匯通財(cái)經(jīng)APP訊——股指：上周末公布了10月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，邊際上有所改善，且6個(gè)月以來(lái)首次處于榮枯線上方，也高于季節(jié)性水平。供需結(jié)構(gòu)方面，供需雙雙改善，但供應(yīng)端的改善較為明顯，而需求端的改善力度較小。需求結(jié)構(gòu)方面，雖然內(nèi)需邊際上小幅改善，但外需邊際則持續(xù)回落，且絕對(duì)景氣度方面外需和內(nèi)需的差距進(jìn)一步擴(kuò)大，前三個(gè)季度持續(xù)好于季節(jié)性水平的外需，已經(jīng)出現(xiàn)弱于季節(jié)性的現(xiàn)象，后續(xù)政策層面對(duì)內(nèi)需的刺激仍將是盈利端預(yù)期關(guān)注的重點(diǎn)。價(jià)格方面，受大宗商品價(jià)格明顯上升的影響，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格顯和出廠價(jià)格邊際上均顯著走升，或顯示10月PPI環(huán)比將邊際明顯上行，但是，出廠價(jià)格并不能完全轉(zhuǎn)化原材料端的上行，制造業(yè)的利潤(rùn)率水平在10月將面臨較大的壓力，A股盈利端或?qū)⒗^續(xù)面臨利潤(rùn)率偏低的困擾。庫(kù)存方面，盡管大周期下制造業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了補(bǔ)庫(kù)周期，但是在利潤(rùn)狀況較差以及需求偏弱的情況下，制造業(yè)的補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度仍然較慢。同時(shí)，制造業(yè)的生產(chǎn)意愿仍然較弱，目前仍處在制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)周期的初期階段分企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)的景氣度絕對(duì)水平好于中型，中型則好于小型，大型企業(yè)景氣度仍處于榮枯線上方，而中小型企業(yè)則持續(xù)處于榮枯線下方，或顯示民營(yíng)企業(yè)仍面臨經(jīng)營(yíng)上的較大壓力。受到10月供需兩端集體回暖的影響，制造業(yè)預(yù)期邊際上有所回升，雖然持續(xù)處于榮枯線上方，但是仍低于季節(jié)性水平，考慮到BCI企業(yè)投資前瞻指數(shù)也表現(xiàn)出邊際回升但絕對(duì)水平偏低的特征，整體看，制造業(yè)預(yù)期仍偏樂(lè)觀，但樂(lè)觀的程度非?？酥茐褐艫股盈利端的兩大因素，需求不足的問(wèn)題在10月并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的改善，內(nèi)需改善力度較弱，外需已持續(xù)回落，而利潤(rùn)率較低的問(wèn)題在10月似乎更為顯著。盡管10月PMI數(shù)據(jù)整體來(lái)看呈現(xiàn)出了邊際改善的跡象，但結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)上的矛盾依然明顯，不會(huì)對(duì)于A股盈利端產(chǎn)生較大的預(yù)期轉(zhuǎn)變。另外，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)A股盈利預(yù)期本就較低，故10月的PMI數(shù)據(jù)不會(huì)改變市場(chǎng)對(duì)A股盈利端將繼續(xù)“L”型見(jiàn)底的預(yù)期。市場(chǎng)交易的重心仍會(huì)放在流動(dòng)性主導(dǎo)的估值變化上。

國(guó)債：昨日股債齊漲，早盤權(quán)益市場(chǎng)拉升，壓制債市情緒，但隨后全線翻紅，長(zhǎng)端漲幅更大，可能是由于市場(chǎng)在提前演繹政策落地后利空出盡的行情。30年期主力合約漲0.39%；10年期主力合約漲0.16%，5年期主力合約漲0.07%，2年期主力合約漲0.03%。昨日晚間十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議，債市延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)繼續(xù)博弈后續(xù)增量政策預(yù)期。資金利率進(jìn)一步回落，推動(dòng)短債收益率延續(xù)下行態(tài)勢(shì)。單邊策略上建議保持謹(jǐn)慎，可適當(dāng)逐步止盈。

貴金屬：近日，貴金屬價(jià)格出現(xiàn)邊際走弱的跡象。10月31日，comex黃金下跌1.6%，為7月以來(lái)的單日最大跌幅。隨著美國(guó)大選投票日臨近，“特朗普交易”止盈盤已浮現(xiàn)，部分多頭選擇逢高減倉(cāng)。大選結(jié)果依然存在不確定性，除黃金以外，美元也漲勢(shì)暫緩。雖然10月新增非農(nóng)意外“爆冷”，但失業(yè)率仍處于歷史的相對(duì)低位，并且美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍持續(xù)偏強(qiáng)，尤其是個(gè)人消費(fèi)支出，支撐Q3 GDP維持較高增速。此外，即使油價(jià)明顯回落，5Y美債定價(jià)的通脹預(yù)期仍未打破上升趨勢(shì)，實(shí)際利率也持續(xù)向上，宏觀周期正處于過(guò)熱的階段。策略上，短期內(nèi)黃金或走勢(shì)偏弱，建議考慮部分止盈。待風(fēng)險(xiǎn)出清后，再擇時(shí)加倉(cāng)。黃金行情弱勢(shì)期間，白銀相對(duì)黃金波動(dòng)更大，建議暫時(shí)觀望。

純堿玻璃：純堿近期部分廠商開(kāi)始臨時(shí)檢修，但產(chǎn)能損失量依然不及庫(kù)存累積速度，受前期玻璃廠家配方調(diào)整影響，純堿消耗量降低，整體基本面依然處于弱勢(shì)，盤面下方支撐松動(dòng)。玻璃方面則受宏觀環(huán)境改善影響，整體盤面情緒較好，疊加中央持續(xù)推出的利好政策，使得盤面得到支撐。基本面的由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)拐點(diǎn)已至，但改善速度與現(xiàn)今盤面熱度有所錯(cuò)配，有待改善進(jìn)一步加速。前日會(huì)議通過(guò)了關(guān)于地方債務(wù)的化解方案，后續(xù)基建項(xiàng)目的開(kāi)展有積極促進(jìn)作用，減少了資金問(wèn)題的拖累，所以目前盤面對(duì)于后續(xù)的基建項(xiàng)目推進(jìn)有加速預(yù)期，黑色系受此影響普遍有部分漲幅，目前對(duì)于玻璃中短期的走勢(shì)有積極預(yù)期，維持前期逢低做多的策略。
聚乙烯：上周產(chǎn)量和開(kāi)工回升較快，雖然當(dāng)前上游生產(chǎn)利潤(rùn)較好產(chǎn)量長(zhǎng)期有增長(zhǎng)趨勢(shì)，但短期上游廠家對(duì)于原料生產(chǎn)節(jié)奏調(diào)控性比較強(qiáng)，另外當(dāng)前下游膜料需求表現(xiàn)不錯(cuò)，對(duì)于上游的產(chǎn)量可以有所消化。不過(guò)當(dāng)前上游面臨庫(kù)存壓力偏大問(wèn)題，此外11月開(kāi)始下游行業(yè)開(kāi)始步入淡季消化速度降低，對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)可能有影響。短期看聚乙烯價(jià)格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩運(yùn)行，中期依舊面臨基本面偏弱的影響預(yù)期，此外還需要注意本周為宏觀大周，國(guó)內(nèi)外宏觀層面影響較大，建議做好風(fēng)險(xiǎn)控制。

鎳：上周全球純鎳庫(kù)存上升較多，國(guó)內(nèi)純鎳庫(kù)存維持上升趨勢(shì)，鎳進(jìn)口盤面利潤(rùn)仍處虧損區(qū)間，進(jìn)口窗口維持關(guān)閉狀態(tài)。受到國(guó)內(nèi)大型鋼廠挺價(jià)影響，鎳鐵價(jià)格表現(xiàn)較強(qiáng)，但實(shí)際成交有限。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為目前鎳礦審批有放寬預(yù)期，鎳礦成本支撐有所減弱，下游需求不足導(dǎo)致缺少向上突破驅(qū)動(dòng)，難以形成正反饋，可適度逢高布空。

豆粕：豆粕主力收盤2957元，下跌23元，跌幅0.77%。美豆收獲進(jìn)度加快以及巴西新作豐產(chǎn)預(yù)期壓制期價(jià)，油強(qiáng)粕弱局面未改。美豆出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至2024年10月31日的一周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為2,158,646噸，較一周前減少18%，比去年同期的2.183.373噸減少1%，為連續(xù)第二周下滑。當(dāng)周美國(guó)對(duì)中國(guó)(大陸地區(qū))出口的大豆數(shù)量減少9%至136.2138萬(wàn)噸，比去年同期的155.3938萬(wàn)噸減少12%。豆粕期價(jià)上下方空間皆有限，供大于需格局未改，外資機(jī)構(gòu)在盤面仍以做多油粕比為主，國(guó)內(nèi)港口大豆通關(guān)收緊，但豆粕庫(kù)存仍偏高，終端飼料需求下降，僅部分供應(yīng)減少難改整體格局，短期利好有限預(yù)計(jì)現(xiàn)貨基差震蕩運(yùn)行為主。
集裝箱運(yùn)價(jià)：今天EC強(qiáng)勢(shì)上行，一方面馬士基重新發(fā)布前期撤回的旺季附加費(fèi)PSS再度推漲情緒，另一方面商品板塊在大選前夕均表現(xiàn)積極形成向上共振。

現(xiàn)貨方面，馬士基昨晚重新發(fā)布前期撤回的旺季附加費(fèi)PSS調(diào)整通知，宣布自11/15調(diào)整針對(duì)歐線長(zhǎng)協(xié)的旺季附加費(fèi)PSS從250/500漲至750/1500，漲幅500/1000。對(duì)于馬士基此項(xiàng)PSS費(fèi)用的理解：馬士基針對(duì)部分長(zhǎng)協(xié)（定價(jià)模式為固定費(fèi)率+PSS），和現(xiàn)貨價(jià)格是兩套定價(jià)體系，并無(wú)直接影響，更多是基于“長(zhǎng)協(xié)價(jià)格托底現(xiàn)貨價(jià)格”的邏輯上，長(zhǎng)協(xié)運(yùn)價(jià)的調(diào)整從理論上意味著現(xiàn)貨報(bào)價(jià)的底部空間變化。盤后MSC公布11月下旬報(bào)價(jià)，基礎(chǔ)運(yùn)費(fèi)小柜2237美金和大柜3674美金，加上ECA、GFS和CLS三項(xiàng)常規(guī)美元附加費(fèi)，F(xiàn)AK報(bào)價(jià)為2420/4040，持平11月上旬所執(zhí)行的價(jià)格；其DT艙位的FAK報(bào)價(jià)在11月下旬為3020/5040，低于其10月末宣漲函上的3300/5500。盡管船司積極宣漲運(yùn)價(jià)，但由于實(shí)際現(xiàn)貨貨量支撐力度有限，隨著11月下旬運(yùn)力供給逐步釋放，高價(jià)落地難度增加。后續(xù)可觀察其他船司在11月下旬的常規(guī)FAK報(bào)價(jià)是否會(huì)向MSC的大柜4000美金左右收斂，目前第46周結(jié)合線上/下報(bào)價(jià)約為大柜4100-4200美金左右，其中OA聯(lián)盟報(bào)價(jià)偏高約大柜4200-4300美金左右，部分航次有3900-4000美金的特價(jià)。
當(dāng)前盤面的交易矛盾主要是弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期，弱現(xiàn)實(shí)在于漲價(jià)落地?zé)o論是11月上旬還是即將出現(xiàn)的11月下旬報(bào)價(jià)均不及宣漲幅度，整體中樞在大柜4100-4200美金，并且考慮到后續(xù)運(yùn)力供給陸續(xù)釋放，存在進(jìn)一步下行可能。強(qiáng)預(yù)期在于船司宣漲11月下旬運(yùn)價(jià)至大柜5000-5500美金，基于傳統(tǒng)12月份旺季節(jié)奏大概率會(huì)繼續(xù)宣漲12月運(yùn)價(jià)，雖然幅度現(xiàn)在較難確定。在外部宏觀情緒的帶動(dòng)下，EC波動(dòng)幅度放大；基本面偏弱的走勢(shì)下12合約上行高度有限，市場(chǎng)基于宣漲水平計(jì)入部分貼水來(lái)作為漲價(jià)落地不及預(yù)期的空間，關(guān)注波動(dòng)區(qū)間2800-3300；主力合約切換至02將會(huì)承載更多盤面情緒表達(dá)。

宏觀
1、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)出席第七屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開(kāi)幕式并發(fā)表主旨演講。李強(qiáng)提出，中國(guó)將進(jìn)一步擴(kuò)大制度型開(kāi)放，積極對(duì)接國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則，深入實(shí)施自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)提升戰(zhàn)略；中國(guó)愿進(jìn)一步開(kāi)放超大規(guī)模市場(chǎng)，包括實(shí)施單邊開(kāi)放措施，落實(shí)好給予最不發(fā)達(dá)國(guó)家100%稅目產(chǎn)品零關(guān)稅待遇等；中國(guó)愿率先探索實(shí)施世貿(mào)組織《促進(jìn)發(fā)展的投資便利化協(xié)定》等成果，攜手建設(shè)開(kāi)放型世界經(jīng)濟(jì)。
2、10月財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI為52，為三個(gè)月來(lái)最高，前值50.3；財(cái)新中國(guó)綜合PMI反彈1.6個(gè)百分點(diǎn)至51.9，為7月來(lái)新高。
3、央行11月5日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了183億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.50%，當(dāng)日有3828億元逆回購(gòu)到期。

產(chǎn)業(yè)
1、廣州印發(fā)推進(jìn)新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)實(shí)施方案提到，在三大新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)園區(qū)帶動(dòng)下，力爭(zhēng)全市新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入到2025年達(dá)600億元以上，到2027年形成千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群，到2030年形成三千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群，到2035年形成五千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群。
2、上期所公告，自11月7日交易（即11月6日晚夜盤）起，氧化鋁期貨AO2501合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之十二，日內(nèi)平今倉(cāng)套期保值交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之六。
3、廣州印發(fā)推進(jìn)新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)實(shí)施方案提到，加快推動(dòng)廣州期貨交易所上市電力、鋰等新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關(guān)的期貨品種。
4、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布，10月份中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)為113.4點(diǎn)，環(huán)比回升3%。
5、11月6日24時(shí)，國(guó)內(nèi)新一輪成品油調(diào)價(jià)窗口將開(kāi)啟。機(jī)構(gòu)跟蹤國(guó)際原油價(jià)格變動(dòng)狀況預(yù)測(cè)的最新數(shù)據(jù)顯示，本輪成品油零售限價(jià)下跌幅度已超100元/噸，超過(guò)50元/噸的調(diào)整紅線水平。因此本輪成品油零售限價(jià)大概率將迎來(lái)下調(diào)。
6、印尼計(jì)劃對(duì)鈷、煤炭、銅、鋁土礦、硅等12種礦產(chǎn)資源以及16種非礦產(chǎn)商品實(shí)施新的出口禁令。

金融
1、國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤多數(shù)上漲，能源化工品普遍上漲，燃油漲2.68%，玻璃漲2.13%，瀝青漲1.67%，純堿漲1.64%，低硫燃料油漲1.35%，橡膠漲1.21%。黑色系漲跌不一，焦煤跌1.47%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌?；窘饘俣鄶?shù)收漲，氧化鋁漲2.85%，滬鎳漲2.02%，滬鋅漲1.55%，不銹鋼漲1%，滬鋁漲0.79%，滬銅漲0.52%，滬錫漲0.5%，滬鉛跌0.71%。滬金漲0.11%，滬銀漲0.7%。
2、亞太主要股指收盤多數(shù)上漲。延長(zhǎng)交易時(shí)間首個(gè)交易日，日經(jīng)225指數(shù)漲1.11%，報(bào)38474.90點(diǎn)；韓國(guó)綜合指數(shù)跌0.47%，報(bào)2576.88點(diǎn)；澳洲標(biāo)普200指數(shù)跌0.4%，報(bào)8131.8點(diǎn)；新西蘭標(biāo)普50指數(shù)漲0.54%，報(bào)12658.3點(diǎn)；富時(shí)馬來(lái)西亞綜指漲0.26%，報(bào)1620.7點(diǎn)；富時(shí)新加坡海峽指數(shù)漲0.27%，報(bào)3581.61點(diǎn)；印度SENSEX30指數(shù)漲0.88%，報(bào)79476.63點(diǎn)。
3、倫敦基本金屬多數(shù)收漲，LME期銅漲0.38%報(bào)9733美元/噸，LME期鋅漲2.47%報(bào)3110.5美元/噸，LME期鎳漲0.74%報(bào)16125美元/噸，LME期鋁漲1.49%報(bào)2659美元/噸，LME期錫漲0.73%報(bào)32385美元/噸，LME期鉛跌0.22%報(bào)2028.5美元/噸。
4、芝加哥期貨交易所（CBOT）農(nóng)產(chǎn)品期貨主力合約集體收漲，大豆期貨漲0.63%報(bào)1003.5美分/蒲式耳；玉米期貨漲0.48%報(bào)418.5美分/蒲式耳，小麥期貨漲0.62%報(bào)572.25美分/蒲式耳。
5、國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.26%報(bào)2753.4美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.51%報(bào)32.775美元/盎司。
6、國(guó)際油價(jià)全線上漲，美油12月合約漲0.74%，報(bào)72.00美元/桶。布油2025年1月合約漲0.53%，報(bào)75.48美元/桶。
7、歐債收益率集體收漲，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲7.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.526%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率漲1.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.153%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率漲3.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.423%，意大利10年期國(guó)債收益率漲0.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.668%，西班牙10年期國(guó)債收益率漲2.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.124%。
8、美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲1.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.187%，3年期美債收益率漲0.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.143%，5年期美債收益率漲0.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.155%，10年期美債收益率跌1.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.272%，30年期美債收益率跌3.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.437%。
9、紐約尾盤，美元指數(shù)跌0.47%報(bào)103.41，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.46%報(bào)1.0930，英鎊兌美元漲0.66%報(bào)1.3042，澳元兌美元跌1.94%報(bào)0.6639，美元兌日元跌0.34%報(bào)151.61，美元兌瑞郎跌0.05%報(bào)0.8632，離岸人民幣對(duì)美元漲106個(gè)基點(diǎn)報(bào)7.1021。


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