wàn)桶，前值-114萬(wàn)桶。美國(guó)至10月25日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存為2022年12月2日當(dāng)周以來(lái)最高。需求層面美國(guó)原油加工量已經(jīng)從季節(jié)性低位開始回升，柴油表現(xiàn)最近一周歐美市場(chǎng)明顯回暖。國(guó)內(nèi)原油加工量開始季節(jié)性回落，與去年同期仍有明顯差距，地方煉廠開工率回落明顯，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)面臨的壓力迫使部分煉廠降低了開工率。

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