匯通財經(jīng)APP訊——股指：上周末公布了10月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，邊際上有所改善，且6個月以來首次處于榮枯線上方，也高于季節(jié)性水平。供需結(jié)構(gòu)方面，供需雙雙改善，但供應(yīng)端的改善較為明顯，而需求端的改善力度較小。需求結(jié)構(gòu)方面，雖然內(nèi)需邊際上小幅改善，但外需邊際則持續(xù)回落，且絕對景氣度方面外需和內(nèi)需的差距進(jìn)一步擴(kuò)大，前三個季度持續(xù)好于季節(jié)性水平的外需，已經(jīng)出現(xiàn)弱于季節(jié)性的現(xiàn)象，后續(xù)政策層面對內(nèi)需的刺激仍將是盈利端預(yù)期關(guān)注的重點(diǎn)。價格方面，受大宗商品價格明顯上升的影響，原材料購進(jìn)價格顯和出廠價格邊際上均顯著走升，或顯示10月PPI環(huán)比將邊際明顯上行，但是，出廠價格并不能完全轉(zhuǎn)化原材料端的上行，制造業(yè)的利潤率水平在10月將面臨較大的壓力，A股盈利端或?qū)⒗^續(xù)面臨利潤率偏低的困擾。庫存方面，盡管大周期下制造業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了補(bǔ)庫周期，但是在利潤狀況較差以及需求偏弱的情況下，制造業(yè)的補(bǔ)庫進(jìn)度仍然較慢。同時，制造業(yè)的生產(chǎn)意愿仍然較弱，目前仍處在制造業(yè)補(bǔ)庫周期的初期階段分企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)的景氣度絕對水平好于中型，中型則好于小型，大型企業(yè)景氣度仍處于榮枯線上方，而中小型企業(yè)則持續(xù)處于榮枯線下方，或顯示民營企業(yè)仍面臨經(jīng)營上的較大壓力。受到10月供需兩端集體回暖的影響，制造業(yè)預(yù)期邊際上有所回升，雖然持續(xù)處于榮枯線上方，但是仍低于季節(jié)性水平，考慮到BCI企業(yè)投資前瞻指數(shù)也表現(xiàn)出邊際回升但絕對水平偏低的特征，整體看，制造業(yè)預(yù)期仍偏樂觀，但樂觀的程度非常克制
壓制A股盈利端的兩大因素，需求不足的問題在10月并沒有出現(xiàn)明顯的改善，內(nèi)需改善力度較弱，外需已持續(xù)回落，而利潤率較低的問題在10月似乎更為顯著。盡管10月PMI數(shù)據(jù)整體來看呈現(xiàn)出了邊際改善的跡象，但結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)上的矛盾依然明顯，不會對于A股盈利端產(chǎn)生較大的預(yù)期轉(zhuǎn)變。另外，當(dāng)前市場對A股盈利預(yù)期本就較低，故10月的PMI數(shù)據(jù)不會改變市場對A股盈利端將繼續(xù)“L”型見底的預(yù)期。市場交易的重心仍會放在流動性主導(dǎo)的估值變化上。

國債：昨日債市早盤交易特朗普當(dāng)選預(yù)期，期債沖高，隨后震蕩下行，午后出現(xiàn)一波拉升，但尾盤仍然多數(shù)收跌，30年期主力合約跌0.06%；10年期主力合約平收，5年期主力合約跌0.02%，2年期主力合約跌0.02%。當(dāng)日央行公開市場逆回購凈回籠4137億元，跨月后央行逐漸收斂資金投放規(guī)模，但整體資金面維持平穩(wěn)。美國大選結(jié)果落地，或?qū)?quán)益市場有一定的擾動，短期內(nèi)預(yù)計債市或?qū)⒄鹗幤眨瑫r繼續(xù)關(guān)注市場對財政增量政策的博弈。

貴金屬：近日，貴金屬價格出現(xiàn)邊際走弱的跡象。10月31日，comex黃金下跌1.6%，為7月以來的單日最大跌幅。隨著美國大選投票日臨近，“特朗普交易”止盈盤已浮現(xiàn)，部分多頭選擇逢高減倉。大選結(jié)果依然存在不確定性，除黃金以外，美元也漲勢暫緩。雖然10月新增非農(nóng)意外“爆冷”，但失業(yè)率仍處于歷史的相對低位，并且美國整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍持續(xù)偏強(qiáng)，尤其是個人消費(fèi)支出，支撐Q3 GDP維持較高增速。此外，即使油價明顯回落，5Y美債定價的通脹預(yù)期仍未打破上升趨勢，實(shí)際利率也持續(xù)向上，宏觀周期正處于過熱的階段。策略上，短期內(nèi)黃金或走勢偏弱，建議考慮部分止盈。待風(fēng)險出清后，再擇時加倉。黃金行情弱勢期間，白銀相對黃金波動更大，建議暫時觀望。


煤焦：目前煤焦盤面延續(xù)寬幅震蕩，基本面未出現(xiàn)超預(yù)期的變化，情緒對價格干擾較大。整體來看，煤焦基本面仍然偏弱，下游終端市場變化不大，鋼材價格有小幅上漲，鋼廠盈利能力提升，目前高爐開工率處于中等偏高的水平，且隨著淡季的來臨，鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步提升的空間有限，在目前國內(nèi)宏觀方面政策尚未定調(diào)的背景下，市場觀望情緒居多，多數(shù)鋼廠對原料按需采購，個別庫存偏高的鋼廠有控量現(xiàn)象，目前焦炭的矛盾還在積累，市場看降情緒逐漸濃厚。后期的交易宏觀權(quán)重仍然占比較大，需要密切關(guān)注宏觀政策，以及鋼材價格的變化情況，在宏觀政策變動之前，焦煤主力2501價格維持1300-1400元/噸的震蕩，焦炭2501合約也在1900-2100元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩。

甲醇：甲醇短期震蕩，甲醇港口庫存處于高位，開工率仍處于高位，下游需求中等偏高。伊朗多套裝置季節(jié)性限氣停車，國外開工率明顯下降，導(dǎo)致后期甲醇進(jìn)口量的預(yù)期減少。下游外采 MTO 裝置開工率處于中等偏高，下游傳統(tǒng)需求開工率處于高位。港口庫存處于高位，企業(yè)庫存處于同期均值。成本端煤炭維持震蕩走勢。

鎳：上周全球純鎳庫存上升較多，國內(nèi)純鎳庫存維持上升趨勢，鎳進(jìn)口盤面利潤仍處虧損區(qū)間，進(jìn)口窗口維持關(guān)閉狀態(tài)。受到國內(nèi)大型鋼廠挺價影響，鎳鐵價格表現(xiàn)較強(qiáng)，但實(shí)際成交有限。綜合來看，我們認(rèn)為目前鎳礦審批有放寬預(yù)期，鎳礦成本支撐有所減弱，下游需求不足導(dǎo)致缺少向上突破驅(qū)動，難以形成正反饋，可適度逢高布空。

油脂：大豆方面，美國農(nóng)業(yè)部將在北京時間周六(11月9日)凌晨1:00發(fā)布供需報告。路透分析師平均預(yù)期，美國2024-25年度大豆產(chǎn)量預(yù)計為45.57億蒲式耳，預(yù)估區(qū)間 介于44.95-46.4億蒲式耳。美國2024-25年度大豆單產(chǎn)預(yù)計為每英畝52.8蒲式耳，預(yù) 估區(qū)間介于52.1-53.8蒲式耳。棕櫚油方面，路透調(diào)查顯示，預(yù)計馬來西亞2024年10月棕櫚油庫存為192萬噸， 較9月減少4.64%，因出口需求增加且產(chǎn)量減少;產(chǎn)量預(yù)計為176萬噸，較9月減少 3.2%;出口量預(yù)計為163萬噸，較9月增加5.64%，為連續(xù)第二個月增加。印度棕櫚油 進(jìn)口量創(chuàng)三個月以來最高水平，10月份食用油進(jìn)口量環(huán)比增長34%至142萬噸;棕櫚 油進(jìn)口量環(huán)比增加59%至84萬噸，為三個月以來最高水平;豆油進(jìn)口量環(huán)比下降10% 至34.4萬噸;葵花籽油進(jìn)口量環(huán)比增加57%至24萬噸。國內(nèi)方面，隨著后續(xù)大豆到港量的下降，大豆和豆油供應(yīng)壓力將逐漸減輕，關(guān) 注遠(yuǎn)月買船進(jìn)度。近月棕櫚油買船到港較少，供應(yīng)維持偏緊格局，關(guān)注買船情況。隨著氣溫逐漸轉(zhuǎn)涼，油脂需求逐漸進(jìn)入旺季，豆棕價差倒掛抑制棕櫚油需求，關(guān)注 通關(guān)政策、宏觀因素和原油價格影響。

集裝箱運(yùn)價：今天EC盤面以震蕩為主，強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)的交易矛盾未有明顯變化，宏觀情緒影響盤面波動節(jié)奏。
現(xiàn)貨價格方面，歐線11月上旬報價均值大柜4100-4200美金左右，其中OA聯(lián)盟報價偏高約大柜4200-4300美金左右，部分航次有3900-4000美金的特價。11月下旬目前MSC選擇沿用上旬的大柜4040美金，后續(xù)觀察其他船司是否存在跟進(jìn)行為。最新統(tǒng)計到的11月下旬的運(yùn)力，參考華東至歐基港分別是第47周的26.9wTEU和第48周的30.1wTEU，或?qū)⒊蔀楹罄m(xù)貨量中性背景下運(yùn)價下行的主要壓力。預(yù)期端參考往年宣漲節(jié)奏，11月上旬船司常規(guī)進(jìn)行12月運(yùn)價宣漲。關(guān)注盤面后續(xù)博弈節(jié)奏，基于現(xiàn)貨走弱且11月兩輪宣漲未充分兌現(xiàn)，11月上下旬分別宣漲大柜4500美金和大柜5000+美金，實(shí)際落地約4000+美金的情況，前期盤面飽滿的定價風(fēng)格可能切換至相對保守的貼水定價。
宏觀方面，短期美國大選以及整體宏觀環(huán)境對權(quán)益和商品板塊或造成共振，對歐線自身而言，一方面特朗普競選時期關(guān)于對華加征關(guān)稅的方案或帶來潛在指向關(guān)稅搶運(yùn)的交易邏輯，盡管實(shí)際從基本面來看外溢至歐線的可能有限，但易形成盤面情緒影響；另一方面從盤后市場熱議胡塞?；鹨约捌渌幌盗械鼐墑討B(tài)來看，后續(xù)地緣方面或存在較多變數(shù)，預(yù)計后續(xù)25年系列合約或?qū)⑹艿礁嗟鼐売绊?，進(jìn)行相關(guān)復(fù)航可能性的定價。

宏觀
1、國家領(lǐng)導(dǎo)人在湖北考察時強(qiáng)調(diào)，湖北要在推進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新上開拓進(jìn)取。堅持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)齊頭并進(jìn)，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，打造更多叫得響的品牌。
2、國務(wù)院總理李強(qiáng)會見亞洲開發(fā)銀行行長淺川雅嗣。李強(qiáng)指出，中方愿同亞行加強(qiáng)在環(huán)境保護(hù)、綠色低碳發(fā)展、養(yǎng)老和醫(yī)療等領(lǐng)域資金合作，深化在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、財稅體制改革、老齡化應(yīng)對等領(lǐng)域知識合作，并通過亞行平臺同其他發(fā)展中國家分享中國在減貧、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色發(fā)展等方面的有益經(jīng)驗。

產(chǎn)業(yè)
1、工信部就新型儲能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動方案公開征求意見，目標(biāo)是到2027年，我國新型儲能制造業(yè)全鏈條國際競爭優(yōu)勢凸顯，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新力和綜合競爭力顯著提升，實(shí)現(xiàn)高端化、智能化、綠色化發(fā)展；新型儲能制造業(yè)規(guī)模和下游需求基本匹配，培育千億元以上規(guī)模的生態(tài)主導(dǎo)型企業(yè)3-5家。
2、國家發(fā)改委等三部門聯(lián)合印發(fā)意見，部署推動飼草產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。意見提出，力爭到2030年優(yōu)質(zhì)飼草種植面積達(dá)到1.35億畝、產(chǎn)量達(dá)到1.3億噸，飼草種子自給率達(dá)到75%。
3、鄭商所公告，動力煤期貨2511合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為50%，漲跌停板幅度為10%；非期貨公司會員或者客戶單日開倉交易的最大數(shù)量為20手。
4、國內(nèi)成品油價迎年內(nèi)第九降。自11月6日24時起，國內(nèi)汽、柴油價格每噸分別降低145元和140元。
5、上周美國EIA原油庫存增加214.9萬桶，預(yù)期增加110.3萬桶，前值減少51.5萬桶。EIA報告顯示，上周美國原油出口減少141.1萬桶/日至285萬桶/日。美國上周國內(nèi)原油產(chǎn)量維持在1350萬桶/日不變。上周美國戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存增加139.2萬桶至3.872億桶，增幅0.36%。

金融
1、國內(nèi)商品期貨夜盤收盤漲跌不一，能源化工品多數(shù)下跌，苯乙烯跌1.23%，甲醇跌1.16%，LPG跌1.13%，PTA跌1.1%，純堿跌近1%。黑色系全線下跌，焦炭跌1.18%，焦煤跌近1%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，菜粕漲2.68%，豆二漲2.59%，豆粕漲2.44%，棕櫚油漲1.87%，豆油漲1.59%，豆一漲1.2%。基本金屬多數(shù)收跌，滬銅跌2.19%，滬錫跌1.43%，滬鋅跌1.16%，不銹鋼跌1.14%，氧化鋁漲0.54%。滬金跌1.96%，滬銀跌3.25%。
2、歐洲三大股指收盤全線下跌，德國DAX指數(shù)跌1.13%報19039.31點(diǎn)，法國CAC40指數(shù)跌0.51%報7369.61點(diǎn)，英國富時100指數(shù)跌0.07%報8166.68點(diǎn)。
3、亞太主要股指收盤多數(shù)上漲，日經(jīng)225指數(shù)漲2.61%報39480.67點(diǎn)，韓國綜合指數(shù)跌0.52%報2563.51點(diǎn)，澳洲標(biāo)普200指數(shù)漲0.83%報8199.5點(diǎn)，新西蘭標(biāo)普50指數(shù)跌0.07%報12649.17點(diǎn)，富時馬來西亞綜指漲0.83%報1634.17點(diǎn)，富時新加坡海峽指數(shù)漲0.6%報3602.99點(diǎn)，印度SENSEX30指數(shù)漲1.13%報80378.13點(diǎn)。
4、倫敦基本金屬多數(shù)收跌，LME期銅跌4.29%報9321美元/噸，創(chuàng)一個多月以來新低；LME期鋅跌4.43%報2966美元/噸，LME期鎳漲0.54%報16210美元/噸，LME期鋁跌1.69%報2615美元/噸，LME期錫跌3.51%報31215美元/噸，LME期鉛漲0.89%報2046美元/噸。
5、芝加哥期貨交易所（CBOT）農(nóng)產(chǎn)品期貨主力合約集體收漲，大豆期貨漲0.3%報1004.75美分/蒲式耳；玉米期貨漲1.91%報426.5美分/蒲式耳，小麥期貨漲0.31%報574.25美分/蒲式耳。
6、國際貴金屬期貨大幅收跌，COMEX黃金期貨跌2.97%報2668美元/盎司，COMEX白銀期貨跌4.55%報31.285美元/盎司。
7、國際油價小幅下跌，美油12月合約跌0.13%，報71.90美元/桶。布油2025年1月合約跌0.48%，報75.17美元/桶。
8、歐債收益率多數(shù)收漲，英國10年期國債收益率漲3.3個基點(diǎn)報4.559%，法國10年期國債收益率漲1.7個基點(diǎn)報3.170%，德國10年期國債收益率跌2.1個基點(diǎn)報2.402%，意大利10年期國債收益率漲6.1個基點(diǎn)報3.729%，西班牙10年期國債收益率漲2.3個基點(diǎn)報3.147%。
9、美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲7.7個基點(diǎn)報4.272%，3年期美債收益率漲9.5個基點(diǎn)報4.241%，5年期美債收益率漲11.5個基點(diǎn)報4.278%，10年期美債收益率漲15.7個基點(diǎn)報4.435%，30年期美債收益率漲16.8個基點(diǎn)報4.613%。
10、紐約尾盤，美元指數(shù)漲1.69%報105.15，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌1.84%報1.0729，英鎊兌美元跌1.25%報1.2880，澳元兌美元跌1.02%報0.6571，美元兌日元漲1.99%報154.64，美元兌瑞郎漲1.56%報0.8767，離岸人民幣對美元跌1018個基點(diǎn)報7.2039。

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