匯通財(cái)經(jīng)APP訊——貴金屬：近期美國(guó)大選疊加美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，市場(chǎng)情緒波動(dòng)劇烈，貴金屬振幅亦顯著擴(kuò)大。上周五公布的美國(guó) 11 月消費(fèi)者信心好于預(yù)期，美元與美債收益率亦走高，給貴金屬一定壓力。此外，美聯(lián)儲(chǔ)卡什卡利在周末表示，國(guó)家經(jīng)濟(jì)仍然非常強(qiáng)勁，通脹問題尚未完全解決，但如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)水平持續(xù)提高，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)進(jìn)行大幅度的降息，一定程度打壓降息預(yù)期?？傮w來看，近期貴金屬波動(dòng)有所加劇，在短線壓力釋放后，貴金屬或繼續(xù)受到降息、地緣政治等因素支撐，并延續(xù)此前長(zhǎng)線上行態(tài)勢(shì)。操作上，逢低做多，做多金銀比策略可逐漸撤出。滬金 2412 參考區(qū)間 610-635 元/克，滬銀 2412 參考區(qū)間7700-8100 元/千克。


工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨延續(xù)弱勢(shì)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)或重回需求擔(dān)憂，現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)挺價(jià)，報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺。從供需來看，西南季節(jié)性停爐接近尾聲，但北方開工仍高，需求端尚有多晶硅減產(chǎn)的潛在利空，供需過剩狀態(tài)雖有緩解，但仍難達(dá)到平衡?？傮w來看，供應(yīng)雖有季節(jié)性收縮，但需求亦存不利因素，但高庫存狀態(tài)之下，后市仍宜以偏空思路對(duì)待。

銅：宏觀中性。國(guó)內(nèi)總量 10 萬億、增量 6 萬億的化債新政落地，短期政策利多出盡，市場(chǎng)情緒回落。此外，共和黨幾乎鎖定國(guó)會(huì)兩院控制權(quán)，在特朗普政府的新政策出臺(tái)前，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)謹(jǐn)慎，周末卡什卡利表態(tài)若經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)或?qū)p少降息次數(shù)。基本面中性。上周全球銅庫存降 1.46 萬噸至 55 萬噸，其中境內(nèi)銅去庫 1.3 萬噸至 19.77 萬噸，境外
銅去庫 1646 噸至 35.29 萬噸。由于國(guó)產(chǎn)銅到貨緊張、華北冶煉大廠處于檢修期，現(xiàn)貨供應(yīng)量略緊張，同時(shí)下游在銅價(jià)回落期間有所改善，進(jìn)一步強(qiáng)化基本面?？傮w來看，海外政策不確定性較高，國(guó)內(nèi)利多政策暫時(shí)出盡，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)偏弱運(yùn)行。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考 76000-77000 元/噸。策略上，空單可繼續(xù)持有。

滬鉛：周五晚滬鉛偏弱震蕩。基本面，供給方面，據(jù) SMM 統(tǒng)計(jì)，10 月原生鉛產(chǎn)量增量顯著，來到 31.75 萬噸，按排產(chǎn)預(yù)期來看，個(gè)別原生煉廠減產(chǎn)，但量級(jí)完全被新增投產(chǎn)放量追平，11 月原生供應(yīng)預(yù)計(jì)維持高位。再生鉛方面，10 月產(chǎn)量達(dá)到 26.17 萬噸，11 月預(yù)計(jì)穩(wěn)中略降 0.2 萬噸左右，屆時(shí)供應(yīng)壓力尚存。消費(fèi)端，汽車產(chǎn)業(yè)開工尚可，電池出有邊際改善預(yù)期，月初開始電動(dòng)車新標(biāo)實(shí)施，供需有望雙增。整體而言，就下限來說，11 月再生鉛煉廠復(fù)產(chǎn)原料采購(gòu)需求或有增加，原料底部支撐強(qiáng)勁；就上限來說，11 月原再合計(jì)增量有限，汽車板塊季節(jié)性向好，累庫壓力或有所放緩，預(yù)計(jì)當(dāng)前期價(jià)區(qū)間內(nèi)震蕩偏強(qiáng)。

鎳不銹鋼：宏觀方面，國(guó)內(nèi)政策集中在化債，有望緩解存量地方債務(wù)壓力，但進(jìn)一步的地產(chǎn)政策并未如預(yù)期，故對(duì)不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈而言影響偏空。消息面上，印尼鎳礦價(jià)格或脫鉤 LME 鎳價(jià)，且將對(duì)鎳礦征收稅費(fèi)，消息擾動(dòng)驅(qū)動(dòng)鎳不銹鋼偏強(qiáng)運(yùn)行。純鎳方面，庫存持續(xù)壘庫，基本面弱勢(shì)不改。鎳的新能源需求放緩，下游補(bǔ)庫動(dòng)力較弱，多數(shù)企業(yè)持觀望態(tài)度，支撐不足。鎳鐵價(jià)格偏弱運(yùn)行，不銹鋼成本支撐走弱，同時(shí)不銹鋼現(xiàn)貨交投疲軟，整體來看價(jià)格支撐有限。

螺紋鋼：螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)減少，鋼廠庫存微降，社會(huì)庫存小幅增加，表需環(huán)比明顯回落。近期鋼廠利潤(rùn)回落以及環(huán)保限產(chǎn)帶來供應(yīng)下降，不過需求逐漸轉(zhuǎn)向淡季，庫存去庫不暢。供需結(jié)構(gòu)雖略微過剩但壓力有限，暫時(shí)不需要進(jìn)行深度負(fù)反饋來調(diào)節(jié)供給端。宏觀預(yù)期上，12 月份還有政治局會(huì)議及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，市場(chǎng)或?qū)⒄哳A(yù)期延后至 12 月甚至年 3月份的兩會(huì)，那么強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)的故事將會(huì)延續(xù)。螺紋維持區(qū)間震蕩看法，3250-3500 區(qū)間高拋低吸，即使上周會(huì)議結(jié)果不及預(yù)期，四季度政策環(huán)境偏暖是確定的，宏觀環(huán)境溫和向好的預(yù)期下，螺紋下跌空間有限。

熱卷：或受鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)影響，熱卷供給增量明顯;同時(shí)需求有所走弱，且社庫廠庫雙降，總庫延降速明顯放緩。出口方面，海關(guān)總署 11 月 7 日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó) 2024 年 10 月鋼材出口量同比增加 41%至 1118.2萬噸，環(huán)比增加超 1 成，創(chuàng) 2015 年 10 月份以來新高；1-10 月，中國(guó)鋼材出口量為 9,189.3 萬噸，同比增加 23.3%。年內(nèi)鋼材出口突破 1 億噸基本確定。策略上，單邊關(guān)注螺紋 3250-3300 支撐，螺紋套利可空 01 多 05?？缙贩N套利可以多卷空螺。

股指期權(quán)：上個(gè)交易日，上證綜指跌 0.53%，深證成指跌 0.66%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.24%，科創(chuàng) 50 跌 0.27%，滬深300跌1.0%，上證50跌1.16%，中證500跌0.27%，中證1000漲0.3%，深證100ETF 跌1.18%。兩市成交額為 26815.25 億元，較前一交易日增加約1764億元。申萬一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：國(guó)防軍工(2.94%)，計(jì)算機(jī)(1.53%)，電子(0.88%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 建筑材料(-2.42%)，非銀金融(-2.53%)，房地產(chǎn)(-3.29%)。短期而言，特朗普勝選的偏空影響與國(guó)內(nèi)重要會(huì)議的政策落地效應(yīng)交織，股指波動(dòng)或有所放大，期權(quán)方面賣出波動(dòng)率策略短期應(yīng)適當(dāng)降低倉(cāng)位。中期來看，股指市場(chǎng)表現(xiàn)仍由國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面與政策應(yīng)對(duì)決定。在政策端的接續(xù)支持下，基本面數(shù)據(jù)有望得到改善。A 股市場(chǎng)預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好的持續(xù)好轉(zhuǎn)可能為股指修復(fù)提供支撐，期權(quán)隱波整體處于下行通道中，可考慮賣出虛值看跌期權(quán)，或采用看跌期權(quán)構(gòu)建牛市價(jià)差組合。

雙焦：政策落地，基本面影響權(quán)重增加。需求端，鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降，鋼材需求逐步進(jìn)入淡季，但鋼廠仍有利潤(rùn)，預(yù)計(jì)生產(chǎn)強(qiáng)度緩慢下降。政策落地未超預(yù)期，投機(jī)情緒下降。供給端，國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)量維持高位，蒙煤通關(guān)高位回落，海運(yùn)煤維持高位，焦煤供給充足。焦炭產(chǎn)量維高位，近期變動(dòng)不大。庫存端，上游壓力偏大，下游庫存尚可?；久嬉话?，本周預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行。

中信建投期貨公司授權(quán)由“專注國(guó)內(nèi)期貨衍生品交易的專業(yè)行情分析資訊網(wǎng)站”：【匯通財(cái)經(jīng) http://www.fx678.com 】轉(zhuǎn)發(fā)